做菜粕你应该知道这些
油菜是我国传统的油料作物。据考古发现，我国的油菜种植已经有6000多年的历史，最早可以追溯到新石器时代。根据植物学形态特征和农艺性状划分，油菜品种可分为白菜型、甘蓝型、芥菜型以及埃塞俄比亚芥菜型。伴随着种植品种以及栽培技术的进步，我国油菜籽生产也经历了四个不同的发展阶段。一是50年代至60年代初，我国种植的油菜以白菜型为主，播种面积相对较小，单产水平偏低，年度总产量不足100万吨；二是60年代至70年代末，我国主要种植的油菜类型由白菜型转为甘蓝型，单产能力得到极大提升，且种植面积不断增大，年度产量也因此快速增加；三是1980年至2000年，我国的油菜籽生产取得飞速发展，高产抗病甘蓝型杂交油菜得到推广，油菜播种面积也连续多年大幅增加，年度产量突破1000万吨；四是2000年以后，虽然油菜品种发展至双低高产，品质进一步提升，但在比较收益模型的驱动下，我国油菜播种面积停滞不前，油菜籽生产飞跃发展的步伐也因此被迫放缓。
根据播种季节不同地域水热条件特点，我国油菜种植分为春油菜和冬油菜。我国油菜籽播种最早起源于青海、内蒙和甘肃一带。元、明以后，冬种油菜技术得到解决，油菜种植逐渐从西北高原地区转向长江流域。目前我国东北和西北地区仍然是春油菜的主产区，其中以内蒙古海拉尔地区最为集中。春油菜为一年一熟制，实行春种（或夏种）秋收，寒冷的生长环境有利于菜籽中油脂成分的积累，春菜籽含油率普遍高于冬菜籽，可以达到40%—44%。但春菜籽种植范围较为局限，播种面积与产量仅占全国的7%—8%。
目前，我国菜籽生产更多地依靠冬油菜，冬油菜的播种区域主要集中在长江流域，包括江苏、安徽、湖北、江西、湖南、浙江等省，播种面积和产量占全国总量的半数以上，其中湖北和湖南的油菜播种面积已经超过100万公顷。西南地区包括四川、贵州、云南和重庆在我国的菜籽生产中也占有举足轻重的地位。冬油菜冬天播种，次年夏天收获，平均气温下限为10℃，最冷月平均气温下限为-5℃，冬油菜种植区多为一年两熟或一年三熟制。冬油菜籽的出油率相对春油菜籽以及进口加拿大菜籽偏低，平均出油率为38%。
菜籽加工与下游产品销售
菜籽加工一般分为压榨法和浸出法，菜籽经过清理（筛选、除尘、去石等）、破碎、软化、扎胚、蒸炒、机械压榨，可以得到菜籽饼和菜籽毛油的大部分。菜籽饼再经过溶剂浸出，可以得到剩余菜籽毛油和湿菜籽粕。湿菜籽粕再经过脱溶、水分调节，可以得到最终成品——菜籽粕。菜籽毛油经过脱胶、脱脂、脱杂和脱水后成为可食用的四级菜籽油。四级菜籽油再经过脱酸、脱臭、脱色等精炼过程，成为精炼油。
菜籽油的消费主要集中在菜籽的传统产区，长江上游地区在川菜的烹制过程中偏爱使用菜籽油。菜粕是重要的蛋白饲料，其粗蛋白含量可以达到35%—40%，但是其中含有芥酸、硫代葡萄糖甙等抗营养因子，在猪料和禽料的添加中存在适口性问题，主要应用在水产饲料中，因此菜粕的销售与水产养殖收益以及季节性特征关系密切。
2011年年底国家质检总局发布公告，禁止从印度进口菜籽粕、豆粕等蛋白粕，目前我国已经停止进口印度蛋白粕，进口菜粕主要来自巴基斯坦、埃塞俄比亚和加拿大。
生产中存在问题和困难
1.油菜品种众多，产量难以大幅提高
目前，我国油菜品种众多，种业市场监督不规范，导致新品种的推广难度增大，产量难以实现大幅提高。同时，油菜种植农户普遍混种混收，油厂加工原料中菜籽质量不一，品质难以控制。
2.种植收益低，播种面积难以扩大
油菜种植和收获过程中机械化程度低，收割、运输、脱粒等需要更多的人工成本，
特别是采用育苗后移栽方法更加费工费时。与菜籽争地的品种主要是小麦，小麦在播种和收割作业中机械应用程度高，需要的工时相对少。此外，种植小麦可以享受国家农资综合补助和良种补贴，但是种植菜籽的农户目前只能得到良种补贴。在计算人工成本和补贴之后，菜籽的种植效益微薄，且农村劳动力多数外出务工，种地的收益与打工收入悬殊，从事农业劳作的多是老人与妇女，他们在选择时更偏向收益更高、耗费劳动力更少的小麦。有些地区甚至出现弃种现象，冬闲田面积增加。我国油菜播种面积多年来稳定在700万公顷左右。根据国家粮油信息中心的数据，今年我国油菜的播种面积为705万公顷，产量预计为1220万吨。
3.油菜生产易受天气影响
油菜在播种期和移种期如遇干旱天气，将严重影响油籽的成活率。之后，冬油菜进入越冬期，又难免遭遇寒冷霜冻天气。春季在油菜抽薹期和开花期如果出现异常高温，将使得开花期提前，结实不良，角粒数减少，且容易脱落。在油菜生长后期以及收割、脱粒、整晒期，持续阴雨天气将影响油菜籽的正常收获，降低最终单产。可见，油菜籽的产量与生长和收获期的天气条件密切相关，单产的波动性相对较高。2008年春节期间，我国南方地区出现罕见霜冻冰雪天气，虽然当年油菜籽播种面积增加6%—7%，但因为普遍出现冻伤、冻死现象，油菜籽减产170万吨。
国际菜籽贸易市场
加拿大、中国、印度和欧盟是世界主要油菜籽生产国。欧盟的油菜籽产量位居世界首位。本世纪初欧盟与我国的菜籽产量较为接近，2004/2005年度以后，伴随生物柴油需求的兴起，欧盟油菜播种面积从400多万公顷快速增加到700万公顷左右。2009/2010年度欧盟油菜籽产量录得2155万吨，而我国同年产量仅为1366万吨。之后的三个年度，播种面积由增转减以及受极端天气影响，欧盟菜籽产量步入下行通道，但仍居世界菜籽产量之首。菜籽生产国中另一个后起之秀是加拿
大，2003/2004年度以来，加拿大菜籽播种面积迅速增加，由2002/2003年度的不足400万公顷增至2012/2013年度的852.5万公顷，产量也由452万吨增至本年度的1630万吨，位居世界第二位。印度的油菜种植面积虽然与我国基本相当，但是由于其农业耕种技术相对落后，年产量不足700万吨。
虽然欧盟是生产菜籽最多的地区，但是其内部需求在生物柴油产业的拉动下，已经超越其生产能力。2005/2006年度以来，欧盟由油菜籽净出口国转变为净进口国，预计2012/2013年度其进口数量将达到320万吨。国际菜籽贸易中的供给主要来自加拿大、澳大利亚以及乌克兰。近年来加拿大菜籽产量连上台阶，同时其国内需求有限，生产的菜籽半数以上用于出口，2012/2013年度的出口数量预计达到870万吨，占全世界总贸易量的七成。国际市场的第二大供给国为澳大利亚，澳大利亚菜籽播种面积每年在100万—200万公顷，其单产水平受气候条件影响巨大，2006/2007年度澳大利亚的菜籽单位面积产量仅为0.54吨/公顷，2011/2012年度的单产却达到1.77吨/公顷，高低之间竟相差三倍。与加拿大相似，澳大利亚国内每年菜籽消耗量约50万—80万吨，出口的比例甚至超过70%。澳大利亚单产水平波动相对剧烈，在世界市场供给中又占据重要位置（世界贸易量的两成左右来自澳大利亚），其供给的波动也对世界菜籽市场产生重大影响。
进口政策对产业的影响
