练习题答案
第二章
1、1338.23元
V5=1000×(1+6%)5=1000×1.3382=1338.23
2、12.25%
100=200/(1+i)6 (1+i) -6=0.5 插值法求得, i=12.25%
3、9年
10000=5000×(1+8%)n (1+8%)n =2 查表得, n=9
4、12.36%，12.55%，12.68%
(1+12%/2) 2-1=12.36 % (1+12%/4)4-1=12.55% (1+12%/12)12-1=12.68% 5、2.144 0.467 11.44 5.335
查表得,
(F/P,i,n)=2.144 (P / F,i,n)=0.467 (F/A,i,n)=11.436 (P / A,i,n)=5.335
6、34410元
P =A×(P/A,6%,20) =3000×11.467=34401元
7、61.61万元
A=F/ (F/A,8%,3)=200/3.246=61.61万元
8、93.72万元
A=P/ (P/A,10%,8)=500/5.335=93.72万元
9、一次性付款有利
若分三年付款则,
现值=40×(P/A,12%,3) ×(1+12%)=40×2.402 ×(1+12%)=107.61
大于一次性付款100万元，所以应选择一次性付款有利。
10、12.5元
优先股价值=1.5/12%=12.5元
11、2116.42万元622.14万元
V4=500×(F/A,12%,3)×(F/P,12%,2)=500×3.374×1.254=2115.50万元
500×(F/A,12%,3) ×(F/P,12%,1)= A×(P/A,12%,4)
A=(500×(F/A,12%,3) ×(F/P,12%,1))/(P/A,12%,4)
=(500×3.374×1.120)/3.037
=622.14万元
12、V(A)=0.636 V(B)=1.17 V(C)=1 B＞C＞A
13、0.101 0.099
第三章
1、（1）107.99元100元92.79元
（2）溢价平价折价
2、84.54元125元
第四章
1、5.04%
Kb=6%×(1-25%)/(1-3%)=4.64%
债券面值-筹资费=10×（1-3%）=9.7（亿元）
PV=10×6%×(P/A, K,5)+10×(P/F, K,5)
设K=6%，PV1=10×6%×(P/A,6%,5)+10×(P/F, 6%,5)=9.9972＞9.7
设K=7%，PV1=10×6%×(P/A,7%,5)+10×(P/F, 7%,5)=9.59＜9.7
（6%-7%）/（K-6%）=（9.9972-9.59）/（9.7-9.9972）
求得，K=6.73% Kb=6.73%×(1-25%)=5.05%
2、15%
Kc=1.2/〔12.5×(1-4%)〕+5%=15%
3、12.63%
Kw=(1200/5000)×10%+(800/5000)×8%+(2500/5000)×15%+(500/5000)×14.5%=12.63% 4、A,C,D项目可行投资总收益=260万元筹资总成本=190.7万元
表1 各种筹资方式成本分界点
表2 各种情况下的筹资突破点的计算
表3 各种筹资总额范围的边际资本成本计算
投资项目D，其报酬率25%，累计投资额600，大于筹资资金成本，可行。
追加投资项目C，其报酬率23%，累计投资额900，大于筹资资金成本，可行。
追加投资项目A，其报酬率20.5%，累计投资额1100，大于筹资资金成本，可行。
追加投资项目B，其报酬率18%，累计投资额1400，小于筹资资金成本，不可行。
5、（1）1.5 （2）0.75元（3）400万元（4）0.225元
该公司债券利息=3000×8%=240; 优先股股息=1000×12%=120
该公司财务杠杆系数=1200／﹝1200-240-120／（1-25%）﹞=1.5
普通股每股收益=﹝（1200-240）×（1-25%）-120﹞／800=0.75（元／股）
财务两平点=240+120／（1-25%）=400万元
当息税前收益增加20%时，每股收益增加额=0.75×20%×1.5=0.225元
6、银行借款利息=2000×9%=180（元）增发债券利息=2000×12%=240（元）
设：两种方案无点息税前收益为EBIT
则，（EBIT-180）×（1-25%）／3000=（EBIT-180-240）×（1-25%）／2000 EBIT= 900
当息税前收益低于900万元时，选择发行普通股；当息税前收益高于900万元时，选择发行公司债券；当息税前收益等于900万元时，两种方案无差别。
第五章
1、（1）11,400元（2）24,000元，14,400元8,640元4,980元4,980元（3）19,000元，15,200元11, 400元7,600元3,800元
2、3.5年20%
固定资产年折旧=（100000-0）／5=20000元
该项目各年净现金流量如下：
NCF0=-100000 NCF1=20000 NCF2=5000+20000=25000
NCF3=35000 NCF4=40000 NCF5=30000
各年累计净现金流量如下：
累计NCF1=-80000 累计NCF2=-55000
累计NCF3=-20000 累计NCF4=20000 累计NCF5=50000
投资回收期=3+20000／40000=3.5年
年平均利润=(0+5000+15000+20000+10000) ／5=10000元
年平均投资额=（10000-0）／2=50000
平均利润率=10000／50000= 20%
3、
该项目固定资产年折旧额=（60000-3000）／5=11400元
年净利润=（60000-40000-11400）×（1-25%）=6450元
该项目各年净现金流量计算如下：
NCF0= - 80000 NCF1—4=6450+11400=17850 NCF5=17850+20000+3000=40850 NPV=17850×（P/A,12%,4）+40850×（P/F,12%,5）-80000=-2603.93
PI=0.97
IRR=10.83%
假设不考虑所得税，则
该项目固定资产年折旧额=（60000-3000）／5=11400元
年净利润=60000-40000-11400=8600元
该项目各年净现金流量计算如下：
NCF0= - 80000 NCF1—4=8600+11400=20000 NCF5=20000+20000+3000=43000 NPV=20000×（P/A,12%,4）+43000×（P/F,12%,5）-80000=5146.34
