江西师范大学
Jiangxi Normal University
《资本运营管理》期末考核
《中国纸业集团总公司收购湖南泰格林纸业公司案例分析》
姓名：吴志祥
学号：0811020568
班级：工商管理
指导老师：孟鹰
时间：2010-12-21
目录
摘要 (3)
一、前言 (3)
二、兼并重组案例背景分析 (4)
三、兼并重组双方简介 (5)
（一）中国纸业集团简介 (5)
（二）湖南泰格集团公司简介 (6)
四、本次兼并重组具体过程分析 (8)
（一）本次交易的目的 (8)
（二）本次权益变动所履行的相关程序 (8)
（三）权益变动方式 (9)
（四）本次权益变动的基本情况 (9)
（五）本次重组涉及的上市公司股份的限售情况 (11)
（六）后续计划 (11)
五、中国纸业集团和泰格林纸业公司兼并重组的影响性分析 (12)
（一）对相关上市公司的影响分析 (12)
（二）兼并重组后对中国纸业集团和泰格集团的发展有利影响 (13)
（三）兼并重组后可能会存在的问题和解决措施 (14)
六、总结 (15)
参考文献: (15)
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中国纸业集团总公司收购湖南泰格林纸业公司案例分析
摘要
造纸业是发达国家国民经济十大支柱性产业之一，而目前我国造纸行业发展步入快速增长期，造纸业也已成为我国经济发展的一个热门行业。2010年，我国纸需求量将继续保持适度增长，但增长幅度小于去年，市场总体需求高于产量，有望改变供大于求的市场现状。今年部分纸种出现了“供过于求”的暂时失衡状态，这是由于多家企业同时扩大产能所致。激烈的竞争将使市场布局更为合理，一些不符合国家产业政策和技术要求的小厂将被淘汰，而留存下来的大厂将具有更强的竞争力，生产的产品将更能满足多元化的市场需求。资产重组作为盘活企业存量资产，调整经济结构，合理配置企业资源的有效工具，在我国社会主义市场化的过程中，正日益得到广泛的应用。资产重组成为我国经济领域中的发展潮流，是现代企业发展和获取市场竞争优势的必然要求和结果。本文通过对纸业集团总公司收购湖南泰格林纸业公司的收购重组意义与目的、收购过程以及收购结果进行分析，研究了我国目前造纸行业的兼并与收购的相关内容。
关键词：造纸业资产重组强强联合
一、前言
“十一五”期间，我国经济呈现高速发展的现状，造纸业也不例外，造纸企业数量逐年增加，用纸需求量也迅速增长，市场前景十分广阔，然而，由于国内造纸企业大部分生产技术落后，资源利用率低下，导致经济效益低下，综合竞争力弱。而且国内造纸行业竞争激烈，国内纸业市场的竞争来自三大公司群体：以国内造纸上市公司为主体的内资公司、国外资本在中国投资建立的外资公司以及国际大型造纸公司。伴随着我国改革开放的深入发展，我国国内国有造纸企业面临着来自国外的更多企业的竞争压力。我国国内纸业需求市场呈集约化、高档化、林纸一体化、多元化发展。为了更好的获取市场份额，增强自
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身的综合实力，要从根本上解决我国造纸业集中度过低、企业规模过小、污染
严重、环保措施不力等问题，政府应鼓励中国造纸企业做大做强，向规模化、集约化经营方向发展，同时通过关、停、并、转、重组整合等方式，将污染严重的小纸厂淘汰出局，发展强势企业集团，为在造纸行业全面实现循环经济创造条件。同时，也只有形成大的企业集团，进行规模经营，才能将更多的资金投入到环保中来，从而有效地解决造纸业的环境污染问题。因此，中国纸业集团总公司，为了实现自身做大，做强的战略目标，努力寻找时机，实现自己的规模化、集约化发展。
二、兼并重组案例背景分析
中国造纸业兼并重组趋势分析
当今造纸业的合营、并购、重组、联营、革新等新型发展模式，最早发生在国外，而后由国外渗透到国内的大企业，再发展到国内企业之间及向企业外的企业磨合。
对于“十一五”中国纸业兼并重组的趋势，在当今世界经济全球化、市场一体化、科技高新化、信息网络化的发展形势下，中国造纸业会比“十五”期间发展迅猛，产业特点更加突出。同时，中国造纸工业间的兼并重组已经初步呈现出国际化、集中化、专业化的态势和格局。
首先，并购规模不断扩大，并购几乎蔓延到整个造纸行业。巨头间并购增多，通过合并，在各行业都出现了新的“巨无霸”型企业。国际跨国公司加快寻找纸品生产基地和市场的步伐。经济全球化使需求和供应的竞争不再受地域限制。通过消灭生产的重叠和累赘，大幅度降低成本，有利于国际自由贸易发展和各国经济更加幂密联系。发展中国家原材料丰富，劳动力成本相对较低，所以跨国公司纷纷选择发展中国家，建设大型的现代化工厂增力口生产能力，降低成本，提高竞争优势。
第二、造纸企业在合资并购中，走向规模化和集团化，生产集中度将明显提高。集中化中国纸业目前产业集聚度越来越高，基本上形成了三大板块：一是珠江三角洲，主要以生产包装纸为主；二是长江三角洲，主要是外商投资企业，以
生产铜版纸和高档文化纸为主；三是山东半岛，主要生产新闻纸和中、高档文化
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纸。
第三、我国的造纸业纵向并购将加强。造纸业的纵向并购之一即林纸一体化。林纸一体化是当今世界造纸工业普遍采用的发展模式。国际大型制浆造纸企业以多种形式建设速生丰产原料林基地，并将造林、营林、采伐、制浆、造纸与销售结合起来，形成了良性循环的产业链。世界先进国家造纸工业的木材原料已达90%，美国、瑞典等国超过95%。林纸一体化是资源集约化、生产清洁化、技术集成化、产品功能化和经济规模化的基础，代表世界造纸产业发展的主要趋势，因此我国的造纸业获得优势的途径可以实施纵向一体化。
"十一五"期间，国内造纸企业需要加强行业自律，要从行业的长远发展出发，共同来培育有序的市场竞争体系，希望行业协会能够对企业间的兼并重组进行积极及时引导，大家只有遵守市场规则，进行企业间的兼并重组，通过兼并重组使我国企业与国际接轨，实现国际化、集中化、专业化的趋势，真正的把企业做强、做大、做久。企业整合，并购发展，强强联合，为市场推出了更多的新产品，使得中国纸业国际化的进程不断加快。
三、兼并重组双方简介
（一）中国纸业集团简介
中国纸业投资公司注册资本金13.17亿元人民币，为中国诚通集团的全资子公司。
公司成立以来，在金属、化工、金融、电子、物流服务、房地产、贸易等行业共投资了80多个项目，包括上海益昌薄板有限公司、辽宁抚顺乙烯化工有限公司、重庆钢铁（集团）公司、山西铝厂、苏州创元科技股份有限公司、安徽四创电子股份有限公司等项目，取得了很好的投资收益。
2005年6月，公司间接控股粤华包B，成功地对商业模式实施了从资本经营向产业经营的重大转变，踏上打造诚通纸业板块的征程。2007年2月，珠海华丰落成投产；2009年6月，珠海特区红塔仁恒纸业有限公司正式成为粤华包旗下子公司；2009年7月，公司收购湛江冠龙纸业有限公司进入了特种纸领域。2009年12月，中物投认购冠豪高新6000万股的工作圆满完成，持有其总股本
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的27.273%，成为冠豪高新控股股东。经过几年的发展，公司纸业产能达到90万吨，品种由单一的涂布白板纸增加为涂布白板纸、白卡纸、无碳复写纸、热敏纸、不干胶标签纸等多品种，产品质量居国内同来产品前列，产能在白板纸、特种纸等细分领域排名国内前列，并储备了可持续发展的资源。目前，公司主要业务：纸品的生产和销售、生产资料贸易，并积极介入集团资产经营工作，总资产85亿元，。
为提高纸业核心竞争力，公司积极推进林浆纸一体化，控制上游资源，由横向单一方式扩张增加到对产业链的纵向延伸，计划在国内外收购林地，自建浆厂；公司加强与世界著名包装企业利乐公司的合作，不断提高产品的技术含量，积极推进利乐原纸项目。
公司拥有了一支懂得现代企业管理、有专业技能的人才队伍，形成了“开放、创新、竞争、合作”的企业文化，为公司的可持续发展积聚了竞争力量。在新形势下，公司继续实行积极的人才政策，推行先进的管理理念，为做强做大诚通纸业板块继续努力奋斗。
公司近年来运用海内外资本运作平台，寻求低成本快速扩张，集中发展高端纸品、增加林浆资源储备，凭借低成本、高品质及良好的客户满意度巩固和增强企业可持续竞争能力，加快建设资源节约型、环境友好型生态企业的进程，中国纸业投资总公司以国际先进企业为标杆，发挥自身优势，通过产业重组、并购和联合，扩大产能，拓宽产品线，重点发展高附加值产品，实施林浆纸一体化战略，使公司发展成为国内一流并具有一定国际影响力的诚通集团纸业子集团。（二）湖南泰格集团公司简介
