2010年中国首届金融服务创新及投资机遇论坛
海纳百川上所未有
速记资料
主办单位：诺亚（中国）财富管理中心上海市股权投资协会
承办单位：诺亚（上海）财富管理中心
协办单位：上海市企业联合会、上海交通大学、华东理工大学商学院、蓝狮子读书会、众科国际
战略合作伙伴：红杉资本、达晨创投、东方富海、赛富创投、悅榕控股
时间：2010年5月8日13：30-17：30
地点：上海新天哈瓦那大酒店
龚方雄：各位嘉宾、各位来宾，今天非常高兴，有机会到上海来参加诺亚举办的这样一个财富论坛、投资论坛。
今天的时点也确实是非常关键，我想大家也是非常关心的一个时点。这几年我们经历了的变局太多，但是我想在讲这个变局之前，讲一点，诺亚每次活动，我都是基本上大型的活动我都参加过。但是虽然变局不断，但是诺亚的成长却是确定的，我确实从前几年一直跟着诺亚，看着诺亚飞速的成长起来。
一方面应证了诺亚的理念因为他们公正、客观、独立，所以值得信赖。但另外一方面也见证了中国财富的成长。大家知道在过去十年当中，虽然危机不断，但是中国的经济在这十年从2000年，一万亿美元的规模到现在的5万亿美元的规模，这个趋势是非常非常明显。
再就是我想讲的，下面的10年可能会是中国经济更加辉煌的10年我们在座的各位，可能有一定的财富积累，在过去10年收获甚多，但是可能过去的10年，仍然不是中国的黄金10年，中国的“黄金10年”可能是在未来。
为什么这么讲。最近国际上有很多关于中国黄金10年的预测和言论，就是说2020年到2025年，未来10年15年之间，经济的规模可能会超过美国。这是非常非常乐观的预测。有没有可能呢？
应该是有可能的。我想把这个趋势先给大家讲，然后再讲讲，短期的市场波动、风险和投资机会的问题。我们现在的经济规模是5万亿，2000年是1万亿，涨了5倍。美国的经济现在是14万亿、2000年的时候是10万亿。过去的10年也和我们一样涨了4万亿美金。所以说规模是差不多。中国和美国，对全球经济增长的贡献，过去10年是相等的，中国的经济涨了4万亿、美国的经济也涨了4万亿，但是基础不一样，我们是在1万亿的基础上增加了4万亿，美国是在10万亿的基础上增加了4万亿，相对来说财富的积累的速度、财富成长的速度显然中国更快。未来10到15年，如果说美国的经济按照每年3%左右的速度成长，中国经济比如说在2020年如果要超过美国经济，我们的经济规模应该要达到20万亿美金。美国现在是14万亿美金未来10年可能还会涨到18、19万亿，现在的问题就是说我们的经济有没有可能从现在的5万亿涨到20万亿？有没有可能？我觉得
可能性比较大。
为什么这么讲呢？算一个很简单的帐，如果我们每年的经济保持每年8%的成长。每年8%的成长在未来得8到9年我们的G D P规模还可以翻一倍，就是5万亿到10万亿美金。但是另外一点大家不要忘记，我们的人民币还有可能升值在未来10年升值的幅度也许会很大。这一点我经常举的一个例子就是说日本的经济，之所以能够在80年代，一越成为世界老二，不是它的经济本身的成长的一个贡献，它主要是一个汇率的一个贡献，经济的增长和汇率的变化是相辅相成的，日本在80年代也就是1万亿的规模，差不多和我们2000年的经济规模差不多。但是大家都知道，现在汇率日本1美元约只能是100美金都不到，95、94美金。也就是日元在80年代左右涨了4倍左右。日元的变动之所以从1万亿涨到5万亿美金的主要的原因。当然中国经济会不会未来十年涨一倍，我觉得涨四倍的可能性不大。涨四倍，中国要跨很多槛，日本产业升级是很大的典范，他一开始也是中国这样的粗放型的成长日本后来渐渐拥有了自己的品牌，拥有了自己的技术。也同时控制了全球不少的资源。他跨过了这三个槛之后日元大幅升值。虽然过去20年日本是趴在地上，但是仍然是一个成熟的经济体系我们现在还跟日本比。我们5万亿的经济规模和日本差不多。但是日本只有1亿人口，中国是13亿人口，中国的人口比人家多13倍，你的经济规模才和人家差不多。所以说中国的潜力还是非常非常大。也许汇率不会是日元那样未来10年升值四倍，但是我们觉得按照目前的发展趋势，我们的汇率未来10年涨1倍左右还是有可能的，而且是非常有可能的。也就是说如果经济能够保持每年8%的成长，8到9年从5万亿到10万亿，我们的经济体系就是20万亿。未来10年中国的G D P的整体的成长，我们未来10年从5万亿到20万亿还是有可能涨四倍。这个时候大家就要规划一下，你如何投资，你的财富的成长能不能跟上我们中国的经济规模的成长？
讲到这点的时候我也要给大家讲讲。并不是所有人都受惠于中国十年经济成长。我们的经济规模确实是翻了5倍，从1万亿到5万亿，但是我经常举的一个例子，如何投资、如何受惠于这种经济成长，大家都知道我们中国的上证指数在2001年是2300，现在的上证指数是2700。过去九年中我们上证指数涨了30%。G D P的规模涨了5倍。过去九年中，上证指数涨了30%，所以我很难理解还把中国的股市说成是泡吧。在这个过程中我也经常跟大家讲，我们就从2001年为起点、去年年底为终点在这段时间里面，巴西的股市涨了7倍，俄罗斯的股市涨了6倍，印度的股市涨了大概5倍，我是说股指。我们的经济非常好。但是中国尤其是上证综合指数是全球最差的一个指数，回报率最低的。为什么会这样的呢？为什么巴西、俄罗斯涨的这么好呢？
中国也不是说所有的都是这么差。大家都知道，中国的投资机会在哪里呢？中国有一类资产在过去十年它的涨幅是可以跟巴西、俄罗斯媲美的，大家知道是什么东西吗？房子。房地产。大家想想2001年上海的房价是多少？现在上海的房价是多少？大概涨了5、6倍。恩还有最近上海的海普瑞，创造了中国首富的奇迹。其实中国私募基金的回报如果要投以股权，参与股权投资它的回报也是非常非常丰厚的，我刚刚讲到的这家创业板的公司，有一家基金投了，基金投资这几年的回报是250倍。所以中国过去十年，成长有很多公式在这个过程中成长起来的，我们房地产的价格也确实涨了很多。但是最好的投资机会不在二级市场，最好的投资机会是在一级市场。其实你买房子也可以说直接投资是一级市场的投资。
但是这里面其实还有更深刻的道理在这里。什么道理呢？稀缺性和供求关系，这一点大家也要把握好。要讲这个大家才可以跨越这场短期的市场波动，捕捉到长期的市场机会。这点一定要想清楚，不想清楚永远投资做不好。要整天盯着上证指数来来回回波动，每天跟盘累得要死，最多就是多赚30%，少赚30%的问题。你完全投入到这种波幅里面你失去的是好几倍的投资回报，趋势要看清楚。
比如说为什么巴西、俄罗斯它的股票的涨幅和中国十年房地产的涨幅差不多呢？为什么上证指数只涨了这么点呢？它是有它的资源稀缺性在里面。我们的指数没有涨。但是大家知道我们在2001年的上证指数流通市值不到1万亿人民币，现在是超过15万亿人民币，也就是说流通量增长了15
倍，我们的经济总量是涨了5倍。为什么房地产涨了这么多？巴西俄罗斯涨了这么多？巴西、俄罗斯是因为资源，矿产资源和石油，这是在中国经济市场的成长，以及城市化进程中受益最大的就是资源的稀缺性。所以中国经济涨了，受惠最大的是巴西俄罗斯全球的资源类型的公司。因为他们有资源的稀缺性，这个东西是要从地下挖出来，有限。中国又是一个地大物稀的国家，我们小的时候受到的教育常常说中国是地大物博、人口众多，讲到的人口众多是对的，但是我们地大物稀，所以中国经济的成长，拉动了全球的资源，大家可以看到石油即使过去一周，石油从80块钱，跌倒70块钱，但是十几年前是10几块钱，比如说铁矿砂的价格是上涨了8%。钢铁业要付100%的铁矿砂的涨幅因为我们没有这个东西，但是在同时我们的汽车销售量，一年居然超过了美国，去年是1350万辆，美国去年卖了1000万辆车，同时汽车的保有量，美国3亿人口是1.7亿的保有量，我们13亿人口汽车保有量是1亿多。中国的汽车保有当然达不到美国的60、70%的水平。我们将来汽车保有量达到30%。现在连10%都不到。但是如果将来中国13亿人口不变，汽车保有量是30%，中国汽车保有量要达到4亿辆，美国才1.7亿辆。中国以后的市场汽车销售会多块，需要的资源、造车的铁矿砂、开车的石油、能源需求多大？这些东西从哪里来？这是一个方面。另外一个方面，为什么中国的房地产这么好呢？
现在国家出重拳来打压房地产。在我看来会使房地产市场造成短期的波动，但是改变不了长期的趋势。中国长期的趋势一定仍然是地价的继续上升，房价会继续上升，我经常讲的一句话，如果有些人觉得买不起房子。假如说政府的调控成功。假如说我们的房价跌20%、30%那真的是我们政府好心帮很多想买房的人创造买房的机会。当然现在尽量的不想把有限的资源当成投资品，让投资者来买。这个会在市场造成一些变化。但是只要是城市化的进程，维持下去，中国的地价从趋势的角度来说很难跌。为什么这么讲呢？我给大家讲一个经常我也会跟很多经济学家、跟很多政府官员，跟很多同行们争论的问题，就是说中国房地产市场存在不存在泡沫。我的观点是总体不存在泡沫，局部有价格过高的现象。但是中国局部过高的现象也不一定是称之为泡沫。为什么是泡沫呢？泡沫需要把它搓破，那个东西要跌60、70%，才可以达到理性的水平、均衡点。中国在过去20年中，很多人说过中国是泡沫。比如说我刚刚讲到中国的股市、象我们的股市现在经过了两个星期的下跌之后，现在只有16倍、18倍。和过去10年的平均市盈率是18.3倍，现在中国A股指数只有16到18倍，过去20年平均市盈率是25倍左右。还将之称为泡沫很难理解，但是你怎么反驳中国房地产是泡沫的事情呢？就要从资源的稀缺性理解，不能简单的从收入因素来理解。因为你要从简单的收入因素来理解的话，我想诺亚今天也不会请我来。因为讲中国房地产是泡沫的人分析太简单了，我们国内很多媒体会经常讲比如说美国诺贝尔经济学家的得主来中国走了一圈说中国的房地产太大泡沫比迪拜还大的泡沫。这个言论得到了广泛的转摘，我心里很清楚，诺贝尔经济学家得主来中国看了一圈为什么说中国的房地产是泡沫，因为这个道理在座的所有人都会理解。在座很多人都去过美国。你要去国美过回来跟我的感觉会是一样的，只要到美国遛了一圈，你回来之后在中国很难下手买房子，根本不敢下手，美国一百万美金能够买一个庄园。好几亩地，有果林有游泳池什么都有。在上海最多买200平米的公寓。但是美国的国民生产总值我刚刚讲的是14.1亿美金，才有3亿人口，它的人均国民生产总值是超过4万美金，中国13亿人口人均国民生产总值是3800美金，不到美国的1/10，感觉楼价还比美国贵，这不是泡沫是什么？得出这个结论来太简单了。但是投资、金融市场不是这么简单的事情，如果有一个事情让你听起来太简单了，往往是不对的。因为我经常问的一个问题就是很多人讲，比如上海是一个大泡沫或者什么地方是一个大泡沫，我经常问的第一个问题就是说你们知道不知道，全球十个房地产最贵的城市是哪十座城市？很多人会给我一些答案、东京、伦敦、纽约、香港之类的标准答案。不错这些城市都是在前十名里面，房价最贵，但是中国大陆，如果不把香港包括在里面，中国大陆没有一个城市是在前十名，最贵的城市之列。这头十个城市里面，发展中国家和发达国家是平分秋色，发展中国家有5、6个，发达国家是5、6个。最贵的城市是卢森堡因为它是所谓的城市国家它的国家的面积就像是一个足球场那么大，40多万人口，
