2012年度注册会计师财务成本管理串讲
第一部分前言
串讲目的、方法和内容
目的和方法
串讲再次将重要知识点给大家总结出来，以应对考试，同时给出重要知识点总结性的讲义，大家可以打印出来复习，不过限于是串讲所以一般不展开讲解具体知识点。
按照重要程度排序的方法来给大家做串讲，时间紧张的同学，可以参照这个顺序复习，可以放弃排序在后的考点。希望本科目一定通过的同学，则还是全面复习给出的考点。
串讲内容
分为五部分，第一部分前言，做一个简单介绍。知道如何使用这个串讲班和如何使用讲义。然后分四部分分别给通用基础知识（3个）、综合题（8个出题点）、计算分析题（11个出题点）和选择题目（25个出题点）的考点，同时对跨章的综合题目的出题方向和知识点组合方式给予说明。
2010和2011年考题分值构成分析
题型2010年2011年
单项选择题14×1分=14分，含1分计算型选择题10×1分=10分，含1分计算型选择题
多项选择题8×2分=16分12×2分=24分，含2分计算型选择题
计算分析题3×5分+3×6分=33分，其中第1题全
用英文作答多给5分4×8分=32分，其中第1题全用英文作答多给5分
综合题19分+18分=37分2×17分=34分
从2010年开始，各个题型的题目数量和准确分值不再固定，增加了对试题的掌控难度。2010、2011年计算题目分值在71、69分左右【含计算型选择题】， 08年度和09年度旧制度考试题目属于计算题目的有79和75分。不过多选题必须绝对正确才给分，同时有的多选题综合性比较强，所以多选题还是比较麻烦。
应试技巧
考试心态及注意事项
考前一天，要把考试用具【准考证等】准备好。
了解考场位置、行车路线或提前去看一下考场。考试当天提前出门，以防路途拥堵。
保持一个良好的心态，充满自信，轻装上阵。
复杂难记忆的公式考前20分钟突击记忆，上考场后迅速浏览试卷，发现需要使用该公式的，迅速记录在试卷上。
进入考场，淡定从容，平静心情，核对好座位和个人信息。
考试时间安排
每个人的水平不一样，规定死各种大题的做题时间是不同可能的，但是可以按照以下原则来安排时间。遇到不会的题目不要多停留，直接往后面走。将会的题目都做完之后再回头来做这些不会的题目。一般客观性选择题部分要读完题目后迅速给出答案，不会的首先蒙一个答案，并作出标记，有时间的话后面再来认真处理。大量的时间应该留给后面的计算题。
建议大致时间安排为：总共150分钟时间，一般文字性的客观题目应该在1分钟左右完成，综合性的选择题目3分钟左右完成。这样用时40分钟完成单选题和多选题。50分钟时间做计算题目，40分钟时间做综合题。
最后剩下20分钟检查，复查可以补答漏题，消除笔误，更正错误。即使有些难题没做完，这样做也是值得的。
无纸化考试应试技巧
1、使用WONDOWS中的复制粘贴，提高录入速度
在答题时如需要引用资料内容，可以使用资料复制功能，减少文字录入量并提高文字的准确性。【注意不适用考试系统提供的复制、粘贴，直接使用WINDOWS系统提供的复制、粘贴功能或者使用快捷键（Ctrl+C、Ctrl+V）也可以，而且效率更高】。
2、借助WINDOWS中的记事本或者计算机中的WORD（如果提供的话），提高编辑排版速度。
为了编辑方便，可以使用WORD或者WINDOWS提供的“程序-附件-记事本”，实现答题的多窗口操作。或者
WORD的编辑功能更强大，大家也更熟悉，可以在WORD中编辑后复制到答题的区域。不过应该注意的是WORD 中公式编辑器编辑的公式无法复制到考试系统的答题区域。其他关于上下标等都没有问题。
3、合理使用考试系统提供的标记功能，提高阅读和查找速度
合理使用标记功能，在大篇幅的资料中将重要的信息突出显示，方便查找。对于事后需要进一步认真检查或者重做的题目，最好用纸或者WORD、记事本等记录下来，比使用标记功能更好。
4、放大窗口按钮，可以将资料区窗口最大化显示，方便阅读。
5、计算器的使用
机考系统提供的计算器比较傻，如果到时候考试的机器安装有EXCEL，使用EXCEL计算最好。其次是使用计算器，如果这次考试让带计算器的话。如果没有EXCEL和计算题，尽量使用WINDOWS提供的“程序-附件-计算器”，为了方便使用，一定要将计算器“查看”设置为“科学型”。
答题中注意事项
1、各种时间价值系数、正态分布下的累积概率表[N(d)]和自然对数表，机考系统提供，不用自己计算。
2、计算题要尽可能分步骤做，步骤尽可能详细，考试是按照步骤给分的，如果一步得出结果，出了错误一
分不给。
3、同时每个步骤需要写明计算原理和理由，然后再进行计算，这样即使计算错了，公式正确也能够给分，
写公式的时候记不住符号，可以使用文字
4、计算的精确度要注意
中间过程的精确度（保留的小数位数）要比最后的结果要求的精确度（保留的小数位数）高（多）。
计算结果因为中间计算过程小数位数的不一致导致结果的误差不会影响得分，曾经有一年的标准答案，容许数值和标准答案差别在5左右。
第二部分通用基础知识
首先、重要性说明及分值估计
这一部分内容肯定年年有考分，是众多计算题题目内容的重要构成部分，而且可以单独出计算分析题，尤其是管理用财务报表可以作为一个大题的重要构成部分（比如2010年综合题1总分19分，其中10分左右属于管理用财务报表的内容，2009-2011年连续3年都有管理用财务指标分析的计算）。每年在这个部分涉及到的分值应该在10-20分左右。因此这个部分的内容不管什么情况下，都必须很好的掌握。
其次、具体内容
资金时间价值
关键在于公式的灵活运用，不要死记硬背公式，注意公式之间的联系和内插法的运用【本教材应用在求利率i、投资回报年限n和N(d)】。
手写PPT1-5
资本成本【有一定的可能单独计算题】
【说明】要能够正确区分项目资本成本和公司资本成本，并正确选择运用，并进行计算。
资本成本分类及计算
分类公司资
本成本
①与公司的筹资活动有关，它是公司筹集和使用资金的成本，即筹资成本
②组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也是各种资本要素成本的加权平均
数。
③是公司取得资本使用权的代价。是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资
者对于企业全部资产要求的最低报酬率。
④其高低取决于3个因素：无风险报酬率、经营风险溢价、财务风险溢价。
投资项
目资本
成本
①与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率。
②不同投资项目的风险不同，所以它们要求的最低报酬率不同。
公司资本成本与项目成本的关系公司新的投资项目的风险与企业现
有资产平均风险关系
项目资本成本与公司资本成本关
系
相等相等
新项目风险高项目资本成本高
新项目风险低项目资本成本低
公司资本成本主要使用情形①加权平均资本成本可指导资本结构决策【第10章P272资本成本比较法】
②公司资本成本作为公司现金流量折现率，以计算企业整体价值【第7章】
③计算经济增加值需要使用公司资本成本【第22章】
④“营运资本管理”把各类流动资产看成不同的“投资项目”
⑤公司新的投资项目的风险与企业现有资本平均风险相等，公司资本成本是可以作为项目资本成本，作为项目决策计算的折现率。
如投资项目与现有资产平均风险不同，据项目风险与公司风险的差别，适当调增或调减公司资本成本可以估计项目的资本成本【第8章206页】
公司
资本成本计算计
算
公
式
式中：WACC——加权平均资本成本；
K j ——第j种个别资本成本；
W j——第j种个别资本占全部资本的比重（权数）
n——表示不同种类的筹资。
公
式
中
Wj
计
算
基
础
资金价值基础优点缺点
账面价值加权易于取得资料。
账面结构反映的是历史的结
构，不一定符合未来的状态
账面价值与市场价值的差异
会歪曲资本成本实际市场价值加权
【用平均市价】
能反映企业目前的实际情况，
反映现在的资本结构
市场价格变动频繁目标资本结构加权
【平均市价算目标资本结
构，大多数公司采用】
目标资本结构，代表未来将如
何筹资的最佳估计，适用于企
业筹措新资金
项目资本成本计算1、使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：①项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；②公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。【P205】2、不满足以上条件时，应当估计项目的系统风险，并计算项目的资本成本即投资人对于项目要求的必要报酬率。【P206】
情形1：存在项目和资本结构都可比的可比公司时
寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市企业，且该企业的资本结构与项目所在企业相近，可以以该上市企业的β值作为待评估项目的β值。
情形2：存在项目相同但资本结构不同的可比公司法【β值调整法，基本步骤P206-207】①卸载可比企业财务杠杆【即确定替代公司不含财务杠杆的β值】
可比企业β资产＝可比企业β权益÷[1＋（1－所得税税率）×（负债/权益）]
β资产是假设全部用权益资本融资的β值，此时没有财务风险。或者说此时股东权益的风险与资产的风险相同，股东只承担经营风险即资产的风险。
②加载目标企业财务杠杆【将无杠杆的资本结构调整调整为目标企业的资本结构】
【被评估企业】β权益
＝【可比企业】β资产×[1＋（1－所得税税率）×（负债/权益）]
③根据得出的目标企业的β权益计算股东要求的报酬率
股东要求的报酬率＝无风险利率＋β权益×风险溢价
如果使用股东现金流量法计算净现值，它就是适宜的折现率。
④计算目标企业的加权平均成本
如果使用实体现金流量法计算净现值，还需要计算加权平均成本：
(1)
=?-?+?
负债权益
加权平均成本负债成本所得税税率权益成本
资本资本
手写PPT6-9
个别资本成本计算普通股资本成本计算
股利增长模型法K s g
f)
-
(1
P
D
1+
?
=＝
费率)
普通股筹
(1
普通股筹资金额
第一年股利
资
-
?
