项目投资练习题
一、单项选择题
1、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是（D ）
A.投资项目的原始投资
B.投资项目的现金流入量
C.投资项目的有效年限
D.投资项目的预期报酬率
2、当贴现率为10％时，某项目的净现值为500万元，则说明该项目的内含报酬率（ A ）
A．高于10％ B．低于10％ C．等于10％ D．无法确定
3、如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ A ）
A．净现值 B．投资利润率C．内部收益率D．投资回收期
4、某投资方案年营业收入240万元，年销售成本170万元，其中折旧70万元，所得税税率40%，则该方案年营业现金净流量为（ B ）
A. 70万元
B. 112万元
C. 140万元
D.84万元
5、获利指数与净现值指标相比，其优点是（ B ）
A.便于投资额相同的方案的比较
B.便于进行独立投资机会获利能力的比较
C.考虑了现金流量的时间价值
D.考虑了投资风险性
6、如果投资者着重考虑投资效益，那么做出长期投资的多项目组合决策的主要依据就应当是：在保证充分利用资金的前提下，尽可能（ D ）
A.提前收回投资
B.获取最大利润并上交最多的税
C.延长经营期间
D.获利最大的净现值总量
7、一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税税率为40%，则该方案年现金流量净额为（ B ）
A. 90
B. 139
C. 175
D. 54
8、下列说法中不正确的是（ D ）
A.按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠
B.利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率
C.分别利用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行同一项目评价时，
评价结果有可能不一致
D.回收期法和投资利润率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况
9、某公司拟投资10万元建一项目，预计该项目当年投资当年完工，预计投产后每年获得净利1.5万元，年折旧率为10%，则该项目回收期为（ C ）
A.3年
B.5年
C.4年
D.6年
10、某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（ B ）
A.以100万元作为投资分析的机会成本考虑
B.以80万元作为投资分析的机会成本考虑
C.以20万元作为投资分析的机会成本考虑
D.以180万元作为投资分析的机会成本考虑
11、某投资方案的年营业收入为100 000元，年付现成本为60 000元，年折旧额10 000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ D ）A．26 800元 B.36 800元 C.16800元 D.30100元
12、如果其他因素不变，一旦折现率降低，则下列指标中其数值将变大的是( C )
A.内部收益率
B.投资利润率
C.净现值
D.内部收益率
13、投资项目评价指标中，不受建设期的长短，投资的方式、回收额的有无以及净现金流量大小影响的评价指标是( A )
A. 内部收益率
B.投资利润率
C.净现值
D. 获利指数
14、在考虑所得税因素以后，下列( A )公式能够计算出现金流量。
A.现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
B.营业现金流量＝税后净利－折旧
C.现金流量＝收入×（1－税率）＋付现成本×（1－税率）＋折旧×税率
D.营业现金流量＝税后收入－税后成本
15、评价投资方案经济效果的方法中，（ B ）是属于非贴现的现金流量法。
A.净现值法
B.静态的投资回收期法
C.内部收益率法
D.获利能力指数法
16、下列表述中不正确的是（ C ）
A.净现值是未来报酬的总现值与寝投资额现值之差
B.当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内部报酬率
C.当净现值大于零时，获利指数小于1
D.当净现值大于零时，说明该投资方案可行
17、在没有资本限量的情况下，（ A ）是最好的投资评价指标。
A.净现值
B. 内部收益率
C.获利指数
D. 回收期
18、在评价单一的独立投资项目时，可能与净现值指标的评价结论产生矛盾的指标是（ A ）
A.静态投资回收期
B.获利指数
C.内部收益率
D.净现值率
二、多项选择题
1、采用获利指数进行投资项目经济分析的决策标准是（AD ）
A．获利指数大于或等于1，该方案可行
B．获利指数小于1，该方案可行
C．几个方案的获利指数均小于1，指数越小方案越好
D．几个方案的获利指数均大于1，指数越大方案越好
2、已知甲乙丙三个互斥方案的原始投资额相同，如果决策结论是：“无论从什么角度看，甲方案均优于乙方案。”则必然存在的关系有（ABD ）
A.甲方案的净现值大于乙方案
B.甲方案的获利能力指数大于乙方案
C.甲方案的投资回收期大于乙方案
D.甲方案的内含报酬率大于乙方案
3、下列几个因素中影响内含报酬率的有（CD ）
A.银行存款利率
B.银行贷款利率
C.投资项目有效年限
D.原始投资额
4、评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（BC ）
A.不可能衡量企业的投资风险
B.没有考虑资金时间价值
C.没有考虑回收期后的现金流量
D.仅能衡量投资方案投资报酬的高
低
5、在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结点）发生的净现金流量包括（ABD ）
A.回收流动资金
B.回收固定资产余值
C.原始投资
D.经营期末
营业净现金流量
6、在不考虑所得税的情况下，下列计算营业现金净流量的公式中，正确的是（ABD ）
A.营业现金净流量＝利润＋折旧
B.营业现金净流量＝营业收入－经营成本
C.营业现金净流量＝营业收入－营业成本－折旧
D.营业现金净流量＝营业收入－营业成本＋折旧
7、计算企业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式（CD ）来计算。
A.NCF＝净利＋折旧＋所得税
B.NCF＝净利＋折旧－所得税
C.NCF＝营业收入－付现成本－所得税
D.NCF＝净利＋折旧
8、一项固定资产投资方案的现金流出量应包括（ACD ）
A.固定资产投资
B.各年固定资产的折旧
C.流动资产投资
D.