上世纪末，我国国内压榨行业扩张迅速，菜籽进口数量出现爆发式增长，1998/1999年度我国的菜籽进口数量由之前一年的28.8万吨一跃升至219.5万吨。在此后的两个年度里，我国菜籽进口数量均在200万吨以上。在加入WTO之前，我国植物油进口实行进出口配额管理制度，加入WTO后，我国菜籽的进口关税由原来的12%下调至9%，由于调整幅度不是很大，对油菜籽进口并没有产生太大影响。
2002年年初，我国实施了《农业转基因生物安全管理条例》，对转基因农产品实行安全许可和标示制度。由于50%左右的加拿大油菜均为转基因产品，该条例的
实施有效抑制了此后几年对加拿大油菜籽的进口。直至2007/2008年度我国菜籽的进口均不足100万吨，谷底时的2002/2003年度进口数量仅为5.1万吨。
2008/2009年度以后，我国油菜籽进口数量再度呈爆发式增长，连续两个年度进口量均超过200万吨。2009年年末国家质检总局发布公告，禁止带有黑茎病的菜籽进口到主产区，我国菜籽进口数量迅速缩减，同时还极大改变了我国菜籽加工产能分布。进口菜籽不能进入长江流域、西南地区以及西北产区，因此新建产能主要集中在广西、广东、福建、山东、辽宁等沿海非产区。据统计，目前我国油菜籽压榨产能已经超过5000万吨，即使按照本年度250万吨的进口数量以及1220万吨的全年产量，也只能满足3个半月的开工需要。同时，压榨企业也在向规模化优势发展，日压榨能力在100吨以上的企业已经超过300家，规模较小的加工企业一般在6—10月集中压榨，只有极少数大型油厂可以保持全年生产。油脂消费增速的放缓、压榨能力的迅速扩张以及产能分布格局的改变，使得企业经营和市场竞争更加激烈。
国家储备政策
2007年10月，国务院办公厅在《关于促进油料生产发展的意见》中指出，要加强健全大豆和食用植物油储备制度，进一步完善大豆及食用植物油中央和地方两级储备体系，适当扩大大豆和食用植物油的中央储备规模，并择机分步充实储备库存，充分发挥储备吞吐作用，以保护农民生产积极性和大豆油料生产能力，保证国内市场供应。
2008年，国务院出台了《关于促进使用植物油产业健康发展保障供给安全的意见》，决定从全局和战略高度，在油料油脂生产、加工、流通、储备、进口等各个环节采取综合措施，促进食用植物油产业健康发展，保障我国食用油供给安全。
2008年，农产品包括菜籽的价格录得历史高位后大幅跳水，当年10月国家决定以2.2元/斤的价格托市收购国产菜籽充实中央储备油，缓解了市场的恐慌情绪，
形成政策性底部。此后连续多年收储政策得到延续。2009年以后，收储价格逐步抬升，一方面保护了农民生产的积极性，另一方面也强化了国家储备政策。国家储备的一收一放，对油脂油料市场的短期甚至长期走势均产生重要影响。
2007年下半年以来，国储油脂油料的竞价以及定向销售，对短期内平抑市场波动，延缓油脂价格连续冲高节奏发挥了关键性作用。从国产菜籽压榨企业角度考虑，原料价格有国储收购价格的指导，下游菜籽油的价格也受到国家储备政策的调控，油厂的压榨利润被锁定在一定上限之内。
全产业链套保的机会
郑州商品交易所拟推出菜籽和菜粕期货，旨在充分发挥期货市场发现价格、套期保值、规避风险的功能，稳定企业和农民生产收益，促进油料产业健康发展，更多体现期货市场服务“三农”的重要作用。菜籽与菜粕、菜油一同为菜籽压榨企业提供了全产业链套保机会，油厂可以根据菜籽生产以及下游产品销售的季节性规律，制定贴近企业生产经营的套期保值策略，这也将为菜籽产业的健康发展提供更多规避风险的有益工具。
豆粕和玉米的套利方案-CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)_JINGBIAN
豆粕和玉米的套利方案 豆粕和玉米的套利方案 对于后期豆粕和玉米的比价走势成长，考虑到两个品种的供需平衡和国际国内市场状况差此外影响，我们觉得比价存在的较大的上涨空间，现在是较好的买豆粕、卖玉米的跨品种套利机缘。 一、豆粕和玉米的比价关系 受品各种植收益、消费互补的影响，豆类产物与玉米之间，存在着相对不变的比价关系。只要有足够的时候，农人会按照大豆与玉米的种植收益，抉择他们的种植品种，从而平衡豆类和玉米的比价关系：当比价偏低时，农人会偏重于种植玉米，而比价偏高时，豆类会更有吸引力。这就给豆类产物与玉米的比价供给了一个波动轮回撑持，使二者的比价在必然区间内上下波动。但在年度比价转变上面，因为阶段性的品种供需差别，会导致比价呈现出较强的去向成长特点。 如上图所示，豆粕/玉米现货比价的首要波动规模在~间，呈现必然的区间波动特点，波动周期在4~6年；在作物年度内，比价具有阶段性的趋向成长特点。从最新的数据来看，今朝豆粕/玉米现货比价为，低于近八年的均值，处于首要波动区间相对低位水平。从走势看，比价在6月初碰着之后，比价持续走高，主要是玉米在6月份持续走低造成。 二、豆粕和玉米的比价走势原因分析 豆粕与玉米的比价关系，一方面是表现这两个品种的联系关系性：豆粕和玉米都是饲料的主要组成部门，国内玉米60~70%用于饲料消费，豆粕的饲料消费占到95%以上，豆粕和玉米的消费需求，配合收到饲料市场的消费状况影响；豆粕的上游产物大豆和玉米的种植分布地域重叠，两个品种的种植收益会
导致品种在种植面积上彼此竞争，这使二者比价呈区间波动和周期性轮回的特点。另一方面是表现他们的差别性：农产物供给在年度内刚性的特点，使这两个品种在某些年度内会呈现较大的供求状况差别，导致二者价钱走势会有较大差别，比价会呈现出阶段性趋向成长的特点。是以，对二者的比价走势分析，主如果从它们之间的。 供需差别性进行分析，以判定二者比价的走势。 三、豆粕和玉米的供需情况 在进行供需状况差别分析之前，我们需要有一个统一的熟悉：中国的豆类产物市场是完全开放了，进口大豆消费占到总消费的80%以上，首要用于豆粕的压榨，国内豆粕价钱走势直接管到全球大豆市场供求状况的影响。但在玉米市场上，国内供给仍尽对的主导，进口比例很小，且出口受到配额的节制，国内玉米价钱与国际玉米价钱相关性不高，国内玉米价钱具有很强的自力性。是以，在进行的国内市场豆粕和玉米的供需差别分析时，豆粕是以全球大豆的供需状况为准，玉米是以国内玉米市场的供需状况为准。玉米及豆粕的套利仅从6月底USDA的报告中也可窥见一斑--“鉴于玉米、棉花面积预估增加，且大豆面积预估下降，调整幅度仍很大。这意味着玉米、棉花的库存可能超出我们预期，并证实我们对大豆供应吃紧的预测。”大豆的供应紧张将导致豆粕的价格稳定，而玉米的增产使玉米承压，结果就是差价的必然扩大。 加之国内饲料行业因生猪价格的上涨，开始出现转机，部分地区饲料粕价格开始升温，十一及中秋国内节日前食品备货的影响，可能导致粕的价格进一步走高。 玉米方面秋粮上市前的紧张局面难有改观，但前期的价格高估抑制了玉米1201的升幅，综合以上观点，选择1201玉米与1205豆粕之间的套利机会时间恰当准确。 四、豆粕和玉米比价走势的特征分析 1、豆粕/玉米比价受豆粕单边价钱的影响更大 从数据上统计，比价受玉米价钱的影响不大，但受豆粕价钱的影响较大，相关机能有63％；在必然比价区间，比价的涨跌隶属于单个品种价钱的波动，出格是豆粕价钱。
