印度专家：我国GDP增速预期超过中国就是个笑话赶超中国！印度2014年经济增速或达7.4%
中国版“财政悬崖”你准备好了吗？
据环球视觉网综合财经消息自今年1月调整算法后，印度近几个月频现经济增长超过中国的消息，上周还预计2016年GDP增长超过8%。看似“体面”的GDP数据已招致许多批评，连印度政府的首席经济顾问、经济学家Arvind Subramanian也对根据新算法修正的预期感到不解。一些专家称这样的修正值就是个笑话。
今年1月30日，印度调整了GDP的计算方式。计算GDP的基准年份从2005年后移至2012年。生产成本计价也改为市场计价。结果印度2013/2014财年的GDP增速从此前的4.7%大幅上修至6.9%，截止于今年3月31日的2014/2015财年GDP增速将达7.4%。
上周Subramanian参与的印度财政部经济调查预计，2015/2016财年印度GDP增长将达到8.1%-8.5%。而路透此前获悉，中国计划将今年GDP增长目标降至7%左右。IMF今年1月预计中国2016年GDP增长6.3%。可是，据路透消息，Subramanian在上周的印度经济调查发布后表示，对修正后的GDP预期感到不解。
上月3日接受印度英文日报《商业标准报》(Business Standard)采访时，Subramanian 还表示：“新的GDP增长数据让我困惑。修正后，2012-2013年GDP增长从4.7%升至5.1%，2013-2014年从5%升至6.9%。这意味着2013-2014年GDP增长快了1.9个百分点。”这是“诡异”的数据，“特别是2013-2014年GDP加快增长，这和宏观经济的其他特征不一致”。
摩根士丹利投资管理公司的印度裔新兴市场与全球宏观主管Ruchir Sharma在另一家印度英文报纸《印度时报》上发布博客文章称：“GDP增速大幅上调是个拙劣的笑话，它毁了印度的信誉，让印度的统计局成为全球金融圈的笑柄。”
“从企业收入到全国进口、信贷、铁路货运量、汽车销量，所有数据无不预示着，增长低得多。可能更接近原来预测的数据：5%。”
Sharma还写到，虽然很多分析师早就怀疑中国的GDP数据不可靠，但印度现在这么做比中国更糟糕。
另一位印度经济学家、驻新德里记者Dhiraj Nayyar上月在彭博网站发布的观点文章称，印度调整GDP让人想起，印度面临和中国同样的数据问题。如果印度真要成长为超级经济大国，就得更努力地打造世界级的统计系统，准确的数据必不可少。
今年1月下旬，印度非营利新闻机构https://www.doczj.com/doc/1616409933.html,发表于《商业标准报》的文章认为，即使根据IMF的预测，印度的经济增速会超过中国，印度的实际GDP总量至少也要到2032年才可能与中国不相上下。
赶超中国！印度2014年经济增速或达7.4%
受益于算法调整，印度的GDP增速可能赶超中国。
印度统计局今天表示，受去年四季度7.5%的增速带动，印度在2014/2015财年(截至3月31日结束)的经济增速预计将升至7.4%。
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2014年中国经济增速为7.4%，路透社此前援引消息人士称，中国计划将2015年GDP 增速目标降至7%左右。
今年1月30日，印度调整了GDP的计算方式。计算GDP的基准年份从2005年后移至2012年。生产成本计价也改为市场计价。计算方式调整的直接结果就是，2013/2014财年的GDP增速从此前的4.7%大幅上修至6.9%。
据彭博，星展银行经济学家Radhika Rao在数据发布前表示：“今年年初以来，印度经济增长确实已经走出低谷，可能会朝着更好的方向发展。但大幅上修的数据与最近公布的其他数据不符。”(环球财经资讯https://www.doczj.com/doc/1616409933.html,/)
尽管政府数据显示经济仍在快速增长，但2014年印度的月均工业产出在1.5%左右，远低于2010至2013年期间4%的增速。1月的采购经理人指数(PMI)也显露出放缓的迹象。
印度财政部高级经济顾问Arvind Subramanian表示：“我对于GDP增长数据，以及其每一项组成都很疑惑。我们在制定政策时，必须非常小心地使用这些数据。”