固定资产的修理及维护费用
9、下列说法正确的是（CD ）
A.净现值法能反映各种投资方案的净收益率
B.净现值法不能反映投资方案的实际报酬
C.平均报酬率法简明易懂，但没有考虑资金的时间价值
D.获利指数法有利于在投资额不同的投资方案之间进行对比
10、下列指标中，考虑资金时间价值的是（AC ）
A.净现值
B.营业现金流量
C.内含报酬率
D.投资回收期
11、项目投资决策中，在分析评价时不必加以考虑的成本包括（CD ）
A.机会成本
B.重置成本
C.沉没成本
D.账面成本
三、计算题
1、某公司有一个投资项目，需要投资6000元（5400元用于购买设备，600元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2000元，第二年为3000元，第三年为4500元。第三年末项目结束，收回流动资金600元。假设公司适用的所得税税率为40％，固定资产按3年用直线法折旧并不计残值。公司要求的最低投资报酬率为10％，利率为10％，1至3期的复利现值系数为0.909，0.826和0.751。
要求：（1）计算确定该项目的税后现金流量；
（2）计算该项目的净现值；
（3）如果不考虑其他因素，你认为项目应否被接受？为什么？
解：（1）计算税后现金流量
时间0 1 2 3 3
税前现金流量（6000）2000 3000 4500 600 折旧增加1800 1800 1800
利润增加200 1200 2700
税后利润增加120 720 1620
税后现金流量(6000) 1920 2520 3420 600
（2）净现值＝1920＊0.909＋2520＊0.825＋3420＊0.751－6000＝845.82>0
（3）回收期＝2＋（6000－1920－2520）／(3420+600)＝2.39年
（4）由于净现值大于零，应该接受该方案。
2、ABC公司考虑购买80000元的一台机器。按照直线法提取折旧；使用年限8年，无残值。该机器期望产生现金流入为每年24000元，假设所得税率为40%。要求：（1）计算该项目的回收期（税后）
（2）计算投资利润率（税后）
解：（1）计算税后现金流量
时间0123 (8)
税前现金流量（80000）240002400024000 (24000)
折旧增加100001000010000 (10000)
利润增加14000 14000 14000 (14000)
税后利润增加8400 8400 8400 (8400)
税后现金流量（80000) 18400 18400 18400 18400 0
或:每年营业现金流量＝24000＊（1-40%）+（8000/8）＊40%＝14400+4000＝18400
回收期＝80000/18400＝4.35年
（2）投资利润率＝(18400-10000)/80000＝10.5%
资本成本与资本结构习题课
一、单项选择题
1、某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，债券的票面利率为8%，每年付息一次，企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元，假设企业的所得税税率为15%，则企业发行的债券成本为（）
A．5.96%B．7.16%C．7.02%D．7.12%
2、关于资金成本，下列（）是正确的
A．资金成本等于筹资费用与用资费用之和与筹资数额之比
B．一般而言，债券的筹资成本要高于银行借款的筹资成本
C．在各种资金成本中，普通股的资金成本不一定是最高的
D．使用留存收益不必付出代价，故其资金成本为零。
3、以下关于资金结构的叙述中，正确的是（）
A．资本结构与资本成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系
B．资本结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例
C．资本结构与企业的价值无关
D．保持经济合理的资本结构是企业财务管理的目标之一
4、某企业按年利率10%向银行借款200万元，银行要求保留20%的补偿性余额。则该企业借款的实际利率是（）
A．10%B．20%C．15%D．12.5%
5、某公司计划发行债券500万元，年利息率为10%，预计筹资费用率为5%，所得税税率为33%，预计发行价格为600万元，则该债券的成本为（）
A．10%B．7.05%C．5.88%D．8.77
6、下列关于资金结构的表述正确的是（）
A．资金结构是指企业各种短期资金来源的构成与比例关系
B．资金结构在企业设立后应始终保持不变
C．资金结构是企业所有者权益与负债之间的比例关系，与资金成本无关
D．资金结构影响资金成本
7、在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）
A．长期借款成本B．债券成本C．保留盈余成本D．普通股成本
8、下列关于最佳资金结构的表述，不正确的是（）
A．公司总价值最大时的资金结构是最佳资金结构
B．公司综合资金成本率最低时的资金结构是最佳资金结构
C．若不考虑风险价值，息税前利润高于每股利润无差别点时，运用负债筹资，可实现较佳资金结构
D．若不考虑风险价值，息税前利润高于每股利润无差别点时，运用股权筹资，可实现较佳资金结构
9、下列属于影响企业财务风险的因素是（）
A．材料价格上涨B．产品质量下降C．银行借款增加D．产品销售减少
10、下面哪项与资金结构无关（）
A．企业销售增长情况B．贷款人与信用评级机构
C．管理人员对风险的态度D．企业的产品在顾客中的声誉
11、一般来讲，以下四项中（）最低
A．长期借款成本B．优先股成本C．债券成本D．普通股成本
12、某企业平价发行一批债券，其票面利率为12%，筹资费用率为2%，所得税率为33%，则此债券成本为（）
A．8.7%B．12%C．8.2%D．10%
13、某股份公司发行优先股200万元，筹资费用率为2.5%，每年按13%支付固定数额的优先股利，则此优先股成本为（）
A．13%B．26%C．6.5%D．5%
14、固定成本与变动成本的划分，是根据成本与（）的依存关系来划分的
A．企业规模B．企业产品种类C．企业生产组织特点D．业务量
15、资金每增加一个单位而增加的成本叫（）
A．综合资金成本B．边际资金成本C．自有资金成本D．债务资金成本
16、资金结构最优指的是（）
A．股东财富最大化B．资金结构中负债资金比例较大
C．加权平均资金成本最低D．企业利润最大化
17、下列哪一项不属于权益资金成本（）
A．银行借款成本B．留存收益成本C．优先股成本D．普通股成本
18、负债越多，企业财务风险会（）
A．越小B．越大C．不变D．无法确定
19、某公司发行债券面值1000元，平价发行，票面利率为12%，偿还期限5年，发行费率3%，所得税率为33%，则债券的个别资金成本为（）
A．12.37%B．16.45%C．8.29%D．8.04%
20、可以通过下列途径降低企业的经营风险（）
A．增加人工工资B．增加广告费用C．提高产品市场占有率D．降低价格
二、多项选择题
1、在企业资金结构中，适当安排负债资金，可使企业（）
A．降低资金成本B．加大财务风险C．扩大销售规模D．发挥财务杠杆作用
2、影响企业资本结构的因素是（）
A．企业规模B．利率水平的变动趋势C．企业所处行业D．所得税税率的高低
3、如果企业调整资金结构，则企业的资产和权益总额（）
A．可能同时增加B．可能同时减少C．可能保持不变D．一定会发生变动
4、企业降低经营风险的途径一般有（）
A．增加销售量B．增加自有资本C．降低变动成本D．增加固定成本比例
5、调整企业的资本结构，提高负债的比例能（）
A．提高资产负债率B．提高权益乘数C．增加企业的财务风险D．降低资本成本6、最优资本结构满足（）
A．企业价值最大化B．综合资本成本最低C．自有资本成本最低D．平均资本成本最低
7、资本成本是（）
A．企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据B．企业选择投资方案的依据
C．确定最优资金结构须考虑的一项因素D．选用筹资方式的标准
8、影响资金结构的因素有（）