湖南泰格林纸集团有限责任公司是集制浆造纸、林业开发、板材生产、轻机制造、港口贸易、房地产开发、小化工等于一体的国有大型一类企业，是湖南省加快推进工业化进程而实施“十大标志性工程”的龙头企业，是全国国有造纸企业的旗舰。公司年生产纸及商品浆能力超过180万吨，年销售收入近100亿元。
泰格林纸集团高举“林纸一体化大旗”，拥有自营纸材林基地达200万亩，加上订单、合作造林、收购青山等营林模式，公司可控林业资源超过500万亩。以林促纸，以纸养林，成功打造出一条泰格模式的造纸循环经济链。
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公司总部位于长沙经济技术开发区，辐射岳阳、益阳、永州、怀化和常德五大原料基地和生产基地，是整个集团的管理、研发、财务、物流和资本运作中心。其中地处岳阳由泰格林纸集团控股的岳阳纸业股份有限公司已于 2004年5月25日在上海证券交易所发行上市。该公司坐落在万里长江和洞庭湖交汇的三江口畔，北枕长江黄金水道，西临烟波浩渺的八百里洞庭；紧靠城陵矶两个5000吨级的外贸码头，东依京广铁路大动脉、京珠高速和107国道。便利的水陆交通、湖区丰富的淡水与芦苇、杨木资源，使这里被国内外造纸专家喻为发展造纸工业的黄金宝地。
泰格林纸集团主要从事文化类印刷用纸的制造、销售，产品有30多个品种、100余种规格，主导产品为环保复印纸、环保胶版纸、环保书刊纸、低定量涂布纸、中高档新闻纸、颜料整饰胶版纸，畅销全国各地和东亚、西亚、东南亚、北非等地区。公司产品于2000年10月通过了ISO9002国际质量体系认证；2006年元月通过了 ISO14001:2004 环境管理体系以及 GB/T28001-2001 职业健康安全管理体系认证，成为国内为数不多的“ 质量、环境、职业健康安全”管理体系认证企业之一；2009年11月获得FSC国际森林管理体系认证，由此获得在世界更多国家及地区销售的FSC森林认证“绿卡”。泰格林纸集团产品在国内享有较高声誉，曾荣获“国家质量金奖”、“全国用户满意产品奖”。
泰格林纸集团拥有一个国家级技术中心、一个博士后科研工作站和全国第一个企业自办林业科研所，具有强大的自主创新能力。目前，技术中心已拥有多项自主知识产权的核心技术，取得了引人注目的技术成就。近年来，成功组织开发了国家级与省级新产品34个，其中国家级新产品6个，省级新产品28个。获国家、省部级科技奖19项，其中意大利APMP新工艺制浆及其应用荣获2003年国家科技进步二等奖，这是造纸行业迄今为止获得的最高奖励之一。公司所产轻量涂布印刷纸、精制高白彩印新闻纸、季铵型阳离子淀粉、轻型印刷纸获国家级新产品称号。近年来，公司申报专利65项，获国家授权专利32项，其中发明专利10项，其中意大利杨 APMP浆盘磨漂白制浆工艺、精制高白彩印新闻纸及其制造方法、颜料整饰胶版纸及其制造工艺、表面施胶新闻纸、轻量涂布印刷纸、机械磨石磨木浆渣浆化学处理热磨浆工艺等6项获发明专利，造纸机引纸绳
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驱动装置等8项获实用新型专利，卷筒印刷纸外包装获外观设计专利。
泰格汇聚了当今世界最先进的制浆造纸生产线、国内最多元化的自制浆生产线、全国最大的自营纸材林基地。在科学发展观指引下，泰格把产业与资本融合扩张，一幅林浆纸板一体化发展的宏伟蓝图已徐徐展开：到“十一五”末期，泰格林业基地面积将扩大到976万亩，商品浆纸产能提升到350万吨，年产值增长到200亿元，年创利税超过30亿元。
四、本次兼并重组具体过程分析
（一）本次交易的目的
诚通集团为国务院国资委旗下以林浆纸生产、开发及利用为主业之一的大型中央企业，中国纸业为诚通集团纸业板块的专业生产及运营平台。近几年来，中国纸业通过一系列资本运作，先后收购了粤华包Ｂ、冠龙纸业、冠豪高新几家纸业生产企业，经营规模不断扩大，竞争实力不断增强。
泰格集团是国内大型造纸企业，在全国造纸行业排名居于前十位。泰格集团地理位置优越、技术力量强大、装备水平先进，是国内最早倡导和实践“林纸一体化”的造纸企业之一。
中国纸业为迅速扩大纸业业务的竞争力和经营能力，拟通过重组泰格集团进一步完善产业链条、提升总体规模实力和整体竞争优势；进一步丰富产品结构布局，向多品种、高档次、高附加值方向发展，增强抵御风险的能力；进一步完善战略市场布局，向华东、华北、中南等区域延伸，加强中国纸业在华南经济圈的渗透力，提升总体竞争实力。
因此，本次交易符合中国纸业的战略发展要求，是实现中国纸业进一步做大做强的重要举措。
（二）本次权益变动所履行的相关程序
2010年8月25日，中国纸业总经理办公会同意重组泰格集团事宜。
2010年9月8日，诚通集团董事会原则同意中国纸业重组泰格集团相关事宜。
2010年9月13日，湖南省国资委以《关于湖南泰格林纸集团有限责任公司资产评估有关问题的批复》（湘国资产权函［2010］222号）对沃克森（北京）
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国际资产评估有限公司出具的《湖南泰格林纸集团有限责任公司拟增资扩股项目资产评估报告书》（沃克森评报字［2010］第0195号）予以核准。
2010年9月20日，泰格集团股东会批准中国纸业重组泰格集团相关事宜。2010年9月21日，湖南省国资委、中国纸业、华融、湖南发展、湖南财信、长城、湖南担保、泰格集团八方共同签署《重组协议》。
本次交易尚需取得湖南省国资委、湖南省人民政府及国务院国资委的批准。（三）权益变动方式
本次权益变动前，中国纸业并未持有岳阳纸业的股份。本次权益变动后，中国纸业将持有新设立的泰格股份55．92％的股权，并通过泰格股份持有岳阳纸业148，288，851股股份（泰格股份直接持有145，813，001股，泰格股份通过全资子公司岳阳华泰资源开发利用有限责任公司持有2，475，850股），合计持股比例为22．74％（上述持股比例未考虑岳阳纸业配股的影响）。
（四）本次权益变动的基本情况
《重组协议》的主要内容
2010年9月21日，湖南省国资委、中国纸业、华融、湖南发展、湖南财信、长城、湖南担保、泰格集团八方共同签署了《重组协议》，主要内容如下：
1．协议当事各方
湖南省国资委、中国纸业、华融、湖南发展、湖南财信、长城、湖南担保、泰格集团共八方。
2．重组方案
湖南省国资委、华融、湖南发展、湖南财信、长城、湖南担保以其拥有的泰格集团的净资产出资、中国纸业以25亿元现金出资，共同发起设立泰格股份。根据沃克森（北京）国际资产评估有限公司出具的《湖南泰格林纸集团有限责任公司拟增资扩股项目资产评估报告书》（沃克森评报字［2010］第0195号），泰格集团以2010年6月30日为基准日的净资产评估值为19．70亿元，中国纸业持有泰格股份55．92％的股权。
3．资金来源
本次重组，本公司拟以25亿元现金出资，该等资金来源于本公司的自有资金和与并购相关的其他融资方式。
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本公司声明，本次重组所需资金未直接或者间接来源于岳阳纸业及其关联方，也没有与岳阳纸业进行资产置换或者其他交易获取资金。
4. 付款安排
中国纸业在《重组协议》签署之日起3个工作日内将20％的出资款（5亿元）作为履约保证金缴纳到中国纸业与泰格集团双方共管账户，非经双方协商一致，泰格集团及泰格股份不得使用该笔资金。如本次重组因非中国纸业的原因，包括但不限于未能获得相关审批导致无法推进，则从湖南省国资委和中国纸业双方确定的无法推进之日起，上述款项应立即返还给中国纸业，且按中国人民银行公布的同期活期存款利率支付利息。
《重组协议》生效之日起10个工作日内，中国纸业已支付的履约保证金转为出资款并将剩余出资款（20亿元）支付到中国纸业与泰格集团双方共管账户。5．生效条件
《重组协议》在同时满足下列条件后生效：
（1）协议各方法定代表人或授权代表签署并加盖公章；
（2）协议经国务院国资委、中国证监会和上海证券交易所备案、许可或批准。（二）本次重组的附加特殊条件、补充协议等情况
《重组协议》中同时约定如下：
本次重组完成后，湖南省国资委、中国纸业一方所持泰格股份的股权转让，需征得另一方同意，但股权在中国纸业控股股东内部转让，且不实际降低泰格股份管理层级的情形除外。
湖南省国资委承诺，支持泰格股份在湖南省政府各项政策范围内，继续全面享受省属企业享有的改革、改制、发展等各项优惠扶持政策，并支持中国纸业和泰格股份享受湖南省对央企对接合作的各项优惠扶持政策。
在各方股东通力配合下，中国纸业力争在股权交割完成之日后的五年内，泰格股份总投资累计达到100亿元以上，期末年销售收入超过200亿元，年利税总额超过20亿元。
在各方股东通力配合下，中国纸业力争促使泰格股份在三年内完成相关业务的整合，力争实现整体上市或分拆上市。