+股利增长率【注意】⑴D1是预期第一期股利
⑵增长率g的确定方法
历史增长率几何平均数【1
-
=n
PV
FV
g】比算术平均数合理些
可持续增长率
股利的增长率
＝可持续增长率＝留存收益比率×期初权益预期净利率
采用证券分析师
的预测
将不同分析师的预测值进行汇总，并求其平均值
①将不稳定的增长平均化
②根据股利折现模型计算增长率
资本资产定价模型K s＝R f+β×(R m-R f)
R m──平均风险股票报酬率；
(R m-R f)──权益市场风险溢价；
β×(R m-R f)──该股票的风险溢价；
【注意】R f的估计—政府债券利率代表无风险利率
债券期限选择选择长期【10年或者更长】政府债券比较适宜
债券利率选择上市交易的政府长期债券的到期收益率
通货膨胀处理
⑴名义利率与实际利率、实际现金流量与名义现金流量关系
①1+r名义＝（1+r实际）×（1+通货膨胀率）
②名义现金流量＝实际现金流量×（1+通货膨胀率）n
⑵处理原则
名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际
折现率进行折现。
风险
溢价法
K S＝K dt+RP
债务成本计算【了解几种方法，注意筹资费和所得税】
优先股筹资成本
⑴优先股筹资成本
＝优先股（税后）筹资成本＝优先股的税前股利率×（1-发行公司的所得税率）
⑵优先股投资报酬率＝优先股（税后）投资报酬率
＝优先股的税前股利率×（1-发行公司的所得税率）×（1-投资公司的所得税率）
＝优先股筹资成本×（1-投资公司的所得税率）
手写PPT10
可转换债券与认股权证筹资成本【参见综合题考点七】
管理用财务报表
【说明】管理用财务分析报表是第2章管理用财务分析体系、第3章销售百分比法中净经营资产预计表、第7章企业价值评估、第14章的概述、第20章中经济增加值中的基础，其中的相关概念及计算都与管理用财务报表有关。同时管理用财务分析报表本身就可以出大的计算题（2009、2010、2011连续3年计算题或综合题），另外涉及到第2、3、7章都可以出综合题。
管理用资产负债表
区分经营资产和金融资产
经营资产是销售商品和提供劳务所涉及的资产。而金融资产是利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产。持有至到期投资属于金融资产。难于区分的项目如下：
项目划分方法及结果
货币资金特点：本身是金融性资产，但有一部分货币资金是经营活动所必需。
划分方法：三种做法，要事先明确采用哪一种处理方法
做法1：全部货币资金列为经营性资产
做法2：全部列为金融资产
做法3：据行业或公司历史平均的货币资金/销售百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产
短期应收票据类别1：以市场利率计息的投资，属于金融资产
类别2：无息应收票据，应归入经营资产，因为它们是促销的手段
短期权益性投资属于金融资产
债权性投资对于非金融企业，债券和其他带息的债权性投资都是金融性资产
应收项目①大部分属于经营资产，但应收利息属于金融资产。
②经营性权益投资如长期权益投资形成的应收股利属于经营资产，而短期权益投资形成的应收股利属于金融资产。
长期股权投资属于经营性资产【长期权益性投资的目的是改善本公司的经营，当报表合并之后，股权投资被抵消掉，其经营资产的性质就显露出来】
递延所得税资产列为经营资产
其他资产根据附注或其他披露信息，如查不到，列为经营资产
区分经营负债和金融负债
经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。金融负债是债务筹资活动所涉及的负债。包括：短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券等。不太容易识别的项目：
项目划分方法及结果
短期应付票据类别1：以市场利率计息的融资活动，属于金融负债类别2：无息应付票据，应归入经营负债
优先股
属于金融负债
应付项目①应付利息、优先股的应付股利属于金融负债。
②其他均属于经营项目。
长期应付款①融资租赁引起的属于金融负债
②经营活动引起的属于经营负债
递延所得税负债属于经营负债
其他负债根据附注或其他披露信息，如查不到，列为经营负债管理用资产负债表及公式
净经营资产年末
余额年初
余额
净负债及
股东权益
年末
余额
年初
余额
经营性流动资产①金融负债①
经营性流动负债②金融资产②
经营营运资本③＝①-②净负债③＝①-②
经营性长期资产④
经营性长期负债⑤
净经营性长期资产⑥＝④-⑤股东权益④
净经营资产⑦＝③+⑥净负债及股东权益⑤＝③+④，又叫净投资资本
手写PPT12
管理用资产负债表的基本公式如下：
⑴资产＝经营资产+金融资产
＝（经营性流动资产+经营性长期资产）+（短期金融资产+长期金融资产）
⑵负债＝经营负债+金融负债
＝（经营性流动负债+经营性长期负债）+（短期金融负债+长期金融负债）
⑶净经营资产＝经营资产-经营负债
＝经营营运资本（经营性流动资产－经营性流动负债）+净经营性长期资产（经营性长期资产－经营性长期负债）＝净投资资本
【说明】净经营资产等于投资者提供的净投资资本,教材(153页)又称之为“净资本”或“投资资本”
⑷净金融负债＝金融负债-金融资产＝净负债
由于：资产＝负债+所有者权益
所以有：经营资产+金融资产＝（金融负债+经营负债）+股东权益
从而有：（经营资产-经营负债）＝（金融负债-金融资产）+股东权益
⑸净经营资产＝净负债+股东权益＝净投资资本
⑹第14章对营运资本的再认识
财务报表中的“营运资本”＝流动资产－流动负债
＝长期资金－长期资产＝长期筹资净值
财务报表中的“营运资本”＝管理用报表中的“经营性营运资本”-“短期净负债”。其中“短期净负债＝短期金融负债－短期金融资产”。
管理用利润表
区分经营损益和金融损益
金融活动的目的是筹集资金，筹资的目的是投资生产经营资产。经营损益和金融损益划分应与资产负债表中经营资产和金融资产的划分相对应。
金融损益涉及以下项目的调整
项目调整说明
财务费用从管理角度分析，现金折扣属于经营损益，不过实际被计入财务费用的数额
很少，所以可以把“财务费用”全部作为金融损益处理
公允价值变
动损益
属于金融资产价值变动的损益，应计入金融损益，其数据来自财务报表附注。
投资收益既有经营资产【如长期股权投资】的投资收益，也有金融资产【如持有至到
期投资】的投资收益，只有后者属于金融损益。其数据可以从财务报表附注
“产生投资收益的来源”中获得
资产减值损失既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失”中获得。
分摊所得税
方法说明
简便方法【本书采
用】
根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税
严格方法分别根据适用税率计算应负担的所得税（各种债权和债务的适用税率不
一定相同，例如国债收益免税等）
管理用利润表及基本公式
项目本年金额上年金额
经营损益：
一、营业收入
减：营业成本
二、毛利
减：营业税金及附加
销售费用
管理费用
资产减值损失【经营资产】
三、税前营业利润
加：营业外收入
减：营业外支出
四、税前经营利润
减：经营利润所得税
五、税后经营净利润
金融损益：
六、利润费用1
减：利息费用抵税
七、税后利息费用
八、净利润合计
备注：平均所得税税率
手写PPT13
⑴净利润＝经营损益+金融损益＝税后经营净利润--税后利息费用
⑵税后经营净利润＝净利润+税后利息费用＝税前经营利润×(1-所得税税率)
⑶税后利息费用＝利息费用×(1-所得税税率)＝税后经营利润-净利润
⑷税后经营净利润＝净利润+税后利息费用＝净利润+利息费用×（1-所得税税率）
管理用现金流量表【2012年重点】
需要区分经营活动现金流量和金融活动现金流量。
经营活动现金流量
经营活动现金流（实体现金流量）含义及构成
经营现金流量指企业因销售商品或提供劳务等营业活动【我将其理解为营业活动现金流量，教材称之为营业现金（毛或净）流量】以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量【我将其理解为营业性投资现金流量，教材称之为净经营资产总投资或净经营长期资产总投资】；
经营现金流量【称为实体自由现金流量或简称实体现金流量】
实体现金流量含义
经营实体现金流量代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”。经营现金流量（实体现金流量）是企业可以分发给投资者（这里的投资人包括股东和债权人）的现金。
企业的价值决定于未来预期的实体现金流量。管理者要使企业更有价值，就应当增加企业的实体现金流量。实体现金流量计算公式
税后经营利润、营业现金【毛】流量与营业现金净流量
营业现金【毛】流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销
营业现金净流量＝营业现金【毛】流量－经营营运资本净增加
【注意】营业现金毛流量也可以表述为营业现金流量
这里“经营营运资本净增加”实质上就是“经营营运资本增加”
净经营资产总投资、净经营资产净投资关系及验证
?净经营资产总投资
＝经营营运资本增加＋净经营性长期资产增加＋折旧与摊销
?净经营长期资产总投资（经营性资本支出）
＝净经营性长期资产增加（经营性资本净支出）＋折旧与摊销
?净经营资产净投资（实体净投资或净经营资产增加）
＝经营营运资本增加＋净经营性长期资产增加
＝净经营资产总投资－折旧与摊销
【注意】净经营资产总额，教材又称之为“投资资本”、“净资本”或“净投资资本”。
净经营资产净投资是新增筹资需求，也称为“实体净投资”或“净经营资产增加”。注意和资本支出的区别，“经营性资本支出”和“经营性资本净支出”虽不同，但都仅仅指长期的。
注意区分“投资资本、净投资资本、净资本”；“净经营资产净投资、实体净投资、净经营资产增加”以及“资本净支出、资本支出”三组概念的区别，第一组是存量的概念，第二组是增量的概念，第三组也是增量的概念，但是仅指长期性的资金，其中经营性资本支出包含折旧。
本期净经营资产净投资是股东和债权人提供的，可通过净经营净产增加来验算。
?本期净经营资产净投资＝净经营资产增加
＝期末净经营资产－期初净经营资产
＝（期末净负债＋期末股东权益）－（期初净负债＋期初股东权益）
实体现金流量的三种公式
实体现金流量
＝营业现金净流量－净经营长期资产总投资-----------①
＝（营业现金【毛】流量－经营营运资本净增加）－（净经营性长期资产增加＋折旧与摊销）
＝营业现金毛流量－净经营资产总投资---------------②
＝（税后经营净利润＋折旧与摊销）－（净经营性营运资本增加＋净经营性长期资产增加＋折旧与摊销）＝税后经营净利润－净经营资产净投资---------------③
手写PPT14-15
实体现金流量有5种使用途径【注意顺序】
如果实体现金流量是正数【注意顺序】
向债权人支付利息（注意对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用）
向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；
向股东支付股利；
从股东处回购股票；
购买金融资产（形成新的债权）。
如果实体现金流量是负数，企业筹集现金来源有【注意顺序】
出售金融资产（减少债权）；
借入新的债务；
发行新的股份。
企业的融资现金流量
融资现金流量构成及与实体现金流量关系
从实体现金流量的来源及构成分析，它是经营现金（毛）流量超出净经营资产总投资的部分。从实体现金流量的去向分析，它被用于债务融资活动和股权融资活动
实体现金流量＝营业现金毛流量－净经营资产总投资
实体现金流量＝融资现金流量＝债务现金流量＋股权现金流量
融资现金流量包括2部分【即实体现金流量的去向包括债务现金流量和股权现金流量】
债务现金流量【第7章156页】
企业与债权人之间的现金流动。包括利息支付、债务偿还或借入、以及金融资产【因为金融资产属于负的
金融负债，所以视为债务现金流】购入和出售。 债务现金流量
＝税后利息费用－净负债增加 ＝税后利息费用－[金融负债增加（＝期末借款－期初借款＝新借债务－偿还债务本金）－金融资产净增加] ＝税后利息费用＋偿还债务【＝期初借款－期末借款＝偿还债务本金－新借债务】＋金融资产净增加 ＝税后利息费用＋短期借款净减少＋长期借款净减少＋金融资产净增加
＝税后利息费用＋（期初短期借款－期末短期借款）＋（期初长期借款－期末长期借款）＋金融资产净增加
股权（融资）现金流量【第7章156页】
