宏观经济研究报告2010年05月17日
宏观经济研究（2010年5月）
年内我国出口增速或前高后低
刘朝晖 研究员
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4月份我国出口增速由3月份的24.3%回升至30.5%，和我们在年初预计的上半年出口增速在30%上下高位运行的判断基本相符合。我们继续维持今年出口增速前高后低的基本判断，预计全年出口增速在15%上下。4月份进口增速由3月份的66%回落到49.7%。我们认为，随着房地产调控力度的空前加大，地方政府融资平台的全面清理，固定资产投资将趋向降温，最终将带动我国进口增速继续回落。二季度，出口增速高位运行而进口增速回落将带动贸易顺差回升。
上半年我国出口增速继续高位运行
从新出口订单指数和广交会成交数据来看，上半年我国出口增速将继续高位运行。4月份新出口订单指数54.5，和上月相持平，表明出口需求继续平稳回升，但加速动力减弱。广交会数据也显示出口需求继续平稳回升。第107届广交会出口成交额为343亿美元，较去年同期的春交会成交额同比增长30.8%，这一订单增速水平和29.2%的1-4月我国累计出口增速还是相匹配的。从当前全球经济复苏状况来看，发达经济体中，美国经济的复苏状况已成为一个亮点。今年一季度，美国经济环比增长折合年率为3.2%，其中，居民消费支出增长折合年率为3.6%，创下三年来新高。今年春季广交会上，美国到会采购商较去年秋交会环比增加3.8%，表明美国消费回升带动其对我国出口产品需求回升。年内，美国经济复苏趋势依然看好，其对我国出口产品需求仍将继续回升。新兴经济体是推动全球经济复苏的另一主力，在春季广交会上，新兴市场采购商明显增多。在新兴经济体宏观刺激政策全面退出之前，其对我国出口需求拉动仍将较强。
下半年我国出口增速面临回落压力
下半年，我国出口增速面临的回落压力主要体现在三方面。一是，当前，美国失业率仍然居高不下，希腊等欧洲国家债务危机呈现加剧和扩散趋势，这将导致我国出口面临的国际贸易摩擦压力继续增大，人民币面临的外部升值压力将增大，因此，四季度我国出口增速回落压力较大。二是，本次广交会上，不少出口企业担心政策变化，加上面临成本上涨、贸易保护加剧的压力，接单谨慎，不敢接长单、大单，3个月以内的短单占53%。三是，本次广交会上，我国第一大出口目的地欧盟与会采购商和去年秋交会相比下降了15.2%。今年年初以来，希腊等欧洲主权债务危机呈现扩散升级之势，欧元对美元贬值达16%。由于人民币盯住美元，人民币对欧元汇率的大幅波动导致我国对欧盟出口增长面临较大回落压力。
2010年4月份进出口数据
出口单月同比增速（%）30.5 进口单月同比增速（%）
49.7
单月贸易顺差（亿美元）16.8
我国单月进出口同比增速
加工贸易和一般贸易出口单月同比增速
我国对美欧日及东盟出口累计同比增速（%）
美国零售额及零售库存
宏观经济研究报告
4月份我国出口增速由3月份的24.3%回升至30.5%，和我们在年初预计
的上半年出口增速在30%上下高位运行的判断基本相符合。我们继续维持
今年出口增速前高后低的基本判断，预计全年出口增速在15%上下。4月份
进口增速由3月份的66%回落到49.7%。我们认为，随着房地产调控力度的
空前加大，地方政府融资平台的全面清理，固定资产投资将趋向降温，最
终将带动我国进口增速继续回落。二季度，出口增速高位运行而进口增速
回落将带动贸易顺差回升。
图1：我国单月进出口同比增速 图2：加工贸易和一般贸易出口单月同比增速
数据来源：wind数据、海关统计
上半年我国出口增速继续高位运行
从新出口订单指数和广交会成交数据来看，上半年我国出口增速将继
续高位运行。4月份新出口订单指数54.5，和上月相持平，表明出口需求
继续平稳回升，但加速动力减弱。广交会数据也显示出口需求继续平稳回
升。第107届广交会出口成交额为343亿美元，较去年同期的春交会成交额
同比增长30.8%，这一订单增速水平和29.2%的1-4月我国累计出口增速还
是相匹配的。从当前全球经济复苏状况来看，发达经济体中，美国经济的
复苏状况已成为一个亮点。今年一季度，美国经济环比增长折合年率为
3.2%，其中，居民消费支出增长折合年率为3.6%，创下三年来新高。今年
春季广交会上，美国到会采购商较去年秋交会环比增加3.8%，表明美国消
费回升带动其对我国出口产品需求回升。年内，美国经济复苏趋势依然看
好，其对我国出口产品需求仍将继续回升。新兴经济体是推动全球经济复
苏的另一主力，在春季广交会上，新兴市场采购商明显增多。在新兴经济
体宏观刺激政策全面退出之前，其对我国出口需求拉动仍将较强。
下半年我国出口增速面临回落压力
下半年，我国出口增速面临的回落压力主要体现在三方面。一是，当
前，美国失业率仍然居高不下，希腊等欧洲国家债务危机呈现加剧和扩散
趋势，这将导致我国出口面临的国际贸易摩擦压力继续增大，人民币面临
的外部升值压力将增大，因此，四季度我国出口增速回落压力较大。二是，
本次广交会上，不少出口企业担心政策变化，加上面临成本上涨、贸易保
护加剧的压力，接单谨慎，不敢接长单、大单，3个月以内的短单占53%。
会相比下降了15.2%。今年年初以来，希腊等欧洲主权债务危机呈现扩散
升级之势，欧元对美元贬值达16%。由于人民币盯住美元，人民币对欧元
汇率的大幅波动导致我国对欧盟出口增长面临较大回落压力。
图3：我国对美欧日及东盟出口累计同比增速（%） 图4：美国零售额及零售库存（百万美元）
数据来源：wind 数据、美国商务部
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