农产业菜粕总结报告经典 报告 The latest revision on November 22, 2020
菜粕总结报告 一、菜粕的基本面信息 1、供给方面： （1）菜籽供应有限支持市场 近几年，菜籽收储政策使得市场中流通的菜籽量明显减少。目前，国内菜籽供应有限，油厂收购量寥寥无几，只有四川、青海、内蒙古等春菜籽产地略有收购，这对国内菜粕期货产生明显支撑。 收储政策虽然利多国内菜籽价格，但导致菜籽压榨长期处于亏损中。目前，国产菜籽压榨亏损930—1240元/吨，进口菜籽压榨亏损210—260元/吨，现货压榨对菜粕的挺价意愿较强。 后续进口菜籽数量有限 由于加拿大菜籽出现减产，且菜籽压榨仍旧亏损，最近，我国进口菜籽数量有所缩减。据初步统计，我国12月菜籽进口量在30万吨左右，而去年12月进口量约为51万吨，尤其12月下旬几乎没有进口菜籽到港，并且当下确认的1月进口菜籽量仅为16万吨，这使得后期菜粕市场供应有转向偏紧的可能。 （2）菜粕需求替代将成为影响粕价的重要因素 随着进口低价大豆陆续到港，国内豆粕供应逐渐变得宽裕，有所回落，豆粕与菜粕现货价差逐渐缩小到800—1000元/吨。而理论上，若两者价差缩小到800元/吨以下，则可能出现明显的豆粕替代菜粕的现象。不过，菜粕与棉粕相比，仍具有明显的价格优势。因而，菜粕被替代的份额将非常有限。 2、需求方面 菜粕主要用于水产，家禽的养殖等。 由于临储政策调整，今年国产菜籽上市时间有所延迟，从而显着推升了菜粕价格。这使得菜粕在与豆粕等蛋白饲料原料的比价关系中处于劣势，被豆粕和DDGS大量替代。随着来临，国内水产养殖进入淡季，菜粕需求明显缩减。往年，水产饲料中菜粕的添加比例在35%左右，而今年菜粕的添加比例下降至15%—20%，有些饲料企业甚至将菜粕比例调低至5%—8%。水产方面需求的萎缩，直接导致菜粕销售受阻。 所以从需求方面看，需求不足，难以使粕价难以有大幅的上升。 3、现货方面 截止至12月19日菜粕现货价格止跌稳定，其中武汉报价2220元/吨，跌30元；合肥报价2230元，跌20元。近期机构报告上调加籽产量预估，且中国政府批准转基因玉米进口的消息利空菜粕，现货成交不佳，长江流域国产粕价格继续下调，油厂开机率上升亦施压粕类，但进口高峰期加籽到港量却出现下滑，油脂持续低位震荡令企业挺粕意愿较强，预计菜粕短期内或延续震荡。今日全国平均价格为2302元/吨，与18日持平。 二、技术面分析 1、从技术角度上看（日线周期），近期菜粕1505合约的价格在2150—2400呈现区间震荡为主。 2、从30分钟周期看，菜粕1505合约处于下跌后的横盘状态，空单可继续持有，做多仍需观望。 3、从小周期看（10分钟K线周期），菜粕1505合约经过前期的一波下跌，处于横盘状态，有继续下跌的可能，若有空单，可继续持有。否则，则观望，根据后期走势来判断是否有转多的迹象。 三、操作建议 从供需的角度看，近期现货成交明显有所改观，库存也有所下降，但是期货的上行从根本上没有改变现货供需矛盾，需求的疲弱扔将使菜粕价格难以有较大的上涨，因此真正的上行为时尚早。操作上，建议逢低买入，以短线或波段操作为主。 甲醇总结报告 从供给方面看，近期甲醇开工率仍旧维持在高位，国内的甲醇供应在不断的增加，,导致港口库存高企。从需求角度看，下游需求持续低迷,短期难以有效减低库存,这将制约期价上行,对甲醇的压制作用明显。 现货方面:江苏港口甲醇市场弱势下行,目前太仓进口货源价格多在2000-2050元/吨;国产货源价格多执行2000元/吨左右;江阴地区价格多执行2060元/吨左右;目前场内商谈意向清淡,交投不畅。
大豆做跌与豆粕做涨套利计划 保证金按期货价10％计算复利回报和年回报率：投入10万元 2001．4．XX 大豆收市价2024–豆粕收市价1615＝409（开始套利） 7．XX 大豆收市价2113–豆粕收市价1789＝324 年回报率：40% 8．XX 大豆收市价1970–豆粕收市价1705＝265（盈利144点） 2002．4．XX 大豆收市价1993–豆粕收市价1640＝353（开始套利） 7．XX 大豆收市价2187–豆粕收市价1828＝359 年回报率： 4% 8．XX 大豆收市价2226–豆粕收市价1886＝340（盈利13点） 2003．4．XX 大豆收市价2742–豆粕收市价2003＝739（开始套利） 7．XX 大豆收市价2656–豆粕收市价2192＝464 年回报率：49% 8．XX 大豆收市价2750–豆粕收市价2244＝506（盈利233点） 2004．4．XX 大豆收市价3887–豆粕收市价3456＝431（开始套利） 7．XX 大豆收市价2918–豆粕收市价2770＝148 年回报率：44% 8．XX 大豆收市价2783–豆粕收市价2677＝106（盈利325点） 2005．4．XX 大豆收市价3072–豆粕收市价2608＝464（开始套利） 7．XX 大豆收市价2840–豆粕收市价2599＝241 年回报率：47% 8．XX 大豆收市价2692–豆粕收市价2497＝195（盈利269点） 2006．4．XX 大豆收市价2591–豆粕收市价2198＝393（开始套利） 7．XX 大豆收市价2421–豆粕收市价2150＝271 年回报率：18% 8．XX 大豆收市价2386–豆粕收市价2081＝305（盈利88点） 2007．4．XX 大豆收市价3160–豆粕收市价2566＝594（开始套利） 7．XX 大豆收市价3246–豆粕收市价2444＝802 年亏损率：27% 8．XX 大豆收市价3393–豆粕收市价2642＝751（亏损157点） 2008．4．XX 大豆收市价4947–豆粕收市价3265＝1682（开始套利） 7．XX 大豆收市价5548–豆粕收市价4085＝1463 年回报率：130% 8．XX 大豆收市价4109–豆粕收市价3500＝609（盈利1073点） 2009．4．XX 大豆收市价3612–豆粕收市价2923＝689（开始套利） 7．XX 大豆收市价3651–豆粕收市价3208＝443 年回报率：33% 8．XX 大豆收市价3830–豆粕收市价3355＝475（盈利214点） 2010．4．XX 大豆收市价3908–豆粕收市价2844＝1064（开始套利） 7．XX 大豆收市价3803–豆粕收市价3049＝754 年回报率：59% 8．XX 大豆收市价3835–豆粕收市价3168＝667 （盈利397点）