与股东之间的交易形成的现金流。包括股利分配、股份发行和回购。 股权现金流量＝股利分配－股份资本发行＋股份回购-----① 手写PPT 16
由于：股权现金流量＝净利润－股权本年净投资-----------②
【教材P161页】如企业保持稳定的财务结构，即“负债率＝净负债/净投资资本”保持固定，则：股权净投资 ＝实体净投资×（1－负债率）
故：股权现金流量＝净利润－实体本年净投资×（1－负债率）
【注意】净经营资产净投资是全部筹资需求，也称为 “实体净投资”或“净经营资产增加”。 推导过程如下：
股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量----------③
＝【税后经营净利润－净经营资产净投资】－【税后利息费用－净负债增加】 ＝【税后经营净利润－实体本年净投资】－【税后利息费用－净负债增加】 ＝【税后经营净利润－税后利息费用】－【实体本年净投资－净负债增加】 ＝净利润－【实体本年净投资－净负债增加】
＝净利润－【实体本年净投资－实体本年净投资×负债率】 ＝净利润－实体本年净投资×（1－负债率） ＝净利润－股权本年净投资 【说明】
这两个公式从不同角度界定的股权现金流量，大家记住这两个公式，注意考试的时候给出的是什么条件，从而选择适当的公式解题。 手写PPT 17
管理用现金流量表及基本公式 项目 本年金额 经营活动现金流量： 税后经营净利润 加：折旧与摊销 ＝营业现金（毛）流量 减：经营营运资本增加 ＝营业现金净流量 减：净经营性长期资产增加 折旧与摊销 实体现金流量 融资活动现金流量： 税后利息费用 减：净负债增加 ＝金融负债增加-金融资产净增加 ＝债务现金流量 股利分配 减：股权资本净增加 ＝股权资本发行-股份回购 ＝股权现金流量 融资现金流量合计 ＝实体现金流量
第三部分 综合题 首先、重要性说明及分值估计
这一部分内容包含综合题34分，同时这里涉及到的知识点大多属于本课程的重难点，可以针对其中涉及
到的知识点出计算分析题和选择题目，以下综合题相关知识点的总分值估计在50分左右。 一共八个内容，重点是2-6，其次是1中的部分内容，7、8今年可能性小些。
本期净经营资产净投资 本期净经营资产总投资 经营长期资产总投资
其次、具体内容
项目投资与租赁决策
涉及到的知识点
【知识点1】资金时间价值（任何年份的基础）
【知识点2】资本成本计算（本考点主要涉及项目资本成本计算）【知识点3】项目投资决策
用实体现金流量法①即确定项目对企业现金流量的影响
②企业现金流量确定是假设投资和筹资分开考虑，即假设资金来源中没有借款以及产生的利息。
折现率具体计算参见“通用基础中的二㈠”【P205-207】
现金流量估算初
始
期
①增加购置设备的价款【容易计算】或旧设备出售净流量【等于处置期②】
②垫支营运资本；
经
营
期
①税前经营利润【EBIT】＝经营收入－不含所得税的总成本费用【也无利息】
②不含所得税的总成本费用【也不含利息】
＝付现成本（即经营费用）+非付现成本（折旧+摊销）
③税后经营净现金流量【营业现金毛流量】
＝税前经营净现金流量-税前经营利润×所得税税率(T)
＝税前经营利润【EBIT】＋非付现成本（折旧+摊销）-所得税费用
＝税前经营利润【EBIT】×（1-所得税税率）＋非付现成本（折旧+摊销）
＝（经营收入－不含所得税的总成本费用）×（1-T）＋非付现成本
＝经营收入（1-T）-付现成本（1-T）+非付现成本（折旧+摊销）×T
＝税后收入-税后付现成本+折旧抵税额
处
置
期
①营业现金流入；
②报废残值收入；
＝固定资产变现价值-固定资产变现的所得税
＝固定资产变现价值-（固定资产变现价值-固定资产税法账面净值）×所得税税率
③收回的营运资本【实质上是累计投入的营运资本的回收】
【说明】变现价值是变现收入扣除变现中的变现费用（如销售费用）
通货膨胀处置⑴公式
1+r名义＝（1+r实际）×（1+通货膨胀率）
名义现金流量＝实际现金流量×（1+通货膨胀率）n
名义：包含通货膨胀影响的现金流量
实际：去除了通货膨胀的影响
⑵处理原则
名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现。
手写PPT17-19
【知识点4】更新决策的现金流量分析
更新决策的现金流量分析
旧设备新设备
初始现金流量
－旧设备变现税后现金流量
＝－【旧设备变现净收入-（旧设备变
现净收入－旧设备税法折余价值）×
所得税率】
新设备购置现金流量
＝－新设备的投资额
营业现金毛流量
（不考虑营业收
入）
－付现营业成本×（1－所得税率）＋
折旧与摊销×所得税率
－付现营业成本×（1－所得
税率）＋折旧与摊销×所得税
率
终结点处置现金
流量
变价净收入-（变价净收入－税法折余
价值）×所得税率
变价净收入-（变价净收入－
税法折余价值）×所得税率
【知识点5】投资决策指标
掌握各种决策指标的分类、适用条件、计算、特点、优缺点以及相互之间的关系，这些指标包括：静态投
资回收期、会计收益率、净现值、内涵报酬率以及年平均成本法同时注意掌握互斥方案的决策
情形1 一个项目的所有评估指标，包括净现值、内含报酬率、回收期和会计收益率，均比另一个项目好一些，肯定该方案优
情形2 基本指标净现值和内含报酬率出现矛盾
解决方法1 投资额不同引起的（项目的寿命相同），净现值法优先解决方法2
项目有效期不同引起的解决办法：
共同年限法【也叫重置价值链法】、等额年金法
【知识点6】租赁决策
1、经营租赁和融资租赁认定及税务处理区别
经营租赁和融资租赁认定
由于融资租赁和经营租赁在税务处理上的不同，所以租赁决策的第一步就是要判断该租赁是融资租赁还是经营租赁
我国税务上采用会计准则对于融资租赁（资本化租赁）和经营租赁（费用化租赁）的分类方法和确认标准：会计的资本化租赁——税法不可直接抵扣租赁
会计的费用化租赁——税法可直接抵扣租赁
融资租赁满足下列标准之一的，即应认定为融资租赁：
（1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。
（2）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可合理地确定承租人将会行使这种选择权。
（3）租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。这里的“大部分”通常在租赁期占租赁开始日租赁资产使用寿命的75%以上（含75%）。
（4）承租人租赁开始日的最低租赁付款额的现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值。这里的“几乎相当于”，通常掌握在90%以上。
（5）租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。
经营
租赁
除融资租赁以外的租赁为经营租赁。
说明（1）租赁的会计分类，主要着眼于租赁资产的主要风险和报酬是否转移。
（2）会计角度区分经营租赁和融资租赁的主要目的，是分别规定计入损益的方式，因此，准确地说，应称为“费用化租赁”和“资本化租赁”
经营租赁和融资租赁税务处理区别
出租人承租人
融资租赁⑴租金收入和租赁中费用要考虑所得税
影响
⑵各期收回本金要考虑其抵减所得税的
作用【类似折旧】
⑴租金不能够直接抵税，只有其中包含的利息和手
续费可以抵税，要计算租金的抵税，就需要将租金
中的利息分离出来，计算其抵税额【故称“不可直
接扣除租赁”】
⑵承租人租赁的资产能够折旧
经营租赁⑴租金收入和租赁中费用要考虑所得税
影响
⑵租赁资产可以折旧，要考虑其抵减所
得税的作用
⑴租入固定资产发生的租赁费支出，可税前扣除
【故称为“可直接扣除租赁”】
⑵承租人承租的资产不能够折旧，失去了抵税的作
用，增加了现金流出
手写PPT20
2、可直接抵税租赁【税法经营租赁】的决策分析
⑴损益平衡租金法【2012年重点】
基本原理
对承租人而言，损益平衡租金是承租人能够接受的最高租金，它等于自行购置的平均年成本。
承租人如果自行购置设备的现金流量分析
期间现金流量
初始现金流量（流出）租赁资产成本，包括买价、运输费、安装调试费、途中保险等全部购置成本租赁期税后现金流量
（流出）
营运(付现)成本×(1-所得税税率)-折旧×所得税税率
终结点现金流量（流
入） 终结点变现净收入-（终结点变现净收入
-终结点账面价值）×所得税率
手写PPT 21-22 计算损益平衡租金
【特别注意】这里的折现率为投资项目的资本成本
方法二：差量现金流量法（承租人立场分析）【这个内容教材放在财管融资租赁的“承租人分析的基本方法”中，但是本质上属于税法经营租赁的内容】 租赁相对于购买差量现金流量及折现率计算与分析
现金流量 折现率 初始现金流量 （流入） 租赁资产成本，包括买家、运输费、安装调试费、
途中保险费等全部购置成本，具体范围据合同确定
注：经营租赁避免这项现金流出，所以将其视作融资
租赁的现金流入。
不需要
租赁期税后现金流量 （流出） 租金×（1-所得税率）+折旧×所得税率
注：经营租赁的租金能直接抵税。
失去了折旧抵税的作用
有担保债券的税
后成本
终结点现金流量 （流出） 租赁期满时资产的余值
注：因为借款购买有这项现金流入，而租赁没有，可
看作融资租赁的一项现金流出。
项目必要报酬
率，即全用权益
筹资时的资金机
会成本
计算净现值并进行决策
NPV （承租人）＝租赁资产成本-租赁期现金流量现值-期末资产余值现金流量现值
n
t t 项目资本成本）（期末资产税后现金流量税后借款成本）（租赁期税后现金流量租赁资产购置成本+-+-=∑
=111
n
n
t 如果NPV>0，租赁有利，否则自行购置有利
3、税率及可供抵税的收益对租赁的影响【有难度，教材不详细】
税率的影响
租赁能够存在的主要条件之一是租赁双方的实际税率不相等，通过租赁减少总的税负，双方分享租赁节税的好处。如果不能取得税收的好处，大部分长期租赁在经济上都难以成立。
值得注意的是，税率的影响不仅指名义税率，还包括企业是否有可供抵减的收益。如果企业持续亏损，则不能获得租赁节税的好处。 可供抵税的收益
在以上分析中，假定企业有可供抵税的收益，如果企业没有可供抵税的收益，在这种情况对现金流量和折现率均会产生影响。
①对现金流量的影响【令税率＝0即可】
租赁期现金流量中将没有租金抵税和折旧抵税的内容。
期末余值现金流量也不再考虑变现损失减税或变现净收益纳税的问题：
公式不变，令税率＝0即可。
②对折现率的影响【令税率＝0即可】
租赁期现金流量折现率：有担保债务税后利率——有担保债务税前利率。 对终结点现金流量折现率无影响：仍为项目资本成本。 出题角度 【综合题】
1、经营租赁损益平衡租金的决策方法，可能让在自行购买、经营租赁方案进行计算并最终作出决策【2012
年可能性大，把教材例题搞懂】。
2、固定资产更新决策的计算题
【计算分析题】
1、等额年金法运用
2、互斥方案决策
3、独立方案的可行性决策计算题
参考例题
【例1.综合题】（2008年）G公司是一家生产和销售软饮料的企业。该公司产销的甲饮料持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：
（1）该种饮料批发价格为每瓶5元，变动成本为每瓶4.1元。本年销售400万瓶，已经达到现有设备的最大生产能力。
（2）市场预测显示明年销量可以达到500万瓶，后年将达到600万瓶，然后以每年700万瓶的水平持续3年。5年后的销售前景难以预测。
（3）投资预测：为了增加一条年产400万瓶的生产线，需要设备投资600万元；预计第5年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16%，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，可以假设没有建设期。
（4）设备开始使用前需要支出培训费8万元；该设备每年需要运行维护费8万元。
（5）该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123万元，租期5年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由G公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费8万元由G公司承担。
（6）公司所得税率25%；税法规定该类设备使用年限6年，直线法折旧，残值率5%；假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率为15%；银行借款（有担保）利息率12%.