PI=1.06
IRR=14.28%
4、EAC(A)=7486.55元EAC(B)=7284.30元选B型
5、第4年
6、EAC(买入)=33610.15元EAC(租入)=26250元租入好
7、EAC(旧设备)=5611.89元EAC(新设备)=6337.07元继续使用旧设备
使用旧设备现金流出：
初始流出=设备变现价值+旧设备变现损失递减的所得税
=10000+(12240-10000)×25%=10560
旧设备变现损失递减的所得税=(12240-10000)×25%
旧设备年折旧额=（20000-600）/10=1940，4年后账面净值=20000-1940×4=12240 营业现金流出：
年运行成本现金流出=5000×（1-25%）=3750
旧设备年折旧额抵减的所得税=1940×（1-25%）=1455
使用新设备现金流出：
初始流出=30000
营业现金流出：
年运行成本现金流出=3000×（1-25%）=2250
新设备年折旧额抵减的所得税=2880×（1-25%）2160
新设备年折旧额=（30000-1200）/10=2880，
……
8、年限平均法：平均利润率（税前）=20.72% NPV=5737.52元IRR=12.91%
双倍余额递减法：平均利润率（税前）=26.87% NPV=6527.12元IRR=13.44% 年数总和法：平均利润率（税前）=25.37% NPV=6421.30元IRR=13.36%
9、NPV=－6708.91元，项目不可行。
10、融资前NPV=11.35万元，IRR=12.34%
融资后NPV=12.78万元，IRR=18.89%
第六章
1、＜32.73元
该公司股票估价V0=〔8×(1-10%)〕/(12%-10%)=32.73
所以, 该公司股票每股售价低于32.73元时,投资者才会考虑去购买。
2、47.57元
该公司股票第1年股利为：1×（1+60%）=1.6
第2年股利为：1×（1+60%）2=2.56
第3年股利为：1×（1+60%）3=4.10
第4年股利为：4.10×（1+8%）=4.43
该公司股票估价
=1.6/（1+15%）+2.56/（1+15%）2+4.10/（1+15%）3+〔4.43/（15%-8%）〕/（1+15%）3
=47.63
3、x A=5/9, x B=4/9; x A=0.68, x B=0.32
4、1.2 10.8%
该组合的B系数=0.8×30%+1×20%+1.4×20%+1.5×15%+1.7×15%=1.2
该组合的B期望收益率=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%
5、104.58元，100元，95.67元；3.56%
市场利率为3%时,该债券的价值=100*4%*(P/A,3%,5)+100*(P/F,3%,5)=104.58
市场利率为4%时,该债券的价值=100*4%*(P/A,4%,5)+100*(P/F,4%,5)=100
市场利率为5%时,该债券的价值=100*4%*(P/A,4%,5)+100*(P/F,4%,5)=95.67
计算该债券到期收益率(IRR):
102=100*4%*(P/A ,IRR,5)+100*(P/F,IRR,5)
( IRR-3%)/(4%-3%)=(102-104.58)/(100-104.58)
IRR=3.56%
6、（1）99.75元（2）1966.33元（3）1037.50元
(1)债券估价=(100*3%*3+100)*(P/F,3%,3)=99.75
(2)1年后按市场利率为4%计算, 1000张的债券价值=(100*3%*3+100)*(P/F,4%,2)=100776.63 1年后按市场利率为3%计算, 1000张的债券价值=(100*3%*3+100)*(P/F,3%,2)=102742.95
1年后市场利率为4%时,损失额=102742.95-100776.63=1966.32
2年后按市场利率为2%计算, 1000张的债券价值=(100*3%*3+100)*(P/F,2%,1)=106862.75
2年后按市场利率为3%计算, 1000张的债券价值=(100*3%*3+100)*(P/F,3%,1)=105825.24
2年后市场利率为2%时,盈利额=106862.75-105825.24=1037.51
第七章
1、采用信用标准A和B对利润的综合影响分别为32000元和24000元，应采用信用标准A。
2、信用条件变为A、B和C后对利润的综合影响分别为-1325元、675元和2491.67元，应选择信用条件C。
3、20,000公斤，50,000公斤
4、（1）505吨（2）400吨
5、商业信用的成本率=14.69%＞12%，应该享受现金折扣。
6、（1）1500元（2）商业信用的成本率=22.27%＞12%，放弃不划算。
第八章
1、（1）6万台（2）60% （3）安全边际率=25%，比较安全
2、（1）18% （2）200万元（3）利润增加-10,000元，不可行
3、（1）100,000元（2）P=31.25元，VC=23.75元，Q=50,000件，F=50,000元
(3) P,VC,Q,F的敏感系数分别为12，-10，2，-1
4、1860万元纳税25%，150万元补纳10%，482.65万元。
5、（1）247.5万元（2）360万元（3）570万元（4）390万元（5）840万元
6、20%
7、（1）留存收益－400,000元，普通股+40,000元，股本溢价+360,000
（2）普通股每股面值1/2元
（3）8元
（4）从3元上升为3.75元
8、（1）A,B,C可行60,000元
（2）A,B,C,D都可行不能支付股利且需向外筹集权益资金180,000元。
第九章
净资产收益率11.04% 总资产报酬率9.04% 营业利润率10.30% 盈余现金保障倍数3.50 成本费用利润率11.81% 资本收益率23.30% 总资产周转率0.70次/年应收账款周转率29.60次/年存货周转率25.08次/年资产现金回收率22.78% 资产负债率35.69% 已获利息倍数7.05（2006年）速动比率28.95% 现金流动负债比率66.03%营业收入增长率4.05% 营业利润增长率67.58%
第十章
1、账面价值法400万元，基于三年平均利润和目标企业市盈率的收益法300万元，基于最近一年利润和目标企业市盈率的收益法450万元，基于三年平均利润和收购企业市盈率的收益法450万元，基于最近一年利润和收购企业市盈率的收益法675万元
2、6608.39万元