豆粕套利分析 上海金源期货农产品团队 一、豆粕套利简述 套利是通常指在某种实物资产或金融资产在同一市场或不同市场拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。在一般情况下，套利交易所涉及到的合约价差变化比单一合约的价格波动要小得多，并且获利概率大得多。套利是用“两条腿”走路，套利交易往往是大资金量，或者风格稳健的交易者的主要投资选择。基于套利策略收益稳定、可容纳资金较多的特点，大型投资机构多选择套利交易为其主要交易策略。 结合大商所豆粕期货的套利类型主要有在豆粕期货合约上的跨期套利，针对商品间替代作用的跨商品套利，还有基于和CBOT豆粕的跨市套利，以及针对现货商做的比较多的期现套利，在这里我们研究豆粕的跨期以及跨商品套利。 二、豆粕跨期套利分析 豆粕跨期套利是指投资者以赚取差价为目的，在豆粕不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易头寸,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。跨期套利有几个主要的因素：1，近期月份合约波动一般要比远期活跃。2，空头的移仓使隔月的差价变大，多头的移仓会让隔月差价变小。3，库存是隔月价差的决定因素。4，合理价差是价差理性回归的重要因素。 跨期套利又称跨作物年度套利。一般指在同一期货交易所内，买进某一作物年度内的期货合约的同时，卖出该作物下一年度内的期货合约，利用作物有同一生长年度期货合约的价差变化获利。这是一种常用的农作物期货套利交易的形式。农作物生长年度一般以8月份为界，8月份以前为旧作物年度，从9月份开始为新的作物年度。由于不同作物的生长期不同，新旧作物的月份划分也往往稍有差异。 2.1基本面分析 在当前豆粕基差为负的情况下，对于豆粕我们采用正向市场中的熊市套利：即近期因美豆收割供给量增加但需求刚性变化不大,导致近期和约价格跌幅大于远期或近期和约价格涨幅小于远期,则可卖出近期合约的同时买入远期和约。 大连大豆的主力合约一般分布在01、05、09合约上，当前我们采用标的是1301合约与1305合约的套利。从供应端分析来看：我国对国外大豆依存度高达83%，主要进口国又分别为处于南半球的巴西、阿根廷以及处于北半球的美国，因地理位置的差异，01合约往往受美国大豆产需影响较为深远，05合约主要是受到南美产需影响较大。在当前美国大豆减产渐渐明晰的情况下，市场炒作01合约的利多因素渐渐枯竭，市场后期将转入对南美大豆种植以及生长状况的炒作。 需求端分析来看：7月份全国生猪存栏量约为4.62亿头，较6月份变化不大，而较去年同期增加约2.5%；能繁育母猪的存栏量约为4940万头，虽然环比减少0.3%，但同比增加4.1%。生猪存栏量高企，且生猪并未到大批量出栏时间，意味着饲料企业对豆粕原料的需求依然强劲。短期内豆粕需求状况不会出现大幅波动，生猪存栏量维持在相对稳定的局面，
无风险交割套利操作思路 跨期套利交易的种类 跨期套利基本的交易模式分为牛市套利和熊市套利。 牛市套利：买近月合约，同时卖出远月合约，预期价差减小甚至近月升水。当预期现货供不应求时采取此种操作。由于现货价格上升空间巨大，而远月升水受制于持仓费，下跌空间有限。因此该套利模式利润无限，风险有限。 熊市套利：卖进月合约，同时买进远月合约，预期价差扩大。当预期现货供应充足时采取此操作。由于现货下跌幅度较大，远月合约同样受制于持仓成本，因此该套利模式利润有限，风险较大。 跨期套利交易的利弊 跨期套利交易的优势 投资者根据对市场不同月份合约价差的预期变化做出投资决策，获得价差有利方向变化的盈利，承担价差不利变化的亏损，就是跨期套利。跨期套利本质上是对价差的风险投资。 降低投资风险：不同时期交割的期货合约均受到合约品种各种影响因素的影响，所以各不同月份合约走势上基本协同一致，由于跨期套利同时持有相同品种不同月份的期货合约，各合约头寸互为保护，大大降低了合约品种影响因素对操作的冲击，进而降低了投资风险。 提供投资机会：由于不同交割月份的合约构成了一个时期结构，投资者可以将对合约比较长时期的预期信息通过套利交易体现出来，而单一合约却无法体现这种对市场的判断，套利交易为市场提供了更多的投资机会。 跨期套利交易的劣势 承担风险：虽然套利交易风险较低，但是仍然不能将风险完全隔离，仍然要承担价差不理方向变化的损失。 收益较低：风险与收益相伴，正式由于所持有头寸的相互保护作用，在隔离风险的同时，也将利润拒之门外。当投资者对市场走势有明确判断的时候，不能充分暴露风险，获得收益。
占用资金量大：套利交易同时持有不同交割月份合约头寸。分别交纳交易保证金，加大了资金占用。但是由于套利交易的低风险性，降低了结算准备金余额的要求。 无风险的跨期交割套利 那么有没有办法回避价差不利变化的风险，获得价差有利变化的盈利呢基于跨期交割套利就为我们提供了这样的操作方法。 通过对跨期套利优劣及操作模式的分析，可以看出，牛市套利是一种风险收益比很好的操作方法。同时，持仓成本是制约或者说连结不同月份合约期价的重要因素。抓住了持仓成本，就能够很好的控制跨期套利的风险。将持仓成本因素加入到牛市套利模式之中，通过仓单交割，完全规避期价风险，获得牛市套利收益或者交割收益。 跨期交割套利的操作流程 1、计算跨期交割成本 2、得到开仓价差、平仓价差、理论价差 3、跟踪期货市场价差，选择入场时机 4、买入近月合约、卖出同相同数量远月合约 5、持续跟踪期货市场价差，在合理价位平仓，重新建立期货头寸，反复操作，赚足利润 6、在近月合约交割前，持有期货头寸，价差不利方向变化，则选择实物交割 7、近月合约交割月进行交割，支付全额货款，获得标准仓单 8、持有远月期货头寸，支付仓单费用，适时转现货仓储，节省费用；或者仓单质押，减少资金占用 9、远月合约交割月进行交割，开出增值税发票。了结本次交易 主要商品期货交割套利费用与套利盈亏平衡公式 交割套利流程过程中有诸多变数，定义如下：跨月期限均为1个月、买价格B、卖价格S、市场年化利率R，增值税率工业品17%，农产品13%。交易、交割、仓储、检验、作业费等依据交易所规定计算。 燃料油
期货讲堂 期货作为促进市场资源配置的金融工具，已逐步在我国走向成熟。当我们结合畜牧业实践并用全球经济一体化的目光审视期货经济时，会越发感觉到期货与畜牧、水产、饲料业的高效运营有着密不可分的关系。可以预见的是，作为饲料企业，谁掌握期货工具并能有效地运用，将对企业经营效果产生重要影响。 然而。据了解，饲料行业企业对期货工具的运用存在认知和实践的不足。为此，编辑部特邀珠江期货公司共同开办“期货讲堂”，以连载六期的篇幅。分别就期货市场发展概况、农产品期货市场的功能、期货基础知识、套期保值研究、期货套利作用分析、期货与现金结合的采购模式等六个专题，逐次展开研讨。本期将重点探讨期现套利的定义及形成原因、操作流程，分析现套利常见的失败原因，提出增值税风险的规避策略。此议，也真诚期待有关机构、读者和企业的关注及讨论参与。 豆粕期坝套利分析 屈光明，黄兵，周洪，庄捷生 （１．珠江经济研究所，广东佛山５２８２００；２．广东省饲料行业协会，广东广州５１０５００） 近年来随着国内期货市场的快速发展，参与豆粕期货交易的现货企业越来越多，交易的方式也复杂多样。