人口密度极高，人均国民生产总值也非常高，因为它是及其富有的国家，是在法国、德国、比利时三个国家交界的国家，人均国民生产总值是超过10万美金比美国富有多了，它的楼价每平米换算成人民币是55万。这是全球楼价最贵的城市，第二很多人就想不到，第二全球最贵的楼价城市是哪个？是莫斯科，莫斯科综合经济力量不如中国，它的人均国民生产总值比中国高，它人口少、有资源、资源价格高。所以说人均国民生产总值比中国高。但是它的很多的轻工产品，很多工业品都要从中国进口，大家都知道在三亚一到冬天都是俄罗斯人的天堂，他们的楼价平均每平方米换算成人民币是15万。高端的是每平米40、50万这样子。卢森堡是平均55万，高端的有200万每平方米。我讲的是平均的概念。
我们香港排名第五。香港楼价确实是比较贵，香港一般是7万到10万，因为是用尺来算的，香港的中价楼每一尺是7千到1万这样子，高端楼盘是每一尺是3万多，换算成人民币是每一平是30万40万，前段时间香港的楼王是每平米是70多万。但是据说也是大陆人去买的。也是大陆人买的，它的平均价也就是7万到8万。很多人也想不到。楼价排名第七的是谁呢？是印度的孟买。大家都知道，孟买印度是比中国的上海，印度全国来讲比中国穷的多的国家，它的人均国民生产总值和经济总量只有中国的1/3，孟买号称是中国的上海、印度的“上海”，我不知道大家去过印度、去过孟买没有？他们的基础设施、各个环境都非常非常落后，我经常开一个玩笑，媒体最好不要写。我就说象印度孟买，新德里他们的机场，都是国际的城市，他们的机场就像中国三线城市的汽车站一样。你们如果去过可以做出比较。但是印度孟买的楼价排名全球第七，平均是每平米5万多，上海平均是2万多，印度孟买的高端价也就是几十万每平米。这个事情不是说按照人均收入来算，如果按照人均收入来算，为什么没有人说印度孟买是泡沫？为什么说中国的房价是泡沫呢？而且印度的人均国民生产总值只有中国的1/3，就像是我们把周围和美国做比较一样。这里面一定是有它的道理很多很简单的分析，如果天天讲中国是泡沫，结果老讲不对。所以说是有问题，比如说有人说中国有泡沫讲了20年，比如是碰巧一两次，去年我们从6千点跌到1千多，他撞对两次也不奇怪。我经常说“一台不准的钟一天也能报准两次”，这有什么奇怪呢？你要分析，为什么这个事老说不对呢？中国房地产的投资者，和巴西俄罗斯股市的投资者是两个截然不同的群体，结果在过去十年的回报是差不多的呢？就是资源的稀缺性和供求关系决定了。这个不单单是一个人均收入的问题。
怎么讲呢？把中国和美国做比较的人，不把这两个国家的人均可耕地做比较。中国的国土比美国大960万平方公里，美国是930万平方公里，但是中国的可耕地只占40%，美国基本上都是可耕地，美国是土地及其肥沃的国家。所以中国的可耕地面积就比美国少很多。中国的人口是美国的十倍多，它是3亿人口，我们是13亿人口。所以中国人均可耕地少的可怜。不要和美国比，在全球排名倒数第二。这个很多人不知道。只有谁比我们差一点人均可耕地——日本，但是你看看日本的地价和楼价是多少？更要命的是什么？美国和日本都是城市化进程完成的国家。城市化进程完成，工业化进程完成，有多少可耕地现在有多少将来就有多少，不会再流失了，中国的城市化进程只进行到46%。中国还有7亿人口在农村。城市化现在是以一年2千万往城市流动的速度在进行中，城市化进程实际上是可耕地流失的过程。这很明显，你看看深圳就很简单，深圳改革开放的初期，80年代初期就是一个“渔村”，现在变成一个大都市。流失了多少可耕地。上海的浦东也是一样。以前浦东这一代都是农田，现在变成了大都市。中国人口聚居地往往是土地最肥沃的地方，降水河流资源及其充裕的地方，道理很简单，因为上帝把人造成的就是“追求享受的动物”，连草都长不出来的沙漠人会去居住吗？连草生存的生态环境都没有，人怎么在那里活呢？所以城市化的进程，中国可耕地密集的地区就是东南沿海也正好是人口最密集的地区。所以中国可怜的耕地将来可能还会继续流失我就在讲，如果中国城市化进程还要继续，我们不能填海造地的话，中国人均可耕地将来会比日本也少，因为这个资源就像巴西的矿产、俄罗斯的资源一样是稀缺品。在城市化进程中，不但城市要增加，人口要增加，同时耕地面积还会继续减少。这是一个稀缺品。更要命的是什么？更要命的是土地资源还会象石油、矿产品，那些是可贸易资源，中国对石油的进口的依存度到了50%，我
们中国没有铁矿砂别人加了100%也要买。土地你说美国土地便宜我们向美国进口一点？你是多少就是多少啊。在于这个市场，这个市场是看的很清楚的。中国已经不象以前中国当然也有过这样的机会，我们郑和下西洋是多早，没有下到西洋去了非洲遛了一圈，撒了一圈礼物就回来。但是哥伦布就很运气，他本来出想想去印度结果走错了，到美洲大陆着陆，他把那边发现的土著人叫做印第安人，发现了一片肥沃的北美大地。工业化城市化大规模的向北美移民，这样解决了土地的问题。中国现在强调的是和平崛起，我们不可能也没有条件搞殖民主义。所以说这个事情怎么解决？
在这种情况下，你们想想下地价长期是涨还是降？这是很简单的道理，但是政府现在面临很大的挑战，我们的政府也意识到这样的问题，土地价格飞涨房子问题怎么解决？很多穷人的房子问题怎么解决？如果从这样的角度来理解，我觉得这个事情不难解决。就是政府做政府的事，象温总理讲的政府要做政府的事，市场做市场的事。现在问题是说你能不能这么做？现在市场的困惑，就是它不知道这个问题将来会怎么解决。比如说你去打压房地产很多人说现在房价买不起。这些说房价买不起的人，你觉得房价跌了他能买得起吗？如果房价跌了这些人都失业了，更买不起。房子是一个产业链，房地产是一个产业链非常强的产业。这个事情怎么解决呢？香港、新加坡解决的方式很简单。就是政府提供廉租房，市场提供市场房，市场还是市场定价资源。你不能搞双轨制，两种价格了。但是政府建的房子还可以补贴低价租给老百姓，而且政府提供的房子的素质非常好、小区、社区、教育、交通，就像新加坡70%是住在政府提供的房子里面。人家住在政府的房子里面没有二等公民的感觉因为小区素质也是非常好。但是居者有其屋，你不能提供所有的人都有这个东西。因为本身是稀缺资源，稀缺资源人人所有就是社会主义，共产主义，不要搞市场经济好了。因为这个是观念转变的问题。就像有很多高档的奢侈品，或者说年轻人结婚你要给你朋友买5克拉的钻石，你买不起5克拉的钻石就抱怨社会不公行吗？但是人要有人的尊严，基本的居住环境，这个政府可以来做，但是政府做也不能敷衍，你不能跑到郊区很远的地方找一片地盖了屋让买不起房的人来住，人家会觉得是二等公民的感觉。交通怎么办？教育怎么办？小孩、医疗，这些配套措施政府都要做。但是问题在哪里呢？中国现在地方政府都没有钱。你干这些活都要有钱啊。所以为什么廉租房、经济适用房喊了多少年也上不来，因为我们没有钱做，财税改革也没有改上来廉租房、经济适用房谁来搞？过去的经研究是房价每次宏观调控越调越高。一调控的时候，成交量没有了。大家属于观望状态，开发商有声音持紧，那边是所谓的严格的房地产贷款，增加对资本金的要求，开发商贷款也收紧，更难在市场上集资这样的情况下，开发商就减慢速度。所以供应量在调控的过程中一定是越来越少，但是需求又是刚性，我刚刚讲的城市化的进程，一年2千万人口要进城，等于是什么概念呢？等于中国每年都要造一座象上海这样的城市，每一年都要造一座象这上海这样的城市来吸引这些新增的城镇人口。而且我们现在提倡加快城市化的进程，现在政策矛盾的地方就在于这里。一方面打压、开发资金受到限制，国有房地产退出，另外一方面要加大人口流动、加快城市化的进程，作为这些举动都是增加房地产的需求，但是地方政府又没有能力去满足这些需求，它又没有钱，你不让他卖地更加没有钱。所以说你说怎么办呢？所以现在只能出一些招，——来压抑需求。压抑需求市场就困惑了，因为现在全球还非常非常动荡。全球还非常动荡的情况下，再压抑需求，那么压抑的是房地产板块，房地产是整个经济产业链最强的板块，就像1月份我们诺亚开研讨会的时候，我当时参加，我让大家买房买车，我说中国经济没有问题，我们主推的就是汽车和房子这两个板块，为什么敢推这两个板块，政府要拉动的就是这两个板块，去年这个时候政府鼓励老百姓买房买车，因为这两个产业链是最强的，国贸不行了，出口不行了内需要做起来，这两个板块做不起来不行的，拉动不起来。所以房地产的问题是一发动全身，这个产业不行，股市肯定不好。我也经常讲到的一个理念，由于这么多的宏观不确定性，尤其是政策层面的不确定性，我说今年的股市肯定是前低后高的。国内所有的证券公司开会都说是今年是前高后低，先冲4000点再说，我说今年肯定是前低后高。这么多的关键性问题讲不清楚。我要讲的国际上的问题是哪里呢？我讲过两句话，我现在还坚持这样的观点，第一金融风暴是过去了，这个是没有问题。但是另外一句话，引起金融风暴的原