A．所得税率B．资产结构C．企业财务状况D．企业所处行业
三、计算题
1、某公司拥有长期资金400万元，其中长期贷款100万元，普通股300万元。该资金结
构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金200万元，并维持目前的资金结构，随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：
资金种类新筹资额（万元）资金成本
长期贷款40及以下
40以上
4%
8%
普通股75及以下
75以上
10%
12%
要求：计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。
2、A企业目前资本结构如下表：
资金来源金额
长期债券优先股普通股合计年利率8%，200万元年股息率6%，100万元25000股，500万元800万元
该公司普通股每股面额200元，今年期望股利24元，预计以后每年股利增加4%，该公司所得税率33%，假设发行各种证券均无筹资费用，该公司计划增资200万元，有以下两个方案可供选择：甲方案发行债券200万元，年利率为10%，此时普通股股利将增加到26元，以后每年还可增加5%，但由于风险增加，普通股市价将跌至每股180元；乙方案发行债券100万元，年利率为10%，发行普通股１００万元，此时普通股股利将增加到26元，以后每年再增加4%。由于企业信誉提高，普通股市价将上升至230元。
要求：通过计算，在甲、乙两个方案中选择较优方案。
《资本成本与资本结构》习题答案
一、1.A 2.B 3.D 4.D 5.C 6.D 7.C 8.D 9.C 10.D
11.A 12.C 13.A 14.D 15.B 16.C 17.A 18.B 19.C 20.C
二、1.ABD 2.ABCD 3.ABC 4.AC 5.ABC 6.ABD 7.ABCD 8.ABCD
三、
1）筹资突破点
=可用某一种特定成本筹集到的某种资金额/ 该种资金在资本结构中所占的比重筹资突破点（1）=40/25%=160万元
筹资突破点（2）=75/75%=100万元
边际资本成本：
（0--100万元）：K=25%*4%+75%*10%=8.5%
（100万元--160万元）：K=25%*4%+75%*12%=10%
（160万元以上）：K=25%*8%+75%*12%=11%
2)解：
（1）计算目前资本结构下的wacc
长期债券比重=200/800=25%，Kd=8%*（1-33%）=5.36%
优先股比重=100/800=12.5%，Kp=6%
普通股比重=500/800=62.5%，Ke=24/240+4%=16%
Wacc=25%*5.36%+12.5%*6%+62.5%*16%=12.09%
(2) 计算按甲方案増资后的wacc
长期债券比重1=200/1000=20%，Kd1=8%*（1-33%）=5.36%
长期债券比重2=200/1000=20%，Kd1=10%*（1-33%）=6.7%
优先股比重=100/1000=10%，Kp=6%
普通股比重=500/1000=50%，Ke=26/180+5%=19.44%
Wacc=20%*5.36%+20%*6.7%+10%*6%+50%*19.44%=12.73%
（3）计算按甲方案増资后的wacc
长期债券比重1=200/1000=20%，Kd1=8%*（1-33%）=5.36%
长期债券比重2=100/1000=10%，Kd1=10%*（1-33%）=6.7%
优先股比重=100/1000=10%，Kp=6%
普通股比重=(500+100)/1000=60%，Ke=26/230+4%=15.30%
Wacc=20%*5.36%+10%*6.7%+10%*6%+60%*15.30%=12.17%
选择乙方案。
第七章投资决策思考与练习题答案 1.机会成本请阐述一下机会成本的含义。 答：在这种情况下，机会成本所指的是资产的价值或者将会运用在项目中的其他投入。相对成本是指资产或者投入现在的价值而不是指，比如说的购入所需要的成本。 2.增量现金流在计算投资项目的NPV时,下边哪个可以被看成是增量现金流? (1)新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。 A.是的。公司其他产品销售的减少，指的是一种侵蚀效应，应当被视为增量现金流。这些销售的减少应该被包括，因为它们是公司选择生产新产品所必须承担的成本。（副效应） (2)只有新的项目被接受,才会开始投入建造的机器和厂房. B.是的，对厂房和设备的支出应被视为增加现金流量。这些都是新的生产线所产生的成本。但是，如果这些支出已经发生（并且无法通过对厂房和设备销售收复），他们是沉没成本，不作为增量现金流量包括在内。 (3)过去3年发生的和新项目相关的研发费用. C.不是，研究和开发费用，不应被视为增加现金流量。过去3年对产品的研究和开发的成本应当作为沉没成本而不应当包括在新项目的评估中。以前做出的决定和发生的费用是不能改变的了。他们不应该影响接受或拒绝新项目的决定。
(4)新项目每年的折旧费用. D.是的，每年的折旧费用，在计算相关的特定项目的现金流量必须予以考虑。虽然折旧没有直接影响到现金流的现金支出，但是它减少了企业的净收入，因此，降低了全年的税额。由于这种折旧的税盾，在年底时，相比没有折旧支出而言，公司将有更多的现金在手头上。 (5)公司发放的股利 E.不是, 发放的股利不能看作是增量现金流. 公司是否发放股利独立于与是否接受一个特定的项目.由于这个原因, 考虑一个新项目时,股利不能当做是增量现金流. 股利政策将在以后的章节中有详细的讲解. (6)项目结束时,销售厂房和机器设备的收入 F.是的, 项目结束时,厂房和机器设备的残值可以看成是增量现金流. 销售设备的收入是现金流入, 设备的销售价格与它的账面价值的差额会形成会计收益或损失,并导致税收冲销或者形成纳税义务. (7)如果新项目被接受,那么需要支付的新雇员的薪水和医疗保险费用。 F.是, 新雇员的薪水和医疗保险费用应该被看成是增量现金流. 由于新项目雇用的雇员的薪水应该被列入该项目的成本. 3.增量现金流
第八章项目投资决策 一、单项选择题 1、下列关于一组独立备选方案中某项目的净现值小于0，则下列说法中正确的是（）。 A.项目的现值指数小于0 B.项目的内含报酬率小于0 C.项目不可以采纳 D.项目的会计平均收益率小于0 2、某投资方案，当折现率为15%，时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为－20元。该方案的内含报酬率为（）。 A.14.88% B.16.38% C.16.86% D.17.14% 3、在确定投资项目的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是（）。 A.考虑投资项目对公司其他项目的影响 B.区分相关成本和非相关成本 C.辨析现金流量与会计利润的区别与联系 D.只有增量现金流量才是相关现金流量 4、某投资项目的现金净流量数据如下：NCF0＝－100万元，NCF1＝0万元，NCF2－10＝30万元；假定项目的折现率为10%，则该项目的净现值为（）万元。 A.22.77 B.57.07 C.172.77 D.157.07 5、独立投资和互斥投资分类的标准是（）。 A.按投资项目的作用分类
B.按项目投资对公司前途的影响分类 C.按投资项目之间的从属关系分类 D.按项目投资后现金流量的分布特征分类 6、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利4万元，则该投资的投资回收期为（）年。 A.2 B.4 C.5 D.10 7、相关成本是指与特定决策有关的成本，下列选项中不属于相关成本的是（）。 A.未来成本 B.重置成本 C.沉没成本 D.机会成本 8、某项目的现金流出现值合计为100万元，现值指数为1.5，则净现值为（）万元。 A.50 B.100 C.150 D.200 9、下列选项中不属于净现值缺点的是（）。 A.当各方案的经济寿命不等时，最好用净现值进行评价 B.不能动态反映项目的实际收益率 C.当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣 D.净现值的大小取决于折现率，而折现率的确定较为困难