中国纸业承诺，中国纸业现有或新获得的在泰格股份外的资产和业务中，如
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存在与泰格股份必须要解决同业竞争问题的资产和业务，优先以泰格股份作为平台进行整合；如存在与泰格股份必须要解决同业竞争问题的上市公司，其构成同业竞争的资产和业务（特种纸除外），将以泰格股份所属的上市公司为平台进行整合。
中国纸业承诺，未来泰格股份将重点发展高端纸品和高附加值产品，充分利用湖南省政府给予的优惠政策，整合湖南省内林地、芦苇湿地资源，大力发展林浆业务，凭借低成本、高品质及良好的客户满意度巩固和增强泰格股份可持续竞争能力和盈利能力。
各方股东一致确认，本次重组完成后，泰格股份的注册地点保留在湖南省不变，今后如需变更注册地应征得湖南省国资委同意。
除上述约定外，截至本报告书签署之日，除本报告书披露的信息以及《重组协议》的规定以外，本次重组未附加特殊条件、不存在补充协议及其他安排。（五）本次重组涉及的上市公司股份的限售情况
本次重组涉及岳阳纸业股份共148，288，851股，其中22，710，855股为无限售条件股份、125，577，996股为有限售条件股份；有限售条件股份中，20，235，005股将于2010年12月6日解除限售、105，342，991股将于2011年12月6日解除限售。
（六）后续计划
※未来12个月内改变或调整上市公司主营业务计划
截至本报告书签署之日，中国纸业没有在未来12个月内改变或调整岳阳纸业主营业务的计划。
※未来12个月内拟对上市公司资产、业务进行处置的计划
截至本报告书签署之日，中国纸业没有在未来12个月内对岳阳纸业或其子公司的资产和业务进行处置的计划。
※对上市公司现任董事会或高级管理人员的变更计划
截至本报告书签署之日，中国纸业没有拟改变岳阳纸业现任董事会或高级管理人员组成的计划。本次重组完成后，中国纸业将通过泰格股份依法行使股东权利，向岳阳纸业推荐合格的董事、监事及高级管理人员候选人，由岳阳纸业股东
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大会依据有关法律、法规及公司章程进行董事会、监事会的选举，并由董事会决定聘任高级管理人员。
中国纸业与岳阳纸业其他股东之间未就董事、高级管理人员的任免存在任何合同或者默契。
※对可能阻碍收购上市公司控制权的公司章程条款进行修改的计划截至本报告书签署之日，中国纸业没有对岳阳纸业可能阻碍收购上市公司控制权的公司章程条款进行修改的计划。
※对上市公司现有员工聘用作出重大变动的计划
截至本报告书签署之日，中国纸业没有对岳阳纸业现有员工聘用作出重大调整的计划。
※对上市公司分红政策作出重大变动的计划
截至本报告书签署之日，中国纸业没有在本次收购完成后针对岳阳纸业分红政策作出重大变动的计划。
※其他对上市公司业务和组织结构有重大影响的计划
截至本报告书签署之日，除本报告书披露的信息外，中国纸业没有其他对岳阳纸业业务和组织结构有重大影响的计划。
五、中国纸业集团和泰格林纸业公司兼并重组的影响性分析（一）对相关上市公司的影响分析
※对相关上市公司独立性的影响
本次收购完成后，中国纸业将通过泰格股份持有岳阳纸业22．74％的股份，实现对岳阳纸业的间接控制。截至本报告书签署之日，岳阳纸业在资产、人员、财务、机构、业务等方面均与中国纸业保持独立，本次收购完成后，岳阳纸业作为独立运营的上市公司，将继续保持人员独立、资产完整、财务独立、机构独立和业务独立，上市公司仍具有独立经营能力，在采购、生产、销售、知识产权等各环节与信息披露义务人保持独立。
为保证上市公司的独立性，中国纸业承诺如下：
本次重组完成后，本公司与岳阳纸业之间将保持人员独立、资产完整、业务
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独立、机构独立和财务独立。岳阳纸业将继续拥有独立经营能力，在采购、生产、销售、知识产权等方面保持独立，与本公司在人员、财务、资产、机构、业务方面做到“五分开”。
（二）兼并重组后对中国纸业集团和泰格集团的发展有利影响
1、实现中国纸业集团的跨行业经营，形成大型企业集团
中国职业集团和泰格集团通过强强联合，形成大型企业集团，之后再通过加大科技投入，建立现代企业制度，使自身水平更高，规模更大，能力更强，中国纸业集团业在国内外市场的竞争实力进一步提高。不仅体现在市场上，在技术创新方面，实力雄厚的中国纸业集团也有能力组织有效的技术创新，发展中高档产品，适应国内外市场需要，进一步增强实力，形成一个良性的运营机制。有利于中国职业集团的战略实施和发展，提升综合竞争实力。
2、双方以兼并重组的形式进行资产重组，为低成本扩张扫清障碍
中国纸业集团通过兼并重组等手段建立更大的集团公司，实现规模经济效益，提高整体竞争能力，使自身适应国际化竞争的战略要求。兼并重组解决了双方资产的流动问题，使资本在运动中增值，从而找到了盘活中国纸业集团资产、提高管理水平的一条有效途径。
3、实现发展战略和产业、产品、技术上的对接
双方的战略重组可实现两个对接：一是发展战略上可以对接。中国纸业战略定位非常清晰，将林、浆、纸的生产开发和利用定位为公司主业，拟在未来五年内，纸的规模做到300万吨、浆的规模做到500万吨、林的规模发展到500万亩，区域扩展到西南地区、东南亚和南美。泰格林纸集团则是国内“林、浆、纸一体化”模式的倡导者和先行者，也是目前该模式运作最为成功的林浆纸龙头企业，已经积累了较为丰富的经验。
二是产业、产品、技术上可以对接。在产业布局上，中国纸业的产业主要布局在造纸环节，林、浆方面基本上是空白；泰格的资产则分布在林、浆、纸一体化的环节，且林、浆的比例比较高，具备最全浆种、世界质量最好的芦苇浆，以及国内林业面积最大的林业企业，双方的合作产业互补效应明显。在产品结构上，中国纸业走的是精品高端纸路线，主打产品为高附加值的特种纸（热敏纸、无碳
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复写纸）和白卡纸；泰格的主导产品为中高档文化纸，对接合作成功后，中国纸业承诺加快在湖南省内投资高附加值产品造纸项目，从而优化公司产品结构。在技术上，特别是特种纸方面中国纸业技术力量雄厚。泰格在育林、造林、管护、成林收购，以及大型浆厂的建设和运营方面有独到的经验可以借鉴。
4、通过双方的兼并重组后中国纸业集团可以实现专业化分工，加强内部合作。
双方通过资产整合，可以实现双方的优势互补，有助于调整内部生产结构，加强双方在造纸行业内的密切内部合作，以大带小，共同发展，共同得益。中国纸业集团可以扩大生产发挥先进设备的应有作用，湖南泰格林纸业公司可以利用自身原有的中小型设备优势生产小批量、多规格的产品，从而达到优势互补、共同发展。
5、获取更大市场份额，提高利润。
由于造纸业过于分散，造成了生产能力过剩，市场无序，竞争激烈，产品价格激烈波动与利润率低下的局面。双方通过兼并重组可以解决自身的生产能力和产品过剩，扩大市场份额，提高利润率。
（三）兼并重组后可能会存在的问题和解决措施
1．可能会导致同业竞争
中国纸业直接或间接控制的纸业生产和经营企业为粤华包Ｂ、冠豪高新、冠龙纸业和广西贺州华桂林浆纸业有限公司。这些企业在经营业务和主产品，还有市场范围和湖南泰格林纸业公司具有一定的重复，所以，兼并重组后，管理层应该采取适当的措施来避免可能出现的同业竞争带来的负面影响。
2．竞争压力可能增大
两企业兼并重组后，由于实力过大，可能会导致竞争对手采取一些应对措施，例如降低价格，仿效兼并重组等实现他们自身的实力增长，市场竞争将更加激烈。3．两个企业原有的员工、管理层和企业文化、战略之间的磨合问题
企业文化的磨合和员工的人事安排是企业兼并重组的一个重要问题，由于中国纸业集团和湖南泰格林纸业公司的本身特点，实际情况存在着较大的差异，所以双方将来可能需要面对原有的员工人事安排做出一些新的调整，融合两个企业的企业文化和对市场份额以及生产计划的安排的适应性调整。
4．由于两个企业兼并重组之后实力迅速扩大，可能会让消费者和供应链产业链
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的上下游企业商家对他们产生垄断的怀疑，需要采取措施来稳固自身形象，争取获得更大的市场信任度。
六、总结
在此次中国纸业集团和泰格林纸业公司的兼并重组中，湖南省政府以及中央一些管理部门在中间起着重要的协调作用。中国纸业将以重组后的新公司作为重要平台，全面整合海内外林浆纸业优质资产，打造中央企业林浆纸一体化产业平台，更好地体现中央企业所承担的促进国家经济发展的历史使命和会责任。此次兼并合作将是双方优势互补、互利双赢的开始，我们国家政府应该努力构建双方合作发展的新平台、新机制，进一步深化资源利用、物流服务、生产资料贸易、旅游开发等全方位的合作与交流，提升战略协同层次和水平，提升创新能力，实现我国企业在战略发展中新的跨越。