因没有得到根本解决。这个原因留存会让市场非常波动，所以说几个月前，去年年底有讲过，今年要在资本市场上赚钱是非常非常难的。去年是最好的赚钱时期，就象一月份，敢于推房地产和汽车板块，所有人都说龚方雄这次肯定讲错，又碰巧被我们讲对。我说今年赚钱很难，所有人都很乐观，但是为什么讲危机结束，原因没有解决。其实金融风暴的事情大家不要读很多经济学家的东西分析来分析去。金融风暴百年不遇的风暴就是一个债字，债台高筑就是这个原因引起的，但是债这个问题没有解决，只是得到了转移，各国政府在大规模印钞、印钱的情况下是怎么解决金融危机就是把债从私人的手上，转移到了政府的手上。私人的债务危机没有了企业的债务危机没有了，非政府的金融机构的债务危机没有了。但是现在债由谁背着？由各国背着。什么是主权债务危机就是国家层面的债务危机。各国政府要去解决，将来只能增加税收或者减少支出。必然会在经济成长方面带来很多严重的负面的影响。所以现在全球经济复苏的力度是很强，现在中国经济是很强不错，我们出口也很强，但是未来的经济成长严重的不确定性。而且如果主权债务危机在进行扩散，收紧公司层面的信贷，欧洲经济可能面临二次抬底，美国经济很强不一定，进入第二次衰退，但是增速也会放缓，我们能够自信全面的打压房地产还声称我民要实现经济转型要由内需拉动经济，这种转型做到做不到，这就是我们面临的困需，我所以说在三月初的时候，我故意在财经上发展文章，通胀不足立，退市要谨慎，资本市场现在担心的就是我们过于自信，觉得中国经济没有问题，现在就开始全面打压房地产，全面紧缩。但是房地产问题的解决，关键在于供应量能不能起来。供应量起来了，房价就不会涨的那么快。但是供应量我刚刚讲你调控的时候，私人开发商这块的供应量一定是减少，政府这块又没有能力和钱做起。供应量能上得来吗？如果说供应量上来，经济成长就没有问题，所以说结点在哪里？就是要把供应量做出来。这点主要取决于政府。
但是民间能不能做点事情？我在讲到这点的时候，我的这个部分就结束。是可以的。中国是一个国家流动性和国家手上的钱和民间手上的钱，都非常充裕的国家。我们手上的钱很多，国家手上的钱、中央政府手上的钱很多。但是一到宏观调控的时候，一紧缩钱是有但是进入不到开发渠道，开发商要拿土地，这些钱也进入不到资本金的层面，这就为我们所谓的股权基金、私募基金的发展提供得很好的机遇。如果开发商银行都不给贷款，市场上筹不上钱如果从股权私募的来帮他们解决问题，将来在开发基金上能够更加多元化的渠道，中国房地产的供应量就能保持平稳的成长，所以最终这还是一个金融问题。这个问题得到了解决也会帮助我们整个经济，比较平稳的实现转型。那么我这部分，就讲到这里。谢谢大家！
武韬：我从台上看上去，比我在台下觉得人更多，今天对我来讲，也是蛮特殊的一个日子，我从事金融行业多年了，在两个月前，担任诺亚财富管理中心首席财务管，在此之前三年是在美国做基金经理人，也多次被公司派到客户那边去，包括主权基金包括象在座的一样高端基金，高端的人士去谈我们对于这个市场的看法。今天为什么这么特殊呢？我是17岁去美国，我不知道大家猜我是多大年纪，我出国10年。今天来讲，是我第一次回到生我养的上海，给大家做对资本市场的看法。所以有点觉得压力比较大。
我大概用20到25分钟，简单谈一下诺亚对整个宏观经济的看法，我用大概15分钟的时间对资本配置、资产配置来做看法。
对宏观经济是这样的看法，我两个月前，还是住在加州，给加州政府讲到主权基金将来也是一个主权基金的债务问题，我在加州看到一份报纸施瓦辛格州长要做高速铁路从旧金山到南部的洛杉矶，很多人都去过美国从旧金山到洛杉矶，大概有多少公里？200公里还是500公里还是1千多公里？大概是500多公里。这次为政府修高速铁路的公司是哪里来的呢？——中国。我看到这个很骄傲，首先现在加州现在的铁路是100年前中国人为他造的，那个时候是做苦力造的，这次不仅是中国的公司提供第一技术；第二资金；也是给加州政府来做的。不管你今天拿的什么护照，不管是下面二十年十年，中国经济翻多少倍，应该为中国的成功而感到骄傲，我觉得下面的十年中国的经济
应该是很光辉灿烂的，我们对经济是什么看法，我很简单的讲一下，我们认为经济会进一步迅速的发展。可能不会今年每个季度的G D P成长对号，可能不是今年的11.9%百分比来成长，可能会缓慢一点，但是也会继续增长。我们认为下面五到十年中国经济的主要的转折主题之一就是——内需。就是从出口依赖于出口变成了内部需求的概念。我给大家看一个数据，现在你看一下蓝色的，这是中国的需求品占整个G D P的百分比，中国大概是需求占37%而已。我们的老大还是美国，美国是71%，下来是日本、欧洲的几个主要的国家。当然潜在的空间不需要从37%增长到71%，美国人自己都认为，消费品占他们经济太大了。但是我想讲很主要的一点是成长的空间是相当大的。我们认为下面五到十年中国经济主要成长的驱动力，最主要之一是转型，从出口变成内需，和消费品的经济。这个潜在来讲对我们在座的有很大的意义。为什么？从投资的角度来讲，因为随着经济的转型，各种机会，新的机会会产生。如果你不抓住这些机会潜在来讲可以说你的收益不会有这样的报酬。怎么用资产配置抓住这个机会，从经济转型的角度来讲找到好的机会，从投资的角度来说抓住这些机会来成长自己的财富？
经济的话会进一步增长的。我们对于整个的风险是怎么认为的呢？诺亚认为现在短期有两个主要的风险。第一个是通货膨胀；大家看一下，这个蓝色显示的是C P I，也就是说消费品的通胀指数。虽然现在是比较温和的，大概只有2.4左右，现在高了一点，这个数字不是最近的数字。但是2.4也好2.7也好还是一个温和的范围。但是可怕在什么地方呢？你看这个红线，红线是所谓的P P P I，就是制造商的价格上升。什么意思呢？C P I是你我所感觉到的指数，物价上涨多少，P P I其实是在C P I的后面，从生产的角度来说消费的成长率是多高？现在也可以看到P P I已经是到潜在来讲是相当高的程度，意味着什么？意味着就是说通货膨胀象我们以前在上海长大的时候有“高压锅”一样。已经有高压在里面，因为P P I逐渐逐渐的增长，只是灶头没有一下的拉下来而已。短期来讲我们第一个是通货膨胀，而且通货膨胀的风险是相当大的。我把大家可能吓住了。怎么办呢？我们并不认为这个是很可怕的东西。为什么呢？一般性来讲，可以说是对付通货膨胀要比对付萎缩方法多得多，主要一个打通货膨胀的方法方式是加利息而产生，也就是收缩把流动性往下拉，把潜在的价格往上走使整个经济动脉逐渐逐渐往下走，这一页写的是什么东西？蓝色的是美国的C P I，过去将近50年的历史。红色的是它的利率，意味着什么？当你开始加利率开始以后。大概10个月以后，通货膨胀基本上因为你加息开始受到限制，一点点往下走，不仅仅是在美国先进的国家，我们讲讲南美洲和拉丁美洲这样的都有相似的范围，加息通常来讲是可以控制住通货膨胀。而且加息也不会是加一次，而是连续加上去，当你踩上这个楼梯的时候，加息开始通常是通货膨胀开始得到稳定，开始往下走的方式方法，所以我们是怎么认为的呢？就是说通货膨胀是我们现在面临第一大的潜在来讲的风险。但是我们不认为这个是很可怕，因为什么？大家看一下这个是现在的利率可以说是现在的利息应该是过去十五年最低最低的，意味着国内的利息生长的空间很大，随着利息往上涨，通货膨胀会逐步被控制，但是12到18月通货膨胀是有风险，但是长期会有被控制住。
第二个主要的风险我们谈一下资产配置和投资机会。刚刚也谈到对房地产的看法。我们认为第二个风险是国内的房市。但是我简单回顾一下，等一下我请易居的专门分析人员给我们具体分析一下，所以我就不把这个雷打掉。我简单的给你解释一下为什么过去一年一年半，国内的房价会上涨这么多呢？其实很简单，就是供求关系。什么意思？2008年，大家的信心很低。2008年说是没有将来了。所以2008年这些房产发展商不敢去买地，不敢去造新房子，所以它的库存是往下走的，随着2009年信心恢复，需求者再次买房，供求关系产生的不平衡。我给你们一个数字，从全国来讲的话，房产的库存，一般性是20个月左右，什么意思？如果你现在停下来，不再买地，不再买房子，现有的房子，已经造好的房子，可以按照正常的需求卖20个月的库存。去年最低的时候，全国的房市的库存低到大概两三个月左右，只有正常库存的10%左右，大家都是聪明人都是成功人士，否则你今天也不应该坐在这里，我们针对的是成功人士、供求关系，因为2008年的信心问题，投资商不敢去置地，所以说产生的供求不平衡，过去一年随着这个反弹，造房子需要时间，供求和需
求产生很大的不平衡。所以说过去12个月的房价可以说很正常，一点都不奇怪。但是随着2009年的信心的增长，投资商又大批的买地，现在就像是踩油门一样！比较老的汽车，你原来踩踩没有什么反应，你一下子踩下去，一下子你的供会大大超过现在的求，就是说尽管没有这次的政府的政策的打击，从供求关系来说下面12个月到18个月，因为现在供会大大上升也会把房价往下走。我们认为短期12个月到18个月是有压力，但是有一句话“有钱难买油回头”。什么意思？就是说我们认为2010年下半年，2011年或者说整年，就是12到18个月，很可能是重演2007年所发生的问题。房市休息一下，休息完之后逐步的上升。具体我给你解释一个原因这边有专家给大家继续解释一下。我给你们看一个数据。
这个数据显示的是什么东西？绿色的这条线是显示的中国的人均的住宅面积。什么意思呢？就是2009年，绿色的现在每个中国人平均的住宅面积，大概22平方米左右。意味着什么？我们做过分析，不管是台湾也好、日本也好，从20平方米人均的住宅面积，到30平方米，这个可以说是从一个中下阶级的社会到一个中中季节的社会，从20平方米人均的住宅量到30平方米人均的住宅量，这样的情况下房价还会继续往上增。我刚刚在准备的时候也和易居的同事在聊这个数据，他还提醒我说这个数据不是那么准，高估了，什么意思呢？我们这个数据22平方米是讲整个的建筑面积。所以国内的话，大家都知道，有限住宅率乘以70%或者说80%也好，现在国内的住宅面积大概是18平方米、到19平方米。如果你真正用苹果的概念来算的话，所以历史是证明，刚刚讲了很多条件，为什么房价会继续成长，但是你如果用这个单一的数据来看，从20平方米的中下水平到30平方米中中水平，其他国家来看，房市、房价会进一步上升。所以总的来看怎么看？短期有风险，下面12到18个月因为现在供求关系不平衡不要说政府采取的很多措施，有的措施还不是很明朗化。但是随着暂时的休息，我们认为这个是一个健康的为下一步房市进一步上升好的准备，20平方米到30平方米通常来讲是一个房价上升的概念。这些图片如果说等会你们有兴趣也可以具体分享，也是刚刚讲过台湾、包括美国在内，从20到30平方米房价是继续往上涨，美国现在是60平方米。没有人预测中国的住房条件在短期内到达这样的条件。我在房价上最后讲一点，因为很多固定收益的产品都是用房价来抵押的，对于房价没有信心的话也会对固定收益打一个很大的问号。