要求：（1）计算自行购置方案的净现值，并判断其是否可行。
（2）根据我国税法的规定，该项设备租赁属于融资租赁还是经营租赁？具体说明判别的依据。
（3）编制租赁的还本付息表，并且计算租赁相对于自购的净现值；判断该方案是否可行，并说明理由。
【参考答案】
（1）自行购置的净现值
折旧＝600×（1-5%）/6＝95
终结点账面净值＝600-5×95＝125，变现损失＝25
回收流量＝100+25×25%＝106.25
（2）租赁的税务性质判别：
租赁期/寿命期限＝5/6＝83.33%>75%，所以应该属于融资租赁。
（3）编制租赁的还本付息表，并且计算租赁相对于自购的净现值；判断该方案是否可行，并说明理由。
设内含利息率为i，则：
600＝123＋123×（P/A，i，4）
即：（P/A，i，4）＝3.8780
由于（P/A，1%，4）＝3.9020，（P/A，2%，4）＝3.8077
所以：（i－1%）/（2%－1%）＝（3.8780－3.9020）/（3.8077－3.9020）
解得：i＝1.25%
【例2.综合题】（2004年）假设你是F公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。
F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元。
预计建设工厂的固定资产投资成本为1000万元。该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本750万元。
该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本160元；预计每年发生固定成本（含制造费用、经营费用和管理费用）400万元。
由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出2个百分点。
该公司目前的资本来源状况如下：负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/张，共100万张，每张债券的当前市价959元；所有者权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，市价22.38元/股，贝他系数0.875.其他资本来源项目可以忽略不计。
当前的无风险收益率5%，预期市场风险溢价为8%.该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并可以忽略债券和股票的发行费用。公司平均所得税率为24%.新工厂固定资产折旧年限平均为8年（净残值为零）。土地不提取折旧。
该工厂（包括土地）在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。
解题所需的复利现值系数和年金现值系数如下：
利率（n＝5）6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13%
复利现值系数0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6209 0.5935 0.5674 0.5428
年金现值系数 4.2124 4.1002 3.9927 3.8897 3.7908 3.6959 3.6048 3.5172
要求：
（1）计算该公司当前的加权平均税后资本成本（资本结构权数按市价计算，计算结果取整数）。
【答案】计算加权平均税后资本成本
①计算债券税后资本成本：
959＝1000×6%×（1－24%）×（P/A，i，5）＋1000×（P/S，i，5）
当i＝5%时，1000×6%×（1－24%）×（P/A，i，5）＋1000×（P/S，i，5）＝980.93
当i＝6%时，1000×6%×（1－24%）×（P/A，i，5）＋1000×（P/S，i，5）＝939.39
利用内插法可知：
（959－980.93）/（939.39－980.93）＝（i－5%）/（6%－5%）
解得：税后债券资本成本＝5.53%
②股权成本＝5%＋0.875×8%＝12%
③债券权数＝（959×100）/（959×100＋22.38×10000）＝0.3
④股权权数＝1－0.3＝0.7
加权平均税后资本成本＝5.53%×30%＋12%×70%＝10%
（2）计算项目评价使用的含有风险的折现率。
【答案】项目风险折现率＝10%＋2%＝12%
（3）计算项目的初始投资（零时点现金流出）。
【答案】土地的价值＝不继续使用土地而而丧失的收益（即机会成本）
＝土地的销售价款-销售土地应该缴纳的所得税
＝800-(800-500)*24%＝728（万元）
初始投资＝土地价值＋固定资产价值＋流动资金投入
＝728＋1000＋750＝2478（万元）
（4）计算项目的年经营现金净流量。
【答案】年营业现金净流量
＝不扣除财务费用的税前利润×（1-所得税税率）+非付现成本
＝［30×（200－160）－400］×（1－24%）＋1000/8＝733（万元）
【说明】注意这个400万元的固定成本，他属于付现成本的一部分，本小题的计算中不能够考虑利息费用（5）计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流量。
【答案】处置时的税后现金净流量（题目要求只计算处置流量，所以不含经营活动现金流量）＝固定资产残值现金净流量+营运资金的回收
处置时长期资产的账面价值
＝固定资产账面价值＋土地账面价值
＝（1000－5×125）＋500＝375＋500＝875（万元）
固定资产残值现金净流量
＝固定资产残值总收入-（固定资产残值总收入-固定预计残值）×所得税税率
＝600-(600-875)×24%＝666（万元）
处置时的税后现金净流量
＝固定资产残值现金净流量+营运资金的回收
＝666＋750＝1416（万元）
（6）计算项目的净现值。
项目的净现值
＝733×（P/A，12%，5）＋1416×（P/F，12%，5）－2478
＝967.76（万元）
实物期权【2012年扩张期权和时机选择期权】
知识点介绍
【知识点1】资金时间价值（前面已经介绍）
【知识点2】资本成本计算（前面已经介绍）
【知识点3】项目投资评价（前面已经介绍）
【知识点4】期权投资当前市价（即期权价值）计算（后面进行介绍）
【知识点5】实物期权
掌握实物期权与金融期权的关系
实物期权是做出特定经营决策（例如资本投资）的权利。实物期权本质上还是期权，只不过其标资产为实物资产。实物期权与金融期权关键的区别在于实物期权及其标的资产通常不在竞争性市场中交易。
利用金融期权估价方法，进行实物期权的估价时各个参数的内涵
这里关键在于掌握期权估值中各种参数在实物期权中如何计算，以及教材涉及到的三种实物期权（时机选择期权、扩张期权和放弃期权）属于看涨还是看跌期权。
符号金融期权实物期权
S0期权初期股票价格项目不确定性初始时点的未来现金流入量（不含投资支出）的现值
X 执行价格项目的投资额或清算价值
S U股票上行价格项目不确定性终结时点，上行时投资未来现金流量的现值
S d股票下行价格项目不确定性终结时点，下行时投资未来现金流量的现值
C U期权上行价格项目不确定性终结时点，上行时投资净现值
C d期权下行价格项目不确定性终结时点，下行时投资净现值
t 期权到期时间项目从不确定性初始到不确定性终结时的时间，或者叫项目投资机会的持续时间。
σ股票价格的标准差项目价值的标准差，我们的考试一般直接告诉r f无风险利率无风险利率
三种实物期权介绍【2012年重点是扩张期权，其次是时机选择期权】
扩张期权说
明
①投资一个项目后获得了根据市场发展而进一步进行一些投资的机会，这种权利称为
扩张期权，又称为增长期权
②本质上属于看涨期权【因为形势好就扩张，否则不扩张】
③教材采用布莱克-斯科尔斯模型决策
计
算
步
骤
1.不考虑实物期权情况下传统的折现现金流量法计算项目的价值
2.确定该项目中隐含的实物期权的价值
采用布莱克-斯科尔斯模型的相关参数如下
金融期权扩张期权
标的当前价值S0第二期项目各年营业现金流量的现值
执行价格X 第一期项目的投资成本
期权有效期限T 第一期项目投资时点与第二期项目投资时点的间
隔长度
股票价格不确定性σ项目价值的不确定性（即标准差σ）
无风险利率r c无风险利率r c
期权到期价值C0第二期项目在其投资时点的净现值
3.包含了实物期权后项目可行性结论
即将上面两步计算出来的价值求合计，如果大于零，第一期项目值得投资，否则
应该放弃。
时机选择期权说
明
①项目的持有者拥有推迟投资的权利，可以根据市场的情况决定何时动工，这种选择
权被称为时机选择期权。
②时机选择期权本质上属于欧式看涨期权
③教材采用风险中性原理进行时机选择期权决策
计
算
步
骤
1.用折现现金流量法计算的不含时机选择期权【立即执行】的净现值
2.计算期权价值
主要符号确定【具体计算步骤参见风险中性原理】
符号实物期权
X 项目的初始投资成本费用
S u项目执行情况好的情况下流量现值【不考虑投资成本】
S d项目执行情况不好的情况下流量现值【不考虑投资成本】
C u Max(S T–X,0)＝ S u–X
C d Max(S T–X,0)＝ Max(S d–X,0)
T 项目可以延迟的时间
r c无风险利率,一般已知，注意其期间和T保持一致
p r c＝ p×上行报酬率+（1- p）×下行报酬率
报酬率＝（本年现金流量+期末价值-期初项目价值）÷期初项目价值
3.判断是否应延迟投资
比较延迟执行的净现值（即期权价值）和立即执行项目的净现值，选择价值大的
方案。
放弃期权说
明
①投资于某一个项目以后，在项目的寿命期内，投资者可以根据市场的状况，随时放
弃投资项目获得投资项目的残值。这个权利叫做放弃期权。
②放弃期权本质上是看跌期权
③教材用多期二叉树模型
计
算
步
骤
1．用折现现金流量法计算的不含放弃期权的净现值【未调整NPV】
2．计算含有放弃期权的项目价值【这个价值是投资后流量现值，没有扣除投资成本，教材采用的多期二叉树模型】
主要符号确定，具体计算步骤参见风险中性原理
符号实物期权
σ项目收益标准差σ
T 项目放弃选择权每期的时间t
r c无风险利率,一般已知，注意其期间和T保持一致
u u＝t
e ，同时上行百分比＝u-1
d d＝1÷u，同时下行百分比＝d-1
p r c＝ p×(u-1)+（1- p）×(d-1)
X 项目的清算价值。
S 项目的继续经营价值
3. 计算含有放弃期权的项目净现值【调整后NPV】
＝含放弃期权的项目价值-投资成本
4.调整后的NPV>0，则考虑放弃期权之后项目可行。
5.可以进一步计算放弃期权的价值＝调整后NPV-未调整NPV
手写PPT25-28
出题角度
三种实物期权（时机选择期权、扩张期权和放弃期权）的投资决策。2007年考过时机选择期权的综合题，2012年重点是扩张期权。
参考例题
基本上把教材例题搞清楚就可以了
企业价值评估-折现现金流估值法【几乎每年都考】
涉及到的知识点
【知识点1】资金时间价值（任何年份的基础）
【知识点2】资本成本计算（本考点主要涉及项目资本成本计算）
【知识点3】管理用现金流量表（前面已经讲过）
【知识点4】企业价值评估的对象
【要求】掌握企业价值评估一般对象的内涵；企业价值与会计价值、现时市场价格的区别；企业价值与股权价值的关系
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值⑴企业的整体价值观念
①整体不是各部分的简单相加
②整体价值来源于要素的结合方式
③部分只有在整体中才能体现出其价值
④整体价值只有在运行中才能体现出来
⑵企业整体的经济价值指的是企业作为一个整体的公平市场价值
三种价值的比较公平的市
场价值
⑴“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资
产交换或债务清偿的金额。资产被定义为未来的经济利益。所谓“经济利益”，
其实就是现金流入。
⑵资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值。
会计价值指资产、负债和所有者权益的账面价值。
现时市场
价格
⑴指按现行市场价格计量的资产价值
⑵现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。原因在于
①作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，
②以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称。
③股票价格是经常变动的，人们不知道哪一个是公平的。
⑶评估的目的之一是寻找被低估的企业，也就是价格低于价值的企业。如果
用现行市价作为企业估价，则企业价值与价格相等，对决策没有意义
企业整体价值类别实体价值
与股权价
值
企业实体价值＝股权价值+净债务价值【债务价值-金融资产价值】
这里股权价值是股权的公平市场价值。
净债务价值是债务的公平市场价值。
持续经营
价值与清
算价值
持续经营价值：由营业所产生的未来现金流量的现值；
清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流。
一个企业的公平市场价值，【一般】应当是续营价值与清算价值较高的一个
少数股权
价值与控
股权价值
控股权溢价＝V（新的）-V（当前）
V（当前）：从少数股权投资者来看，是现有管理和战略条件下企业能够给
股票投资人带来的现金流量现值。
V（新的）：谋求控股权的投资者来说，是企业进行重组，改进管理和经营
战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。
【知识点5】企业价值评估现金流量的估算
【要求】股权和实体现金流量的计算公式和方法，参见“通用基础中的管理用现金流量表”中相关的公式，但是应该注意，估算的过程中应该剔除不可持续的因素：比如“资产减值损失”、“公允价值变动损益”、“营业外收入”、“营业外支出”，都属于不可持续的因素，预测的时候应该忽略。
【知识点6】折现现金流估值法
现金流含义所求价值对应模型
量
股利现金流量企业分配给股权投资人的现金流
量【使用少】
股权价值
股权价值＝
()
∑∞
=+
1
t
t
t
1股权资本成本
股利现金流量