参考文献:
1. 中国纸网：https://www.doczj.com/doc/275020857.html,
2.《江纸股份公司资产重组案例研究》
3.《2007年度中国造纸行业兼并重组决策分析研究报告》
4.中国纸业投资集团官方网站：https://www.doczj.com/doc/275020857.html,/
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一：所选论题的背景情况，包括该研究领域的发展概况 企业资本运营是实现资本增值的重要手段，是企业发展壮大的重要途径。纵观当今世界各大企业的发展历程，资本运营都起到过相当关键的作用，并且往往成为它们实现重大跨越的跳板和发展历史上的里程碑。在我国，近年来不少企业也将资本运营纳入企业发展战略，并获得了成功。越来越多的企业走出了重视生产经营、忽视资本运营的瓶颈，认识到资本运营同生产经营一起，构成了企业发展的两个轮子。可以预见，资本运营在我国企业发展进程中所起的作用特会越来越大。本文以经济全球化和我国加入 WTO为背景，比较全面描述了国内外资本运营的现状，深入地剖析了存在的问题，提出了一些思路和对策，以及对于国外资本运营经验的借鉴和教训的吸取。在研究领域发展方面，国外对资本运营的研究和运用都多于我国。在中国，资本运营是一个经济学新概念，它是在中国资本市场不断发展和完善的背景下产生的，也是投资管理学科基础的理论学科。资本运营是多学科交叉、综合的一门课程。它是将公司财务管理、公司战略管理、技术经济等相关学科的理论基础综合起来，依托资本市场相关工具，以并购和重组为核心，以企业资本最大限度增值为目标，通过资本的有效运作，来促使企业快速发展的一种经营管理方式。资本运营概念虽然产生时间短，但随着中国资本市场发展，越来越多的企业正广泛地进行资本运营。事实证明，如何有效依托资本市场进行资本运营已成为企业管理的一个至关重要的问题。正因为如此，资本运营课程在我国研究也比较热门。 二:本论题的现实指导意义 近年来,随着我国资本市场的建立和发展，资本运营观念在不断影响着企业管理者们。在资本运营的大潮面前，许多企业也在跃跃欲试。但从我国资本运营的实际来看，进行资本运营并不是一件简单的事情。同时，国内企业也要面对跨国企业的挑战。要搞好资本运营，必须先去了解和认识资本运营。 本文就是针对上述现实，充分考虑到国内企业的实际情况，对资本运营的内涵、形式、核心、企业并购的相关内容进行了研究。对企业开展资本运营提供依据和参考，具有一定的指导意义 三：本论题的主要论点或预期得出的结论、主要论据及研究（论证）的基本思路本文主要介绍资本运营国内外发展、趋势，以及资本运营的相关理论内容综述。重点分析和探讨资本运营核心——并购的模式、动因、效应分析，并通过国内外资本运营历程分析我国资本运营发展趋势。最后通过企业并购案例说明资本运营的过程及总结资本运营重点把握的要点和技巧。预期通过本文对整个资本运营在企业管理运营中的重要性、特点、操作、评价过程有一个深刻的认识，同时对资本运营中的发展提出自己的观点。 本文理论部分主要参考金融投资类、经济类报刊杂志；以及图书馆中大量有关资本运营与企业并购方面的书籍；投资学教材与参考书和教学中老师对资本运营模式的总结与案例分析；另外，指导老师在研究过程中会提供较大量的参考资料。 四：本论文主要内容的基本结构安排 本文主要内容分为三块：第一部分为理论部分，主要介绍资本运营及其相关的概念、资本运营的特点、形式、国内外发展状况及重组、并购的相关理论。第二部分重点介绍资本运营的核心——M&A，并通过一个案例分析说明资本运营的全过程、特点和技巧。最后一部分主要总结全文，对资本运营的发展趋势、特点做一分析和总结。文章在阐述理论问题紧扣what—how—why，并加以背景的介绍，使文章具有较严密的逻辑性。 文献综述 摘要：从理论上讲，企业都在进行两种经营：一种是所谓产品经营；而另一种为资本经营。
资产管理公司经营战略探讨(初稿) 非金融资产管理公司 资产管理(asset management)，通常是指一种"受人之托，代人理财"的信托业务。从这个意义上看，凡是主要从事此类业务的机构或组织都可以称为资产管理公司。 一般情况下，商业银行、投资银行、证券公司等金融机构都通过设立资产管理业务部或成立资产管理附属公司来进行正常的资产管理业务。它们属于第一种类型的资产管理业务。基于这种正常的资产管理业务分散在商业银行、投资银行、保险和证券经纪公司等金融机构的业务之中。 公司定位 以自身区位优势汇拢经开区相关资产管理业务并以此为基石积 极向区外发展，经过专业的科学的分析通过重组、并购、剥离等方式盘活区内闲置资产、不良资产、受托资产，提高资金流转，兼容相关企业提供管理咨询、投资咨询等服务。 优势 我们即有国有企业的背景，那么就应该发挥国有优势。我们具有资源和信息两大优势。作为国资委授权的经营主体，与国家国家和地方有关部门有着天然的联系，行业信息灵通，并且能够及时掌握资本市场动态和需求。这种信息优势是普通事业投资公司无法比拟的。1、山东翔宇资产管理股份有限公司营业范围：委托从事抵押监管，
动产质押监管，企业资产的管理及服务；仓储；投资及理财信 息服务、咨询；互联网金融信息咨询；金融信息服务；信用风 险评估与管理；信贷信息咨询服务。 2、上海迪扬资产管理有限公司营业范围：资产管理，财务咨询， 接受金融机构委托从事金融信息技术外包，接受金融机构委托 从事金融业务流程外包，接受金融机构委托从事金融知识流程 外包，接受银行委托提供信用卡缴款提醒通知专业服务及其他 相关服务，电子设备、通信设备的销售与维护，自有设备租赁 （不得从事金融租赁），计算机系统集成，计算机、软件及辅助 设备（除计算机信息系统安全专用产品）的销售。 3、上海中玮资产管理有限公司营业范围：资产管理，股权投资管 理，投资管理，企业管理咨询、财务咨询（不得从事代理记账）， 实业投资，创业投资，市政工程，建筑设计，项目投资、投资 咨询、市场信息咨询与调查，市场营销策划，电子商务（不得 从事增值电信、金融业务），设计、制作各类广告，家用电器、日用百货、电子产品、办公用品、食用农产品的销售，从事货 物及技术的进出口业务。 4、新疆启道资产管理股份有限公司营业范围：企业资产管理，商 务信息咨询服务，商业投资，矿业投资，农业投资，房地产业 投资。 5、新疆极限资产管理股份有限公司：接受委托管理股权投资项目、 参与股权投资、为非上市及已上市公司提供直接融资的相关服
资本经营论文范文2篇 资本经营论文范文一：国有资本经营预算会计基础论文 1收付实现制与权责发生制 收付实现制又可以称之为现金制，将现金的收入或者是付出作为界定，对费用与收入的发生进行详细记录。如果按照收付实现制来看，在现今收支的发生期间，就将其全部计入费用与收入，而忽略了是否有实质上的发生行为，虽然说以收付实现制作为会计基础具有较为客观的计算损益结果，但其缺点就在于无法将经营结果客观、公正的表达出来。权责发生制则是将应收、应付作为界定点，对本期的收入与费用进行盈亏计算，应用权责发生制作为会计基础的优点包括以下几个方面:首先，可以较为精准的对企业收入予以核算。将权责发生制作为会计基础，其收入的实现不是以实收款项而是以发生作为评价标准，只要发生了，就被自动划归为收入。其次，可以准确、全面的将应当担负的资本费用反映出来，并实现与本期收入相匹配。再次，对各期的收益都可以有效确定，将当期利润明确的反映出来。最后，可以为决策者提供过去已经发生的现金收付内容以及未来将要发生的现金信息。虽然说权责发生制的会计记录方法较为系统、复杂，但是它能够弥补收付实现制的缺点，客观、公正的将各期费用及盈利等方面的情况反映出来，也已经成为当前被大多数私营企业公认的一项原则。从其未来发展的动态来看，将权责发生制选定为会计基础，
正在向着公营及政府企业拓展。 2收付实现制应用在国有资本经营预算中的缺点 2.1混乱了收益性与资本性的支出 就资本性支出方面来说，收付实现制在现付日即将其记录为费用核销，那么在预算报表中，其支出的使用及年限等信息就不会被体现出来，这就直接导致收益性与资本性支出的混淆，危及国有资产规模与数量信息的真实性，失去对其有效的监管，另外也为不法分子私自挪用预算经费提供了可钻漏洞。 2.2各项内容的处理方法不恰当 以收付实现制作为会计基础，其预算收入只是将当年的实现数表达出来，而对于历年的收益结余情况并没有表达;对涉及的巨大产权转让或者是收入进行分期支付的，也只是将当前实际收回的数目予以反映，而缺乏对历年情况的反映;所涉及的国有资产运营支出方面，无法将资产的减值情况或者是折旧费用等如实反映出来，缺乏科学、合理的核算。 2.3与会计信息的可比性相违背 以国有资本经营预算为基础的收付实现制，会使国资委与企业之间的会计信息发生不对称的问题，直接导致会计信息失去了可比性的原则，不易于操作及控制。同时，选择收付实现制作为会计基础，无法将收支配比的情况客观的反映出来，无法将国有企业的运营情况及资金效益等情况通过会计信息展现出来，使国有资本所有者无法实现其应行使的监管职能。另外，由于国外发达国家已经在使用权责发生制作为会计基础，如若我国还是继续使用收付实现制，将无法实现与其他国家财务报告的公平比较。