第二个发展趋势就是政府组，我在新加坡、香港两地都分住了总共10年。刚刚讲到的政府住屋我深有体会。不管是香港的50%的居民住在政府住屋，或者说新加坡70、80%政府住屋里面，在下面的5到10年里面政府住屋在中国是更有规范性、规模性往前走。我刚刚聊的时候现在政府住屋是总面积的3到4%左右。下面5到10年左右会成长到30%左右，这个数字不稀奇，我告诉你一个新鲜的东西就是说潜在来讲他们是“肩并肩”的一个概念。就是说现在重庆这个城市，以前都是政府住屋放在很边缘的地方，价钱比较便宜一般没有人住。现在比如说重庆这种城市开始一个趋势，政府住屋开始造在比较繁忙，比较方便，而且是比较喜欢的地方。虽然这个房子并不是很漂亮。意味着什么？政府住屋不是说以前的贫民窟，而是不是说理想化，能够住的，交通比较方便的，物价比较合理的，所以旁边可能是7万人民币的一个高端汤臣一品，说不一定不远就是政府住屋。你买不起5克拉的钻戒就是住在政府住屋，能够买得起7万人民币的房子对他来说他输得起。对房市的法短期12到18个月有波动，但是只是喘口气。
我简单的一个喘口气，给大家做一个资产配置的建议。因为我过去三年也是在美国经常见客户谈到好的资产配置。消费品、内需是五到十年的经济转型对投资者来说有很大的含义。短期来说两个主要的，第一个通货膨胀。但是也不是那么可怕。因为在历史里面很低的水平上，有加息的很大的空间。利息是通货膨胀很好的一个工具。再讲到房市，我就不给你再加油了。对于投资者，我们在座的今天是放了600个位置，我想今天不仅是满满的，后面还加了位置。从资产配置投资上面诺亚是如何看法呢？有很多原因。但是两个主要原则之一，从诺亚的角度来讲，首先财富管理第一个原则，“保护住你的财富。”特别是对第一代的财富人创造出来的，当你保护住现有的财富中，我们还有第二个原则就是如何去增值。这是一个先后的关系。意味着什么？你如果同意主要的理念，首
先要保持然后再保值的前提下才是增长财富，这对整个的资产配置有很大的影响。资产配置简单来讲，可以说是我讲的简单一点，就是说应该说是对很多投资者来讲是一个股和债的。百分之多少是应该放在股市里面虽然它大跌。百分之多少是放在债里面。债和股票哪个更安全呢？应该是债吧。为什么债比股票安全？优先权吧。借钱的人是站在股东前面，当他还完债之后剩下的钱才是股东。所以说就是剩余价值当你还清债之后才是股东的，所以说债从清算的角度来说相对来说要比股票要安全一点。不要说第二部分，其实对我们来说很重要。我们很多做的固定收益的产品，都是用抵押，不是每家债都有抵押，大部分应该是说99%固定收益产品不仅是债后面还有抵押品，当你出问题的时候我这样讲，应该说是债要比股票要安全。而且是有抵押品的债要比股票更安全。问题是百分之多少放在股票里面，百分之多少放在债里面？我想大家都很清楚，首先应该是根据自己的胃口对风险的忍耐程度，你对你将来的收入的看法，家庭的支出，当然你年纪越大，相对来说债的比例越来越多。在美国不能是很科学的基本原则，你的资产配置里面，百分之多少是债呢？基本上跟你的年纪是差不多。你30岁的时候大概有很多的时间可以冒险，你可以冒更多险，30%是资产配置债。随着年龄增长你的债是越来越多。对我来说我现在的资产配置就是30%。所以应该说是平衡的，不是说很科学的，对大家来讲都是具体的分析，我想这是我们作为财市的一个很重要的增值方法，当你去挖掘自己对风险的忍耐程度，自己的家庭情况，来做一个资产配置的一个建议。但是平衡式得是六四开，一个平衡式这个是很普通，大概60%是债的概念，40%是非债，因为诺亚对理财的主要两个观点之一就是首先要保护财富。第二在保护财富情况下才能增长财富，一般性对大多数的人来讲，潜在来讲应该是考虑债要比其他的更多一点。我们刚刚白总讲过多少亿的资产在我们这里管理，我经常跟我们殷总一样，大概70%所有资产都是在固定收益里面，而是用后面有抵押产品的。
我刚刚忘了简单介绍一下我自己，我在做基金经理以前我还在美国做叫江棒，是叫垃圾我三年以前刚刚开始和亚洲接触我们基金的客户，人家到台湾去，说武先生自我介绍一下吧你在美国是吃什么饭的，我那个时候中文比现在还要差，我想说江棒怎么说法，就是垃圾，我说我在美国做垃圾债券的，旁边站了我们白昊的相同级，他听了很担心，他说不是垃圾债券是高收益债券，我给你一个数据，垃圾债券或者说高收益债券是比投资型债券危险很多。我在美国大概负责三四家欧美企业我讲这个有原因的。你觉得1年100块投这个高收益债也好垃圾债也好，有多少是不付钱？作为违约率，垃圾债平均多少不还债，大概是3%的概念。有史以来最糟糕的是15%的违约率是1930几年美国金融大萧条的时候，但去年的时候垃圾债券从指数来说是平均3%的违约率，最高峰是去年时高达18%，我讲这个什么原因呢？我们诺亚发了大概200多的固定收益产品，从2005年到现在。是垃圾债券吗？不是。但是投资级债券风险比较低一点也有1%的违约率，我们说平均数值，如果一般投固定收益你要输2%的钱。我们从05年成立到现在，每年2%的话，应该有10%是有违约率，我昨天看了一下我们的数字，200个产品当中，从05年到现在0个违约率。为什么东西？对风险的控制。
所以潜在来讲对投资者来讲固定收益还是很重要的资产配置之一，因为它相对来说是比较安稳的。而且在短期来讲的话，不能说是抗通货膨胀，比如说通货膨胀到5%或者6%，现在在我们的产品系列里面至少也可以拿到7%8%的概念。所以你真正的赢钱至少有2%，随着下面一年或者一年半，当通货膨胀从最高峰下去你还是一个增值、保值的概念。所以不要暂时因为通货膨胀的恐慌而放弃了资产配置很简单的方法就是保值的方法是通过固定收益来做到。
最后几分钟讲对其他的配置的建议。我们认为P E，——私募基金，应该来讲对投资者来说很好很好的配置之一。为什么？刚刚龚博士也谈到这个东西。二级市场A股，不能说它是上市的这些公司是过去的成功吧，但是以一级市场，不管是赛富也好、顶辉也好他们所投的这些公司，是在中国的经济转型领先的，所以二级市场是过去的成功，一级市场的P E应该说是随着中国经济转型你能够得到效益的一个很好的资产配置。所以我们自己也是很好的例子。红杉是我们的投资者，随着中国经济的转型产生的诺亚商业模式，因为什么？经济成长很多财富需要理财。所以随着经济的转型成
湖北经济学院法商学院 专科毕业论文(设计) 题目：中国风险投资特点和现状及发展趋势 专业：金融管理与实务 系（部）：金融系 班级：理财09303 学号： 0930220311 姓名：周鸿洁 指导教师：孙玲 职称：讲师 湖北经济学院法商学院教务部制
目录 摘要 (3) 一、风险投资的内涵、特点、风险 (4) （一）风险投资的涵义 (4) （二）我国风险投资的特点 (4) 二、我国风险投资的现状分析 (5) （一）我国风险投资主要类型 (6) （二）我国风险投资的融资渠道狭窄 (6) （三）我国风险投资业务中央散布不均 (6) （四）我国风险投资的政策资源和人力资源尚缺乏 (7) （五）我国政策法律环境制约风险投资发展 (7) 三、我国风险投资业问题的对策建议 (7) （一）拓宽资金来源 (7) （二）制定有利于风险投资政策 (8) （三）建立完备的风险投资法律制度 (8) （四）健全我国资本市场 (8) 四、我国风险投资业的发展前景 (9) 结束语 (10) 参考文献 (11)
摘要 风险投资是一种投资于创业期的融资与投资方式，其发展程度决定着我国高新技术产业的发达程度, 对国家的经济安全和综合竞争实力具有重要的战略意义，本文分析了风险投资业在我国的现状和存在的问题，并提出相应的对策建议。 关键词：风险投资资本市场现状对策
一、风险投资的内涵、特点、风险 （一）风险投资的涵义 风险投资的英文是“Venture Capital”，在国内也被译为“风险投资”、创业资本。美国全美风险投资协会(NVCA)认为，风险投资就是职业金融家投入到新兴的、迅速发展的和有巨大市场竞争力的企业中的一种权益资本；欧洲风险投资协会(EVCA)认为，风险投资是一种有专门的投资公司，向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市公司，提供资金支持并辅以管理参与的投资行为；国际经济合作与发展组织(OECD)1996年发表的《风险投资与创新》研究报告则认为，风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。风险投资活动具有两种不同的类型：一种是向新兴的、迅速成长的、通常具有高科技背景的公司的投资；另一种是通过支持MBO和MBI 活动为公司重组所进行的融资。 （二）我国风险投资的特点 1 高风险与高收益并存的投资 风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品，具有较高的社会地位和信誉，因而风险很小。而风险的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因此具有很大的不确实性即风险性。这种风险由于来源于技术风险和市场接纳风险、财务风险等风险的串联组合，因此就表现出一着不慎、满盘皆输的高风险性。与高风险相联系的是高收益，风险投资是一种着眼于未来的战略性投资。 2 以高新技术产业为主要投资领域 风险投资是以冒高风险为代价来追求高收益的，传统产业无论是劳动密集型的轻、纺工业还是资金密集型的重化工业，由于其技术、工艺的成熟性和产品、市场的相对稳定，其风险相对较小，是常规资本、大量集聚的领域，因而
