2020年中国电力设备与工业控制年度策略报告
目录
一、电力设备：电网投资结构嬗变，产业链龙头估值提升................................. - 4 -
1、市场回顾：电力设备行业增速减缓，电网投资结构嬗变............................... - 4 -
2、行业展望：泛在电力物联网建设启动，电力设备景气周期重启................... - 8 -
3、投资建议：电网新投资周期，聚焦龙头估值提升......................................... - 13 -
二、工业控制：自动化升级趋势不改，优质资产穿越行业周期....................... - 21 -
1、市场回顾：宏观经济增速减缓，工控市场空间稳定..................................... - 22 -
2、行业展望：自动化升级转型、国产替代是行业主要驱动力......................... - 27 -
3、投资建议：经济下行难掩公司本质，优质资产穿越行业周期..................... - 30 -
三、风险提示 .......................................................................................................... - 32 -
图1、电网投资规模增速持续 ................................................................................ - 4 -图2、1-9月用电量同比增速收窄至4.66%........................................................... - 5 -图3、1-9月发电量同比增速收窄至5.71%........................................................... - 5 -图4、国内电价下降，用电量增速下行 ................................................................ - 6 -图5、国网营业收入、资本开支增速减缓 ............................................................ - 6 -图6、智能电网投资重点为用电、变电、配电环节，电力信通投资占比较小.- 7 -图7、泛在电路物联网主要包括6方面11项内容建设....................................... - 7 -图8、国电南瑞产品类订单逆势增长，电网投资结构性变化的信号已经出现.- 8 -图9、国网泛在电力物联网建设总框架 ................................................................ - 9 -图10、泛在电力物联网建设包括多个投入方向................................................. - 10 -图11、国网泛在电力物联网招标主要体现在信息化设备、服务招标中......... - 10 -图12、2019年国网新增批次信息化设备、服务招标包数合计为241包，数量大幅度提升 .................................................................................................................. - 11 -图13、南瑞、信产集团在国网信息化服务招标中市占率合计为87.6% ......... - 13 -图14、南瑞、信产集团在国网信息化设备招标中市占率合计为59.9% ......... - 14 -图15、南瑞、信产集团是互联网通信巨头参与泛在电力物联网建设的合作对象- 14 -
图16、智能电表龙头海兴电力、炬华科技具有较高业绩弹性......................... - 15 -图17、智慧城市标杆企业金智科技配变电业务弹性充足................................. - 16 -图18、巡检机器人龙头亿嘉和在国网机器人招标中市占率9.6% ................... - 16 -图19、2019Q4“泛在”建设开启，国电南瑞订单加速增长推动公司估值提升- 18 -图20、“泛在”投资提速，信产集团拟置入资产实际业绩有望远超业绩承诺 . - 19 -图21、预计朗新科技2019-2021年内生业绩同比增速为172.3%/44.8%/34.7%- 20 -
图22、预计远光软件2019-2021年净利润同比增速为17.8%/26.6%/26.6% ... - 20 -图23、工控行业上下游涉及多个行业 ................................................................ - 21 -图24、GDP同比增速连续5个季度下降，宏观经济增速减缓........................ - 22 -图25、工业用电量同比增速下降至1%-3%范围内，工业生产企业经营热情不足- 22 -
图26、中小型企业PMI指数从2018年10月起持续位于荣枯线以下............ - 23 -图27、固定资产投资额完成额增速放缓，但趋向稳定..................................... - 23 -图28、2019Q2工业自动化市场空间达到33274.98亿元.................................. - 24 -图29、工业自动化市场空间较大的下游行业包括机床工具、化工、电子制造设备 .................................................................................................................................. - 24 -图30、国内金属切削机床产量持续下滑 ............................................................. - 25 -图31、化工行业维持高景气度 ............................................................................. - 25 -图32、3C行业固定资产投资额同比增速逐步回暖............................................ - 26 -
图33、工控OEM市场下游增速较快的行业包括建筑机械、电梯................... - 26 -图34、工控项目型市场下游增速较快的行业包括化工、石化、公共设施...... - 27 -图35、贸易战紧张局面得到缓解，净出口对GDP贡献率提升至20%左右 ... - 27 -图36、纺织行业固投下滑而工控设备需求增加.................................................. - 28 -图37、塑料橡胶行业固投下滑而工控设备需求增加.......................................... - 28 -图38、“中国制造2025”的重点领域与战略目标................................................. - 29 -图39、“工业4.0”涵盖五大领域............................................................................ - 29 -图40、本土品牌市场占有率不断提升 ................................................................. - 29 -图41、本土品牌在部分领域市占率已经超过50% ............................................. - 29 -图42、预计国内2019-2021年电动汽车产量CAGR达到45.23%，带动电机电控需求量快速上升 ...................................................................................................... - 30 -
表1、2010年起我国电网投资重点逐步向智能化、信息化转型........................ - 5 -表2、新增批次中泛在电力物联网项目招标产品数量显著提升....................... - 11 -表3、新增批次信息化招标服务与泛在电力物联网2019年建设方案高度吻合- 12 -
表4、通信、互联网巨头与电力企业积极展开合作........................................... - 15 -表5、泛在电力物联网建设相关推荐标的 .......................................................... - 16 -表6、OEM市场与项目型市场对比..................................................................... - 21 -表7、本土企业在部分细分市场占有率快速提升............................................... - 29 -