. 《企业战略管理》结课论文 班级电商152 学号 xx 姓名 xx 2016-2017学年第二学期 2017年 5 月 23 日
1中国企业主体的分析 中国企业的主体依然是国有企业，在历年中国企业500强中，国有及国有控股企业占2/3，民营企业占1/3；这种格局近十年来没有大的变化，2016中国企业500强中国有及国有控股企业仍旧保持主导地位。在2016中国企业500强中，国有及国有控股企业共有316家，占总数的63.2%，比上年减少了13家；实现营业收入30.08万亿元，较上年增长了32.83%，占500强企业营业收入总额的84.69%；资产总额为97.74万亿，较上年增长了18.18%，占500强资产总额的90.35%；实现利润总额为1.71万亿元，较上年增长了38.52，占500强企业利润总额的83.72%。但是中国未来经济的活力还在于民营企业的发展，经过多年的改革和发展，民营经济克服了基础薄弱和先天不足等劣势，已成为国民经济的重要组成部分，已成为国民经济中最为活跃的经济增长点。客观地说，民营企业的发展正从发展初期向发展中期转变，向着更合理、更科学的方向发展。 阿里巴巴集团经营多项业务，现在更像是一个商业帝国，另外也从关联公司的业务和服务中取得经营商业生态系统上的支援。公司的业务主要包括：淘宝网、天猫、聚划算、全球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟网络等。 2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，股票代码“BABA”，创始人和董事局主席为马云。2015年全年，阿里巴巴总营收943.84亿元人民币，净利润688.44亿元人民币。阿里巴巴的资本结构主要来自风险投资。 关于国有资本增值保值问题，近年来，各地适应改革开放和经济发展的新形势，积极探索国有资产有效的管理形式，为推动企业改革，防止国有资产流失，促进保值增值，做了大量的工作，取得了初步的成效。同时，由于管理体系不健全和管理措施不到位等原因，资产流失和效益低下的问题仍然存在。当前深化企业改革、加快经济结构调整、转变政府职能、改善财政状况等都对加强和改善国有资产运营管理提出了新的要求，如何盘活、管理和运作好庞大的国有资产已成为一个紧迫的问题摆在我们面前，亟待我们研究和探索。 2什么是企业战略？中国企业与教科书上学到的有何不同？ 企业战略是指企业根据环境的变化,本身的资源和实力选择适合的经营领域和产品,对企业的谋略，企业整体性、长期性、基本性问题的计谋等来形成自己
集团公司资本运营规划 一、背景 为了加速从计划经济体制向市场经济体制转轨的改革进程，提高综合国力和国际竞争力，我国在20世纪80年代就开始组建企业集团，当时主要是通过政府的干预形成了一批依靠行政关系统一管理的企业集团的雏形。进入20世纪90年代后，通过国有资本授权持股等方式，我国组建了一批以产权、技术和产品等要素控制为特征的、较为规范的企业集团。随着国有大中型企业改革的深入以及企业破产、兼并、重组的发展，企业集团的形成和规模扩张的速度逐渐加快。 XX集团也是在上海九十年代后期组建大集团的背景下，由政府牵头组建的通过行政关系统一管理的企业集团。成立五年来，在上级领导和部门的关系支持下，在集团上下的共同努力下，集团营业规模迅速扩大，经济实力不断增强。 尽管几年来集团取得了长足的发展，但随着国有企业改革的不断深入，特别是面对“两会”后国资体制的重大变革以及上海新一年国有资产重组的大潮，上海的国有企业特别是国有大型企业集团的格局将会在未来不长的时间内发生重大变化，以集团目前
的经济和实力，也面临着何去何从的问题。2003年4月上海四大国有商业集团合并组建上海百联集团已经发出了明显的信号，将引发我们更多的思考。 在集团所处的外经贸系统中，外经贸委提出了关于系统企业改革的“三化”要求，即集团功能化、二级公司多元化、三级公司民营化，并要求集团成为以资本经营和资产管理为主的贸易型集团。而集团过去虽然在产品经营上有较大的发展，但在资本经营方面，尽管已做出了一些努力和工作，但总体上发展还相对滞后。因此，如何通过资本经营加快集团发展，跨大步、跨快步，进一步增强企业实力，使集团在新一轮的改革和发展中处于比较主动的地位，已成为摆在我们面前的一项重要课题。 另一方面，随着我国社会主义市场经济体制的不断完善，资本市场的迅猛发展，也出现了越来越多通过资本运营迅速发展壮大的企业集团，例如上实集团、华润集团、德隆集团、复星集团。这些集团中既有国有大型企业集团，也有民营企业集团，既有上海本地的集团，也有其它地区的集团。他们不仅通过资本运营获得了超常规的发展，更重要的是获得了可持续的超常规发展。他们在规模扩张的同时也注重核心产业竞争力和总体效益的提高，没有因为过渡的多元化导致集团规模扩张的同时效益大幅下降，也不是完全依赖二级市场的炒作而形成的短期的规模膨胀。因此
公司管理
【摘要】公司管理层是践行公司社会责任的关键，如何在股东利益与社会利益两个维度之间维持平衡，公司管理层需要重新进行角色定位，界定负责对象范围以美国的“经营判断准则”与“其他利害关系人条款”为例，试探讨公司管理层自由裁量权与公司社会责任的关系为更好履践公司社会责任，亦应通过公司治理结构的调整和立法规制来加以保障。为使公司正常运行，需要重新制定公司制度，要以公司职工为核心来制定公司制度，一切以职工利益为目的，这样才能使公司变得更加完善。 【关键词】公司社会责任；管理层；治理结构；自由裁量权；立法规制；员工；社会关系
目录 中文题目 中文摘要 关键词 一、公司社会责任的缘起 (3) 二、公司管理主题 (3) 三、建立核心员工的管理模式 (4) (一)提高基层工会干部能力是公司发展的现实需要 (4) (二)提升基层工会干部能力与影响力的几点思考 (5) 四、结束语 (7) 五、参考文献 (8)
一、公司社会责任的缘起 公司在16世纪业已出现，直至1924年美国学者谢尔顿才提出了公司社会责任的概念，公司作为一种营利性团体，因其合理的经营机制蓄积了庞大的经济力量，其作用遍及于经济、文化、政治等各种社会领域公司在追求极端私利的过程中也带来了极大的负面影响，如经济上的垄断，对自然环境的毁坏，对消费者权利的侵害以及在政治上的一些不当行为，对公司权力进行适当的限制是极其必要随着公司在规模和力量上的成长，人们已不仅仅期待公司只是为社会带来好的产品和服务，还希冀公司从长远发展出发，为社区、为环境、为教育等作出多方面的贡献。 公司社会责任观念逐渐得到扩展，以至于形成了一种公司行为理论，在这种理论的倡导下，许多人认识到公司与社会具有一种共生的关系：公司与社会的共同繁荣需要公司对社会担负起应有的责任。司社会责任理论在各国诞生且长足发展并在相当程度上达成共识。虽然偶有论者对公司应负社会责任持否定的看法，但中外绝大多数的见解均认为公司应负社会责任，此点应无疑义。 二、公司管理主题 在以生产管理为主题的时代，由于产品市场供不应求，公司实行的是内部控制式管理方式，把主要精力放在提高内部生产效率上。这时，虽然也出现过某种挑战性的问题，但是当时公司管理者并不认为是对公司的威胁，公司还没有谋划未来的需要。只是到了后期，由于各个公司竞相采用新技术以提高劳动生产率和降低成本，使整个市场出现生产过剩和供过于求的局面，公司才开始意识到不得不面向外部、转向市场。随着生产过剩和供过于求状况的加剧，公司仅靠内部控制式管理，已无法应付未来的挑战和实现自己发展的愿望。于是，公司产生了筹谋未来发展的要求和行为，采取了推断式的管理方式，如目标管理、预算管理和长远计划等。然而，那时的长远计划是建立在未来可以根据历史推断的假设基础上的，完全依靠历史的推断来确定公司未来的目标和行动，并以此来应付环境的变化。显然，这还不是对公司未来发展的科学谋划，公司管理的主题只是由生产