除了常规的套期保值和投机交易，许多现货企业常常希望利用自己的现货优势，主动在期货市场中寻找一些低风险、稳定的获利机会。因此，系统地掌握期现套利，将给豆粕现货企业特别是豆粕贸易商提供一条新的发展途径。 １期现套利的定义及形成原因 期现套利，英文名Ａｒｂｉｔｒａｇｅ，是利用同一种商品在期货市场与现货市场之间不合理的价差进行的套利行为。当期货价格与现货价格之间出现不合理的基差时，套利者通过构建现货与期货的套利资产组合，期望基差在未来回归合理的价值区间并获取套利利润的投资行为。 基差是指某一个特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格的价差。简而言之，基差＝现货价格一期货价格。 为什么期货市场与现货市场会出现价差呢？怎样才能判定两者之间的价差是“不合理”、有利可图的呢？ 如果仔细观察，在正向的市场中，未来某同期货价格往往比现在的现货价格高出一定的数值（基差），这高出的价格不是空穴来风的，而是包含了现货的“持有成本”和“风险溢价”。所谓“持有成本”，是指商品的储藏成本加上为资产融资所需支付的利息再扣掉持有资产带来的收入。比如，某企业需要在３个月后购买豆粕１０００吨以生产饲料。那么这３个月的时间内，豆粕的卖家需要承担１０００吨豆粕的仓储费用，以及自然损耗的风险，同时由于豆粕无法立刻兑现，卖家失去了这部分资金３个月投资获利的机会。因此，在远月期货交易中，买家需要向卖家支付这部分的“费用”。当然，随着时间的推移，期货越临近现货月，其所包含“费用”就越低，价格逐步向现货靠拢。所谓“风险溢价”，就是投资者为远期期货合约的不确定性，支付一定的费用。因为期货交易的是投资者对未来商品价格的预期，由于商品市场是瞬息万变，未来的商品价格跟现在有很大不同，这就需要买家或卖家在期货价格上做出一定的让步，以达到供需平衡。 在正向期现套利中，“持有成本”可以用来支付企业的现货仓单成本，而“风险溢价”的高低则直接决定了期现套利的收益率。 接下来，我们要介绍一个重要的名词：无套利区间。期现套利要考虑交易成本，当期货价格高出 ?１５?
EXAMINE VARIABLES=价差豆一豆粕 /PLOT BOXPLOT STEMLEAF HISTOGRAM NPPLOT /COMPARE GROUPS /MESTIMATORS HUBER(1.339) ANDREW(1.34) HAMPEL(1.7,3.4,8.5) TUKEY(4.685) /STATISTICS DESCRIPTIVES EXTREME /CINTERVAL 95 /MISSING LISTWISE /NOTOTAL. 探索 附註 已建立輸出01-JUN-2016 08:39:00 備註 輸入資料E:\杂七杂八\套利\套利豆一主与豆粕 主.sav 作用中資料集数据集1 過濾器<無> 粗細<無> 分割檔案<無> 工作資料檔案中的 N 列289 遺漏值處理遺漏的定義應變數的使用者定義遺漏值視為遺漏。 已使用觀察值統計資料是根據所使用任何應變數或係 數沒有遺漏值的觀察值。 語法EXAMINE VARIABLES=价差豆一豆粕 /PLOT BOXPLOT STEMLEAF HISTOGRAM NPPLOT /COMPARE GROUPS /MESTIMATORS HUBER(1.339) ANDREW(1.34) HAMPEL(1.7,3.4,8.5) TUKEY(4.685) /STATISTICS DESCRIPTIVES EXTREME /CINTERVAL 95 /MISSING LISTWISE /NOTOTAL. 資源處理器時間00:00:00.84 經歷時間00:00:01.01
a. 加權常數是 1.339。 b. 加權常數是 4.685。 c. 加權常數是 1.700、3.400 及 8.500 d. 加權常數是 1.340*pi。 極端值 個案編號數值
影响菜籽油期货价格因素有哪些 影响菜籽油期货价格因素1、菜油的供求关系 (1)产量 菜油当期产量是一个变量，它受制于菜籽供应量、菜籽压榨收益、生产成本等因素。一般来讲，在其他因素不变的情况下，菜油的产 量与价格之间存在明显的反向关系，菜油产量增加，价格相对较低; 菜油产量减少，价格相对较高。 (2)消费量 近年来随着豆油、棕榈油市场份额的不断扩大，对长江流域传统的菜油消费区域的消费习惯起到一定的改变作用，不少传统的菜油 消费区域也逐步接受了豆油消费。但尽管如此，菜油传统消费市场 依然存在，一旦菜油减产幅度较大，而进口菜籽也不能弥补国内的 供应缺口，则菜油供应紧张的局面也就较为突出。 (3)季节性规律 菜油年度内价格变化的一般规律是：5-6月新菜籽逐渐上市，菜 油价格开始回落;7-8月份菜油供应增多，价格最低;9月底双节临近 需求增大，价格开始回升;10月份以后，气温下降，棕榈油消费减少，菜油消费增加，价格进一步上升;12月到次年1月份，菜油进 入需求旺季，价格攀高，并保持高价到新菜籽上市。近年来，受国 内宏观经济形势和其他植物油供求等综合因素的影响，菜油季节性 价格变化规律更加复杂。 (4)进出口量 菜籽的进出口量主要取决于国内外菜籽、菜油的价格。近年来我国菜籽和菜油的进口量日趋减少，主要原因是国际成本较高，无法 进口。2005年以来国内很多厂商密切关注进口菜籽行情，只是进口 价格较高没有能大量进口，一旦国内外价格合适，菜籽进口将会大
幅提高。从目前的趋势看，随着我国人均油料消费的不断增长，国内菜油供求缺口不断加大，我国菜籽和菜油进口总量有望增加。 (5)菜油库存 菜油库存是构成供给量的重要部分，库存量的多少体现着供应量的紧张程度。在多数情况下，库存短缺则价格上涨，库存充裕则价格下降。由于菜油具有不易长期保存的特点，一旦菜油库存增加，菜油价格往往会走低。我国菜油库存除了商业库存外，还有国家储备。国家储备主要在浙江、安徽和四川，每年都要轮换50%，数量较大》原油市场的影响也不可忽视。2006年基于生物柴油额炒作是植物油价格上涨的重要因素之一。在欧盟各，各政府通过免税等优惠政策的扶植，使得以低芥酸菜油为原料制取生物柴油已经实现规模化，并已经成为其能源安全战略的重要组成部分，2006年欧盟地区生物柴油的菜油消耗量占总消耗量63.7%。我国也在江苏南通、湖北天门投资建设生物柴油加工基地，蓬勃发展的生物菜油产业将会对菜油价格生产重要影响。 影响菜籽油期货价格因素2、我国菜籽供应和价格 菜油作为菜籽加工的下游产品，其价格受菜籽产量和价格影响很大，而菜籽的产量和价格又受菜籽种植面积、天气状况、供求关系决定。 (1)我国菜籽种植面积 菜籽种植面积近几年波动较大，主要原因是农民的种植意愿发生了很大的改变。农民种植意愿受上年菜籽收购价格、小麦收购价格及其他因素的影响。小麦与冬油菜播种时间相近，存在争地关系。近年来由于国家对小麦出台很多扶持政策，种植小麦的收益比菜籽高，影响了农民种植菜籽的积极性。另外菜籽在种植和收获过程中需要大量人工，也会降低农民种植菜籽的兴趣。因此应密切关注主产省菜籽的种植面积的波动幅度。 (2)天气状况和单产