《投资项目评估》课程习题集一、多项选择题 1.投资具有以下特征（） A长期性B 风险性 C 可操作性D收益性 2.项目按性质分为（） A工业项目B基本建设项目C 更新改造项目D非工业项目 3.项目发展周期包括三个阶段，即（） A投资前期B建设期 C 生产（经营）期D计算期 4.投资环境按其表现形态分为（） A软环境B 硬环境 C 国内环境D国外环境 5.投资者的信用程度包括（）A筹资能力 B金融信用 C 经营信用 D可靠性 6.市场调查的方 法有（） A典型市场调查法 B普遍市场调查法 C几率抽样法 D非几率抽样法 7.产品生命周期 包括（） A投入期B 成长期 C 成熟期D 衰退期 8.项目生产规模 的确定方法有 （） A经验法B 比较系数 C 规模效果曲线法 D分步法 9.规模经济可区 分为（） A生产上的和经营 上的规模经济 B规模的内部经济 性和外部经济性 C 数量上的和质量 上的规模经济 D 以上答案中只 有AB正确 10.厂址选择常 用的技术分析方法 有（） A方案比较法 B评分优选法 C 最小运输费用法 D分步法 11.项目技术条 件评估的原则 （） A先进性B适 用性 C 经济 性D安 全性 12.项目总投资 估算包括三个部 分，即（） A建设投资估算 B固定资产投资估 算 C 流动资产 估算D建设期 利息估算 13.在国际贸易 中，根据交货方式 的不同，设备的交 货价主要有 （） A离岸价格B 离岸价加运费价格 C 到岸价格D 到岸价格加运费价 格 14.流动资金分 项详细估算法包括 （） A储备资金估算 B生产资金估算 C成品资金估算 D销售资金估算 15.项目评估报 告包括（） A正文B主 要附表C 附图 D 附件 16.建设项目财 务数据估算的主要 内容包括（） A总成本费用估算 B销售收入、销售 税金及附加、利润 总额及其分配估算 C 建设期估算
第六章净现值与投资评价的其他方法思考与练习题答案 1、假设常规的现金流中，其回收期小于项目周期，当折现率为零时， 仅仅可以得出NPV为正，并无更多意义；而在折现率大于零时，同样 也是在回收期小于这个项目周期的条件下，NPV可能为正，为零，或 为负，这将取决于折现率是大于、等于还是小于IRR。这时折现回收 受相关折现率的影响。如果一个项目的折现回收期小于该项目周期，那么NPV 必然是正的。 2、按照常规现金流中，如果对于某一固定折现率，该项目有正的净 现值，那么它在折现率为零时净现值也为正，且该项目的回收期一定 小于其项目周期。由于折现回收期法的折现率与NPV中的折现率相 同，因此，如果净现值是正的，那么折现回收期一定会小于该项目周期；如果净现值是正的，那么未来现金流折现后的现值之和一定会大于其初始投资成本，因此，盈利指数（PI ）一定大于1。如果在折现 率为R时的净现值是正的，那么对一些大于R的折现率R，其净现值会为0，因此，内部收益率一定会大于必要报酬率。 3、a.回收期中的一系列现金流仅仅是指在会计平衡点上的现金流。 在实际回收期的计算中,我们假定任何给定现金流的产生时间都是连 续的，不间断的。回收期指的是所有一系列现金流折现后正好等于初始投资时的那个时间点，给定一个项目的截止时间，我们的决策规则是当回收期在项目结束期之前，我们接受这个项目，反之，拒绝该项目。我们在计算回收期中最糟糕的问题是它忽略了资金的时间价值。 此外, 在项目回收期的计算中选择分段点是一项很武断的工作，没有
任何固定的规则和方法。回收期这一方法主要运用于短期项目；它完全忽略了发生在项目截止后的所有现金流。 b.平均会计收益率为项目的平均收益除以整个项目期限内的平 均账面投资额。本文计算的AAF是作为以平均(总)的账面价值而言的平均净收入。在计算ARR中，给定项目截止期，我们的决策规则是, 当ARR大于期望收益率时，接受该项目，拒绝其它项目。ARR不是一 个衡量现金流量或者是市场价值的比率，而是财务报表的一个数值与衡量项目相关价值有些许类似之处。此外, 选择一个项目的截止期是十分武断的, 期间的资金时间价值被忽略了。作为一名财务经理不仅要依靠相关会计数据，还要依靠相关市场数据，并且被忽略的资 金的时间价值也是一个是困扰。尽管有这样的问题,AAR仍然被用于 实务中, 因为(1) 会计信息通常是可用的,(2) 分析师通常使用会计比率分析公司业绩,(3) 管理补偿通常依赖于会计比率目标的实现。 c.IRR 是一种贴现比率，它使得由一系列的现金贴现后得出的 NPV趋近于零。因此IRR可解释为内部财务盈亏回报率；以IRR为贴 现率时, 项目的净值为零。接受或拒绝项目的标准如下： 当C0 < 0, 且所有的未来现金流都为正, 如果内部收益率大于或等 于贴现率，则接受该项目。 当C0 < 0, 且所有的未来现金流都为正, 如果内部收益率小于贴现率，则拒绝该项目。 当C0 > 0, 且所有的未来现金流都为负, 如果内部收益率小于或 等于贴现率，则接受该项目。
项目投资练习题(同名24663)
第五章项目投资 一、单项选择题。 1.某投资项目投产后预计第一年流动资产需用额为100万元，流动负债需用额为80万元，第二年流动资产需用额120万元，流动负债需用额90万元，则第二年的流动资金投资额为（）万元。 A.30 B.20 C.10 D.0 【正确答案】C 【答案解析】第一年流动资金需用额＝100-80＝20（万元），首次流动资金投资额＝20（万元），第二年流动资金需用额＝120-90＝30（万元），第二年的流动资金投资额＝30-20＝10（万元）。 2.某项目投资需要的固定资产投资额为100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资5万元，建设期资本化利息2万元，则该项目的原始总投资为（）万元。 A.117 B.115
C.110 D.100 【正确答案】B 【答案解析】原始总投资＝100＋10＋5＝115（万元）。 3.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（）。 A.必须考虑现金流量的总量 B.尽量利用现有会计利润数据 C.充分关注机会成本 D.不能考虑沉没成本 【正确答案】A 【答案解析】估计现金流量应当考虑的问题包括：必须考虑现金流量的增量；尽量利用现有会计利润数据；不能考虑沉没成本；充分关注机会成本；考虑项目对企业其他部门的影响。 4.在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（）的影响。 A.更新改造项目中旧设备的变现收入 B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少 C.固定资产的折旧额
D.以前年度支付的研究开发费 【正确答案】D 【答案解析】以前年度支付的研究开发费属于沉没成本，所以在计算现金流量时不必考虑其影响。 5.某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总成本为100万元，年折旧为10万元，无形资产年摊销额为10万元，所得税率为40%，则该项目经营现金净流量为（）。 A.80万元 B.92万元 C.60万元 D.50万元 【正确答案】A 【答案解析】经营现金净流量＝净利润＋折旧＋摊销＝（200-100）×（1-40%）＋10＋10＝80（万元）。 6.某企业打算变卖一套尚可使用6年的旧设备，并购置一台新设备替换它，旧设备的账面价值为510万元，变价净收入为610万元，新设备的投资额为915万元，到第6年末新设备的预计净残值为15万元，旧设备的预计净残值为10万元，