摘要 煤是山西的主要资源，其相应的产业也是山西省的支柱产业。潞安集 团是山西五大煤炭集团之一，本文阐述了该大型煤矿企业资本运营的现状 以及存在的问题，通过对资本运营理论知识的初步学习，对潞安集团进行 研究，并提出若干完善措施。 关键词：煤矿资本运营措施 引言 煤炭产业是山西省国民经济发展的重要支柱产业。煤炭企业做好资本运营，是从战略上调整大型企业经济结构和布局的关键，也关系到实现中原崛起和全面建设小康社会的大局。潞安集团作为山西省五大煤炭集团之一，在省内拥有着举足轻重的作用，其资本运营的好坏，将对整个煤炭行业起到相当大的影响。 一、潞安集团资本运营的现状分析 （一）基本情况 潞安环能大股东潞安集团是山西五大煤炭集团之一，在全省国有企业中，潞安集团的总资产报酬率、成本费用利润率、全员劳动生产率、实现利润、净资产收益率等各项主要经济指标始终名列全省、全行业前列，一直都是省国资委考核评价的A类企业。目前，已形成潞安本部、武夏、忻州、临汾、晋中、潞安新疆六大矿区，并在国外探索整合开发美国、加拿大天然气及煤炭资源，新增煤炭储量320亿吨以上，按照亿吨级煤炭企业规模，可稳定生产200年以上，为打造“百年潞安”奠定了坚实基础。潞安在全国500强企业中排名137位，比2000年（潞安集团改制成立之时）前移了353位。 2001年7月23日，潞安环保能源股份公司挂牌。2002年，潞安环保能源股份公司股改上市大步流星奔“股海”，股份公司当年召开了首次股东大会，按8%的每股利率进行了红利分配。2003年，潞安矿业集团全面深入推进了股份公司上市工作。2008年，潞安集团在集团层面增资扩股，引进世界500强中的煤化工
商业银行期末论文（设计） 题目论述我国的个人住房贷款结构现状及风险姓名熊子玮学号 1201040550164 院（系）经济与政治学院 专业经济学年级2013级 指导老师赵佳职称助教 二0一六年六月
贵州师范学院商业银行期末论文（设计） 贵州师范学院商业银行期末论文（设计）诚信声明 本人郑重声明：所呈交的贵州师范学院商业银行期末论文(设计)，是本人在指导老师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，成果不存在知识产权争议，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 本科商业银行论文作者签名： 年月日
贵州师范学院商业银行期末论文（设计） 目录 摘要.......................................................... 前言............................................................ （一）研究的目的和意义以及方法............................... （二）影响我国个人住房贷款的相关因素............................. （三）个人住房贷款的特征和重要意义 ........................... （四）抵押贷款风险防范建议...................................... （五）结论........................................................ （六）参考文献..................................................... （七）致谢.........................................................
浅析资本运营在企业发展中的作用 本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！ 一、资本运营在企业发展中的作用 1.扩张企业规模 资本运营要求最大限度地支配和使用资本，以较少的资本调动支配更多的社会资本，企业不仅运用内部资源，通过企业内部资源的优化组合达到资本增值的目的，而且运用兼并、收购、参股、控股方式，实行资本的扩张，将企业内部资源与外部资源结合起来进行优化配置，促使资本集中和生产规模扩张，形成规模经济，获取规模经济收益，发展壮大企业实力。 2.推动企业产品结构的调整 在不断变化的经济发展过程中，产业结构不断由低级向高级，由简单向复杂方向演进，企业在不断变化的经济环境中，面临着巨大的市场风险。为适应经济发展的内在需求，企业必须以市场为导向，不断调整自身的产业结构，以求在千变万化的市场竞争中获取生存权和发展权，增加市场控制力和影响力。资本运营可以使企业借助市场高效率地调整自身生产经营方向，优化产品结构。
3.优化企业资本结构 一般而言，企业的资本结构是由长期债务资本和权益资本共同组成。企业资本结构的优化取决于长期债务资本和权益资本的比例是否合理。当企业的资本结构过重偏向借入资本，企业资本结构就呈现“劣化”趋势，造成企业负债过重，自有资本严重不足。资本运营则有助于推动企业资本结构由“劣化”向优化”方向转变。股份制作为资本运营的一种有效方式，可以促使企业长期债务资本和权益资本的比例趋于合理，同时也分散投资的风险。 二、我国企业资本运营存在的问题 1.决策主体非市场化 企业资本运营是一种市场行为，追求的目标是资本收益最大化。但是我国目前国有企业、集体企业实际上是一种不完全的企业法人，他们往往并不是真正的产权主体，因此，在这种非完全的市场经济情况下，企业资本运营并不完全是一种市场行为，政府介入企业资本运营就成为一种必然。尤其是大部分国有企业资本运营的决策，决策主体是所有权主体即有关行政机构。 2.盲目进行多元化扩展 近年来，我国不少企业为了实现其资产规模的扩
非金融资产管理公司价值增值与资本运作模式研究 一、研究背景 1999年，中国政府成立信达、华融、长城和东方四家金融资产管理公司（AMC），分别收购、经营、处置来自四大国有商业银行及国家开发银行约1.4万亿元不良资产。 2003年，国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国资委”）成立，监督管理的中央企业有196家；2005年经过重组，央企数量减少为178家。按原计划，十一五末央企数量将减少到80-100家，但截至目前，仍有123家央企。根据国资委最新规划，十二五期间，央企数量将减少到30-50家。今后，国资委将采取同行业重组等方式，组建30-50家具有国际竞争力、处于产业支柱地位的中央企业。而对一些由于各种原因难以实行同业重组的弱势企业，将授权非金融资产管理（经营）公司（以下统称“资产管理公司”）进行委托经营管理。 2010年之前，国资委已有下属两家资产公司——中国诚通集团公司（以下简称“通诚集团”）和国家开发投资公司（以下简称“国投公司”）。其中，国投公司的资产经营业务由其下属的全资子公司——国投资产管理公司负责。2001年初国投资产管理公司组建后，对国投系统部分非主业资产、不良资产的专业化管理，提升企业价值，积累了一定的资产处置和资本运作经验。受国资委委托，2004年开始，国投公司成功托管运作了已经资不抵债、债权债务复杂的中企之一中国包装总公司。 为进一步适应央企重组和不良资产经营、托管的需要，据国务院批复，2010年12月，国资委正式组建其下属的第三家非金融资产经营公司——中国国新控股有限责任公司（以下简称“国新公司”）。国新公司主要职能是：在中央企业范围内从事企业重组和资产整合业务。国新公司不是生产经营企业，也不是投资公司，其定位为：配合国资委优化中央企业布局结构、专门从事国有资产经营与管理的企业化操作平台。其主要任务，一是持有进入国新公司的中央企业的国有产权并履行出资人职责，二是配合中央企业整合存续企业资产和非主业资产。 像诚通集团、国投公司和国新公司以及各级地方政府所属的资产经营公司这类的非金融资产经营公司，不具备国家赋予的融资手段和投资银行职能，与金融资产管理公司相比，运作起来手段相对单一、难度更大。如何实现自身价值增值、如何走向市场，成为有社会影响的经济实体，是很多从业者和专家研究的课题。作者对如何做好资产管理工作、如何实现非金融资产管理公司的价值增值提出一
企业营运资金管理研究毕 业论文 Prepared on 21 November 2021