3、（1）2.04元 2.04%
（2）2.45元
第十一章
（1）货币市场套期保值：借入欧元97.56万，换成美元132.26万，购买国债，到期收134.91万；
（2）远弃外汇市场套期保值：出售欧元远期合约，到期收136.86万；
（3）期货市场套期保值：卖出9月份欧元期货合约，到期收136.82万；
（4）外汇期权套期保值：购买9月份到期的欧元卖权，到期收135.63万。
课后习题答案 第一章 为什么说财务管理的目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？ 1、考虑了现金流量的时间价值和风险因素。 2、克服了企业追求利润的短期行为。 3、反映了资本与收益之间的关系。 4、判断企业财务决策是否正确的标准。 5、是以保证其他利益相关者利益为前提的。 请讨论“委托--代理问题”的主要表现形式 1、激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施。 2、股东直接干预，挂股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议。 3、被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘。 4、被收购的威胁，如果企业被故意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。 企业利益相关者的利益与股东利益是否存在矛盾，如何解决？ 1、利益相关者的利益与股东利益本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他利益相关者的利益会得到更有效的满足。 2、股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。 3、企业是各种利益相关者之间的契约的组合。 4、对股东财富最大化需要进行一定的约束。 财务经理的主要工作是什么？ 1、财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理。 2、财务经理的价值创造方式有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。 金融市场环境对企业财务管理产生怎样的影响？ 1、为企业筹资和投资提供场所。 2、企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化。 3、金融市场为企业的理财提供相关信息。 利率由哪些因素组成？如何测算？ 1、利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。 2、纯利率是指没有风险和没有通货膨胀下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率。 3、通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿。 4、风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。 练习题P23
财务管理复习题及参考答案 一、单项选择题（本大题共10小题，每小题2分，共20分） 1. 以利润最大化作为理财目标的特点是( D ) A.考虑了风险因素 B.可以避免企业的短期行为 C.没有考虑到资金的时间价值 D.便于进行企业间经济效益的比较 2.一般认为，流动比率保持在（B ）以上时，资产的流动性较好 Ａ．100% B．200% C．50% Ｄ．300% 3.衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标是（B） Ａ．净利率Ｂ．每股收益Ｃ．每股净资产D．市净率 4.在个别资本成本的计算中，可以不必考虑筹资费用影响因素的是（C）Ａ．长期借款成本Ｂ．债券成本Ｃ．留存收益成本D．普通股成本 5.债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为( C) Ａ．债券的发行量小Ｂ．债券的利息固定 Ｃ．债券风险较低,且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少 6.下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是（C ） A. 建设投资 B. 垫支流动资金 C. 固定资产折旧 D. 经营成本 7.某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为(C ) A. 12.91% B. 13.59% C. 13.91% D. 14.29% 8.在存货的ABC分析法下，（A ）类存货种类最少但价值量比重最大 A.A类 B.B类 C.C类 D.不一定 9.与经营杠杆系数同方向变化的是( C) A.产品价格 B.单位变动成本 C.销售量 D.企业的利息费用 10.采用剩余股利政策的理由是(A ) A.为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 B.有利于树立公司良好的形象，稳定股票价格 C.能使股利与公司盈余亲密结合 D.能使公司具有较大的灵活性 二、多项选择题（本大题共5小题，每小题3分，共15分） 1. 决定债券发行价格的主要因素有( ABD ) A.债券面值 B.债券利率 C.债券发行数量 D.市场利率 E.债券到期日 2. 下列对采购批量和存货费用之间的关系叙述正确的有( ACE ) A.采购批量越大，则储存量越高，储存保管费用越多 B.采购批量越大，则采购次数越少，储存保管费用越少 C.采购批量越大，则采购次数越少，采购费用越低 D.采购批量越小，则采购次数越多，储存保管费用越多 E.采购批量越大，则采购次数越多，采购费用越高 3.公司增资发行新股应具备以下条件（BDE） Ａ．前一次发行的股份未募足Ｂ.前一次发行的股份已募足 Ｃ．与前一次发行股票间隔两年以上Ｄ.近三年连续盈利 Ｅ．预期收益率不低于同期银行存款利率 4. 信用政策是企业根据自身营运情况制定的有关应收账款的政策，其主要构成 内容有( ACDE )