计算题： 1.巳知某产品的生产成本函数和销售收入函数分别为TC＝180000+100Q+0.01Q2，TR＝300Q-0.01Q2，试求其盈亏平衡产销量和最大盈利产销量？ 1．解：在盈亏平衡点，TC＝TR，则 180000+100Q+0.01Q2＝300Q–0.01Q2 Q2–10000Q+9000000＝0 解得Q1＝1000，Q2＝9000 即当实际产销量Q＜1000或Q＞9000时，企业会发生亏损，盈利的产销量范围是1000＜Q＜9000。 利润函数 π＝TR–TC＝–0.02Q2+200Q–180000 求利润最大时的产销量，要求 ＝–0.04Q+200＝0 解得Q＝5000 由于＝–0．04＜0 所以当Q＝5000时，可实现最大盈利。 2. 某房地产开发公司欲建房出售，根据市场预测，每平方米建筑面积可售1000元，每平方米建筑面积变动成本为500元，该公司年固定成本为80万元。问该公司的年销售量要达到多少才能做到盈亏平衡?若公司要实现40万元利润，销售量应达到多少? 解：盈亏平衡点的销售量为：
Ql=800000／(1000–500)=1600(平方米) 若要达到40万元年利润，销售量应为： Q2＝(F+S)／(P-V) =(800000+400000)／(1000-500) ＝2400(平方米) 3. 某房地产项目财务评估数据如下：正常年份的产量为52万平方米，销售收入为33652万元，可变成本为11151万元，销售税金为1578万元，年固定成本为10894万元。求盈亏平衡点的产销量。 解：令盈亏平衡点的产销量为X，则有PX-bX-a=0 (p-b)X-a=0 (33652/52-11151/52-1578/52)X-10894=0 X=27.07万平方米 4.一房地产项目建设期为2年，第一年年初投入1500万元，全部是自有资金；第二年年初投入1000万元，全部是银行贷款。固定资产投资包括了固定资产投资方向调节税。固定资产贷款利率为10％。该项目可使用20年。从生产期第一年开始，就达到生产能力的100％。正常年份生产某产品10000吨，总成本费用1500万元。销售税金为产品销售收入的10％。产品销售价格为2500元／吨，并且当年生产当年销售，没有库存。流动资金为500万元，在投产期初由银行贷款解决。 求：该房地产投资项目的投资利润率、投资利税率和资本金利润率。 解：总投资=固定资产投资+固定资产投资方向调节税+建设期利
1．在下面的现金流量图中，知各现金流量T1、T2、T3、A以及折现率i， 求：①各现金流量的现值和②各现金流量的终值和 ③在考虑资金时间价值的条件下，如果所有现金流入恰好能够补偿现金流出，已知T1、T2、T3，试求A=？ 3 1 2．某企业年初从银行贷款1200万元，并将从第2年开始的每年末偿还250万元。已知银行按年6%复利计息，试求企业在哪一年才能还清这笔贷款？（精确到0.1） 3．5000元的贷款，在年复利8%的情况下，打算按下表所示的计划进行偿还。试求在第5年X=？ 年份 1 2 3 4 5 偿还金额 500 1000 1500 2000 X
，计算该债券的内部收益率（使用试算内插法），以判断年机会成本为10%的投资者是否应该 购买该债券？ 4．公司打算购买下表所列的两种设备中的一种，如果公司设定的ic为12%，试协助公司进行选择。 项目设备A 设备B 初始投资 3400 元 6500元 服务寿命 3年 6年 残值 100 元 500元 年运行费用 2000元 1800元 5．某项工程，连续在三年中的每年年初分别投资1000、1500和2000万元。若资金全部来自银行贷 款，复利利率为8%，从第3年末开始，分10年等额偿还，求：每年应偿还银行多少万元？ 6.某项目净现金流量如图所示（单位：万元），已知P C=6年，i C=10%，ROI C=20-27%。 200 要求：①计算项目的静态投资回收期Pt、总投资收益率ROI（设正常年份息税前利润为180万元）、 净现值NPV。②试述所得结果可以说明哪些问题？
7.购买某设备初始投资8000元，若其每年净收益为1260元，设备报废后无残值，试问： (1)如果使用8年后报废，其IRR=？ (2)如果希望IRR=10%，那么该设备至少应该使用多少年才值得购买？（精确到0.1） 8.如果你可以获得两个快餐许可经营权，而且你必须购买其中一个（现金流量如下表所示，单位：万元），并在第3年末将其卖出。若你的最低期望收益率为30%，试用△IRR法进行决策。[提示:（P/A，30%，3）=1.816 ；（P/A，40%，3）=1.589] 0 1 2 3 比萨饼 -50 10 60 170 汉堡包 -80 30 80 190 9.某地方计委收到3个建设期均为1年的投资项目申请，各项目数据如下（单位：万元）： 项目 0年投资年净收益寿命期（年） A 10 4 6 B 15 5 7 C 22 6 8 （1）如果只能建一个项目，应当批准哪一个（该类项目的最低期望收益率为10%）？ （2）如果该地区可用于投资的资金只有40万元，应当如何进行决策？
1．某企业拟购建一项固定资产，预计在建设起点需一次性投入资金1 100万元，建设期为2年，建设期满后需投入流动资金200万元。该固定资产估计可使用10年，期满有净残值100万元，按直线法计提折旧，流动资金于项目终结时一次收回，预计投产后每年可为企业多创利润100万元。假定不考虑所得税因素，计算项目各年的现金净流量。 1．初始现金流量 NCF0=-1 100(万元) NCF1=0(万元) NCF2=-200(万元) NCP3-11=100+100＝200(万元) NCF12=200+100+200=500(万元) 2．某公司考虑将一台1998年末以50 000元购入的相当陈旧又缺乏效率的旧设备予以更新，设备可使用10年，期满无残值,按直线法计提折旧，目前设备的账面价值为30 000元。新设备的购买成本为64000元，可使用6年，期满税法规定的净残值为4 000元，按直线法计提折旧。新设备启用后，销售额可由每年30000元上升到33 000元，并且由于效率提高，原材料及人工成本降低使营运成本由每年24 000元降至20 000元，期满估计可售5 000元，旧设备目前市价为20 000元，所得税税率为40％，计算更新设备项目各年的增量现
金净流量。 2.新设备折旧=(固定资产原值—净残值) 使用年限=（64000—4000)÷6=10000(元) 旧设备折旧=50000÷10=5 000(元) (旧设备的账面价值为30000，可推出该设备尚可使用6年) 新设备的初始现金净流量为： NCF0=20 000+（30000-20000)x40%—64 000=—40 000(元) 旧设备的初始现金净流量为： NCF0=0 新设备的经营现金净流量为： NCF1-5=(33 000—20 000)x(1—40％)+10000x40％ =11 800(元) 旧设备的经营现金净流量为： NCF1-5=(30 000—24000)x(1—40％)+5 000x40％=5 600(元) 新设备的残值变现收入=5 000—(5 000—4000)x40％=4 600(元) 新设备在第6年年末现金净流量为： NCF6=11 800+4600=16 400(元) 旧设备在第6年年末现金净流量为：
1、某房地产开发公司欲建房出售，根据市场预测，每平方米建筑面积可售1000元，每平方米建筑面积变动成本为500元，该公司年固定成本为80万元。问该公司的年销售量要达到多少才能做到盈亏平衡？ 2、某家庭年初计划年末购买一套价值10000元的家具，拟采取每月初等额存入银行一笔资金的办法积攒所需资金，若月利率为3‰，问每月初应等额存入银行多少钱？ 1、解：盈亏平衡点的销售量为： Q1=800000/（1000—500）=1600（平方米） 2、解：该问题不能直接套用偿债基金公式，因为终值F 所对应的时点为年末，而所求的年金A 的最后一笔支付发生在12月初，二者并不重合。因此，需要先将已知的终值F 从年末折现到12月初，然后才能用偿债基金公式计算未知的A 。 1、某一拟建项目，其建设期2年，生产期15年，第3年开始投产即达到设计生产能力，以后一直满负荷生产。流动资金投资在第3年一次投入500万元。经估算，该项目在计算期内各年的财务净现金流量情况如下：第1年为-20RR 万元，第2年为-2500万元，第3年为500万元，第4年至第16年每年各为1000万元，第17年为1800万元。若该项目的行业基准收益率为15%，则该项目的财务净现值率为多少?附：现值系数简表如下： ()()()()() 元54.8170820.09970.010*******.01003.0003.011000012,003.0,/1,003.0,/1000012 1 =??=?? ????-+?+?==-F A F P A