摘要 随着社会经济的快速发展和竞争的激烈化，企业已经越来越重视营运资金的管理。营运资金管理作为财务管理的重要组成部分，可以说在很大程度上反应了整个企业经营管理水平，也是企业生存和发展的基础。特别是近几年的金融危机更加显现出营运资金管理的重要性。 本文首先简单介绍了营运资金管理的研究背景，回顾了营运资金管理的国内外研究成果，相比较国外系统、科学的研究体系，我国研究起步较晚，缺乏整体系统的研究。为了提高营运资金管理效率，进行营运资金整体研究不可或缺。继而对营运资金管理的一些基本概念进行简单的阐释，详细叙述了营运资金管理的内容，比如说现金管理，应收账款管理，存货管理等。然后重点总结了我国企业营运资金管理的现状及存在的问题，比如说营运资金不足、营运资金运营效率低、营运资金内部管理弱化、信贷资金比重大等问题。最后根据这些问题提出一些解决对策，即扩宽融资渠道，增强融资能力；将营运资金管理贯穿于企业运行的全过程；充分利用商业信用等，列举了一些加强营运资金管理的具体措施。 关键词：营运资金，营运资金管理，问题研究 ABSTRACT With the rapid social-economic development and fierce competition, companies have been increasing emphasis on working capital management. As an important part of financial management, it largely reflects the entire enterprise level of management,but also the enterprise survival and development. Especially in recent years, the financial crisis has shown more the importance of working capital management. This paper introduces the research background of working capital management at first, reviewing the domestic and foreign research results of working capital
资本运营：是指企业所拥有的各种可以支配的资源，以资本的身份加入到社会经济活动中，通过收购、兼并、重组、参股、转让、剥离、置换、上市等各种途径优化配置，进行有效运营，以实现最大限度资本增值的目标。 投资银行：是主要从事证券发行及承销、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构。 财务战略：是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。 风险资本：是指处于初创期和成长期的中小型高科技企业或创新企业进行股权融资或近似于股权融资的资本。承担高风险为代价，追逐高利润。 企业并购：包括兼并和收购两层含义、两种方式，统称M&A。企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，使企业进行资本运作和经营的一种主要形式。 财务并购：是指收购方对目标公司进行大规模甚至整体资产置换，通过改变目标公司主营业务并将收购方自身利润注入上市公司的方式来改善目标公司业绩，提高目标公司资信等级以扩宽其融资渠道。（低价买，高价卖。） 杠杆并购：是指用自身的很少的本钱为基础，从投资银行或其他金融机构筹资，进行收购活动，用收购后的目标企业的资产或未来现金流量偿还债务。 管理层收购：目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的获得预期收益的一种收购行为。股份回购：是指上市公司利用英语所得后的积累资金或债务融资以一定的价格购回公司本身已经发行在外的普通股，将其作为库藏股或进行注销，以达到减资或调整资本结构的目的。托管经营：是指出资者或其代表在所有权不变的条件下，以契约形式在一定时期内将企业的法人财产权部分或全部让渡给另一家法人或自然人经营。 资产剥离：是指企业将其所拥有的一部分资产出售给第三方，以获取现金或股票或者现金与股票混合形式的回报的一种商业行为。 公司分立：指一个公司依照公司法有关规定，通过股东会决议分成两个以上的公司。 EV A（经济增加值）：是扣除产生利润而投入的资本的成本后的利润。 资本的特点：增值性、流动性、风险性、多样性。 资本运营的形式：1.资本扩张方式2.资本收缩方式3.资本重组方式4.租赁经营与托管经营5.无形资本经营6.知识资本运营7.股权资本运营。
资本运营案例分析 ------ 海航集团收购GE SEACO 关键词：海航集团、GE SEACO、收购、国际化 摘要：2006年以来，海航逐渐加快海外拓展的步伐，并将国际化作为集团发展战略的重要组成。2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，使其航空租赁业务一举进入行业前十。2011年初，海航集团在经过审慎性调查后，携合作伙伴香港投资公司Bravia Capital参与竞购GE SEACO。经过三轮激烈竞标后，在最后一轮以10.5亿美元的价格成功中标，并在2011年7月29日正式签署意向协议。 正文： 一、企业介绍 海南航空股份有限公司（上交所：600221），简称海航，是一家总部设在海南省海口市的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司，IATA代码为HU，ICAO 代码为CHH，以海口美兰国际机场为基地。海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司。也是中国首家航空被SKYTRAT评为五星级的航空公司。海南航空股份有限公司也是海南航空集团下属航空运输产业集团的龙头企业，1998年8月，中国民用航空总局正式批准海航入股海口美兰国际机场，成为首家拥有中国机场股权的航空公司。海航集团是一家以航空旅游、现代物流和现代金融服务为三大支柱产业的现代服务业综合运营商。截至2010年12月，海航集团资产规模逾2000亿元，营业总收入达647亿元。海航集团已拥有全国第一家租赁上市公司渤海租赁及境内外多家租赁企业，涉足基础设施、飞机航材等各类租赁业务，旗下大新华物流是国内第一家海陆空一体化大型物流集团。截至2010年12月，海航集团资产规模逾2000亿元，营业总收入达647亿元。2006年以来，海航逐渐加快海外拓展的步伐，并将国际化作为集团发展战略的重要组成。2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，使其航空租赁业务一举进入行业前十。2010年，海航又参与了美国Triton集装箱租赁公司（同为世界前五大集装箱租赁公司）的全球竞购，但在最后一轮竞标中因出价比竞争对手稍低未能中标。 GE SEACO公司于1998年成立，是通用电气资本公司（General Electric Capital Corporation ）与海洋集装箱有限公司（Sea Containers Ltd，后被SEACO取代）的合资公司，它的注册地位于巴巴多斯，是一个独立运营的企业。GE SEACO是全球第五大海运集装箱租赁公司，拥有并管理着超过130万TEU的标准集装箱，其集装箱出租率、回报率均处于行业领先地位。目前公司运营总部位于新加坡，业务网络覆盖6大洲，为世界80多个国家和地区提供全方位集装箱租赁服务，同时在全球设有21家分支机构，在40个国家拥有超过120个仓库。截至2010年底，通用海洋（GE SEACO）总资产达19.08亿美元，总收入3.55亿美元。它的总部位于新加坡，在80多个国家设有代表处。GE SEACO在近几年
新疆XX资本管理服务有限公司 运营筹备方案
筹备及运作方案 一、新疆XX资本管理服务有限公司成立背景及战略目标 （一）资本管理服务公司成立必要性： 资本市场是资金高度密集的运作体，可以说，没有资金就没有资本市场。通过资本管理服务和运营，有效的利用金融服务、项目评估以及法律、财务等方面的专业的、综合的业缘关系，为新疆本土的各类企业提供一条便捷的融资渠道。 以资本管理服务公司为基础，同时与银行、信托投资公司等金融机构密 切合作，形成互动的格局，共同搭建金融平台，仿照资产管理公司和金融服务公司的经营模式进行运作，强调“合法性、安全性、流动性、盈利性”四原则，以多方共赢的方式组成利益共同体，将新疆的企业以及上下 游企业的闲置资金、以及以其他形式的一些资产，进行充分的整合、盘活，借助银行、证券、信托、基金、保险等业务进行架接，开展公司各类业务，使公司获得成长，并初步形成未来公司的基本构架。 （二）资本管理服务公司成立的战略目标： 1、目的： （1）资本管理服务公司是介于商业银行、信托公司、证券公司及资金