2月3日，印度央行行长Rajan宣布维持利率不变，他按照旧有的GDP计算方法预计2014/2015财年印度经济的增速为5.5%。
中国版“财政悬崖”你准备好了吗？
中国财政收入已由高速增长转为中低速增长，而今年地方到期需滚动债务近2万亿元，地方主要融资工具城投债发行规模已大缩水，在新预算法对地方融资的约束下，计入存量债务接续在内，拉动今年GDP达到7%尚有3.5万亿元基建资金的缺口，中国版“财政悬崖”风险越来越高。
巴曙松等研究员在中国金融四十人论坛发文警告，今年第二季度中国可能将面临融资断档带来“财政悬崖”。预算法的“围墙”已搭建，赤字率和发债规模的“前门”显然不足够支撑存量债务和新增基建投资，则“后门”面临着重新打开的压力。若不继续提高中央政府的赤字率，流动性的压力将因“财政悬崖”阶段性加大。
上述巴曙松等人研究文章(上述文章)预计，要达到今年7%左右的GDP增长目标，资本形成的拉动要维持在2.4%，对应的基建投资增速为15.7%，资金需求为13万亿元。这些资金主要来自占比58%的自筹资金、20%的国内贷款和13%的国家预算内资金。
·但自筹资金正面临缺口：
《经济参考报》消息称，去年财政收入增速预计将23年来首次降至个位数。去年年底财长楼继伟已表示，中国财收将转为中低速增长。
土地财政模式逐步走向终结，去年前三季度土地出让收入增速分别为40.3%、14.5%和0.5%。上述文章预计，今年土地出让收入可能同比下降14%。
同时，今年是完成营改增的最后一年，各行业全面营改增会加大减税幅度。此外，今年政府将进一步实施对中小企业的减税，还会按新预算法要求清理不规范税收，房地产市场调整对税收的影响也还将继续。上述文章预计，今年公共预算收入增速约为7.8%，较去年1-11月累计8.3%的增速有所回落。以下图表均来自上述文章。
·贷款将进一步收紧：
在国务院43号文和中证登收紧质押回购资格新规影响下，地方政府主要融资工具——城投债发行额大缩水。上月为729亿元，本月不足100亿元，去年10月和11月还都超过1100亿元。
上述文章指出，今年实行的预算法修正案对地方政府最有力的一大约束便是融资平台的去政府信用化、以及预算约束的硬化。去年11和12月部分商业银行在预算法大限前加快投放信贷，侧面印证了今年去政府背书后的融资平台的融资能力不容乐观。回归企业部门信用之后，融资平台的发债能力预计会下降。
·因此，只有增加国家预算内资金，即提升中央财政赤字率，以及地方较大规模自主发债。
上述文章预计，今年赤字率会由2014年的2.1%提升至2.3%左右，将增加约2500亿元的国家预算内资金。但限额管理下地方自主发债额度较为有限，自主发债额预计会控制在GDP的1-2%，对应发债7000亿—1万亿元。
除了维持7%左右的GDP目标增速需要增加基建资金，存量到期债务也需资金。根据2013年审计结果，不计3198亿元的地方政府负有担保责任债务和5995亿元的或有债务，今年还需偿还1.9万亿元负有偿还责任的存量债务，其中市政建设和交通运输等基建设施建设占比分别达到37.5%和13.8%，合计9531亿元基建资金需要接续。
基于投资增速对应的额度、预算内资金变化幅度等同赤字同比、除预算内资金和贷款之外的利用外资、自筹资金和其他资金测算，上述文章预计，今年基建投资的资金缺口达到3.5万亿元。由于上述地方债券发行额度不足以弥补这一缺口，今年PPP项目可能出现井喷。但PPP融资依托于项目，融资能力显然不足以替代融资平台依托主体的融资规模。
从存量来看，2015年地方政府到期需滚动的债务接近2万亿元。而按照预算法修正案的规定，地方政府自主发债的额度需经全国人大和地方人大审议通过，地方政府债券发行的程序进展最快要到今年年中。所以，今年上半年地方政府面临各项基建项目“钱从哪里来”的问题。
今年第一季度并非开工旺季，又有去年11和12月投放信贷的支持，因此二季度地方政府或将面临融资断档带来的阶段性“财政悬崖”流动性压力。
鉴于赤字率和发债规模均明显无法达到存量债务和新增基建投资的需求，上述文章建议，在中央和地方债务并表的同时，应当实事求是地考虑提高中央政府的赤字率。在警醒地方债务的同时，财政部门也应兼顾稳增长和防风险的底线。否则今年中国版“财政悬崖”会导致流动性压力阶段性加大。