股权现金流量一定期间企业可以提供给股权投
资人的现金流量，它等于企业实体
现金流量扣除对债权人支付后剩
余的部分
股权价值
股权价值＝
()
∑∞
=+
1
t
t
t
1股权资本成本
股权现金流量
实体现金流量企业全部现金流入扣除成本费用
和必要的投资后的剩余部分，它是
企业一定期间可以提供给所有投
资人（包括股权投资人和债权投资
人）的税后现金流量
实体价值实体价值＝
()
∑∞
=+
1
t
t
t
1加权平均资本成本
实体现金流量
股权价值股权价值＝实体价值-净债务价值
净债务价值＝
()
∑
=+
n
1
t
t
t
1等风险债务成本
偿还债务现金流量
手写PPT29-30
【说明】
1、关于折现率的计算参见“通用基础中的“资本成本””
2、收益预测分为预测期和后续期，后续期的增长率预测
⑴判断企业进入稳定状态的主要标志是两个：
标志1：具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；
标志2：具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。
⑵因为在“稳定状态下”，经营效率和财务政策不变，现金流量增长率与销售增长率相同。而且此时的销售
增长率＝可持续增长率。即增长率确定和教材127-128页增长率计算相结合。
手写PPT31
出题角度
【综合题】
计算加权资本成本或股权成本，并估算股权或实体现金流量，采用适当的方法进行企业价值评估。
【计算分析题】
以上内容简化。
参考例题
【例1.综合题】（2006年，这个题目融合了4、8、10章的内容）ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
（1）公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税率为15%.
（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：
①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；
②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。
（4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。
【要求】
（1）计算该公司目前的权益成本和贝他系数（计算结果均保留小数点后4位）。
（2）计算该公司无负债的贝他系数和无负债的权益成本（提示：根据账面价值的权重调整贝他系数，下同）。
（3）计算两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为单位）。
（4）判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案？
【答案】（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数：
由于净利润全部发放股利，所以：
现金股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元）
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元）
权益资本成本＝D/P O×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％
又有：9.5625％＝4％＋β×5％
则β＝1.1125
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）]
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）]
＝1.1125÷1.2125＝0.92
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值：
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：
债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）]
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）]＝1.44
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％
股权价值＝D/R S＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％
＝323/11.20％＝2884（万元）
债务价值＝2000万元
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元）
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：
债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）]
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％
股权价值＝D/R S＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％
＝246.5/14.45％＝1706（万元）
债务价值＝3000万元
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元）
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即
公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。【例2.综合题】（2007年）请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下：
（1）以2006年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下（单位：万元）：
（2）以2007年和2008年为详细预测期，2007年的预计销售增长率为l0％，2008年的预计销售增长率为5％，以后各年的预计销售增长率稳定在5％的水平。
（3）假设H公司未来的“税后经营利润／营业收入”、“经营营运资本净额／营业收入”、“经营固定资产净额／营业收入”可以维持预测基期的水平。
（4）假设H公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债／净经营资产），并持续采用剩余股利政策。
公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。
（5）假设H公司未来的“净金融负债平均利息率（税后）”为5％，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。
（6）假设H公司未来的加权平均资本成本为l0％，股权资本成本为12％。
要求：
（1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表（计算结果填入答题卷第8页给定的“预计利润表和资产负债表”中，不必列出计算过程）。
（2）计算2007年和2008年的“实体现金流量”、“股权现金流量”
【答案】
2013年注册会计师《财务成本管理》考试大纲 一、测试目标 本科目主要测试考生的下列能力： 1.了解财务管理的内容、目标、原则以及金融市场的有关知识; 2.了解财务报表分析的内容、依据、评价标准和局限性，能够运用趋势分析法、比率分析法和因素分析法等基本方法，分析企业财务状况、经营成果和现金流量，获取对决策有用的信息; 3.了解长期计划和预测的概念和程序，掌握预测的销售百分比法，能够运用其原理预测资金需求; 4.理解资金时间价值与风险分析的基本原理，能够运用其基本原理进行财务估价; 5.理解债券和股票现金流量的特点，能够估计债券和股票的价值和收益率; 6.理解资本成本的概念，能够估计普通股成本、债务成本以及企业的加权平均资本成本; 7.掌握企业价值评估的一般原理，能够运用折现现金流量法和相对价值法对企业价值进行评估; 8.理解资本预算的相关概念，掌握各种项目评价的方法，能够运用这些方法对投资项目进行评价;掌握项目现金流量和风险的估计方法及其应用; 9.理解期权的基本概念和估价方法，能够对简单的金融期权和实物期权进行分析评价; 10.掌握杠杆原理和资本结构原理，能够运用其改善企业的资本结构; 11.了解利润分配的项目、程序和支付方式，掌握股利理论和股利分配政策的主要类型，能够运用其改善企业的股利决策; 12.了解企业股权筹资和长期债务筹资的种类和特点，掌握其筹资程序和方法; 13.理解租赁、优先股、认股权证和可转换债券的特征、筹资程序和优缺点，能够运用其进行有关筹资决策分析; 14.了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法; 15.了解营运资本筹资政策的主要类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和控制方法; 16.了解成本的概念和分类，掌握成本的归集与分配方法，能够运用品种法、分批法和分步法计算企业产品成本; 17.掌握标准成本的制定和成本差异的分析方法，以及标准成本计算; 18.掌握成本性态的有关概念，以及本量利分析的基本原理和方法; 19.了解短期预算的意义、体系和编制方法，能够编制企业各种经营预算和财务预算; 20.掌握评价公司业绩的财务与非财务计量指标，以及各类责任中心的业绩评价方法。
2018注册会计师考试《财管》第二章公式大全 2018年注册会计师考试报名进入倒计时，注会的难度是大家有目共睹的，知识点难，公式复杂难记，重点章节多，全书几乎都是重点。为了帮助大家在厚厚的教材中掌握重要公式，中公会计小编整理了2018注册会计师考试《财管》第二章公式大全。 第二章财务报表分析和财务预测 1.营运资本=流动资产–流动负债=长期资本–长期资产 2.流动比率=流动资产/流动负债 3.速动比率=速动资产/流动负债 4.现金比率=货币资金/流动负债 5.现金流量比率= 6.资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100% 7.长期资本负债率=非流动负债÷(非流动负债+股东权益) 9.权益乘数=
=1+产权比率= 10.利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 11. 12.资产周转次数(周转率)=营业收入÷平均资产 13.资产收入比=平均资产÷营业收入 14.应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款 15.存货周转率=营业收入(营业成本)÷平均存货 16.流动资产周转率=营业收入÷平均流动资产 17.营运资本周转率=营业收入÷平均营运资本 18.非流动资产周转率=营业收入÷平均非流动资产 19总资产周转率=营业收入÷平均总资产 20.营业净利率=净利润÷营业收入×100% 21.总资产净利率=净利润÷总资产×100% 22.权益净利率=净利润÷股东权益×100% 23.每股收益=普通股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数 24.市盈率=每股市价/每股收益 25.每股净资产(每股账面价值)=普通股股东权益÷流通在外普通股股数 26.权益净利率=总资产净利率×权益乘数 27.总资产净利率=营业净利率×总资产周转率
财务成本管理公式大全 1、利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率 2、流动比率=流动资产/流动负债 3、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 4、保守速动比率＝（现金＋短期证券+应收票据＋应收账款净额）/流动负债 5、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 6、存货周转率（次数）=销售成本/平均存货其中：平均存货=（存货年初数+存货年末数）/2 存货周转天数=360/存货周转率=（平均存货*360）/销售成本 7、应收账款周转率（次）=销售收入/平均应收账款 其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额 应收账款周转天数=360/应收账款周转率=（平均应收账款*360）/主营业务收入净额 8、流动资产周转率（次数）=销售收入/平均流动资产 9、总资产周转率=销售收入/平均资产总额 10、资产负债率=负债总额/资产总额 11、产权比率=负债总额/所有者权益 12、有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值) 13、已获利息倍数=息税前利润/利息费用 14、销售净利率=净利润/销售收入*100% 15、销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入*100% 16、资产净利率=净利润/平均资产总额 17、净资产收益率=净利润/平均净资产(或年末净资产)*100% 或销售净利率*资产周转率*权益乘数或资产净利率*权益乘数 18、权益乘数=平均资产总额/平均所有者权益总额=1/（1-资产负债率） 19、平均发行在外普通股股数=∑(发行在外的普通股数*发行在在外的月份数)/12 20、每股收益=净利润/年末普通股份总数=(净利润-优先股利)/(年末股份总数-年末优先股数) 21、市盈率=普通股每市价/每股收益 22、每股股利=股利总额/年末普通股总数 23、股票获利率=普通股每股股利/每股市价 24、市净率=每股市价/每股净资产 25、股利支付率=普通股每股股利/普通股每股净收益*100% 26、股利保障倍数=股利支付率的倒数=普通股每股净收益/普通股每股股利 27、留存盈利比率=(净利润-全部股利)/净利润*100% 28、每股净资产=年末股东权益(扣除优先股)/年末普通股数 29、现金到期债务比=经营现金净流入/本期到期的债务=经营现金净流入/（到期长期债务+应付票据） 30、现金流动负债比=经营现金流量/流动负债 31、现金债务总额比=经营现金流入/债务总额 32、销售现金比率=经营现金流量/销售额 33、每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股数 34、全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产*100% 35、现金满足投资比=近5年经营活动现金净流量/近5年资本支出、存货增加、现金股利之和 36、现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利