2、某工程项目经过几次试算，结果为以折现率35%计算的净现值是－800万元，以折现率33%计算的净现值是－400万元，以折现率32%计算的净现值是1100万元，试计算其内部收益率。 1、解：FNPV=-20RR ×0.870-2500×0.756+500×0.658+1000×(5.594-2.283)+1800×0.093 =177.4(万元) Ip=20RR ×0.870+2500×0.756+500×0.658 =3959(万元) FNPVR= 3959 4.177p I FNPV ==4.48% 答：该项目的财务净现值率为4.48%。 2、解：依题意，取两个接近的折现率计算如下： % 73.32400 1100)32.033.0(110032.0)(2 11 121=+-?+=+? -+=NPV NPV NPV i i i FIRR 1、某一拟建项目投产后生产甲、乙两产品，正常年份甲、乙两产品的产量分别是100万吨和200万吨。又知： (1) 甲产品为外销产品，其离岸价格为150美元/吨，项目到口岸的国内运
第四章项目投资习题答案 一、单选题 1．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（ D ）。 A．建设期 B．生产经营期 C．建设期+达产期 D．建设期+生产经营期 2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ C ）万元。 A ．8 B． 25 C． 33 D． 43 7．包括建设期的静态投资回收期是（ D ）。 A.净现值为零的年限 B.净现金流量为零的年限 C.累计净现值为零的年限 D.累计净现金流量为零的年限 11．下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是( B )。 A．建设投资 B．固定资产投资 C．无形资产投资 D．流动资金投资 12．已知某投资项目按14％折现率计算的净现值大于零，按16％折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定( A )。 A．大于14％，小于16％ B．小于14％ C．等于15％ D．大于16％ 14．下列项目中，不属于投资项目现金流出内容的是（B ）。 A．固定资产投资 B．折旧与摊销 C．无形资产投资 D．新增经营成本 15.当设定的贴现率与内含报酬率相等时（D ） A.净现值对于0 B.净现值小于0 C.净现值不能确定 D.净现值等于0 16.一个公司“当期生产经营性现金净流量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（ D ）。 A.该公司不会发生偿债危机 B.该公司当期没有分配股利 C.该公司当期没有所得税 D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用 17.由项目投资产生的现金流量中，节约的付现营业成本应当列作（ B ） A.现金流出量 B.现金流入量 C.回收额 D.建设投资 二、多选题 1．净现值法的优点有（ABC ）。 A．考虑了资金时间价值 B．考虑了项目计算期的全部净现金流量 C．考虑了投资风险 D．可从动态上反映项目的实际投资收益率 3．完整的工业投资项目的现金流入主要包括（ ABD）。 A．营业收入 B．回收固定资产变现净值 C．固定资产折旧 D．回收流动资金 4．在一般投资项目中，当一个方案的净现值等于0时，即表明（AC ）。 A．该方案的现值指数等于1 B．该方案的净现值率大于0 C．该方案的内含报酬率等于设定的折现率 D．该方案不具有财务可行性 5．内部收益率是指（BD ）。 A．投资报酬与总投资的比率 B．项目投资可望达到的报酬率 C．投资报酬现值与总投资现值的比率 D．使投资方案净现值为零的报酬率 8.在项目投资决策中，考虑资金时间价值的财务评价指标有（ABD ）
项目投资练习题 1.甲公司计划投资一个单纯固定资产投资项目，原始投资额为100万元，全部在建 设期起点一次投入，并当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元、总成本费用62万元（其中含利息费用2万元），该固定资产预计使用5年，按照直线法计提折旧，预计净残值为10万元。该企业由于享受国家优惠政策，项目经营期第 1、2年所得税率为0，经营期第3～5年的所得税率为30％。已知项目的折现率为 10％。 要求计算： （1）固定资产的入账价值； （2）运营期内每年的折旧额； （3）运营期内每年的息税前利润； （4）计算期内各年的税后现金净流量； （5）该项目的净现值。 【正确答案】（1）固定资产入账价值＝固定资产投资额＋建设期资本化利息 对于单纯固定资产投资项目而言，原始投资额＝固定资产投资额 所以，固定资产入账价值＝原始投资额＋建设期资本化利息 根据“当年完工投产”可知，建设期为0，所以，不可能存在“建设期资本化利息” 因此，固定资产入账价值＝原始投资额＝100万元 （2）运营期内每年的折旧额＝（100－10）/5＝18（万元） （3）运营期内每年的息税前利润＝（90－62）＋2＝30（万元） （4）NCF0＝－100万元 NCF1～2＝息税前利润＋折旧＝30＋18＝48（万元） NCF3?4＝息税前利润×（1－税率）＋折旧＝（90－60）×（1－30％）＋18＝39（万元） NCF5＝息税前利润×（1－税率）＋折旧＋残值回收＝39＋10＝49（万元） （5）该项目的净现值＝48×（P/F，10％，1）＋48×（P/F，10％，2）＋39×（P/F，10％，3）＋39×（P/F，10％，4）＋49×（P/F，10％，5）-100＝69.67（万元） 或＝48×（P/A，10％，2）＋39×（P/A，10％，2）×（P/F，10％，2）＋49×（P/ F，10％，5）-100 ＝83.304＋55.9345＋30.4241－100 ＝69.66（万元） 或＝48×（P/A，10％，2）＋39×（P/A，10％，3）×（P/F，10％，2）＋10×（P/ F，10％，5）-100 ＝83.304＋80.1518＋6.209－100 ＝69.66（万元） 2. 某完整工业投资项目需要原始投资合计130万元，其中固定资产投资100万元 （全部为贷款，年利率10%，贷款期限为5年），开办费投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年。固定资产投资和开办费投资在建设期内均匀投入，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有1万元净残值；开办费全部在投产第1年年末摊销。预计投产后每年获7.5万元净利润，所得税率为25％，运营期每年维持运营投资为5万元，流动资金于终结点一次收回，项目的折现率为12％。
项目评估作业一 一、单项选择题 1.可行性研究的第一个阶段是（） A.初步可行性研究 B.机会研究 C.详细可行性研究 D.项目评估 2.一种商品或劳务需求量的变化率与其价格变化率的比值（率）称为（） A.收入弹性系数B.价格弹性系数C.交叉弹性系数D.综合弹性系数 3.线性盈亏平衡分析可以确定项目的（） A.最大规模B.最佳规模C.起始规模D.最优规模 4.当追加投资回收期小于国家规定的基准投资回收期时，投资额（）工艺方案较优 A.较大的B.较小的C.适中的D.可比的 5.下列各项中，属于确定建设规模方法的有（） A.重心法B.效益法C.现值法D.年值法 6.建设期利息是否包括在项目总投资中（） A.是B.否C.不一定D.说不清 7.实际利率与名义利率的换算公式为（） A.1)1(--=m m r i B.1)1(++=m m r i C.1)1(÷+=m m r i D.1)1(-+=m m r i 8.投资回收系数与年金现值系数的乘积等于（） A.年金终值系数B.偿债基金系数C.－1D.1 9.若投资方案以内部收益率作为评判依据，则保证方案可行所要求的内部收益率（） A.大于0B.大于1C.小于1D.大于基准内部收益率 10.当两个投资方案的投资规模不相等时，可用下列哪项指标比选方案（） A.利润总额B.内部收益率C.财务净现值D.财务净现值率 11、项目总投资中不属于建设投资的是(??)。 A 、固定资产投资? B 、建设期资本化利息 C 、流动资金投资? D 、无形资产投资 12、项目起始规模的确定，一般采用()