《财务管理》练习题 一、填空题： 1、财务管理原则除了有收益风险均衡原则、利益关系协调原则以外，还有资金合理配置原则、 收支积极平衡原则、成本效益原则、（分级分权管理）原则。 2、资产净利率率是企业在一定时期内（净利润）与（平均资产总额）的比率。 3、股票是股份公司为筹集（自有资金）而发行的有价证券，是股东按其持有（股份）享有权 利和承担义务的（凭证）。 4、资金成本是指企业（筹集）和（使用）资金而发生的费用，通常用（相对）数表示。 5、财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的根本目的，其作用有：（导向作用）、 （激励作用）、（凝聚作用）、（考核作用）四个方面。 6、股东财富最大化的评价指标主要有（股票市价或每股市价）和（权益资本增值率）两种。 7、资金时间价值通常被认为是没有（风险）和没有（通货膨胀）条件下的社会平均利润率。 8、根据对未来情况的掌握程度，投资决策可分为（确定性投资决策）、（风险性投资决策）和 （不确定性投资决策）三种类型。 9、风险价值有两种表示方法：（风险收益额）和（风险收益率）。 10、资金成本指的是企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括（用资费用）和（筹资费用）。 11、会计报表体系由（资产负债表）、（损益表）、（现金流量表）等三张主要报表和（利 润分配表）、（主营业务收支明细表）等两张附表构成。 12、“资产净利率＝销售净利率×总资产周转率”这一等式被称为杜邦等式。 13、从杜邦系统图可以看出：（权益报酬率）是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标， 反映着企业财务管理的目标。 14、企业筹集资金的动机包括：（新建筹资）动机、（扩张筹资）动机、（偿债筹资）动机、 （混合筹资）动机。 15、债券发行价格的高低，取决于（债券票面价值）、（债券利率）、（市场利率）和（债券期 限）等四项因素。 16、评价企业资本结构最佳状态的标准应该是（股权收益最大化）或（资本成本最小化）。 17、财务管理中涉及的杠杆主要有（营业杠杆）、（财务杠杆）和（联合杠杆）。 18、财务管理中的杠杆作用产生于（固定费用）的存在。 19、财务杠杆系数是指企业（税后利润的变动率）相当于（息税前利润变动率）的倍数。它反映 着财务杠杆的（作用程度）。 20、联合杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合，它反映企业的总风险程度，并受（经营风险）和 （财务风险）的影响。 21、现金流量指的是投资项目在其计算期内的（现金流出量）与（现金流入量）的统称。 22、投资项目净现金流量包括：（投资）现金流量、（营业）现金流量和（项目终止） 现金流量。 23、现金的成本通常由以下四个部分组成：（管理成本）、（机会成本）、（转换成本） 和（短缺成本）。 24、抵押债券按其抵押品的不同，分为（不动产抵押）债券、（动产抵押）债券和（证券抵押）债券。 25、财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要有（实物股利）和（证券股利）。
《财务管理》复习题 一、单项选择题 1.按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是（）。 A.出资者 B.经营者 C.财务经理 D.财务会计人员 2.财务管理是人们利用价值形式对企业的()进行组织和控制，并正确处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作。 A.劳动过程 B.使用价值运动 C.物质运物 D.资金运动 3.某债券的面值为1000元，票面年利率为12%，期限为3年，每半年支付一次利息。若市场年利率为12%，则其价格（）。 A.大于1000元 B.小于1000元 C.等于1000元 D.无法计算 4. 一般来说，财务管理的内容是由（）所决定的。 A.财务活动过程固有的规律 B.财务管理工作固有的规律 C.财务活动的各自独立性 D.财务管理的相对独立性 5.下列筹资方式中，资本成本最低的是（）。 A.发行股票 B.发行债券 C.长期贷款 D.保留盈余资本成本 6. 某投资者喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定，则该投资者属于( )。 A.风险接受者 B.风险回避者 C.风险追求者 D.风险中立者 7.下列各项成本项目中，属于经济订货量基本模型中的决策相关成本的是（）。 A.存货进价成本 B.存货采购税金 C.固定性储存成本 D.变动性储存成本 8. 成本按其性态可划分为( )。 A.约束成本和酌量成本 B.固定成本、变动成本和混合成本 C.相关成本和无关成本 D.付现成本和非付现成本 9. 某公司向银行借入12000元，借款期为3年，每年的还本付息额为4600元，则 借款利率为( )。 A.6.87% B.7.33% C.7.48% D.8.15% 10.影响企业经营决策和财务关系的主要外部财务环境是（）。
第一章练习题 一、单选题 1、企业实施了一项狭义的“资金分配”活动，由此而形成的财务关系是（） A.企业与投资者之间的财务关系 B.企业与受资者之间的财务关系 C.企业与债务人之间的财务关系 D.企业与供应商之间的财务关系 2、下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。 A.解聘 B.接收 C.激励 D.停止借款 3、下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是（）。 A.产值最大化 B.利润最大化 C.每股收益最大化 D.企业价值最大化 4、在下列各项中，不属于财务预算内容的是（）。 A.预计资产负债表 B.现金预算 C.预计利润表 D.销售预算 5、根据全面预算体系的分类，下列预算中，属于财务预算的是（）。 A.销售预算 B.现金预算 C.直接材料预算 D.直接人工预算 二、多选题： 1、以“企业价值最大化”作为财务管理目标的优点有（）。 A．有利于社会资源的合理配置B．有助于精确估算非上市公司价值 C．反映了对企业资产保值增值的要求D．有利于克服管理上的片面性和短期行为 三、判断题： 1、财务控制是指按照一定的程序与方法，确保企业及其内部机构和人员全面落实和实现财务预算的过程。（） 参考答案： 一1、A 2、D 3、D 4、D 5、B 二、ACD 三、正确 一、单项选择题 1．财务管理的实质是（B ） A.生产管理B．价值管理C．销售管理D．技术管理 2．财务关系是指企业在组织财务活动过程中，与有关各方所发生的（D ） A．往来关系B．结算关系C．货币关系D．经济利益关系 3．财务管理的核心是（C ） A．财务预测B．财务预算C．财务决策D．财务分析 4．企业因日常经营活动引起的财务活动，称为（C ） A．筹资活动 B. 投资活动C．营运活动D．分配活动 5．作为企业财务管理目标，每股收益最大化较之利润最大化的优点在于（D ） A．考虑了资金时间价值因素B．考虑了风险因素 C．避免了企业的短期行为D．反映了利润与投入资本之间的关系 二、多项选择题 1．企业财务活动包括（ABCD ） A．筹资活动B．投资活动C．营运活动D．分配活动 2．企业价值最大化目标的优点有（ABC ） A．考虑了资金时间价值因素B．考虑了风险因素