使用人之间必不可少的桥梁；并通过规范管理成为服务于金融业务的法人实体。 初建伊时，以乌鲁木齐当地实力较强的企业和金融机构进行对接，寻找一条既能为各企业解决融资困难又能为公司原始资本进行积累的途径。在条件逐步成熟时，发展成为集团式管理公司，并探讨出与国际资本接轨 的模式，吸引国际资产进入本公司，最终成为国内有影响力、专业的、走上市的金融控股公司。 1）通过搭建金融平台整合产业链上的资源，优化产业结构，提升产业平台，实现产业资本与金融资本的融通，使各方都能受益。因此，公司 服务的对象主要是符合新疆优质产业的企业和项目，尤其是符合国家“一带一路”规划实施的产业和项目上，做实做足金融服务。 2）资本管理服务公司的组建与运行要有可靠保证。重要的是在与金融机构、信托机构、工商联、中小企业担保公司形成具有战略性的合作联盟。并在此基础上，随着国家现有金融政策、市场经济和相关条件的成熟发展以及充分利用中央将给予新疆一系列优惠政策的契机，上述战略合作必将率先发起成立面向中小企业服务的真正意义上的资本管理服务公司。 2、目标： 主要是以组合投资形式投资于内在价值被低估、或与同类企业相比具 有更高投资价值的项目，通过对组合投资的动态调整来分散和控制风险，在注重资金安全的前提下，追求资产的稳定增值和现金的流通性。 一、公司股东、组织、管理架构： 1、组织架构如图所示： 股东会 监事会 董事会 管理层 专家决策
资本运营论文 论文题目中国工商银行跨国并购分析学院管理学院 专业年级10级会计 姓名学号王凯109104141 指导教师张红侠 （2012年4月25日） 中国工商银行跨国并购分析
一﹑公司简介 中国工商银行，全称：中国工商银行股份有限公司(Industrial and Commercial Bank of China Limited, ICBC)，成立于1984年，是中国最大的商业银行，是中国五大银行之首，世界五百强企业之一，上市公司，拥有中国最大的客户群。作为中国资产规模最大的商业银行，经过27年的改革发展，中国工商银行已经步入质量效益和规模协调发展的轨道。2003年末资产总额约52,791亿元人民币，占中国境内银行业金融机构资产总和的近五分之一。截至2010年末，工商银行总资产134,586.22亿元左右，当前总市值14,344.70左右，居全球上市银行之首。 二﹑中国工商银行资本运营的背景及原因分析 随着全球金融市场的开放和国际化的深入，我国的金融服务业也不断地呈现出跨国界的趋势，其中一些具备实力和条件的国内商业银行，开始有实力可以向国际大银行迈进。其中，跨国并购这一行为都是实现这一目标和实现全球扩张战略的途径之一。对这些商业银行来说来说，跨国并购无疑是一条进入国际金融市场的快捷方式。 作为国有大银行之一的中国工商银行，早在成立之初，为发展国际业务，就开始与境外机构合资组建中外合资银行，进行了跨国经营的初步尝试。但随着我国对外开放的不断扩大，合资银行这种经营形式的局限性也越来越明显。为此，工商银行在对跨国经营发展战略积极推进的同时，按照有进有退、突出发展重点、优化资源配置的原则，
企业财务管理 结课论文
财务报表在企业财务管理中的重要作用 摘要 我们知道，企业是以商业目的存在的集结各行业劳动力的经济体，它存在的根本是资产和资金。所以，企业财务管理关系着企业发展的命脉。财务报表是以数据收集、分析、总结的形式展现、衡量企业财务状况、经营成果和现金流量等基本财务状况的重要的依据。任何一家上市公司都会依靠财务报表对现阶段公司财务状况做出分析，并通过它制定市场策略、融资策略。相对于没有上市的公司，他们对资金来源、使用和分配会更加敏感，这就显示出财务报表在其财务管理上不可替代的作用。然而，财务报表只是一些数据的显示，它只对现实的企业财务决策有一定的参考作用，不能真正地反应企业在资本市场中的地位。综合来讲，财务报表在企业财务管理中的作用依旧十分重要。 关键词 财务报表、重要作用、缺陷 正文 一、财务报表在企业财务管理中的应用方面 1.财务“三大表”反映了企业基本的财务状况 财务报表的一大特点是它只对企业过去的资金状况做出真实的反映，而且能预测未来企业财务状况。资产负债表、现金流量表、利润表从不同的角度反映企业的资金运营。资产负债表是反映企业会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。通过反映企业在一定时点上的财务状况来揭示企业价值，它在投融资分析中具有重要作用。资产负债表分析对于财务管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确财务管理者受托责任及义务，做出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策。现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表。反映企业一定期间内现金流入和流出状况，表明企
业获得现金及现金等价物的能力。如果企业现金流量状况良好的话，一方面企业有充足的资金满足目前的运营，另一方面也有良好的资金结构，有能力实现资本投入和扩张，使企业发展壮大。通过分析现金流量表，财务管理人可以看到企业内部现金流量的产生能力如何；企业投入资金是否符合企业的经营策略；企业投资后是否有盈余现金流量；企业发展是靠外部融资还是内部融资，该融资方式是否适合企业整体经营风险。利润表是反映企业在一定期间全部活动成果的报表，是两个资产负债表之间的财务业绩。它通过反映企业经营业绩，通过利润表反映的收入、费用等情况，能够反映企业生产经营的收益和成本耗费情况，表明企业生产经营成果；同时，通过利润表提供不同时期的比较数字，可以分析企业今后的利润的发展趋势及获利能力。这三张表格相对综合的反映了企业近期财务情况，对未来的企业决策有一定的参考意义。 2.财务报表对企业未来财务状况的预测和对企业决策的影响 财务报表在反映过去基本财务状况的基础上对未来财务发展状况有一定的 预测作用。反映在报表上的财务情况使得企业决策者不得不根据它来对企业的一系列决策做出改变。一般企业存在的价值是资产的最大化，而最能影响利润来源的就是这几张报表的参考价值。而对财务报表的分析是对未来预测的基础。报表分析的方法大致有：比率分析法、因素分析法、趋势分析法、比较分析法。比率分析法是同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。因素分析法是确定其他n-1个（假设有n个指标）指标的参数不变，分析一个的因素对结果产生的影响。趋势分析法则是一种纵向比较，通过对一个企业某些财务数据各年度或者各期间的变化，得出该指标变动趋势，确定引起公司财务状况和经营成果变动的主要原因，确定公司财务状况和经营成果的发展趋势对投资人和债券人是否有利；更能够据此判断企业未来发展的趋势。比较分析法主要是一种横向比较，就是将企业某个财务指标与同行业、资产规模相近的企业来做比较，以此看出企业在同行业市场中的资金状况和发展前景。 财务报表真正地意义在于反映企业财务状况并预测未来企业财务变化。报表中详细的数据把收入、固有成本、税费、分红、融资、贷款等等重要的情况显示出来，将其个指标的数据综合起来可以发现资金的来源和去向，对管理者对资金
深圳市燃气集团有限公司 “十一·五”进展规划 资本运作及对外进展 专题编号： 02 负责单位：凯捷咨询（上海）有限公司负责人：金峤伟
目录 第一章集团战略对资本运作的要求 (1) 一、资本运作的目标 (1) 二、资本运作的重点 (2) 第二章 LPG业务的整合打算 (4) 一、LPG批发业务的整合 (4) 二、LPG零售业务的整合 (5) 第三章对外扩张 (7) 一、对外扩张的差不多原则 (7) 二、对外扩张都市选择的标准 (11) 第四章战略进展对资金的需求及融资打算 (16) 一、总体的资金需求状况 (16) 二、银行贷款融资方式的可行性分析 (20) 三、利用项目融资的可行性分析 (23) 四、沟通资本市场直接融资的可行性分析 (28) 五、融资方式比较及选择 (35)
第一章集团战略对资本运作的要求 一、资本运作的目标 资本运作作为实现企业战略目标的一种手段，是深圳燃气集团做实、做大、做强的关键能力之一。 燃气集团目前涉及的业务包括燃气批发、都市燃气运营、工程监理、成品油贸易等。“十一·五”规划期间，在集团整体战略指导下，集团将通过资产并购、股权合作、股权置换、业务合作等多种方式扩大企业经营规模，提高业务市场份额，实现企业的可持续进展和经济的不断增长，提升企业的综合经营实力和核心竞争力，实现股东、社会和职员价值的最大化。 都市燃气业务要实现深圳市场的不断做大、做强，同时通过参与企业改制、管道燃气专营权竞争等多种手段进入异地都市燃气市场的经营。“十一·五”规划期间，燃气集团还将通过股权出让、资产置换等多种资本运作方式逐步退出与燃气无关的业务经营，实现业务经营向都市燃气运营集中。 资本运作在实现业务向燃气主业集中、主业不断做强的目标下，需要同时注意资本运作的成本，在“十一·五”规划期间实现融资成本的不断降低。资本运作成本需要从融资成本和项目运作成本两个方面来考虑。 对燃气集团来讲，目前的资金来源要紧是银行贷款和企业经营积存，深圳燃气需要进一步拓宽融资渠道，利用银行贷款、企业积存、股权融资、债权融资、项目融资等多种方式来满足企业经营及项目拓展的资金需求。 不同的融资方式其资金来源、资金特点、融资成本等都有所