注会财管各章公式汇总 第二章财务报表分析 1．净营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1-净营运资本÷流动资产） 速动比率=速动资产/流动负债 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债 2．资产负债率=负债/资产 产权比率=负债/所有者权益 权益乘数=资产/所有者权益 长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益） 利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量÷利息费用 经营现金流量债务比=经营活动现金净流量÷债务总额 3．①应收帐款周转率（次数）=销售收入÷应收帐款 应收帐款周转天数（周期）=365÷应收帐款周转率 应收帐款与收入比=应收帐款÷销售收入 ②存货周转率=销售收入（或销售成本）÷存货（存货周转率：评估资产变现能力 销售收入 评估存货管理业绩销售成本 存货周转天数=365÷存货周转率 存货与收入比=存货÷收入 ③流动资产周转率=收入÷流动资产 流动资产周转天数=365÷流动资产周转率 流动资产与收入比=流动资产÷收入 ④净营运资本周转率=收入/净营运资本 净营运资本周转天数=365÷净营运资本周转率 ⑤非流动资产周转率=收入/非流动资产 非流动资产周天数=365÷非流动资产周转率 ⑥总资产周转率=收入/资产 总资产周天数=365÷总资产周转率 资产与收入比=资产/收入 4．销售净利率=净利/收入 资产净利率=净利/资产=销售净利率×资产周转率 权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数5．市盈率=每股市价/每股盈余 每股盈率=净利润（归属普通股股东）÷加权平均股数 市净率=每股市价/每股净资产 市销率=每股市价/每股销售收入 6．净（金融）负债=金融负债-金融资产 净经营资产=经营资产-经营负债 净经营资产=（净）投资资本=净负债+所有者权益 =净经营性营运成本+净经营性长期资产
2012年度注册会计师全国统一考试(专业阶段考试) 《财务成本管理》试题及答案解析 一、单项选择题（本题型共25小题，每小题1分，共25分） 1.企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是( )。 A.提高利润留存比率 B.降低财务杠杆比率 C.发行公司债券 D.非公开增发新股 【答案】C【考点】财务目标与债权人 【解析】债权人把资金借给企业，其目标是到期时收回本金，并获得约定的利息收入。选项A、B、D 都可以提高权益资金的比重，使债务的偿还更有保障，符合债权人的目标；选项C会增加债务资金的比重，提高偿还债务的风险，所以不符合债权人的目标。 2.假设其他因素不变，在税后经营净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是( )。 A.提高税后经营净利率 B.提高净经营资产周转次数 C.提高税后利息率 D.提高净财务杠杆 【答案】C【考点】管理用财务分析体系 【解析】杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=(税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率)×净财务杠杆，可以看出，提高税后经营净利率、提高净经营资产周转次数和提高净财务杠杆都有利于提高杠杆贡献率，而提高税后利息率会使得杠杆贡献率下降。 3.甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的加权平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为30元，甲公司的市盈率为( )。 A.12 B.15 C.18 D.22.5 【答案】B【考点】市盈率指标计算 【解析】每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均数=(250-50)/100=2(元)，市盈率=每股市价/每股收益=30/2=15。 4.销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是( )。 A.根据预计存货∕销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求 B.根据预计应付账款∕销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求 C.根据预计金融资产∕销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产 D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润 【答案】C【考点】销售百分比法 【解析】销售百分比法下，经营资产和经营负债通常和销售收入成正比例关系，但是金融资产和销售收入之间不存在正比例变动的关系，因此不能根据金融资产与销售收入的百分比来预测可动用的金融资产，所以，选项C不正确。
2019年注册会计师考试《财务成本管理》教材重要公式汇总说明： 1.特别提示：财管学习中，思路比公式更为重要，公式仅仅是思路的外在体现； 2.不必记忆公式的字母表示，重在其运用，考试的时候直接带入数字列式即可； 3.以下的公式总结，仅仅列出重要公式，以供大家参考；由于时间有限，不妥之处，还望谅解！ 第二章财务报表分析和财务预测 【学习要求】 1.熟练掌握财务评价指标的计算公式； 2.理解管理用财务报表各项目之间的逻辑联系； 3.掌握内含增长率和可持续增长率的计算； 4.理解外部筹资额的计算步骤。 一、财务评价指标 （一）短期偿债能力比率 1.营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 2.流动比率＝流动资产÷流动负债； 3.速动比率＝速动资产÷流动负债 4.现金比率＝货币资金÷流动负债 5.现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债 【记忆】短期偿债能力的比率指标，其分母均为流动负债，区别在分子，分子的记忆可以通过其指标名称得出。 （二）长期偿债能力比率 1.资产负债率=总负债÷总资产； 2.产权比率=总负债÷股东权益； 3.权益乘数=总资产÷股东权益 【思考】资产负债率为60%，请计算权益乘数和产权比率。 4.长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益） 5.利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 【提示1】息税前利润=利润总额+利息费用=净利润+所得税费用+利息费用； 【提示2】分子中的利息费用仅仅指利润表中“费用化”部分，分母的利息费用不仅包括计入利润表的费用化利息，还包括计入资产负债表的资本化利息，即“全部利息”。 6.现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息费用 【提示】此处分母的利息费用，和利息保障倍数的分母相同，即“全部利息”。 7.现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额÷负债总额 （三）营运能力比率 1.应收账款周转率（次）＝营业收入÷应收账款
财务成本管理模拟试卷四 第一大题：单项选择题（本题型共20小题，每小题1分，共20分） 1、下列说法不正确的是（）。 A.金融资产按其收益的特征分为固定收益证券、权益证券和衍生证券 B.固定收益证券是能够提供固定现金流的证券 C.权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高 D.衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具 2、下列权益净利率的计算公式中不正确的是（）。 A.净经营资产净利率＋（经营差异率－税后利息率）×净财务杠杆 B.净经营资产净利率＋经营差异率×净财务杠杆 C.净经营资产净利率＋杠杆贡献率 D.税后经营净利率×净经营资产周转次数＋经营差异率×净财务杠杆 3、外部融资额＝（经营资产销售百分比×新增销售额）－（经营负债销售百分比×新增销售额）－计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率），这个表达式成立的前提条件不包括（）。 A.可动用的金融资产为零 B.经营资产销售百分比、经营负债销售百分比不变 C.销售增长和外部融资需求之间存在函数关系 D.股利支付率不变 4、某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为（）。 A.2% B.8% C.8.24% D.10.04% 5、下列各因素中，属于市净率特有的驱动因素的是（）。 A.股利支付率 B.增长率 C.权益净利率 D.销售净利率 6、下列成本项目中相关性与其他不同的是（）。 A.差额成本
B.沉没成本 C.重置成本 D.机会成本 7、下列说法正确的是（）。 A.实体现金流量比股权现金流量的风险小 B.计算项目的净现值时，折现率为企业的加权平均资本成本 C.对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值一定相等 D.实体现金流量比股权现金流量的风险大 8、欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为19元，12个月后到期，若无风险年利率为6%，股票的现行价格为18元，看跌期权的价格为0.5元，则看涨期权的价格为（）。 A.0.5元 B.0.58元 C.1元 D.1.5元 9、某企业只生产一种产品，上年产销量为5000件，每件售价为240元，成本总额为850000元，在成本总额中，固定成本为235000元，变动成本为495000元，混合成本为120000元（混合成本的分解公式为y＝40000＋16x）。今年度预计固定成本可降低5000元，其余成本和单价不变，计划产销量为5600件。则产销量为5600件时的经营杠杆系数为（）。 A.1.63 B.1.84 C.1.51 D.1.65 10、以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。 A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 11、以下关于股权再融资对企业影响的说法中，不正确的是（）。 A.可能会使公司加权资本成本增大 B.可能会使公司加权资本成本降低 C.可能会降低企业净资产收益率 D.可能会增大公司的财务风险
财务报表分析 1、流动比率=流动资产÷流动负债 2、速动比率=速动资产÷流动负债 保守速动比率=(现金+短期证券+应收票据+应收账款净额)÷流动负债 3、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 4、存货周转率(次数)=销售成本÷平均存货其中：平均存货=(存货年初数+存货年末数)÷2 存货周转天数=360/存货周转率=(平均存货×360)÷销售成本 5、应收账款周转率(次)=销售收入÷平均应收账款 其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额;应收账款是未扣除坏账准备的金额 应收账款周转天数=360÷应收账款周转率=(平均应收账款×360)÷销售收入净额 6、流动资产周转率(次数)=销售收入÷平均流动资产 7、总资产周转率=销售收入÷平均资产总额 8、资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100% (也称举债经营比率) 9、产权比率=(负债总额÷股东权益)×100% (也称债务股权比率) 10、有形净值债务率=[负债总额÷(股东权益-无形资产净值)] ×100% 11、已获利息倍数=息税前利润÷利息费用 长期债务与营运资金比率=长期负债÷(流动资产-流动负债) 12、销售净利率=(净利润÷销售收入)×100% 13、销售毛利率=[(销售收入-销售成本)÷销售收入]×100% 14、资产净利率=(净利润÷平均资产总额)×100% 15、净资产收益率=净利润÷平均净资产(或年末净资产)×100% 或=销售净利率×资产周转率×权益乘数 税后经营净利率=税后经营净利润/销售收入 净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产 16、权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷(1-资产负债率)=1+产权比率 17、平均发行在外普通股股数=∑(发行在外的普通股数×发行在外的月份数)÷12