一、单项选择题 1．下列各项中，属于资金成本内容的是（）。 A 筹资总额 B 筹资费用 C 所得税率 D 市场利率 2．下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。 A 发行股票 B 发行债券 C 长期借款 D 留存收益 3．某企业发行新股，筹资费率为股票市价的8%，已知每股市价为50元，本年每股股利4元，股利的固定增长率为5%，则发行新股的资金成本率为（）。 A 13.00% B 13.40% C 14.13% D 21.00% 4．某公司利用长期借款、长期债券、普通股和留存收益各筹集长期资金200万元、200万元、500万元、100万元，它们的资金成本率分别为6%、10%、15%、13%，则该筹资组合的综合资金成本为（）。 A 10% B 11% C 12% D 12.6% 5．资金成本包括（）。 A 筹资费用和利息费用 B 使用费用和筹资费用 C 借款和债券利息和手续费用 D 利息费用和向所有者分配的利润 6．某公司发行债券2 000万元，票面利率为9%，偿还期限5年。发行费率3%，所以税率为33%，则债券资金成本为（）。 A 12.34% B 9.28% C 6.22% D 3.06% 7．某公司负债和权益筹资额的比例为2:3，综合资金成本率为10％，若资金成本和资金结构不变，当发行200万元长期债券时，筹资总额突破点为（）。 A 2 000万元 B 1 000万元 C 300万元 D 133万元 8．某种行动的不确定性称为（）。 A 风险 B 报酬 C 概率 D 期望值 9．无风险报酬率是指（）。 A 期望报酬率 B 时间价值 C 标准离差 D 标准离差率 10．从投资人的角度来看，下列四类投资中风险最大的是（）。 A 银行存款 B 三年期国债 C 金融债券 D 股票 11．经营杠杆给企业带来的风险是（）的风险。 A 成本上升 B 业务量的变化导致息税前利润更大变动 C 利润下降 D业务量的变化导致息税前利润同比变动 12．财务杠杆说明（）。 A 增加息税前利润对每股收益的影响 B 销售额增加对每股利润的影响 C 可通过扩大销售影响息税前利润 D 企业的融资能力 13．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。
财务管理课后习题 第一章 习题1、资料1：MC公司生产经营甲产品，2012年年初应收账款和各季度预测的销售价格和销售数量等资料见下表： 资料2：年初产成品存货量80，年末产成品存货量120，预计季末产成品存货量占下季度销量的10%。另外，年初产成品单位成本为40元/件。 资料3：生产甲产品使用A材料，1、2、3季度的生产甲产品对于A材料的消耗定量均为3，4季度的消耗定量为4。年初A材料存货量为1500，年末存货量为1800，预计期末材料存货量占下季度需用量的20%，材料价款当期支付60%，下期支付40%。应付账款年初余额4400，材料销售单价为4元/件。 资料4：单位产品工时定额为3，单位工时工资率前3季度均为3，第4季度为4。全部费用当季支付。 资料5：变动制造费用的工时分配率为，预计年度固定制造费用合计6000，其中折旧费用为1200。需用现金支付的费用当季支付。 资料6：变动管理和销售费用的单位产品标准费用额为4，全年的固定管理和销售费用为10000，其中折旧费用为2000。需用现金支付的费用当季支付。 资料7：季度末现金最低限额为2000。银行借款利息为5%。预计缴纳全年所得税费用为10000元，各季度平均分配。期初现金余额为2400。产成品存货采用先进先出法计价。 【要求】：编制经营预算、现金预算和预计利润表。 销售预算
销售现金收入预算 生产预算 直接材料预算
购买材料现金支出预算 直接人工预算
制造费用预算 产品成本预算 销售和管理费用预算
现金预算 利润表
边际贡献 固定成本 制造费用 期间成本 固定成本合计 营业利润 减：所得税 净利润 习题2、某公司制造费的成本性态如下表所示： ⑴若企业正常生产能力为10000小时，试用列表法编制该企业生产能力在70%-110%范围内的弹性制造费用预算(间隔为10%) ⑵若企业5月份实际生产能力只达到正常生产能力的80%，实际发生的制造费用为23000，则其制造费用的控制业绩为多少 习题3、东方公司2011年度制造费用的项目如下：间接人工：基本工资为3000元，另外每个工时补助津贴为元，物料费：每工时负担元。折旧费5000元，维护费：固定的维护费为2000元，另外每个工时负担元，水电费固定的部分为1000元，另外每个工时负担元。 要求：根据上述资料为该企业在生产能力为3000~6000工时的相关范围内，采用列表法编制一套能够适应多种业务量的制造费用弹性预算（间隔为1000工时）。
一、单项选择 1. 在以下各种投资中，不属于项目投资类型的是（） A 固定资产投资 B 更新改造投资 C 证券投资 D 完整企业项目投资 2. 项目投资的直接投资主体是（） A 企业本身 B 企业所有者 C 债权人 D 国家投资者 3. 项目投资的特点有（） A 投资金额小 B 投资时间较长 C 投资风险小 D 变现能力强 4. 投资项目的建设起点至终点之间的时间段称为（） A 项目建设期 B 项目生产经营期 C 项目计算期 D 项目试运行期 5. 项目投资总额与原始总投资的关系是（） A 前者与后者相同 B 前者不小于后者 C 前者小于后者 D 没有任何关系 6. 现金流量又称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项（）的统称。 A 现金流入量 B 现金流出量 C 现金流入量与现金流出量 D 净现金流量 7. 付现经营成本与经营成本的关系是（） A 经营成本＝付现经营成本＋折旧等 B 付现经营成本＝经营成本＋折旧等 C 经营成本＝付现经营成本 D经营成本与付现经营成本没有任何关系 8. 已知某投资项目的某年收现营业收入为1000万元，该年经营总成本为600万元，该年折旧为100万元，在不考虑所得税情况下，该年营业净现金流量为（）。 A 400万元 B 500万元 C 600万元 D 700万元 9. 承上题，假定所得税率为40％，则该年的营业净现金流量为（）。 A 500万元 B 280万元 C 400万元 D 340万元 10．终结点的净现金流量等于（） A 终结点的回收额 B 终结点的营业净现金流量