（一）假设2013年5月16日买进一手豆粕1309，合约价格为3249元/吨，同时卖出一手豆粕1401，合约价格为2999元/吨，价差为250元/吨，1手=10吨。半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金为合约价值的6% 1、豆粕跨期成本（一吨套利计算） 套利成本=仓储费+仓单检验费+交割手续费+交易手续费+增值税+资金占用成本 （1）仓储费：0.5元/吨天0.5*127=63.5 （2）仓单检验费：3元/吨3*2=6 （3）交割手续费：1元/吨1*2=2 （4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4 （5）增值税：税率17% 250/（1+17%）*17%=36.32 （6）持仓资金占用成本：保证金率按6% 近期：3249*6%*（1+6.1%）*127/360=72.97 远期：2999*6%*（1+6.1%）*127/360=67.35 套利成本=63.5+6+2+0.4+36.32+72.97+67.35=248.54元/吨 2、豆粕合理价差计算 合理价差=仓储费+交割手续费+交易手续费+增值税+交割资金占用利息+保证金占用利息 交割资金占用利息：3249*6.1%*130/360=71.57 保证金占用利息： 3249*6.1%*（75*7%+7*11%+7*16%+7*21%+11*26%+21*31%）/365=9.76 （保证金制度:一般月份的保证金率为6%，交割月前一月第一交易日、第六交易日、第十一交易日、第十六交易日、交割月第一交易日、交割月第五交易日起比例为10%、15%、20%、25%、30%、50%，另外分别加上交易所的1%的保证金率） 则合理价差=63.5+2+0.4+36.32+71.57+9.76=183.55元/吨 （二）假设2013年5月16日买进一手豆一1309，合约价格为4789,元/吨，同时卖出一手豆一1401，合约价格为4679元/吨，价差为110元/吨，1手=10手，半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金和约为6% 1、豆一的跨期成本（一吨套利计算） （1）仓储费：5月1日—10月31日是0.5元/吨天，11月1日—4月30日是0.4元/吨天35*0.5+90*0.4=53.5 （2）仓单检验费：3元/吨3*2=6 （3）交割手续费：1元/吨1*2=2 （4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4 （5）增值税：税率17% 110/（1+17%）*17%=15.98 （7）持仓资金占用成本：保证金率按6% 近期：4789*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=105.86 远期：4679*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=103.43 套利成本=53.5+6+2+0.4+15.98+105.86+103.43=287.17元/吨 2豆一的合理价差
期货市场期末论文 浅谈影响菜籽油期货价格变动的因素
浅谈影响菜籽油期货价格变动的因素 【摘要】于2012年12月28日继白银期货以及玻璃期货之后我国的油脂类期货菜籽油上市，近几年来，影响我国菜油价格的因素日益增多。我国农业种植结构调整，国内菜籽种植面积和菜油产量波动较大；入世后，我国油脂和油料进出口量逐年增加，菜油价格受国际市场的影响程度越来越大；石油价格急剧上涨，菜油转化为生物柴油的比例逐年增加，生物柴油需求对我国菜油价格影响日益增大。为了进一步研究菜籽油的影响因素并为我国菜籽油期货市场上的投资者提供一定的参考文献特此写该论文。 【关键字】油菜籽价格因素 正文： 一、油菜籽与油菜籽期货市场概述 （一）油菜籽概述 油菜籽，也称为芸苔子，是草本十字花科作物，是我国主要油料作物和蜜源作物之一，其籽粒是制浸油脂原料主要品种之一。栽培遍及全国，分为冬油菜和春油菜两种。其种植面积占全国油料作物总面积的40%以上，产量占全国油料总产量的30%以上，居世界首位。冬油菜面积和产量均占90%以上，主要集中于长江流域，春油菜集中于东北和西北地区，以内蒙古海拉尔地区最为集中。（二）国内的菜籽油期货市场概述 于2012年12月28日在郑州商品交易所正式上市，二者是继白银期货和玻璃期货之后，2012年国内大宗商品市场上亮相的第三、四个新期货品种。 菜籽和菜粕是我国油脂，饲料行业的重要原料，且菜籽油期货自2007年在郑商所上市以来运行平稳，功能逐步发挥，得到了市场各方参与者的认可和支持，而在我国开展菜籽、菜粕期货交易，可以与现有菜籽油期货形成较为完整的油菜籽产业链期货品种，健全市场价格形成机制，为种植农户及后续产业链企业提供规避价格波动、稳定生产经营的风险管理工具，推动相关产业的稳定健康发展。（三）国外的油菜籽期货市场概述 自1963年加拿大温尼伯商品交易所（WCE）推出油菜籽期货至今，已有近50年的发展历史，1991年该所又推出油菜籽期权交易。近几年来，温尼伯油菜籽期货合约年成交量呈现出明显上升的趋势，逐步成为温尼伯商品交易所最活跃的交易品种。温尼伯商品交易所在油菜籽期货合约设计、交易、交割、结算和风险管理等方面积累了丰富的经验。 1994年，法国国际期货交易所推出油菜籽期货品种，其价格在欧洲具有一定的影响力。随后，泛欧交易所、澳大利亚悉尼期货交易所（SFE）和印度商品交易所（SBOT）和相继上市油菜籽期货。这样，全球主要油菜籽生产区除了我国外均上市了油菜籽期货。 在国际市场上，油菜籽已是成熟的期货品种，在经济领域发挥了重要作用。世界上大多数的油菜籽经营商都直接参与油菜籽期货交易，其目的是为了回避风险。在西方发达国家，特别是加拿大、欧洲等地的农民及油菜籽经营、加工企业