A、盈亏平衡分析法 B、最小费用法 C、资金利润率法 D、平均成本法 13、项目财务效益评估的内容不包括(???)。 Ａ、盈利能力分析B、清偿能力分析C、劳动能力分析D、财务外汇效果分析 14、现有两银行可向某项目建设单位提供贷款，其中甲银行的年利率为10.3%，按年计息，而乙银行的年利率为10%，按月计息，则该项目建设单位的结论是() A、乙银行的实际利率低于甲银行的实际利率 B、向乙行借款合算 C、向甲行借款合算 D、甲行与乙行的实际利率是一样的 15、在测算项目利润时，一般，项目利润总额是按下列公式()计算的。 A、项目利润总额=销售利润+投资净收益+营业外收支净额 B、项目利润总额=产品销售收入-产品总成本费用-产品销售税金及附加 C、项目利润总额=产品销售利润+其他销售利润 D、项目利润总额=产品销售收入-产品制造成本-产品销售税金及附加 16、可以认为（）是资金的影子价格。 A、利息率 B、社会折现率 C、借入资金成本 D、存款利率 17、项目评估是在()的基础上进行的，是对其包含的全部内容进行进一步的审查、核实，并作出评价和提出建议。 A、项目投资机会研究报告 B、项目建议书 C、项目初步可行性研究报告 D、项目可行性研究报告 18、流动比率是指（）与流动负债之比。 A、流动资产 B、固定资产 C、长期负债D流动负债 19、项目方案的（）越低，其方案的风险性越小。 A、期望值 B、标准偏差 C、概率 D、随机变量 20、如果项目的盈亏平衡点低，则说明（）。 A、项目承受风险能力强 B、项目承受风险能力弱 C、项目市场竞争能力强 D、项目有较好的经济效益 21、建设期利息是否包括在项目总投资中（） A、是 B、否 C、不一定 D、说不清 22、下列各项中，属于确定建设规模方法的有（） A、重心法 B、效益法 C、现值法 D、年值法 23、项目方案的（）越低，其方案的风险性越小。
2016年咨询工程师继续教育-通信市场与投资分析试卷及答案 一、单选题【本题型共15道题】 1.某通信建设项目的计算期为10年，基准收益率10%，经计算静态投资回收期为7年，则该项目的财务内部收益率（）。 A．FIRR<10% B．FIRR＞10% C．FIRR＝10% D．不确定 用户答案：[D] 得分：2.00 2.如果方案收入难以定量预计，一般采用（）进行方案优选。 A．净现值法 B．费用现值法 C．净年值法 D．差额内部收益率法 用户答案：[B] 得分：2.00 3.中央中央经济工作会议提出未来模仿性的排量式的消费基本结束，（）和多元化的消费逐渐成为主流，信息消费作为一种新兴业态，借其低成本、高效率的优势，正愈发成为我国转变经济发展方式、优化产业结构的重要推动力，成为拉动我国经济增长的第一驱动力。 A．大众化 B．特殊化
C．个性化 D．普遍化 用户答案：[C] 得分：2.00 4.持续性后评估主要从项目自身的持续性与项目的建设对企业影响的持续性两个角度来进行分析，下面哪些内容不属于持续性影响评估（）。 A．是否改善了网络质量 B．技术的平滑演进性 C．网络结构是否稳定安全 D．承载业务的增长趋势 用户答案：[A] 得分：2.00 5.计算借款偿还期时下列选项不能作为偿还资金的是（）。 A．利润 B．折旧 C．摊销费 D．收入 用户答案：[D] 得分：2.00 6.十二届全国人大三次会议上，李克强总理提出（）将发展互联网信息服务业推到一个新的高度。 A．“发展工业2.0”
B．“制定‘互联网+’行动计划” C．“新四化” D．“宽带中国”战略 用户答案：[B] 得分：2.00 7.新形势下电信业务的丰富带来分类方式的多样性，按信息感官可将电信业务分为（）。 A．固定业务和移动业务 B．话音业务和非话业务 C．宽带业务和窄带业务 D．图文业务和视像业务 用户答案：[B] 得分：2.00 8.下列反映资产质量的指标中，哪个指标是通信企业应特别关注的。（） A．流动比率 B．速动比率 C．固定资产周转率 D．已获利息倍数 用户答案：[C] 得分：2.00 9.在方案优选时，关于净现值法说法错误的是：（）。 A．净现值法是以净现值作为方案优选比较指标
项目投资练习题及答案第5章 【5—1】某企业计划投资新建一个生产车间，厂房设备投资105000元，使用寿命5年，预计固定资产净残值5000元，按直线法计提折旧。建设期初需投入营运资本15000元。投产后，预计第1年营业收入为10万元，以后每年增加5000元，营业税税率8%，所得税税率30%。营业成本（含折旧）每年为5万元，管理费用和财务费用每年各位5000元。 要求：判断各年的现金净流量。 （1）年折旧额=（105 000-5 000）÷5=20 000（元） （2）各年现金净流量见表1。 元 【5—2】购买某台设备需8000元，投入运营后每年净现金流量为1260元。设备报废后无残值。 （1）若设备使用8年后报废，其IRR值为多少 （2）若希望IRR为10%，则设备至少应使用多少年才值得购买
（1）根据内部收益率，CF IRR CF n t t t 01) 1(=∑+=；同时根据插值法求IRR 的公式： )(2 12 11 1r r NPV NPV NPV r IRR -++=，计算可得：IRR=% 或P ＝A ×(P ／A,IRR,n)，8000＝1260×(P ／A,IRR,8) ，计算可得：IRR=% （2）当CF IRR CF n t t t NPV 01)1(-= ∑+=>0时，设备值得购买；即： 80001)10.01(1260-=∑+=n t t NPV >0，可算出，n>=11年。（n=10时，NPV=；n=11时，NPV=>0） 或P ＝A ×(P ／A,IRR,n)，8000＝1260×(P ／A,10%,n) ，可算出，n>=11年。（n=10时，NPV=；n=11时，NPV=>0） 【5—3】甲公司计划投资一个单纯固定资产投资项目，原始投资额为100万元，全部在建设期起点一次投入，并当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元、总成本费用62万元（其中含利息费用2万元），该固定资产预计使用5年，按照直线法计提折旧，预计净残值为10万元。该企业由于享受国家优惠政策，项目经营期第1,2年所得税税率为0，经营期第3~5年的所得税税率为30%。已知项目的折现率为10%。 要求： （1）计算固定资产的入账价值。 (2)计算运营期内每年的折旧额。 (3)计算运营期内每年的息税前利润。 (4)计算计算期内各年的税后现金净流量。 (5)计算该项目的净现值。 （1）固定资产入账价值＝固定资产投资额＋建设期资本化利息 对于单纯固定资产投资项目而言，原始投资额＝固定资产投资额 所以，固定资产入账价值＝原始投资额＋建设期资本化利息 根据“当年完工投产”可知，建设期为0，所以，不可能存在“建设期资本化利息” 因此，固定资产入账价值＝原始投资额＝100万元 （2）运营期内每年的折旧额＝（100－10）/5＝18（万元） （3）运营期内每年的息税前利润＝（90－62）＋2＝30（万元） （4）NCF0＝－100万元 NCF1～2＝息税前利润＋折旧＝30＋18＝48（万元） NCF3?4＝息税前利润×（1－税率）＋折旧＝（90－60）×（1－30％）＋18＝39（万） NCF5＝息税前利润×（1－税率）＋折旧＋残值回收＝39＋10＝49（万元） （5）该项目的净现值＝48×（P/F ，10％，1）＋48×（P/F ，10％，2）＋39×（P/F ，10％， 3）＋39×（P/F ，10％，4）＋49×（P/F ，10％，5）-100＝（万元） 或＝48×（P/A ，10％，2）＋39×（P/A ，10％，2）×（P/F ，10％，2）＋49×（P/F ，10％， 5）-100 ＝＋＋－100 ＝（万元） 或＝48×（P/A ，10％，2）＋39×（P/A ，10％，3）×（P/F ，10％，2）＋10×（P/F ，10％， 5）-100 ＝＋＋－100