C 终结点的营业净现金流量与回收额之和 D终结点的营业净现金流量与回收额和折旧额之和 11. 下列指标中，属于静态评价指标的是（） A 投资回收期 B 净现值 C 净现值率 D 内部收益率 12. 已知某新建项目的净现金流量：NCF0=-100万元，NCF1=-50万元，NCF2～5=25万元，NCF6～10=40万元。计算包括建设期的投资回收期为（）。 A 5年 B 年 C 6年 D 年 13. 能使投资方案的净现值为0的折现率是（） A 净现值率 B 内部收益率 C 投资利润率 D 资金成本率 14. 下列指标中，属于绝对指标的是（） A 净现值 B 净现值率 C 投资利润率 D 内部收益率 15. 在只有一个投资方案的情况下，如果该方案不具备财务可行性，则（）。 A 净现值＞0 B 净现值率＜0 C 内部收益率＞0 D 内部收益率＜0 16. 如果几个投资项目的内部收益率都大于或等于行业基准收益率或资金成本，且投资额不相等，则（）的方案是最佳方案。 A “投资额×（内部收益率-资金成本）”最大 B 内部收益率最大 C “投资额×内部收益率”最大 D “投资额÷（内部收益率-资金成本）”最大 17. 如果其他因素不变，折现率提高，则（）将会变小。 A 净现值率 B 内部收益率 C 投资回收期 D 投资利润率 18. 动态指标之间的关系是（）。 A当净现值＞0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 B当净现值＞0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 C当净现值＜0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 D当净现值＜0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 19. 下列指标中，属于财务综合评价主要指标的是（） A 投资回收期 B 投资利润率 C 净现金流量 D 净现值 20. 已知某投资项目的原始总投资为200万元，在建设期的资本化利息为20万元，预计项目投产后每年净现金流量为50万元，年平均利润为22万元，则该项目的投资利润率ROI为（）。 A 10％ B 11% C 25% D % 21. 下列投资决策评价指标中，其计算结果不受建设期的长短、资金投入方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等因素影响的是（）
练习题及参考答案1 一、单项选择题 1 ?财务管理最主要的职能是（） A ?财务预测 B ?财务决策C.财务计划D ?财务控制 2 .从公司管理当局的可控制因素看，影响企业价值的两个最基本因素是（） A .利润和成本B.时间和风险C.外部环境和管理决策D.风险和报酬率 3 .一般讲，金融性资产的属性具有如下相互联系、相互制约的关系（） A ?流动性强的，收益较差 B.流动性强的，收益较好 C .收益大的，风险较小 D.流动性弱的，风险较小 4. 决定企业报酬率和风险的首要因素是（） A. 投资项目B .资本结构C.市场利率D .股利政策 5. ____________________________________ 到期风险附加率，是对投资者承担____________________ 的一种补偿。（） A. 利率变动风险 B.再投资风险 C.违约风险 D.变现力风险 6. 调节企业与社会公众矛盾的最主要手段是（）
A. 政府的法律调节B .政府部门的行政监督 C.社会公众的舆论监督 D .商业道德约束 7 ?影响企业价值的两个最基本因素是（） A.收入和利润B ?利润和成本 C.风险和报酬率D ?风险和股东财富 8财务主管人员最感困难的处境是（）。 A.盈利企业维持现有规模 B ?亏损企业扩大投资规模 C.盈利企业扩大投资规模 D .亏损企业维持现有规模 9?决定企业报酬率和风险的首要因素是（）。 A.资本结构B ?股利分配政 C ?投资项目D ?经济环境 10. 金融市场按交割的时间划分为（）。 A.短期资金市场和长期资金市场 B .现货市场和期货市场 C.发行市场和流通市场 D .股票市场和金融期货市场 二、多项选择题 1?金融性资产具有以下属性（） A.流动性B ?收益性C.风险性D ?交易性 2.反映股东财富大小的指标是（） A.盈利总额B .净利总额C.每股盈余D .投资报酬率 3 ?金融环境也称为金融市场环境，金融市场包括以下 ______ 类型。（） A.发行市场B .期货市场C.资金市场D .票据承兑市场 4. 决定企业报酬率和风
《财务管理学》练习及答案 第二章财务分析 一、单项选择题 1．下列各项中，可能不会影响流动比率的业务是( )。 A．用现金购买短期债券 B．用现金购买固定资产 C．用存货进行对外长期投资 D．从银行取得长期借款 2．在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）。 A．净资产收益率 B．总资产周转率 C．总资产净利率 D．营业净利率 3．在流动比率为1.5时，赊购原材料l0 000元，将会（）。 A．增大流动比率 B．降低流动比率 C．不影响流动比率 D．增大或降低流动比率4．下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是( )。 A．以固定资产对外投资(按账面价值作价) B．用现金购买债券 C．接受所有者投资转入的固定资产 D．收回应收账款 5．已获利息倍数指标中的利息费用主要是指( )。 A．只包括银行借款的利息费用 B．只包括固定资产资本化利息 C．只包括财务费用中的利息费用，不包括固定资产资本化利息 D．既包括财务费用中的利息费用，又包括计入固定资产的资本化利息 6．某公司流动比率下降，速动比率上升，这种变化可能基于（）。 A．倾向于现金销售，赊销减少 B．应收账款的收回速度加快 C．存货有所下降 D．存货有所增加 7．在公司流动比率小于1时，赊购商品一批，将会( )。 A．流动比率下降 B．降低营运资金 C．流动比率上升 D．增大营运资金8．下列各项经济业务中会使流动比率提高的经济业务是( )。 A．购买股票作为短期投资 B．现销产成品 C．从银行提取现金 D．用存货进行对外长期投资 9．产权比率与权益乘数的关系为( )。 A． 1 1 产权比率＝ －权益乘数 B．产权比率＝1＋权益乘数 C． 1 权益乘数＝1－ 产权比率 D．权益乘数＝1＋产权比率 二、多项选择题 1．财务分析的方法主要有( )。 A．比较分析法 B．比率分析法 C．趋势分析法 D．因素分析法2．影响速动比率的因素有( )。 A．应收账款 B．存货 C．应收票据 D．短期借款 3．下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有（）。 A．提高流动比率 B．提高资产负债率 C．提高总资产周转率 D．提高营业净利率4．能增强企业短期偿债能力的因素是( )。 A．组保责任 B．可动用的银行贷款指标 C．或有负债 D．近期变现的长期资产