我国风险投资业现状、存在问题及发展对策 摘要：我国的风险投资起步于20世纪80年代中期，90年代以来呈现出快速发展的态势。经过多年的发展，我国风险投资业已初具规模。风险投资的快速发展为我国先进技术的发展和高科技企业的壮大提供了火力支持，风险投资的作用与日俱增。事实证明，我国风险投资业的兴起和发展对我国经济的发展起到了巨大的推动作用。但随着风险投资业的加速发展，其发展中遇到的诸多问题也逐渐暴露出来，成为我国风险投资业进一步发展的制约因素。 关键词：风险投资问题分析二板市场对策探讨中国 1.风险投资的概述 1.1风险投资的概念 风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1.2风险投资的特征 1.2.1风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本 风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 1.2.2风险投资具有高风险、高回报性 一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持，导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术，可能具有较好的市场潜力，但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素，从而使风险投资承担了高于一般投资。 2我国风险投资的现状 2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域
中国无人机行业投资现状及未来投资机会分析 一、投资人最爱往无人机哪些领域里砸钱？ 2015年，在全球范围内，无人机创业项目都受到资本的强烈追捧。 2014年9月，国内无人机制造商极飞完成2000万美元A轮融资。 2014年12月，成立仅8个月的亿航完成了来自GGV资本的1000万美元A轮融资。 2015年1月，雷柏科技5000万注资零度智控并设立合资新公司深圳零度。 2015年2月，北美无人机厂商3DRobotics获得了高通风险领投的5000万美元融资。 2015年3月，深圳艾特无人机宣称估值已达20亿元，获IDG、高盛、摩根士丹利、赛伯乐的投资。 2015年5月，大疆获得Accel7500万美元融资，在此之前大疆的估值已达100亿美元。 2015年5月，工业级无人机制造商北方天途完成了3000万首发融资，PRE-A轮估值3亿人民币。 2015年8月，亿航再次融资4200万美元。 此外，Google收购无人机公司Titan Aerospace，Facebook以2000万美元收购英国无人机公司Ascenta，曾在国内大火的Lily Robotics也在2015年5月底完成总额为100万美元PreA轮融资。还有很多不被大众所熟知的无人机制造商，比如国内的一电航空、西安爱生、易瓦特、洪都航空、山东矿机、山河智能等均估值过亿，国外的Skyward、Skydo、Skycatch、Airware等也备受资本青睐。 不难看出，目前资本对无人机创业项目主要聚焦在无人机的研发和生产环节，同时对消费级无人机和工农作业无人机项目青睐有加，另外对于能够提出新概念的公司（如载人无人机），资本还会特别照顾。与研发生产环节的火爆相比，无人机的运营环节就显得格外冷清，至今很少听到无人机运营公司获得投资，甚至在国内要找些无人机运营商提供飞行服务都不是非常容易，毕竟中国的国内消费市场还没起来，无人机领域仍然重复着过去中国经济发展依赖出口和投资的老路。 中国无人机消费市场需要培育，无人机运营商和培训机构需要进一步发展，航空文化在无人机领域同样需要大力传播，也只有运营和消费市场起来了，那么无人机行业发展才能逐渐摆脱对出口的依赖，实现良性发展。 无人机未来还有哪些投资机遇 （一）无人机的后期服务，解决无人机的买完以后用不起来的问题。
基于PLC的智能家居系统设计 自动化1205傅建忠1070412505 摘要 随着人们生活水平提高和科技水平的进步，人们对于家居的要求越来越高，日常生活的各方面都朝着数字化、网络化、智能化、人性化的目标发，智能家居正好满足人们这些方面的要求，因此受到极大的关注。本文设计的智能家居系统不同于一般的自动化产品，从技术层面深刻解读智能化的家居系统，打造真正的安全、舒适、便捷的家居PLC控制系统。用GSM作为网络媒介和联通个人和家庭网的工具，通过短信等方式进行远程检测和控制。本文主要基于PLC技术对智能家居控制系统进行设计，主要涉及到的技术有自动控制技术、通信技术、计算机技术等，优化算法，实现高效率、低成本、易操作的系统。 关键字PLC；家庭内组网；GSM模块；可编程控制器
目录 第1章绪论 (1) 1.1概述 (1) 1.2智能家居的研究意义 (1) 1.3智能家居的国内外研究现状 (1) 第2章系统的总体设计方案 (2) 2.1设计思路 (2) 2.2功能介绍 (3) 2.3主要模块介绍 (3) 第3章硬件设计 (3) 3.1智能网关 (3) 3.2PLC通信模块 (4) 3.3GSM模块 (4) 第4章软件设计 (5) 4.1通信协议 (5) 4.2远程控制软件设计 (5) 参考文献 (6)
第1章绪论 1.1概述 智能家居（英文：smart home,home automation）是以住宅为平台，利用综合布线技术、网络通信技术、安全防范技术、自动控制技术、音视频技术将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的居住环境[1]。智能家居是在互联网的影响之下物联化体现。物联网（Internet of Things，IoT）被称为继计算机、互联网之后世界信息产业的第三次浪潮[2]。智能家居就是利用物联网技术把家用电器、照明设备、冰箱空调、防盗系统、消防系统、报警系统、水电系统等通过传感器等联通起来，实现更加安全、高效、便捷。传统的家居，在新时代和新技术的帮助下，仿佛一个活生生的动物一样，不仅能够感知外界的变化，还能“思考”，根据设定的规范或者基于大数据从，自己给出最优的解决方案，极大地改善人们的居住条件，并且还赋予了除了居住之外的其他功能和体验。 本文主要基于PLC技术对智能家居控制系统进行设计，主要涉及到的技术有自动控制技术、通信技术、计算机技术等，优化算法，实现高效率、低成本、易操作的系统。 1.2智能家居的研究意义 随着现代社会的发展，人们的物质水平和精神水平得到了极大的提升。人们的要求也越来越高，尤其是对于科技的普遍使用和科技水平进步的速率加快，人们对于科技的要求和预期也随之大增，互联网日益普遍，尤其是智能手机的使用，人们将很多功能搬到手机上，终端操作非常方便，人们也非常习惯便捷、简易的操作。同时，随着生活压力和生活节奏的加快，对于精神方面的要求也越来高，家庭逐渐变成了一个集居住、休闲、办公、娱乐等多功能的处所。日常生活的各方面都朝着数字化、网络化、智能化、人性化的目标发展[2]。智能家居正好满足人们这些方面的要求，因此受到极大的关注。近年来，主打智能家居的产品很多，可是从总体上来看，行业发展缺少统一标准，产品质量也参差不齐，并且倾向家居自动化，而非智能化[3]。 本文超越一般的自动化产品，从技术层面深刻解读智能化的家居系统，打造真正的安全、舒适、便捷的家居PLC控制系统。PLC，即可编程序控制器(Programmable Logic Controller，GSM(全称为Global System for Mobile communication)。用GSM作为网络媒介和联通个人和家庭网的工具。 1.3智能家居的国内外研究现状 在很早很早以前，人们就幻想能有一个智能化的建筑，但是囿于当时的生产力和科技水平，这也只能成为一个幻想。1884年，美国是第一个真正将这一个幻想付诸实践的国家。一直到二十世纪八十年代美国联合科技公司才将这一概念付诸行动。
中国风险投资机构20强名单 1 IDG技术创业投资基金 早期、中后期软件产业、电信通讯信息电子半导体芯片 IT服务网络设施生物科技保健养生 易趣、3721、当当、8848、携程、百度 官网：https://www.doczj.com/doc/1217401168.html,/ IDG资本是专注于中国市场的专业投资基金，目前管理的基金总规模为25亿美元。在香港、北京、上海、广州、深圳、硅谷、波士顿等地设有办事处。 IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业，覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO 各个阶段，投资规模从上百万美元到上千万美元不等。 自1992年开始，作为最早进入中国市场的国际投资基金之一，已投资包括携程、如家、百度、搜房、腾讯、金蝶、金融界、搜狐、物美、伊芙心悦、九安、凡客诚品、汉庭等200家各行业的优秀企业，并已有五十家企业在美国、香港、中国证券资本市场IPO，或通过M&A 成功退出。 IDG资本的投资管理团队合作稳定、专业全面，具有互补的国内外教育及行业背景，丰富的企业管理、投资运作和资本市场经验，七位资深合伙人的合作时间超过10年以上。 IDG资本深刻理解中国本土市场特点，始终追求长期价值投资，与企业家保持长期亲密的合作关系。除为企业发展提供成长资金外，还在吸纳优秀人才、建立现代企业制度、寻找战略合作伙伴、重组并购等方面为企业提供专业支持、经验和资源。 IDG资本获得了国际数据集团（IDG）和ACCEL Partners的鼎力支持，拥有广泛的海外市场资源及强大的网络支持。IDG资本深感自豪的是与企业家、行业领袖、各级政府部门间所建立的良好关系，致力于长期参与中国卓越企业的发展！ 2 软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金 处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业 好孩子、阿里巴巴、分众传媒； 官网：https://www.doczj.com/doc/1217401168.html,/ 软银中国创业投资有限公司(SBCVC)成立于2000年，是国内外知名的风险投资基金。软银中国致力于在中国（包括香港、澳门和台湾）协助优秀的创业者共同创建世界级的领先企业。 软银中国团队具有成功的创业经历和丰富的投资经验。除资本支持之外，软银中国团队还依靠其在投资、运营方面的丰富经验，国际化的资源优势，帮助其投资的企业获得成功。