第二章财务报表分析 1．净营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1-净营运资本÷流动资产） 速动比率=速动资产/流动负债 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债 2．资产负债率=负债/资产 产权比率=负债/所有者权益 权益乘数=资产/所有者权益 长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益） 利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量÷利息费用 经营现金流量债务比=经营活动现金净流量÷债务总额 3．①应收帐款周转率（次数）=销售收入÷应收帐款 应收帐款周转天数（周期）=365÷应收帐款周转率 应收帐款与收入比=应收帐款÷销售收入 ②存货周转率=销售收入（或销售成本）÷存货（存货周转率：评估资产变现能力销售收入 评估存货管理业绩销售成本 存货周转天数=365÷存货周转率 存货与收入比=存货÷收入 ③流动资产周转率=收入÷流动资产 流动资产周转天数=365÷流动资产周转率 流动资产与收入比=流动资产÷收入 ④净营运资本周转率=收入/净营运资本 净营运资本周转天数=365÷净营运资本周转率 ⑤非流动资产周转率=收入/非流动资产 非流动资产周天数=365÷非流动资产周转率 ⑥总资产周转率=收入/资产 总资产周天数=365÷总资产周转率 资产与收入比=资产/收入 4．销售净利率=净利/收入 资产净利率=净利/资产=销售净利率×资产周转率 权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数 5．市盈率=每股市价/每股盈余 每股盈率=净利润（归属普通股股东）÷加权平均股数 市净率=每股市价/每股净资产 市销率=每股市价/每股销售收入
1.因素分析法 简要说明，按先后顺序分析时，分析过的因素使用报告期数据（或实际指标），未分析的因素使用基期数据（或计划指标）。可以简单地这样记忆：已经分析过的指标不再“复原”。 2.营运资本=流动资产-流产负责=长期资本-长期资产 3.流动比率=流动资产/流动负责 4.速动比率=速动资产/流动负责 5.现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负责 6.资产负债率=总负责/总资产*100% 7.产权比率=总负责/股东权益 8.权益乘数=总资产/股东权益=1+产权比率 9.利息保障倍数=息税前利润/全部应付利息（含资本化利息） 10.现金流量与负责比率=经营活动现金流量净额/债务总额*100% 11.应收账款周转次数=营业收入/应收账款 12.存货周转次数=营业收入（或营业成本）/存货 13.总资产周转次数=营业收入/总资产 14.营业净利率=净利润/营业收入*100% 15.总资产净利率=净利润/总资产*100% 16.权益净利率=净利润/股东权益*100% 17.市盈率=每股市价/每股收益 每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数，其中，普通股股东净利润=净利润-优先股股利 18.市净率=每股市价/每股净资产 每股净资产=（股东权益总额-优先股权益）/流通在外普通股股数，其中，优先股权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股息。 19.市销率=每股市价/每股营业收入 每股营业收入=营业收入/流通在外普通股加权平均股数 20.权益净利率=营业净利率*总资产周转次数*权益乘数 21.净负债（也叫经金融负责）=金融负责-金融资产 22.净经营资产（净投资资本）=经营资产-经营负债=净负债+股东权益 23.经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负责 24.净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债 25.税后经营净利润=税前经营利润-经营利润所得税=净利润+税后利息费用=（金融负债利息 -金融资产收益）*（1-所得税税率） 26.实体现金流量=税后经营利润-经营净资产增加=税后经营利润-净投资 27.资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销=经营性长期资产增加-经营性长期负债增加 +折旧与摊销 28.权益净利润=净经营资产净利率+杠杆贡献率 杠杆贡献率=经营差异率*净财务杠杆 经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率 净经营资产净利率=税后经营净利润（注意不是净利润）/净经营资产 净财务杠杆=净负债/股东权益 29.外部融资额=融资总需求-可动用的金融资产-预计增加的留存收益 在不存在可动用金融资产的情况下，外部融资额为0时计算得出的营业收入增长率称为
财管公式 一、财务比率分析（★） 1.短期偿债能力比率 1)相对数： ①营运资本=流动资产-流动负债 2)绝对数： ①流动比率=流动资产÷流动负债=长期资本-长期资产 ②速动比率（酸性）=速动资产÷流动负债 ③现金比率=货币资金÷流动负债 ④现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债 2.长期偿债能力比率 1)还本能力 ①资产负债率=总负债÷总资产 ②长期资本负债率=非流动负债 非流动负债+股东权益 ③权益乘数=资产÷股东权益=1 =1+产权比率 1?资产负债率 ④产权比率=负债÷股东权益 ⑤现金流量负债比=经营活动现金流量净额÷债务总额 ⑥长期资本负债率=非流动负债 非流动负债+股东权益 2)付息能力 ①利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=净利润+利息费用+所得税费用 利息费用 ②现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息费用 3.营运能力比率 1)周转次数or周转率=营业收入÷XX资产 2)周转天数=365÷周转次数or周转率 3)资产收入比=XX资产÷营业收入 4.盈利能力比率 1)营业净利率=净利润÷营业收入×100% 2)资产净利率=净利润÷总资产×100% 3)权益净利率=净利润÷股东权益×100% 5.市价比率 1)净收益： ①每股收益=普通股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数 ②市盈率=每股市价÷每股收益 2)净资产 ①每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益÷流通在外普通股数 ②市净率（市账率）=每股市价/每股净资产 3)营业收入 ①每股营业收入=营业收入÷流通在外普通股加权平均股数 ②市销率=每股市价÷每股营业收入
6. 杜邦分析体系 1) 权益净利率=资产净利率×权益乘数= 净利润资产 × 资产 所有者权益 2) 资产净利率=营业净利率×资产周转率= 净利润 营业收入 × 营业收入资产 3) 权益净利率=营业净利率×资产周转率×权益乘数 7. 管理用财务报表体系 1) 管理用资产负债表 ① 经营 a) 经营营运资本=经营流动资产-经营流动负债 b) 净经营长期资产=经营长期资产-经营长期负债 c) 净经营资产=经营资产-经营负债=经营营运资本+净经营长期资产 ② 金融 净负债=金融负债-金融资产 ③ 净经营资产=净负债+所有者权益 2) 管理用利润表 ① 经营活动 税后经营利润=营业收入-不含利息的经营成本费用±营业外收支-经营利润所得税费用 ② 金融活动 a) -金融损益=财务费用±金融资产公允价值变动损益±金融资产减值损失±金融资产投资损 益 b) 税后利息费用=税前利息费用-利息费用减少所得税 ③ 净利润=税后经营净利润-税后利息费用 3) 管理用现金流量表 ① 剩余流量法（从实体现金流量的来源分析） a) 实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出 =税后经营净利润-净经营资产的增加 b) 营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销 c) 营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加 d) 资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销 ② 融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析） a) 实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量 b) 负债现金流量=税后利息-新借负债本金（或+偿还负债本金）=税后利息-净负债增加 c) 股权现金流量=股利-股票发行（或+股票回购）=股利-股权资本净增加 4) 管理用财务分析体系 ① 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 =净经营资产净利率+经营差异率×净财务杠杆 =净经营资产净利率+杠杆贡献率 ② 净经营资产净利率=税后经营净利润÷净经营资产=税后经营净利率×净经营资产周转次数 ③ 税后利息率=税后利息费用÷净负债 ④ 净财务杠杆=净负债÷股东权益 ⑤ 净经营资产净利率?税后利息率 二、财务预测的步骤和方法 1. 销售百分比法 1) 预计需要外部融资=融资总需求-可动用的金融资产-留存收益的增加
cpa考试《财务成本管理》公式汇总 --作者/来源：考试大财务报表分析 1、流淌比率＝流淌资产÷流淌负债 2、速动比率＝速动资产÷流淌负债 保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流淌负债 3、营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数 4、存货周转率（次数）＝销售成本÷平均存货其中：平均存货＝（存货年初数＋存货年末数）÷2 存货周转天数＝360/存货周转率＝（平均存货×360）÷销售成本 5、应收账款周转率（次）＝销售收入÷平均应收账款其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账预备的金额 应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率＝（平均应收账款×360）÷销售收入净额 6、流淌资产周转率（次数）＝销售收入÷平均流淌资产 7、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额 8、资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100% （也称举债经营比率） 9、产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100% （也称债务股权比率） 10、有形净值债务率＝[负债总额÷（股东权益－无形资产净值）] ×100% 11、已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用 长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流淌资产－流淌负债） 12、销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100% 13、销售毛利率＝[（销售收入－销售成本）÷销售收入]×100% 14、资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100% 15、净资产收益率＝净利润÷平均净资产（或年末净资产）×100% 或＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 16、权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额＝1÷（1－资产负债率）＝1＋产权比率 17、平均发行在外一般股股数＝∑（发行在外的一般股数×发行在外的月份数）÷12 18、每股收益＝净利润÷年末一般股份总数＝（净利润－优先股利）÷（年末股份总数－年末优先股数） 19、市盈率（倍数）＝一般股每市价÷每股收益 20、每股股利＝股利总额÷年末一般股股份总数 21、股票获利率＝一般股每股股利÷一般股每股市价 22、市净率＝每股市价÷每股净资产 23、股利支付率＝（每股股利÷每股净收益）×100% 股利保证倍数＝股利支付率的倒数 24、留存盈利比率＝（净利润－全部股利）÷净利润×100% 25、每股净资产＝年末股东权益（扣除优先股）÷年末一般股数（也称每股账面价值或每股权益） 26、现金到期债务比＝经营现金净流入÷本期到期的债务（指本期到期的长期债务与本期应对票据） 现金流淌负债比＝经营现金净流入÷流淌负债 现金债务总额比＝经营现金净流入÷债务总额（运算公司最大的负债能力） 27、销售现金比率＝经营现金净流入÷销售额 每股营业现金净流量＝经营现金净流入÷一般股数 全部资产现金回收率＝经营现金净流入÷全部资产×100% 28、现金满足投资比＝近5年经营活动现金净流入÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和
注册会计师C P A财管 公式大全 Document number【AA80KGB-AA98YT-AAT8CB-2A6UT-A18GG】
注册会计师(CPA)财管公式大全 【最新资料，WORD文档，可编辑】 注册会计师(CPA)财管公式大全 注册会计师(CPA )财管公式大全 以下是理臣 CPA 培训班老师给大家整理的财管公式大全,快收藏起来慢慢看吧! 1、利率 =纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率 2、流动比率 =流动资产 /流动负债 3、速动比率 =(流动资产 -存货) /流动负债 4、保守速动比率=(现金短期证券应收票据应收账款净额) /流动负债 5、营业周期 =存货周转天数应收账款周转天数 6、存货周转率(次数) =销售成本 /平均存货其中:平均存货 =(存货年初数存货年末数) /2 存货周转天数 =360/存货周转率 =(平均存货 *360) /销售成本 7、应收账款周转率(次) =销售收入 /平均应收账款 其中:销售收入为扣除折扣与折让后的净额;应收账款是未扣除坏账准备的金额应收账款周转天数 =360/应收账款周转率 =(平均应收账款 *360) /主营业务收入净额 8、流动资产周转率(次数) =销售收入 /平均流动资产 9、总资产周转率 =销售收入 /平均资产总额 10、资产负债率 =负债总额 /资产总额 11、产权比率 =负债总额 /所有者权益 12、有形净值债务率 =负债总额 /(股东权益 -无形资产净值 ) 13、已获利息倍数 =息税前利润 /利息费用