计算题 【1】某人存入银行10万，若银行存款利率为5%，5年后的本利和？ 【2】某人存入一笔钱，想5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问，现在应存入多少？ 【3】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20万，连续付5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？ 【4】某公司股票每年分配股利2元，若投资者要求的最低报酬率为16％，要求计算该股票的价值。 【5】假设某公司本年每股将派发股利0.2元，以后每年的股利按4%递增，必要投资报酬率为9%，要求计算该公司股票的内在价值。 【6】按复利方式计算、按年付息的债券 某种债券面值1000元，票面利率为10%，期限5年，甲公司准备对这种债券进行投资，已知市场利率为12%。要求计算债券的价值。 【7】一次还本付息且不计复利的债券 如上例，若市场利率为8%，债券到期一次还本付息，则债券价格为多少？ 【8】某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后各年增长5%。所得税税率为33%。计算该筹资方案的加权平均资金成本。 【9】某企业拟筹集5000万元资金，其中发行企业债券2000万元，筹资费用率为3%，债券利息率为8%，所得税率为40%；发行优先股面值为500万元，发行价格为1000万元，筹资费用率为5%，股利率为12%；发行普通股面值为1000万元，发行价格为2000万元，筹资费用率为5%，上年股利率为12%，以后每年增加4%。 （1）计算该企业债券、优先股、普通股的资本成本。 （2）计算该企业综合资本成本。 【10】B企业年销售额为1 000万元，变动率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。 要求： （1）计算B企业的经营杆杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 （2）如果预测期B企业的销售额将增长10%，计算息税前利润及每股净收益的增长幅度。 【11】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%，要求：计算该项目的净现值。 【12】假定上述企业净现金流量为：NCF0＝－120万元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72万元，据此计算该方案的净现值。 【13】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，经营期为15年，每年可获净现金流量50000元。求内部报酬率。 【14】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。求内部报酬率。 【15】某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%。 要求：
第一章绪论 第一节财务透视：从历史到现实 一、判断题 1.以筹资为重心的管理阶段，人们以资本成本最小化为目标。（√） 2.以资本运作为重心的管理阶段，人们追求的是资本收益的最大化。（√） 3.以投资为重心的管理阶段，财务管理被视为企业管理的中心。（×） 4.以内部控制为重心的管理阶段，人们将资本运作视为财务管理的中心。（×） 5、在以筹资为重心的管理阶段，财务管理对内部控制和资本运用问题涉及较少。（√） 二、单项选择题 1．在以下哪个财务管理的发展阶段，人们强调财务管理决策程序的科学化。（ C ） A、以筹资为重心的管理阶段 B、以资本运作为重心的管理阶段 C、以投资为重心的管理阶段 D、以内部控制为重心的管理阶段 2．以下哪个财务管理发展阶段，人们建立了系统的风险投资理论和方法。（ C ） A、以筹资为重心的管理阶段 B、以资本运作为重心的管理阶段 C、以投资为重心的管理阶段 D、以内部控制为重心的管理阶段 3．在以下哪个财务管理的发展阶段，计算模型的运用变得越来越普遍。（ B ） A、以筹资为重心的管理阶段 B、以资本运作为重心的管理阶段 C、以投资为重心的管理阶段 D、以内部控制为重心的管理阶段 4．关于通货膨胀的财务问题是在哪个财务管理的发展阶段出现的。（ D ） A、以筹资为重心的管理阶段 B、以资本运作为重心的管理阶段 C、以投资为重心的管理阶段 D、以内部控制为重心的管理阶段 三、多项选择题 1. 财务管理的发展主要经历了（ ABCD ） A、以筹资为重心的管理阶段 B、以内部控制为重心的管理阶段 C、以投资为重心的管理阶段 D、以资本运作为重心的综合管理阶段 四、关键名词 五、简答题 1.试简述财务管理朝着综合性管理方向发展的主要表现。 答：主要表现在以下几个方面： （1）财务管理别看为是企业管理的中心，资本运作被看为财务管理的中心。财务管理是通过价值管理这个纽带，将企业管理的各项工作有机的结合起来，综合反映企业生产经营各环节的情况。 （2）财务管理要广泛关注以资本运作为重心的资本筹集，资本运用和资本收益分配，追求资本收益的最大化。 （3）财务管理的视野不断拓展，新的财务管理领域不断出现。 （4）计量模型在财务管理中的运用变得越来越普遍 （5）电子计算机的应用促进了财务管理手段的重大改革，大大提高了财务管理的效率。 第二节财务基本要素：资本 一、判断题 1.在资本的三个基本特征中，稀缺性是资本的内在属性，而增值性是资本的外在属性。