豆和豆粕、豆油套利研究 大豆、豆粕的套利，理论依据当然来自于大豆的压榨，只不过是根据恒定的豆油价格来制定的。而现在豆油合约已经上市交易，更多的生产商在销售豆油的时候就会参考豆油期货价格来定价，豆油的现货价格的波动增强了，生产商单纯利用大豆和豆粕进行价格锁定就显得不科学了。既然大豆、豆粕、豆油三者齐全，那讨论一下完整的压榨套利就很有必要。 一个加工企业能否盈利，关乎的无非是三大块，主要是原料进货成本，加工成本（包括工人工资、折旧等等），还有就是产品销售收入。对于大豆加工商来说，单位大豆的压榨利润=豆油价格*单位大豆出油率+豆粕价格*单位大豆出粕率-单位大豆价格-加工费。 大豆压榨的加工费在相当一段时期内为一常值，美国平均为16美元/吨，我国平均为100元/吨，虽然近来随着能源价格以及人力成本的上升，大豆加工费可能会出现上涨，但也是固定的；因此大家也就只关心加工毛利的变化了。 压榨毛利是根据每吨（莆式耳）大豆经过压榨生成的豆粕和豆油的价值减去大豆的成本从而得来的。如果这个数值小于加工费用，可能就会导致一些规模较小的企业停产，直接的结果就是大豆库存增加，豆粕、豆油库存减少，这种状况维持一段时间以后，又 会促成加工毛利的上升。压榨毛利是衡量大豆加工者是否能够通过大豆的压榨来获取加工利润的主要指标。在CBOT的交易模型中，就存在所谓的“大豆提油套利”以及“反向提油套利”正反两种模型。 大豆提油：就是买入大豆卖出豆粕和豆油，反向提油套利：就是卖出大豆买入豆粕和豆油。他们之间的分配比例：在美国公布的是1莆式耳大豆=11磅豆油+44磅豆粕+4磅残渣，大豆单位是5000莆式耳/手，豆粕单位是/手，豆油是6万磅/手，因此5000莆式耳大豆能生产22万磅豆粕以及55000磅豆油，因此一手大豆相对应1.1手豆粕和0.92手豆油，如果是10手大豆对应11手豆粕和9手豆油。至于压榨毛利的数据，经过价格换算后，每莆式耳大豆理论压榨毛利=11*豆油价格+0.022*豆粕报价-大豆报价. 最近cbot推出了大豆压榨价差期权合约。这是不是说交易者一个压榨价差期权合约就可以完成相应的压榨套利了呢？是的，压榨价差期权的购买者完全可以不受保证金的限制，而仅付出少量权利金即可以完成。这样不用组合期货头寸，也不用费尽心思进行平仓。这种期权合约已经在能源期货圈中，比如汽油裂解期权以及取暖油裂解期权，石化炼厂可以利用这个期权进行裂解价差的交易。不过由于这个合约刚刚推出，是否受到大豆加工商的欢迎还需要观察一段时间。因为这需要有实力的做市商的积极参与，否则一个成交稀疏的合约就表明市场对其没有太多的认同。 我国的合约间的配比应该怎么考虑呢？ 1吨大豆大约生产0.18吨豆油、0.78吨豆粕，我国的三种商品的单位都是10吨，因此根据出油率、出粕率来看，按理论上是50手大豆对应39手豆粕和9手豆油。当然对于大型生产商是应该按照这个比例来进行。小型交易者可以5：4：1的关系来进行交易。 不过如果希望中国的压榨套利有所发展，在交易规则上一定要有所突破，对套利头寸要进行保证金方面的优惠措施，否则加工商将在资金上受到约束。 在进行实际压榨套利交易时，除了要用价差上下限附近的交易策略外，同时也要兼顾这三个品种之间价差分布的季节特征，如果在实际交易中价差临近历史上下限值，即可按上述方法直接入市交易，而用价差的季节性分布特征来决定获利平仓的时间段，同样，当 交易者以价差的季节性分布特征为依据入市参与压榨套利时，也可以参照价差历史走势上下限值考虑获利平仓的价位区间。
豆粕和玉米的套利方案 豆粕和玉米的套利方案 对于后期豆粕和玉米的比价走势成长，考虑到两个品种的供需平衡和国际国内市场状况差此外影响，我们觉得比价存在的较大的上涨空间，现在是较好的买豆粕、卖玉米的跨品种套利机缘。 一、豆粕和玉米的比价关系 受品各种植收益、消费互补的影响，豆类产物与玉米之间，存在着相对不变的比价关系。只要有足够的时候，农人会按照大豆与玉米的种植收益，抉择他们的种植品种，从而平衡豆类和玉米的比价关系：当比价偏低时，农人会偏重于种植玉米，而比价偏高时，豆类会更有吸引力。这就给豆类产物与玉米的比价供给了一个波动轮回撑持，使二者的比价在必然区间内上下波动。但在年度比价转变上面，因为阶段性的品种供需差别，会导致比价呈现出较强的去向成长特点。 如上图所示，豆粕/玉米现货比价的首要波动规模在~间，呈现必然的区间波动特点，波动周期在4~6年；在作物年度内，比价具有阶段性的趋向成长特点。从最新的数据来看，今朝豆粕/玉米现货比价为，低于近八年的均值，处于首要波动区间相对低位水平。从走势看，比价在6月初碰着之后，比价持续走高，主要是玉米在6月份持续走低造成。 二、豆粕和玉米的比价走势原因分析 | 豆粕与玉米的比价关系，一方面是表现这两个品种的联系关系性：豆粕和玉米都是饲料的主要组成部门，国内玉米60~70%用于饲料消费，豆粕的饲料消费占到95%以上，豆粕和玉米的消费需求，配合收到饲料市场的消费状况影响；豆粕的上游产物大豆和玉米的种植分布地域重叠，两个品种的种植收益会导致品种
在种植面积上彼此竞争，这使二者比价呈区间波动和周期性轮回的特点。另一方面是表现他们的差别性：农产物供给在年度内刚性的特点，使这两个品种在某些年度内会呈现较大的供求状况差别，导致二者价钱走势会有较大差别，比价会呈现出阶段性趋向成长的特点。是以，对二者的比价走势分析，主如果从它们之间的。 供需差别性进行分析，以判定二者比价的走势。 三、豆粕和玉米的供需情况 在进行供需状况差别分析之前，我们需要有一个统一的熟悉：中国的豆类产物市场是完全开放了，进口大豆消费占到总消费的80%以上，首要用于豆粕的压榨，国内豆粕价钱走势直接管到全球大豆市场供求状况的影响。但在玉米市场上，国内供给仍尽对的主导，进口比例很小，且出口受到配额的节制，国内玉米价钱与国际玉米价钱相关性不高，国内玉米价钱具有很强的自力性。是以，在进行的国内市场豆粕和玉米的供需差别分析时，豆粕是以全球大豆的供需状况为准，玉米是以国内玉米市场的供需状况为准。玉米及豆粕的套利仅从6月底USDA的报告中也可窥见一斑--“鉴于玉米、棉花面积预估增加，且大豆面积预估下降，调整幅度仍很大。这意味着玉米、棉花的库存可能超出我们预期，并证实我们对大豆供应吃紧的预测。”大豆的供应紧张将导致豆粕的价格稳定，而玉米的增产使玉米承压，结果就是差价的必然扩大。 加之国内饲料行业因生猪价格的上涨，开始出现转机，部分地区饲料粕价格开始升温，十一及中秋国内节日前食品备货的影响，可能导致粕的价格进一步走高。 玉米方面秋粮上市前的紧张局面难有改观，但前期的价格高估抑制了玉米1201的升幅，综合以上观点，选择1201玉米与1205豆粕之间的套利机会时间恰当准确。 四、豆粕和玉米比价走势的特征分析 1、豆粕/玉米比价受豆粕单边价钱的影响更大 ： 从数据上统计，比价受玉米价钱的影响不大，但受豆粕价钱的影响较大，相关机能有63％；在必然比价区间，比价的涨跌隶属于单个品种价钱的波动，出格是豆粕价钱。