二、多项选择题 1. 年金终值系数是指已知（ C ），求（ B ）。 A.现值 B.终值 C.年金 D.基金 2.设备评估应注意的问题是（ABCD ）。 A.与生产能力和生产工艺相适应 B.保证产品的质量 C.设备的使用寿命与维修的前景 D.设备的经济性 3. 项目后评估与前评估的差别在于（ABCD ） A.评估的侧重点不同 B.评估的内容不同 C.评估的依据不同 D.评估的阶段不同 4.项目评估中对社会效益与影响评估有（ AB ）。 A.社会经济影响评估 B .社会环境影响评估 C.项目是否适应国家和地区的发展重点 D.项目存在社会风险的程度 5.设立项目的宏观经济环境有（ ABC ）。 A.项目建设是否符合国民经济均衡发展的需要； B.项目建设是否符合区域经济的需要 C.项目建设是否符合国家的产业政策 D.项目建设是否符合企业发展的要求 6. 项目前评估的主要内容包括（ABCD ） A.建设必要性评估 B.生产建设条件评估 C.财务效益评估 D.国民经济评估 7. 非随机抽样调查包括（CDE ） A.类型抽样法 B.多阶段抽样法 C.偶遇抽样法 D.判断抽样法 E.配额抽样法 8 动态赢利能力评价指标有（BCD ） A.投资利润率 B.内部收益率 C.财务净现值 D.财务净现值率 9. 下列属于“转移支付”的有（ A BCD ） A.各种税金 B.政府补贴. D C.职工工资D土地及 自然资源费用 10 下列各项中，不属于厂址选择方法的是（CD ）
A.最小运输费用法 B.方案比较法 C.资源法 D. 价值工程分析法 11、项目决策分析与评价的阶段不同，其工作的内容和深度也会有所不同。属于项目决策分析与评价的阶段是( ABCD)。 A、可行性研究阶段 B、投资机会研究阶段 C、项目评估阶段 D、初步可行性研究阶段 12、判断项目可行性研究中的资金筹措方案是否完整，应主要关注的内容有(ABCD)。 A、项目资本金及债务资金来源的构成是否明确 B、每一项资金来源条件是否有详尽描述 C、是否编制了分年投资使用计划与资金筹措表 D、资金的需求与筹措在时序、数量两方面是否平衡 13、建设方案总体设计涉及的内容和要求有( ABCD)。 A、充分利用厂房的体积和面积 B、生产装置、厂房(车间)的平面布置和柱网 C、计算厂房设计方案的技术经济指标 D、选择工业厂房建筑的层数和层高 14、项目建设投资（不含建设期利息）的估算，应在对项目的建设规模和(ABC)等研究并初步确定的基础上进行。 A、技术方案 B、设备方案 C、工程方案 D、融资方案 15、下列关于项目综合评价的目的表述正确的有(ABD)。 A、谋求项目方案的整体优化 B、得出对项目整体效果和影响的完整概念 C、强调某一项指标必须达到最优 D、明确项目（方案）的不同意见 16、关于环境影响的效益—费用评价方法，下列叙述正确的有（）。 A、防护费用法是生产者和消费者愿意承担防护费用时所显示出的环境质量效益所得的隐含价值 B、直接法重点描述污染物对自然系统或对人工系统影响的效益费用 C、评价方法的分类标准之一是根据补偿环境恶化的费用来确定环境价值 D、资产价值法的分类标准是根据消费环境商品带来的效用来确定环境价值
7.总额为5000元的贷款，在复利利率为8%的情况下第一年还500元，第二年还1000元，第三年还1500元，第四年还2000元，问第五年还多少？ 8.某企业获得一笔80万元的贷款，要求在4年内偿清，复利利率为10%。有4种偿还方式：1、每年年末偿还20万元本金，以及年初尚未归还本金的相应利息2、每年年末只偿还所欠利息，第4年末一次还清本金3、在第4年中每年年末等额偿还4、在第4年末一次还清本息试计算各种还款方式所付出的总金额。 8.公司打算购买下表所列两种新机器中的一种，具体数据如表中所示． 项目机器A 机器B 初始投资3400元6500元 服务寿命3年6年 残值100元500元 运行费用2000元／年1500元／年 假如公司的基准贴现率为12%，试协助公司进行选择。 9.某工程 9.某工程连续在三年中的每年年初分别投资1000万元、1500万元和2000万元。若资金全部来自银行贷款，复利利率为8%，从第3年末开始，分10年等额偿还，球每年应偿还银行多少万元？ 11.购买某设备初始投资为8000元，若其每年年净收益为1260元，设备报废后无残值，试问： （1）如果使用8年后报废，其IRR为多少？ （2）如果希望IRR=10%，那么设备至少应该使用多少年才值得购买（精确到）？ 7.某企业欲购买设备，有表5-22所示的两个备选方案，由于该种设备技术进步很快，不可能采用将方案重复实施的方法进行比选。另假定最低期望收益率为10%，试协助该企业进行决策 9.某工厂拟安装一种自动装置，据估计。初始投资I为1000万元，服务期限10年，每年销 售收入S为450万元，年总成本C为280万元，若基准收益率i c=10%，分别就I，S，以及C各变动+10%时，对该项目的NPV作敏感性分析，并请判断该投资项目抵御风险的能力如何。
第四章 项目投资 一、单项选择题 1. 【正确答案】 A 【答案解析】 投资按不同标志可分为以下类型：（1）按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资；（2）按照投入的领域，分为生产性投资和非生产性投资；（3）按照投资的方向，分为对内投资和对外投资；（4）按照投资的内容，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。 【该题针对“投资概述”知识点进行考核】 2. 【正确答案】 B 【答案解析】 直接投资，是指由投资者直接介入投资行为，既将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业资产的一种投资。间接投资也称为证券投资，是指投资者以其资本购买公债、公司债券、金融债券或公司股票等，以预期获取一定收益的投资。 【该题针对“投资概述”知识点进行考核】 3. 【正确答案】 C 【答案解析】 达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。选项C指的是试产期。 【该题针对“项目投资及其特点”知识点进行考核】 4. 【正确答案】 B 【答案解析】 计算投资项目现金流量时应注意的问题：（1）必须考虑现金流量的增量；（2）尽量利用现有的会计利润数据；（3）不能考虑沉没成本因素；（4）充分关注机会成本；（5）考虑项目对企业其他部门的影响。 【该题针对“计算现金流量应注意的问题及假设”知识点进行考核】 5. 【正确答案】 B 【答案解析】 某年流动资金需用额＝该年流动资产需用额－该年流动负债可用额，由此可知：第二年的流动资金需用额为1200－600＝600（万元），即选项D正确；同时可知，第一年的流动资金需用额为1000－400＝600（万元）。由于某年流动资金投资额＝本年流动资金需用额－上年的流动资金需用额，所以，第一年的流动资金投资额＝600－0＝600（万元），第二年的流动资金投资额＝600－600＝0（万元），即选项A、C正确，选项B不正确。 【该题针对“完整工业投资项目现金流量的估算”知识点进行考核】 6. 【正确答案】 A 【答案解析】 经营成本又称付现的营运成本，或简称付现成本。折旧费属于非付现成本，因此，不可能属于经营成本。某年经营成本＝该年外购原材料、燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年修理费＋该年其他费用，其中：其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。 【该题针对“完整工业投资项目现金流量的估算”知识点进行考核】 7. 【正确答案】 C 【答案解析】 按照项目投资假设，“借款本金偿还”和“借款利息支付”均不计入项目的现金流量，因此，项目投资现金流量表（全部投资现金流量表）中不包括借款本金偿还。 【该题针对“净现金流量的确定”知识点进行考核】 8.