中国风险投资前景 阎焱 21世纪，全球GDP增长的70%的动力来源于高科技的增长。在过去五十年里面80%的科技发明都是来自于美国，美国每年用于风险投资和直接投资的基金超过600亿美元，中国建国以来，用于风险投资的基金大概不超过10亿美元。纵向分析中国在过去二十年里面99%外商投资都是战略投资，真正的财务投资进入中国市场大规模的启动是在两年以前。去年是中国直接风险投资第二个历史上最高的年头，总共投资是10.04亿美元，同一年风险投资在以色列的投资是18.8亿美元,以色列人口不到300万,中国是13亿多人口，去年美国的风险投资是370亿美元。 在今后的三到五年里面，中国大概是世界上最好的作为直接投资的市场之一，其中有很多的原因。 第一，中国有广阔的市场和低密度的产业。在历史上经济的竞争主要集中在两个方面，一个是所谓的要素，第二个是技术。中国在过去的一百年里面没有自己的技术，我们经常讲科技发明中国有指南针、造纸、火药，中国今天的原创技术也是缺乏的，中国历史上是一个资金匮乏的社会，所以中国在经济竞争中间一直是处于劣势。当互联网时代到来的时候，中国的人口、中国的市场一下变成非常重要的经济竞争要素。由于互联网的出现把这个市场一下变成一个直接的经济的要素，带入了这个世界经济的循环和竞争，中国有个广阔的国内市场与低密度的产业，相对其他的地区中国市场也相对平稳，过去20多年里面，中国的GDP 以接近10%的高速度连续增长，这是人类历史上从来没有过的，尤其是人口占世界1/5的国家从来没有过的。 第二，中国劳动力不是最便宜的地方，但是中国训练有素的劳工和工程师的市场非常庞大。中国一年有30万学工程的大学生毕业,美国全年是7万，而这7万中间大概有将近60%是外国人。中国之所以能够成为世界数字制造中心，一个非常重要的原因是中国有非常大的工程师队伍。 以前我们在美国的时候，有一种商店里面所有的产品都是一美元，这些产品大部分都是中国制造，今天你到美国去看，美国的沃尔玛60%的采购是在中国，美国的白色家电都是中国制造，从中端到低端。非常大的改变就是，过去《东京时报》上的标题说来自中国的产品是价格便宜，但是质量非常差，现在日本人说你的产品便宜，但是质量也不错，日本的索尼，每年经常出一些非常优秀的电子产品，比如相机、MP4等，它最新的产品是PSP2，可以无线上网的，它里面的芯片是历史上第一次用别的工厂制造的芯片，这个芯片是谁制造的呢？就是我们投资的一家中国公司，这家公司所设计的芯片可以做到90纳米，索尼做不出来。 中国经过20年的发展，民营企业在发展规模上都达到了临界值，十年以前在中国找一个民营企业，一千万、两千万美元需求的企业寥寥无几，现在可以找几千个，这是中国经济发展的质的转变，这是中国为什么会成为最理想的风险投资地最重要的条件。另外一个条件
中国风险投资机构20强名单，包括其投资特点，主要项目简单介绍，基本上是IT行业：1 IDG技术创业投资基金 早期、中后期软件产业 电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生 易趣、3721、当当、8848、携程、百度 2 软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金 处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业 好孩子、阿里巴巴、分众传媒； 3 上海华盈创业投资基金管理有限公司 主要集中投资于那些处于萌芽阶段的公司；在后期阶段的投资中，Venture TDF只是作为合伙投资者之一电信通讯、信息电子、软件产业、传统媒体 硅谷动力、网通、百度 4 鼎晖创投 中后期Pre-IPO日用消费、其它行业、网络产业、电信通讯、环保节能 航美、分众传媒 5 德丰杰全球创业投资基金 中后期Pre-IPO电信通讯、软件产业、半导体芯片、IT服务、网络产业、信息电子、网络设施、生物科技空中网 6 寰慧投资咨询（上海）有限公司 专注投资于美国和亚洲地区扩展阶段的企业；网络与计算机、软件与服务行业、生物医药博客网、中国汽车网、土豆网 7 英特尔投资中国区 中后期Pre-IPO软件产业、IT服务、半导体芯片、电信通讯、网络产业、化学工业 斯达康、搜狐、亚信、唯晶科技 8 3i 前期、中后期消费相关产业、保健产业、工业、商业、服务行业 智芯科技、华润上华 9 上海联创投资管理有限公司/联创策源 早期信息电子、生物科技、化学工业、环保节能 中国网通、榕树下、亚信； 10 华平创业投资有限公司 中后期软件产业、IT服务、电信通讯、生物科技、信息电子、工业、保健养生、其它行业大唐电信；港湾、国美
中国产城融合建设模式与投资机会研究报告 （2018~2023）
前言 改革开放三十多年来，随着国民经济的快速发展，我国城镇化进程迈入了新的历史。据统计局数据显示，截至2017年，中国的城镇化率达到58.52%，比上年末提高1.17个百分点。 虽然我国城镇化取得了辉煌的成就，但是与我国的工业化进程相对来说，城镇化水平依旧比较滞后，特别是产城过度分离的模式，让很多城市的交通堵塞问题日益严重，产业园区配套环境非常的差，导致园区吸引力下降，员工工作热情不高，而仅仅依靠大造房地产的新城建设模式饱受诟病，由于没有产业支撑，新城人气低迷，犹如“鬼城”。 城镇化不是简单的城市人口比例增加和面积扩张，而是要在产业支撑、人居环境、社会保障、生活方式等方面实现由“乡”到“城”的转变。新型城镇化的“新”，是指观念更新、体制革新、技术创新和文化复新，是新型工业化、区域城镇化、社会信息化和农业现代化的生态发育过程。“型”指转型，包括产业经济、城市交通、建设用地等方面的转型，环境保护也要从末端治理向“污染防治—清洁生产—生态产业—生态基础设施—生态政区”五同步的生态文明建设转型。 当前，随着我国城镇化的快速推进，以往产城分离的发展模式暴露出来了一系列问题：地方财政收入过分依赖房地产，疯狂造城运动在各地兴起，产业空洞化的风险日益增大，各地“鬼城”现象频出。现在，“产城融合”，“产城一体化”发展的模式得到越来越多的重视，从中央到地方，都开始强调回到产业为核心，产城互动建设新型城镇化，为新型城镇化建设提供有力的产业支撑，同时推进新型城镇化来促进产业升级和结构调整。 产城融合是我国实现新型城镇化的重要路径之一，新型城镇化已经成为了当下国家发展战略的重中之重，新型城镇化不只是国民经济发展的推动器，更是国民经济发展新阶段的必然要求，新型城镇化强调应是有产业支撑的城镇化，产业的发展升级也要有新型城镇建设发展的带动，“产城融合”共同发展正是大有可为。
智能化家居的现状与发展趋势 摘要，智能住宅以现代建筑为平台，兼备建筑、网络通讯、信息家电、设备自动化，集系统、结构、服务、管理为一体，以计算机为核心，通过通信网络为支撑，综合运用了现代控制技术等多种技术，将消防报警、安全防范、宽带、中央空调、综合布线等系统融为一体，为住户提供高效、舒适、安全、便利、环保的居住环境。 关键词：住宅智能化网络信息 未来学家沃尔夫伦森曾说，人类在经过农耕、工业、电气化等时代后，将进入关注梦想、精神和生活情趣的新社会。1984年首栋智能建筑在美国康乃迪克州哈特佛市出现，全世界争相建造智能家居的序幕也从此揭开。未来家居、建筑将在不断智能化中得到最充分的发展。 2006年4月国家主席胡锦涛访美期间参观了微软总裁比尔？盖茨的私人豪宅。这座豪宅是比尔？盖茨耗费巨资，铺设了52英里电缆，历时4年才建成的，它将房内的所有电器设备连接成一个绝对标准的家庭网络。这次参观，可以说指明了我国住宅智能化今后发展的方向——房地产。在我国，随着人们生活水平的提高，新需求的增长以及信息化对人们传统生活的改变，对智能化住宅小区的需求日益强烈，市场的潜力也日益增长。中国智能家居的发展正在进入迅速发展的阶段。 智能家居与自动化 2006年8月25日在北京召开的“国际智能家居高峰论坛”专家学者云集，共同探讨未来中国家居智能化发展的方向。论坛上，有关专家介绍说，智能家居、智能建筑以现代建筑为平台，兼备建筑、网络通讯、信息家电、设备自动化，集系统、结构、服务、管理为一体，以计算机为核心，通过通信网络为支撑，综合运用了现代控制技术等多种技术，将消防报警、安全防范、宽带、中央空调、综合布线等系统融为一体，为住户提供高效、舒适、安全、便利、环保的居住环境。他指出，在中国，智能建筑也有了初步发展，但远不如想象中的乐观。尽管在建设投资和数量有着惊人的增长，但是建筑本身的实际内容有诸多问题：工程建设水平不高、工程质量不能令人满意，智能系统不能正常工作，甚至有的建筑完全是跟风而上，名不副实。家居智能化和家电自动化有明显的区别。 在住宅中为住户提供一个宽带上网接口，电饭煲可定时烧饭煲汤，录像机可定时预录预定频道的电视节目，这些仅仅是家电自动化，是智能家居的前提和条件，实现智能化还需在家电自动化的基础上实现家居网络化，通过芯片对各种记录、判别、控制、反馈等过程进行处理，并将这些过程在一个网络平台实现集成，能按人们的需求实现远程自动控制。因此，标准版的智能家居只需一个遥控器便可实现所有自动化功能。智能化服务于人们的居家生活，体现了目前最高和最新科技的水平，更全面、更富有人性化。 智能化从家开始 长期从事智能家居行业研究的清华大学杨士元教授在论坛上对比分析美国、韩国等国家智能家居发展历程，对中国智能家居行业的发展提出了独到见解，他认为智能化要从家庭的智能化开始，逐步演变到住宅小区的智能化。他介绍，智能化家居装修需要四个步骤： 1. 先设计配置以下子系统：家居布线系统、家庭局域网络及宽带网、电话通讯系统、家庭办公系统、可视对讲（门铃）系统、智能灯光控制、家庭安防系统、家庭娱乐系统。 2. 设计配置与所在小区结合安装的智能化子系统：小区报警系统（家庭报警点或接口）、三表抄送系统、小区物业管理系统、小区宽带增值服务（网上教育、网络游戏、VOD点播、网上购物等）。 3. 有条件的或对各子系统产品比较了解的用户可以选择家庭控制主机。 4. 可以选择安装的其他家庭智能化设备和产品：家庭中央空调、整体厨卫产品、环境控制产品。 智能化家居的装修核心则是综合布线，杨士元教授认为实现智能家居必须满足具有家庭网