举例说明跨商品套利的运用套利是指在某种商品（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。通俗说，套利套利，就是套取利益的意思，套利就是在同一时间进行低买高卖的操作！同一种资产在不同市场上价格不同，会出现套利，如 A市场苹果卖 10元 1KG，B市场苹果卖 16元 1KG，你在A市场买进苹果，在B市场卖出，这样你就每千克套利6元。700元钱买进一部手机，900元钱卖出，这也是套利。 跨商品套利又称“跨产品套利”，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。如花生和花生油的价格联动性较强，投资者在某个交易所买入9月花生合约同时卖出9月花生油合约，就是跨商品套利。 一般来说，进行跨商品套利交易时所选择的两种商品大都是具有某种替代性或受同一供求因素制约的商品。 跨商品套利指利用两种具有高度替代性或受相同供求因素影响的期货商品合约存在的价差进行交易。主要特点是：商品期货合约不同，但相互关联性较大（如小麦和玉米之间的价格变化趋势相关性很大），两种商品期货的交割月份相同。 跨商品套利必须具备以下条件： 1.两种商品之间应具有关联性与相互替代性； 2.交易受同一因素制约； 3.买进或卖出的期货合约通常应在相同的交割月份。 跨商品套利可分为两种情况，一是相关商品间的套利，二是原料与成品间的套利。 （一）相关商品间的套利：某些商品期货价格之间存在较强的相关关系，可利用它们之间的价差进行套利。例如，小麦和玉米均可用作食品加工及饲料，价格有相似变化趋势，因此可以进行小麦和玉米间的套利。 （二）原料与成品间的套利：利用原材料和它的制成品之间的价格关系进行套利。最典型的是大豆与其两种制成品—豆油和豆粕之间的套利。 下面就大豆和豆粕来说明跨商品套利的运用 大豆、豆粕的套利，理论依据当然来自于大豆的压榨，只不过是根据恒定的豆油价格来制定的。而现在豆油合约已经上市交易，更多的生产商在销售豆油的时候就会参考豆油期货价格来定价，豆油的现货价格的波动增强了，生产商单纯利用大豆和豆粕进行价格锁定就显得不科学了。既然大豆、豆粕、豆油三者齐全，那讨论一下完整的压榨套利就很有必要。 一个加工企业能否盈利，关乎的无非是三大块，主要是原料进货成本，加工成本（包括工人工资、折旧等等），还有就是产品销售收入。对于大豆加工商来说，单位大豆的压榨利润=豆油价格*单位大豆出油率+豆粕价格*单位大豆出粕率-单位大豆价格-加工费。 大豆压榨的加工费在相当一段时期内为一常值，美国平均为16美元/吨，我国平均为100元/吨，虽然近来随着能源价格以及人力成本的上升，大豆加工费可能会上涨，但也是固定的；因此大家也就只关心加工毛利的变化了。 压榨毛利是根据每吨大豆经过压榨生成的豆粕和豆油的价值减去大豆的成本从而得来的。如果这个数值小于加工费用，可能就会导致一些规模较小的企业停产，直接的结果就是
做菜粕你应该知道这些 油菜是我国传统的油料作物。据考古发现，我国的油菜种植已经有6000多年的历史，最早可以追溯到新石器时代。根据植物学形态特征和农艺性状划分，油菜品种可分为白菜型、甘蓝型、芥菜型以及埃塞俄比亚芥菜型。伴随着种植品种以及栽培技术的进步，我国油菜籽生产也经历了四个不同的发展阶段。一是50年代至60年代初，我国种植的油菜以白菜型为主，播种面积相对较小，单产水平偏低，年度总产量不足100万吨；二是60年代至70年代末，我国主要种植的油菜类型由白菜型转为甘蓝型，单产能力得到极大提升，且种植面积不断增大，年度产量也因此快速增加；三是1980年至2000年，我国的油菜籽生产取得飞速发展，高产抗病甘蓝型杂交油菜得到推广，油菜播种面积也连续多年大幅增加，年度产量突破1000万吨；四是2000年以后，虽然油菜品种发展至双低高产，品质进一步提升，但在比较收益模型的驱动下，我国油菜播种面积停滞不前，油菜籽生产飞跃发展的步伐也因此被迫放缓。 根据播种季节不同地域水热条件特点，我国油菜种植分为春油菜和冬油菜。我国油菜籽播种最早起源于青海、内蒙和甘肃一带。元、明以后，冬种油菜技术得到解决，油菜种植逐渐从西北高原地区转向长江流域。目前我国东北和西北地区仍然是春油菜的主产区，其中以内蒙古海拉尔地区最为集中。春油菜为一年一熟制，实行春种（或夏种）秋收，寒冷的生长环境有利于菜籽中油脂成分的积累，春菜籽含油率普遍高于冬菜籽，可以达到40%—44%。但春菜籽种植范围较为局限，播种面积与产量仅占全国的7%—8%。 目前，我国菜籽生产更多地依靠冬油菜，冬油菜的播种区域主要集中在长江流域，包括江苏、安徽、湖北、江西、湖南、浙江等省，播种面积和产量占全国总量的半数以上，其中湖北和湖南的油菜播种面积已经超过100万公顷。西南地区包括四川、贵州、云南和重庆在我国的菜籽生产中也占有举足轻重的地位。冬油菜冬天播种，次年夏天收获，平均气温下限为10℃，最冷月平均气温下限为-5℃，冬油菜种植区多为一年两熟或一年三熟制。冬油菜籽的出油率相对春油菜籽以及进口加拿大菜籽偏低，平均出油率为38%。
对大豆与豆粕套利的一点思考 (2009-03-13 09:40:18)转载▼ 罗文斌 当前市场比较流行的，针对大豆和豆粕之间价差的套利方法主要有两种，我们从逻辑、实证两方面来分析这些套利方法的原理、 效果和优缺点。 第一种观点：《大豆、豆粕期价的数理统计和回归模型》（此文发表于05年期货日报，可以网上搜） 该文采用数理统计学和计量经济学的分析方法，对大连商品交易所（DCE）大豆期货价格和豆粕期货价格相关性问题和回归性问 题进行实证定量研究。运用处理非平稳时间序列经济计量分析方法——协整检验(Cointegration test)、基于向量自回归模 型(Vector Autoregression，V AR)的格兰杰因果检验与回归分析方法进行分析并建立回归模型，从而反映大豆期货价格和豆粕期 货价格之间的比价关系。 其采用的样本数据区间为2002年3月至2005年6月，均为日收盘价数据。（所有合约加权）最后结果利用最小二乘法得出大豆加权 平均期价与豆粕加权平均期价在该时间段内的回归模型为： M=1.0468A - 576.6018 （2114≤A≤3931）式中：M表示为豆粕加权平均期价，A表示为大豆加权平均期价。 该回归模型的含义是：在2002年3月到2005年6月间，豆粕价格等于大豆的价格减去一个常数。如果豆粕的实际价格偏离该回归模 型计算出的价格，偏低时买粕卖豆，粕价偏高时卖粕买豆。模型中豆的系数为1.0468约等于1，操作时基本是1手粕对应1手豆的价差套利。 此方法就是市场比较流行的大豆豆粕价差套利。 第二种观点：《大豆与豆粕套利实证研究》（此文发表于09年期货日报，可以网上搜） 该文研究以模型为基础的统计套利，提供一种更加持续和更加普遍的期望或赢利模式。 该文研究采用数据为大连商品交易所大豆和豆粕的主力合约每日收盘价数据，时间从2005年1月到2008年11月，共956个数据。 作者检验发现：大豆和豆粕价格序列均为非平稳，但其一阶差分序列是平稳的——利用Johansen协整检验得到，在5%的置信水平下， 大商所大豆和豆粕的期货价格之间存在协整关系，即两个品种之间保持着长期均衡关系。用FA表示大豆期货价格、FM表示豆粕期货价格、△FA表示一阶差分后的大豆期货价格、△FM表示一阶差分后的豆粕期货价格、 Spread表示两者之间的价差。 由于两者之间存在协整关系，可以进行误差修正模型估计，估计后得到FA、FM序列的标准化协整向量为[1，-1.561]，表明从长期均衡 角度看，FA和FM序列的价差为：Spread=1.561FM-FA （价差数值为1.56手豆粕价格减去1手大豆价格） 对由上式生成的价差序列进行去中心化后得到M_spread序列：