专题研究|钢铁2017年05月04日
证券研究报告
020-********
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一、基本面回顾：
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目录索引
2016年及2017Q1业绩概览：2016年大幅改善、整体扭亏为盈，2017Q1继续向好、盈利创历史新高 (4)
一、基本面回顾：2016年改善明显，2017年一季度继续向好 (9)
（一）2016年：供需错配、原料端抬升与“地条钢”出清先后支撑钢价震荡上涨，下游复苏驱动库存周期支撑行业盈利全面回升 (9)
（二）2017年Q1：延续2016年行业基本面改善态势，盈利创历史新高 (12)
二、上市钢企：2016年行业整体扭亏为盈、盈利显著改善，2017Q1继续向好，钢市回暖、降本增效为主因 (19)
（一）2016年：上市钢企盈利面显著扩大，行业整体实现扭亏为盈，钢市回暖、降本增效为主因 (19)
（二）2017Q1：盈利继续向好，大部分钢企较去年同期实现业绩改善 (24)
三、2017年展望：偏紧的外围环境下，盈利稳中求进 (29)
（一）基本面展望：上半年“地条钢”出清与补库存支撑钢价与盈利向好，年中成本端抬高钢价、挤压盈利，下半年钢价或下行、盈利持稳，全年钢价、盈利均有望趋好 (29)
（二）上市公司经营目标：偏紧的外围环境下，盈利稳中求进 (31)
四、投资建议：供给侧改革和国企改革将加速推进，看好钢铁行业投资机会34
五、风险提示 (34)
图表索引
图1：2017Q1房地产投资完成额为1921.92亿元，累计同比增长9.10% (12)
图2：2017Q1基建固投完成额为23756.69亿元，累计同比增长18.68% (12)
图3：2017年Q1粗钢累计产量同比上升4.6% (14)
图4：2017年3月粗钢产量创历史新高 (14)
图5：2017Q1MySpic钢价走势先维持平稳，后上升再回落 (15)
图6：2017Q1重点钢厂中的盈利钢厂占比为81.44%，盈利状况继续改善 (17)
图7：2017Q1螺纹钢吨钢毛利为552元/吨，同比环比均大涨 (17)
图8：SW钢铁上市公司2016年归属母公司股东的净利润 (19)
图9：扭亏为盈公司归属于母公司股东净利润（单位：亿元） (22)
图10：盈利增加公司归属于母公司股东净利润（单位：亿元） (23)
图11：盈利收窄公司归属于母公司股东净利润（单位：亿元） (23)
图12：由盈转亏公司归属于母公司股东净利润(亿元) (24)
图13：亏幅收窄公司归属于母公司股东净利润(亿元) (24)
图14：SW钢铁上市公司2017Q1归属母公司股东的净利润 (25)
表1：SW钢铁行业35家上市公司2016年业绩情况一览表 (4)
表2：SW钢铁行业35家上市公司2017Q1业绩情况一览表 (7)
表3：2015-2016年钢铁需求量（单位：亿吨） (9)
表4：主要原材料分季度累计涨幅（单位：元/吨、%） (10)
表5：主要普通钢材品种价格变化情况（单位：元/吨，%） (10)
表6：2016年基本面较2015年大为改善 (11)
表7：2017Q1钢铁相关下游行业主要经营数据指标 (13)
表8：2017Q1主要原材料价格变动情况（单位：元/吨，美元/吨） (14)
表9：2017Q1主要普钢品种价格变动情况（单位：元/吨） (15)
表10：2017Q1基本面较2016Q1大幅改善 (16)
表11：2017Q1基本面较2016Q4继续改善 (17)
表12：SW钢铁行业上市公司2016年业绩变动情况一览表 (20)
表13：SW钢铁行业上市公司2015年-2016年业绩变动情况归类 (21)
表14：SW钢铁行业上市公司2016Q1~2017Q1业绩变动情况一览表 (25)
表15：SW钢铁上市公司2016 Q1-2017 Q1业绩变动情况 (27)
表16：2015-2017年钢铁需求量（单位：亿吨） (29)
表17：部分上市钢企（或其母公司）2016年经营业绩、2017年经营目标与基本面预期 (31)
2016年及2017Q1业绩概览：2016年大幅改善、整体
扭亏为盈，2017Q1继续向好、盈利创历史新高
截至2017年4月30日，SW钢铁板块35家上市公司（原36家，本文中不讨论本
钢板B）全部公布了2016年年度报告及2017年第一季度报告。我们对各上市公司
2016年及2017Q1的业绩情况进行统计分析，以探究钢铁行业2016年及2017Q1的发
展状况。
1、2016年上市钢企盈利面显著提高，行业整体实现扭亏为盈，钢市回暖、降
本增效为主因
从盈利状况来看：2016年，35家SW钢铁上市公司中盈利的有31家，盈利面高
达88.57%，而2015年盈利面仅为45.71%，行业整体盈利情况明显改善。
从盈利变动来看：对比SW钢铁上市公司2015年跟2016年的盈利情况，我们发
现，其中实现扭亏为盈的有17家，占比48.57%；盈利增加的有9家，占比25.71%；
盈利收窄的有5家，占比14.29%；由盈转亏和亏幅收窄的各有2家，分别占比5.71%；
总体来看，大部分上市公司都实现了业绩的改善。
总体来看，35家上市钢企中实现业绩改善的共有28家，其中17家扭亏为盈、9
家盈利增加和2家亏幅收窄，钢市回暖与降本增效为其业绩改善主要原因。出现业绩
恶化的只有7家，其中5家盈利收缩和2家由盈转亏，纵观这7家钢企业绩恶化的原因，
多由下游行业需求疲软引致，加之原材料价格的上涨致使成本上升。
表1：SW钢铁行业35家上市公司2016年业绩情况一览表