引入风险投资机构 概述： 事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募（private placement）：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行
而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下： 一、“被认可的投资者“主要指下列个人（或机构） 1、银行； 2、储蓄和贷款协会； 3、信用社； 4、总投资超过500万美元的公司或合伙人公司； 5、经纪—交易商； 6、保险公司； 7、注册投资公司； 8、资产在500万美元以上的非盈利性组织；
中国KPO行业和投资机会浅析 全球范围来看，KPO的发展也是在近10年。特别是在金融危机后，西方的金融机构将逐渐把传统高端的研发、分析、创新与决策的价值链细化与外包。西方金融机构的BPO标书里，对于KPO业务的需求越来越多。一些行业分析显示，KPO的市场规模以46%的复合年增长率从2003年的12亿美元增长到2010年的170亿美元。 知识流程外包KPO(Knowledge Process Outsourcing)作为业务流程外包BPO(Business Process Outsourcing)的高端业务类型，相比一般的服务外包具有高附加值和高利润率的特点，是外包企业的业务服务内容沿着价值链条向高端领域的不断延伸，进而进入到基于知识型的、侧重流程创新、市场研发和业务分析为主的领域。相对于传统的BPO,KPO更倾向于支持和信息集成，包括一定程度上的诊断、判断、解释、决策和结论等。就其本质而言，KPO 是升级版的BPO.KPO与BPO的具体差别可以通过下表加以解释(见表1)： 全球范围来看，KPO的发展也是在近10年。特别是在金融危机后，西方的金融机构将逐渐把传统高端的研发、分析、创新与决策的价值链细化与外包。西方金融机构的BPO标书里，
对于KPO业务的需求越来越多。一些行业分析显示，KPO的市场规模以46%的复合年增长率从2003年的12亿美元增长到2010年的170亿美元。 目前，KPO的供给市场目前存在着三种力量(见表2)： (一)银行或机构的专属研究部门。这些银行/机构自建的后台中心和研究部门，正在积极实现由BPO向KPO的升级； (二)传统的大型BPO公司。这些公司察觉到了行业的发展趋势，正在组建KPO的队伍与能力； (三)新兴的专业KPO公司。这些专业的KPO公司的发展大都是按照类似的模式：在欧美等发达市场设立总部和销售部门，在印度成立研究中心进行项目的执行，并逐渐向中国、智力、中东、南非等地拓展。近几年，全球领先的专业KPO企业，如Evalueserve(KPO概念的开创者之一)，Copal Partners,Grail Research等陆续进入中国市场自2005年陆续进入中国市场，发展十分迅速。
中国风险投资发展现状研究 摘要：风险投资作为金融事业的一部分，现在在我国已经逐渐走上正轨。为了更好的从最基本的情况认识我国风险投资事业，本文主要通过对我国风险投资行业的基本行业发展状况有个简单的了解，和对整个风险投资环境的进行初步分析，进一步找出我国风险投资事业所存在的问题，对这些问题通过自己的的学习和思考提出一些建议。希望带着这样的一些思考，通过进一步的学 习，能为我国风险投资事业的进一步发展，为整个金融事业的崛起，国家经济的腾飞，做出一个学经济学人力所能及的贡献。我国风险事业的发展道路起步较晚的，尽管他和西方发达国家的风险投资事业存在着这样或则那样的差距，但是只要我们正视这些问题，并极力去改造他，我想我国的风险投资事业在将来不久一定会奋力赶上。 关键词：资金；环境；人才 引言: 从2003年以来中国的风险投资一直处于高速发展的状态，2008年 深受华尔街金融海啸的影响，全球的风险投资行业都处于半停滞的 状态下，但是对于风险投资机构来说，中国却是为数不多的避风 港，这是有利的。但是我们又不得不正视风险投资的现状。了解现 状是为了更好的吸引投资，更好的利用投资，更好的发展我国的相 关产业，进而触动我国相关经济的发展，从这个意义上来说，风险 投资发展的每一步都对我过经济的发展有有着息息相关的意义。 1我国风险投资的基本发展状况 1.1整体资金规模较小，资金来源一半靠政府 首先我国风险投资的平均规模与欧美国家资金管理规模及中国的经济总量相比，基数是比较低的，外国风险投资机构从资本量和管理资金规模上普遍大于本土风险投资机构，相比较而言在多元化投资、追加投资和投资后管理方面更加具有明显优势，同时在运作经验和管理水平上也更加具有竞争力。（基与风险投资行业的特殊性，不同数据机构统计数据存在一定的出入）但是总体来说我国2008年风险投资比2007年有较大增长。根据道琼斯VENTURESOURCE的报告，中国2008年上半年得到风险投资21.5亿美元，比2007年同期上涨85%。其中以互连网最突出。2008年上半年我国信息技术领域共42笔，资金达到11亿美元（占同期投资的50%以上）【1】。 在国外，风险投资的资金来源主要是：养老基金，保险基金，金融机
苹果iWatch智能手表会整合最少10种传感器 来源：电子发烧友网作者：春波绿影 [导读]第84届中国电子展传感器/MEMS展区，将于2014年10月28-30日在上海新国际博览中心隆重亮相，该展区将成为传感器产品与技术交流展示平台，展望未来发展“宏伟蓝图”的窗口。呈现中国 MEMS 和传感器产业现状，助推我国传感器领域未来发展。 关键词：CEF中国电子展 第84届中国电子展传感器/MEMS展区，将于2014年10月28-30日在上海新国际博览中心隆重亮相，该展区将成为传感器产品与技术交流展示平台，展望未来发展“宏伟蓝图”的窗口。呈现中国 MEMS 和传感器产业现状，助推我国传感器领域未来发展。 对于智能腕表来说，整合10种传感器感觉有点多。而据消息称苹果iWatch的确会整合最少10种传感器，那么究竟哪些传感器会被整合呢。有专家表示，血糖传感器出现在iWatch 中的可能还很低，因为技术上还无法实现。 非常有可能整合的5种传感器 Sensoplex是一家为新型可穿戴产品设计和供应传感器模块的公司，这家公司的CEO Hamid Farzaneh推测了一些可能在iWatch中出现的传感器，下面这5种传感器非常基础，属于非常有可能出现在iWatch中的。 1.加速度传感器：加速度传感器似乎已经成为智能手机的标配，而iWatch将使用加速度传感器测量身体运动，并且可以记录用户步数以及睡眠习惯。 2.陀螺仪：这又是一款不可缺少的组件，可以侦测转动。陀螺仪获得的数据可以与锻炼逻辑算法相互协作。此外，陀螺仪还能让iWatch“感知”用户，比如举起手腕准备看表时。屏幕自动亮起。 3.磁力计：磁力计说白了就是指南针，可以用来提升运动追踪的准确性。 4.晴雨表/气压传感器：这款传感器不仅仅可以向用户提供更准确的天气数据。气压计还可感知海拔高度的变化，对于跑步爱好者和登山爱好者来说，海拔高度数据非常重要。 5.环境温度传感器：这款传感器可以用来提供更准确的生物数据。比如环境温度传感器可以与用户皮肤体温对比，确定最适宜的运动强度。 比较有可能整合的5种传感器 6.心率监控仪：2012年发布的B1腕带已经集成了心率监控仪，今年4月发布的三星Gear 腕表也集成了这款传感器。对于iWatch来书，整合这款传感器的几率也非常大。 7.血氧传感器：这款传感器可以测量血氧值，对于准确的脉搏率检测至关重要。
---------------------------------------------------------------最新资料推荐------------------------------------------------------ 2019中国风险投资年鉴 序风险投资是在市场经济相当发达的情况下产生的一种投资方式，它是一种高风险的、组合的、长期的、权益性的、专业的投资，在支持创新者创业、促进科技成果转化为生产力、推动高技术产业化等方面具有重要的作用。 我国的风险投资事业是在 1 年开始起步的，但由于种种原因，发展比较缓慢。 在 1 年月全国政协九届一次会议将《民建中央关于加快发展我国风险投资事业的提案》列为会议的一号提案后，在各方面的大力支持和推动下，我国风险投资事业得到了比较快速的发展。 但是，我们也应清醒地看到，在我国这样一个正处于从传统的计划经济向社会主义市场经济转变过程中的发展中国家，引入风险投资这种先进的投资方式是一项十分艰巨的任务。 为此，我们既要研究发达国家发展风险投资的经验和教训，深入了解风险投资的特点和发展规律，又要结 Download 合ed 我 b 国 y 的 cn-实 bj 际 u 情 fr 况 om， 1 从 62 战. 10 略 5. 、1 制 29. 度 3 和at 实 2 务 01 等 0-1 各 2-个 15 方 2 面 3:探 57: 索 36 我 E 国 ST 风. I 险 SI 投-E 资 me 的 rg 发ing 展-M 道 ar 路 ke。 ts. 温家宝在十一届人大三次会上的政府工作报告中指出：要认真贯彻自主创新的方针，全面推进创新型国家建设。 1 / 2