14、销售净利率 =净利润 /销售收入 *100% 15、销售毛利率 =(销售收入 -销售成本 )/销售收入 *100% 16、资产净利率 =净利润 /平均资产总额 17、净资产收益率 =净利润 /平均净资产 (或年末净资产 )*100%或销售净利率*资产周转率 *权益乘数或资产净利率 *权益乘数 18、权益乘数 =平均资产总额 /平均所有者权益总额 =1/(1-资产负债率) 19、平均发行在外普通股股数 =∑ 21、市盈率 =普通股每市价 /每股收益 22、每股股利 =股利总额 /年末普通股总数 23、股票获利率 =普通股每股股利 /每股市价 24、市净率 =每股市价 /每股净资产 25、股利支付率 =普通股每股股利 /普通股每股净收益 *100% 26、股利保障倍数 =股利支付率的倒数 =普通股每股净收益 /普通股每股股利 27、留存盈利比率 =(净利润 -全部股利 )/净利润 *100% 28、每股净资产 =年末股东权益 (扣除优先股 )/年末普通股数 29、现金到期债务比 =经营现金净流入 /本期到期的债务 =经营现金净流入 /(到期长期债务应付票据) 30、现金流动负债比 =经营现金流量 /流动负债 31、现金债务总额比 =经营现金流入 /债务总额 32、销售现金比率 =经营现金流量 /销售额 33、每股营业现金净流量 =经营现金净流量 /普通股数 34、全部资产现金回收率 =经营现金净流量 /全部资产 *100% 35、现金满足投资比 =近 5年经营活动现金净流量 /近 5年资本支出、存货增加、现金股利之和 36、现金股利保障倍数 =每股营业现金净流量 /每股现金股利 37、净收益营运指数 =经营净收益 /净收益 =(净收益 -非经营收益 )/净收益 38、现金营运指数 =经营现金净收益 /经营所得现金 (=净收益 -非经营收益 非付现费用 ) 39、外部融资额 =(资产销售百分比 -负债销售百分比 )*新增销
注册会计师（CPA）财管公式大全以下是理臣CPA培训班老师给大家整理的财管公式大全，快收藏起来慢慢看吧！ 1、利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率 2、流动比率=流动资产/流动负债 3、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 4、保守速动比率＝（现金＋短期证券+应收票据＋应收账款净额）/流动负债 5、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 6、存货周转率（次数）=销售成本/平均存货其中：平均存货=（存货年初数+存货年末数）/2 存货周转天数=360/存货周转率=（平均存货*360）/销售成本 7、应收账款周转率（次）=销售收入/平均应收账款 其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额 应收账款周转天数=360/应收账款周转率=（平均应收账款*360）/主营业务收入净额 8、流动资产周转率（次数）=销售收入/平均流动资产 9、总资产周转率=销售收入/平均资产总额 10、资产负债率=负债总额/资产总额 11、产权比率=负债总额/所有者权益 12、有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值) 13、已获利息倍数=息税前利润/利息费用 14、销售净利率=净利润/销售收入*100% 15、销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入*100% 16、资产净利率=净利润/平均资产总额 17、净资产收益率=净利润/平均净资产(或年末净资产)*100%或销售净利率*资产周转率*权益乘数或资产净利率*权益乘数 18、权益乘数=平均资产总额/平均所有者权益总额=1/（1-资产负债率） 19、平均发行在外普通股股数=∑(发行在外的普通股数*发行在在外的月份数)/12 20、每股收益=净利润/年末普通股份总数=(净利润-优先股利)/(年末股份总数-年末优先股数)
2019 年注册会计师考试《财务成本管理》教材重要公式汇总说明： 1.特别提示：财管学习中，思路比公式更为重要，公式仅仅是思路的外在体现； 2.不必记忆公式的字母表示，重在其运用，考试的时候直接带入数字列式即可； 3.以下的公式总结，仅仅列出重要公式，以供大家参考；由于时间有限，不妥之处，还望谅解！ 第二章财务报表分析和财务预测 【学习要求】 1.熟练掌握财务评价指标的计算公式； 2.理解管理用财务报表各项目之间的逻辑联系； 3.掌握内含增长率和可持续增长率的计算； 4.理解外部筹资额的计算步骤。 一、财务评价指标 （一）短期偿债能力比率 1.营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 2.流动比率＝流动资产÷流动负债； 3.速动比率＝速动资产÷流动负债 4.现金比率＝货币资金÷流动负债 5.现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债 【记忆】短期偿债能力的比率指标，其分母均为流动负债，区别在分子，分子的记忆可以通过其指标名称得出。 （二）长期偿债能力比率 1.资产负债率=总负债÷总资产； 2.产权比率=总负债÷股东权益； 3.权益乘数=总资产÷股东权益 【思考】资产负债率为 60%，请计算权益乘数和产权比率。 4.长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益） 5.利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 【提示 1】息税前利润=利润总额+利息费用=净利润+所得税费用+利息费用； 【提示 2】分子中的利息费用仅仅指利润表中“费用化”部分，分母的利息费用不仅包括计入利润表的费用化利息，还包括计入资产负债表的资本化利息，即“全部利息”。 6.现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息费用 【提示】此处分母的利息费用，和利息保障倍数的分母相同，即“全部利息”。 7.现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额÷负债总额 （三）营运能力比率 1.应收账款周转率（次）＝营业收入÷应收账款
财务成本管理 一.测试目标 本科目主要测试考生的下列能力： 1.了解财务管理的内容、目标、原则以及金融市场的有关知识； 2.了解财务报表分析的内容、依据、评价标准和局限性，能够运用趋势分析法、比率分析法和因素分析法等基本方法，分析企业财务状况、经营成果和现金流量，获取对决策有用的信息； 3.了解长期计划和预测的概念和程序，掌握预测的销售百分比法，能够运用其原理预测资金需求； 4.理解资金时间价值与风险分析的基本原理，能够运用其基本原理进行财务估价； 5.理解债券和股票现金流量的特点，能够估计债券和股票的价值和收益率； 6.理解资本成本的概念，能够估计普通股成本、债务成本以及企业的加权平均资本成本； 7.掌握企业价值评估的一般原理，能够运用折现现金流量法和相对价值法对企业价值进行评估； 8.理解资本预算的相关概念，掌握各种投资评价的基本方法，能够运用这些方法对投资项目进行评价；.掌握项目现金流量和风险的估计项目资本成本的估计方法，能够运用其评估投资项目； 9.理解期权的基本概念和估价方法，能够运用其对简单的金融期权和投资项目期权进行分析评价； 10.掌握杠杆原理和资本结构原理，能够运用其改善企业的资本结构； 11.了解利润分配的项目、程序和支付方式，掌握股利理论和股利分配政策的主要类型，能够运用其改善企业的股利决策； 12.了解企业股权筹资和长期债务筹资的种类和特点，掌握其筹资程序和方法； 13.理解租赁、优先股、认股权证和可转换债券的特征、筹资程序和优缺点，能够用运其进行有关筹资决策分析； 14.了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法； 15.了解营运资本筹资政策的主要类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策 和控制方法；
1. 全面研读指定教材，把常用、重要公式作为学习重点 教材是根本。只做题只听课而忽略教材的考生，每年都会吃亏。仔细阅读教材是很关键的。其次财管的难度是公式繁多，对于公式的运用和记忆也应该作为我们2020年学习的重点。 2. 关注新增和修改的内容 每年教材的新增章节和修改的内容，大多数都会在当年的考题中展现，所以要尤为关注。 3. 结合有关知识(如会计)，理解记忆 会计是基础知识，财管与会计的关系密不可分。对于财管中的难点，也结合有关知识，例如《会计》等加强学习，效果更好。其次要理解地记忆，不要死记硬背。 4. 以例题为准，不纠缠偏题怪题 熟练的掌握书中例题，做到举一反三，对于考试足矣，不要纠缠太偏太怪的习题，耽误自己的学习计划。 5. 先读厚，再读薄，再读厚 正确、全面地理解知识点，看过例题后再独立做一遍，教材先仔细读“厚”，打好基础，然后强化复习，理解吸收变为“薄”。最后再变“厚”，也就是要能够综合应用。根据大纲回忆教材内容。 6. 注意应试技巧，主观客观题目时间合理分布 在考试中，一定要注意分值的问题，主观题通常需要较多的时间来作答，客观题不用钻牛角尖，切勿浪费大量时间。把考卷分为主观题和客观题两大部分，严格限制答题时间，合理的做题时间有助于增添考试的成功率。 7. 选择题看完所有选项再作答，注意“排除法”的应用 做选择题时，不要心急，看完所有的选项再作答，尤其是“不是”“以外”等字眼要尤其看清，拿不准的时候，可以采用排除法来解答，是很好的一种解题方法。 8. 主观题先看要求再看题干，将主要信息做标注，写出解题步骤
主观题题目一般较长，条件也很多。看清楚要求解的最终目标是什么，在题目中仔细分析题干，重点和主要的信息做标记，在草稿纸上写出简要的步骤，有助于主观题更好的完成哦。 9. 2020年注会财管重点知识——时间价值和风险价值(教材多数章节均有应用)，要重视 在教材中，我们不难发现，时间价值和风险价值这个概念十分重要;在 4,5,6,7,8,9,10章中均有出现和应用，要引起高度的重视，好好复习，方可制胜。 【常见问题】 问题一：理论都会，做题蒙圈。 问题二：不会审题，答非所问。 问题三：文字性问题，答题不简练，口头语明显。 问题四：速度太慢，规定时间答不完。 问题五：计算错误 【应对策略】 攻略一：这表示你练的太少，模考训练营的题速速练起来。 攻略二：找准关键字，题目问什么你就答什么。 攻略三：背一些法条，注意规范用语，尽量不要口语化描述。 攻略四：答题时也要注意使用高效输入方法，比如5%，输入0.05更快而且不扣分，而且要巧用复制粘贴。 攻略五：没别的好办法，多练习+细心再细心。 成功=正确的方向+持续的努力 根据2019年注册会计师综合考试情况，网友、考生和综合专家们纷纷预测2020年注册会计师综合考试难度也会增加，难度可能与2019年注册会计师综合考试难度相当，比2019年综合考试难度大也有可能，2020年注册会计师综合考试难度到底如何，只能考后下定论了。 如果2020年注册会计师综合考试难度升级，考生们该如何应对呢?
第一章财务管理总论 本章重要知识点 企业三种财务管理目标的优缺点； 影响财务管理目标实现的因素； 股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； 财务管理的原则； 金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 1、企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 2、营业现金净流量＝营业现金流入－营业现金流出 ＝营业收入－付现成本－所得税 ＝营业收入－（付现成本+折旧）－所得税+折旧 ＝营业税后利润+折旧 3、利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率 4、无风险报酬率=纯粹利率+通货膨胀附加率，国库券利率近似等于无风险报酬率；在没有通货膨胀时，国库券的利率可以近似看作纯粹利率。 第二章财务报表分析 本章重要知识点 财务分析的基本方法（重点是因素分析法） 基本财务比率的计算与分析 传统财务分析体系 改进的财务分析体系 1、短期偿债能力比率的计算与分析（5个） 营运资本＝流动资产-流动负债＝长期资本-非流动资产 营运资本配置比率＝营运资本/流动资产 流动比率＝流动资产/流动负债 流动比率＝1÷（1-营运资本/流动资产） 现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债 现金流量比率＝经营现金流量÷流动负债 2、长期偿债能力比率 资产负债率＝负债总额/资产总额 产权比率＝负债总额/股东权益 权益乘数＝总资产/股东权益 权益乘数＝1﹢产权比率 权益乘数＝1÷（1+资产负债率） 长期资本负债率＝ 利息保障倍数＝息税前利润/利息费用 现金流量利息保障倍数＝经营现金流量/利息费用 现金流量债务比＝经营现金流量/债务总额 3、资产管理比率 应收账款周转次数＝销售收入/应收账款 应收账款周转天数＝365/应收账款周转次数 应收账款与收入比＝应收账款/销售收入 存货周转次数＝销售收入/存货 存货周转天数＝365/存货周转次数 存货与收入比＝存货/销售收入 流动资产周转次数＝销售收入/流动资产 流动资产周转天数＝365/流动资产周转次数 流动资产与收入比＝流动资产/销售收入