2020年中国一二线城市房地产开发的投资机会研究 一、背景： 1.住宅市场利润率（毛利率、净利润率）进一步下降，倒逼房企战略转型。 2.大部分品牌房企的全国化布局基本完成，从战略布局角度考虑，规模化达到一定阶段势必会向多元化迈进。 3.供需结构的变化有力地冲击了市场秩序，供需关系的颠倒让从未尝试过“颠覆”感觉的房企异常难受。传统房企的销售模式已经难以再创造更高的利益增长，倒不如借助良好的资金平台从其他行业寻回利润。 二、现象： 恒大在内蒙古、黑龙江已首期投资近70亿建设及并购22个生产基地，启动恒大粮油、恒大乳业、恒大畜牧产业。从涉及足球，建立足球俱乐部，到进入矿泉水领域，到建立恒大健康产业集团。住宅、商业、旅游、酒店、足球、音乐、矿泉水、农产品、整形医院等业务形态百出，恒大的多元化发展战略可谓“百花齐放”。 万科，目前正在计划进军家装行业; 地产也将与海尔集团在家电家装领域展开合作。万科首次对外公开承认万科有三家儿童医院正在筹建中，这3家儿童医院的资金主要从万科企业股资产取得，位于广州、上海、深圳三个地方。 万达通过其官微发布第四次转型计划，将加快文化旅游、金融产业、电子商务3个产业的发展。万达儿童娱乐有限公司在北京召开发布会，并宣布正式推出“万达宝贝王”品牌，力争成为中国最大的连锁儿童娱乐公司。 绿地地铁投资发展公司在沪揭牌成立，绿地集团与申通地铁、上海建工等沪上企业签署了战略合作协议，在全国多个城市开始进行地铁投资 绿城、阳光城、宜华地产、世荣兆业、中茵股份、泰禾地产等多家房企发布进军医疗行业或与医疗企业合作的计划，掀起一波“从医”潮。 耐人寻味的是，此前其他行业的资本竞相涌入房地产业掘金，而如今房企寻求向外扩张，这种变化，无疑凸显的是市场环境的严苛——虽然目前全国多数城市已经放松了限购，但对房企的考验并未结束：成交萎缩、库存积压，房价面临下行压力。行业正经历新一轮的调整期，行业洗牌在所难免。对于房企来说，与其等待政策“救赎”，不如寻找新的盈利渠道。 房企跨越的行业数量较多，包括娱乐、体育、教育、交通、金融、零售、网络、休闲等。房地产市场的不景气，使得房企纷纷转型发展，虽然这几年有多位房企老板在公开场合声称：“房地产市场不会崩盘”，但事实上他们的公司却都
中国风险投资案例分析 -------携程网的故事 摘要： 《2007中国风险投资年度调研报告》。报告显示，2006年海外风险资本续坚定中国战略：2006年新筹集的风险资本中，超过一半的风险资本来源于海外，所占比例高达65.1%，由外资主导的投资额超过109.29亿元，占总投资额的76.1%；海外资本占风险资本管理规模保持连续第四年大幅增长，由2003年的不到5%上升到2006年的43.7%。 关键字:风险投资海外资本携程网 一．风险投资的定义： 也称创业投资，根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的一种股权资本；相比之下，经济合作和发展组织（OECD）的定义则更为宽泛，即凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。我们认为，风险投资是由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品注入资本，并运用科学管理方式增加风险资本的附加值。风险投资家以获得红利或出售股权获取利益为目的，其特色在于甘冒风险来追求较大的投资报酬，并将回收资金循环投入类似高风险事业，投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理，促使投资收益早早实现，降低整体投资风险
二．风险投资的作用 风险投资之所以在近半个多世纪以来发展迅速，风靡全球，是因为它具有以下几个方面的重要作用。 1.风险投资在促进技术创新和增强国际竞争力方面的作 2.风险投资在促进经济增长中的作用 统计数据表明，风险投资在促进一国的经济增长、提高就业等方面起到了重要的作用。 1）．企业成长快速。调查表明，接受调查的欧洲风险企业在从1991到1995年期间，经济增长率明显高于同期欧洲500强公司。它们的销售收入年增长率达35 ％，一般为欧洲500强的两倍。 2）．创造了大量的工作机会。欧洲500强公司年就业增长率只有2％，而风险企业却达到了15％。 三.携程的创业之路
中国境内着名风险投资公司排行榜 1. IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾 讯，搜狐等公司） 投资领域：软件产业电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生2. 软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大等公司） 软银赛富投资顾问有限公司是一家总部设在香港主导亚洲区域投资的企业，在中国、印度和韩国有分支机构。软银赛富投资顾问有限公司目前已参与投资近20亿美元。软银赛富投资顾问有限公司投资领域横跨几个高成长性部门，涵盖消费品&服务、技术、媒介、电信、金融服务、医疗保健、旅行和旅游业,和制造业。软银赛富投资顾问有限公司致力服务于中国、印度、韩国、香港和台湾等地区。投资团队集中在香港、中国（北京、上海、天津），印度（海得拉巴，新德里），和韩国（首尔）。软银赛富投资顾问有限公司形成了的投资团队拥有丰富的投资经验。并为其与合作企业建立的牢固伙伴关系而感到自豪。 投资领域：IT服务软件产业半导体芯片电信通讯硬件产业网络产业 3. 凯雷投资集团（美国着名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团） 投资领域：IT服务软件产业电信通讯网络产业信息电子半导体芯片 4. 红杉资本中国基金（美国着名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司） 红杉资本，红杉资本创始于1972年，共有18只基金，超过40亿美元总资本，总共投资超过500家公司，200多家成功上市，100多个通过兼并收购成功退出的案例。 5. 高盛亚洲（着名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等） 6. 摩根士丹利（世界着名财团，投资蒙牛等） om 7. 美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司） 8. 鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业） 9. 联想投资有限公司（国内着名资本） 投资领域：软件产业IT服务半导体芯片网络设施网络产业电信通讯 10. 浙江浙商创业投资股份有限公司(民企） 投资领域：关注（但不限于）电子信息、环保、医药化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒体等行业及传统行业产生重大变革的优秀中小型企业。 11. 今日资本(投资项目包括我要钻石网、土豆网、真功夫等)
中国风险投资发展史 1984年11月，国家科委的几个年轻干部向中央有关部门呈报《对成立科学技术风险投资公司可行性研究的建议》的报告，该报告力陈现行管理体制的严重弊病在于科技研究的开发成果不能最大限度地转化为现实生产力，产生经济效益。报告建议，成立风险投资公司可以克服现行科研经费管理的弊端，为科技产业化提供资本支持。 1985年3月，《中共中央关于科学技术体制改革的决定》提出“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持”。这是中国首次提出以风险投资的方式支持高科技产业的开发，为中国风险投资业的发展提供了政策上的依据和有利的保证。 1985年9月，以国家科委和中国人民银行为依托，国务院正式批准成立了我国第一家官方性的风险投资公司——“中国新技术创业投资公司”，注册资本金2700万元。通过投资、贷款、租赁、财务担保和咨询等方式为高新技术风险企业的发展提供支持。1998年6月22日，中国人民银行责令其停业关闭。 1986年颁布的《金融信托投资机构管理暂行规定》和1987年颁布的《中国人民银行关于审批金融机构若干问题的通知》，全国性的投资公司的设立由中国人民银行总行审核，报国务院审批；省级风险投资公司的设立有中国人民银行省级分行审核，报人民银行总行批准。1993年《中国人民银行关于严格金融机构审批的通知》对核准制进一步强化。（民间资本基本被排斥在外） 1986年，国家科委在《科学技术白皮书》（1986年经国务院批准，国家科委（后改称科技部）决定公开发布《中国科学技术政策指南》（第1号）。这是中国第一次以政府部门的名义出版的科学技术白皮书，公布党和国家在科学技术方面制定的政策）中首次提到了发展风险投资事业的战略方针。此后一段时间内，又有中国招商技术有限公司、江苏省高新技术风险投资公司（1992年）、广州技术创业公司等一批探索性的风险公司问世。但受特定环境的影响，这些机构并没有按设立时的发展计划运作起来。 1987年，以各个高新技术开发区为后盾，以促进高新技术成果的商品化、产业化和国际化为目的的高新技术企业“孵化器”——创业中心，开始在各地陆续设立，如武汉创业中心（1987年）、成都创业中心（1989年11月25日）、上海创业中心等，初步开创了中国科技风险投资机构成功运作的良好局面。可以说，创业中心是中国科技投资业的先行者和实践者，为风险投资业在中国的兴起和发展开辟了道路。 1987年，国家经委和财政部创办“中国经济技术投资担保公司”，进行投资、融资和担保。 1988年5月，国务院正式批准以中关村电子一条街为基础建立北京新技术产业开发试验区。我国第一