（（（ 解：（1）DOL=S-VC 1、如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值为1.4。 要求：1）计算该股票的必要收益率；2）假设无风险收益率上升到11%，计算该股票的收益率；（3）如果无风险收益率仍为10%，但市场平均收益率增加至15%，该股票的收益率会受到什么影响？ 解：(1)该股票的收益率：K=10%+1.4*(13%-10%)=14.20% (2)K=Rf+βJ*(km-Rf)=11%+1.4*(13%-11%)=13.8% (3)必要报酬率=Rf+βJ*(km-Rf)则K=10%+1.4*(15%-10%)=17% 1.如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值为1.4。 求：（1）计算该股票的必要收益率 （2）若市场平均收益率增加到15%，计算该股票的必要收益率。 解：1）必要报酬率=10%+1.4?(13%-10%)=14.2% （2）必要报酬率=10%+1.4?(15%-10%)=17% ２.ABC公司需要用一台设备，买价为16000元，可用十年。如果租用，则每年初需付租金2000元，除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率6%，如果你是决策者，你认为哪个方案好？ 解：购买的现值=16000元，租金的现值=2000?7.360=14720（元） 因租金的现值＜16000元，故还是租用好。 3.某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案：现在支付10万元，一次性结清。乙方案：分三年付款，1－3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假设利率为6%。要求：按现值计算，从甲乙两个方案中选择最优方案并简单解释理由。PVIFA6%，2＝1.833 解：乙方案的现值=3+4?1.833=10.332（万元） 因一次性付款比分期付款的现值要少，所以应选择一次性结清。 四、计算题 １.某公司拟筹资2000万元，其中债券1000万元，筹资费率2%。债券利率10%，所得税33%； 优先股500万元，年股息率8%，筹资费率3%；普通股500万元，筹资费率4%，第一年预计发放股利为筹资额的10%，以后每年增长4%。计算该筹资方案的加权资本成本？ 解：债券资金成本率=10%(1-33%) 1-2%=6.84% 优先股资金成本率=普通股资金成本率= 8% 1-3% 10% 1-4% =8.25% +4%=14.42% 加权资本成本=6.84%?1000500500 +8.25%?+14.42%?=10.08% 200020002000 ２.某公司日前每年销售额为70万元，变动成本率为60%，年固定成本总额为18万元，企业总资金为50万元：普通股30万元（发行普通股3万股，面值10元），债务资金20万元（年利率10%）。所得税率40%。 求：（1）分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。 （2）其他条件不变，若要求每股赢余增加70%，则销售量增长率为多少？ 70-70?60% ==2.8 S-VC-F70-70?60%-18
一、思考题 1．如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？ 答：企业财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此它属于企业财务管理的范畴。它主要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划的问题，并以此与传统意义上的财务管理相区别。企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资源进行长期的优化配置安排，为企业的财务管理工作把握全局、谋划一个长期的方向，来促进整个企业战略的实现和财务管理目标的实现，这对企业的财务管理具有重要的意义。 2．试分析说明企业财务战略的特征和类型。 答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有： （1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； （2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境； （3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； （4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； （5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。 企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。 按财务管理的职能领域分类，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、分配战略。 （1）投资战略。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。 （2）筹资战略。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。 （3）营运战略。营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划。企业重大的营运资本策略、与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划，属于营运战略问题。 （4）股利战略。股利战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。企业重大的留存收益方案、股利政策的长期安排等战略性筹划，属于股利战略的问题。
《财务管理》练习题及答案 1、某企业有一笔 5年后到期的借款，数额为5000万元，年利率为10%。企业为此设 立偿债基金，到期一次还清借款，每年年末需存入银行的金额是多少万元？ 解：已知终值求偿债基金 A = F * i / [ ( 1 +i) n— 1 ] 5 =5000 K0%-[(1 + 10%) — 1] = 819.99(万兀) 2、某大学要设置一项奖学金，每年发奖金20000元，年利率12%，每年复利1次，第 次要存入多少钱？ 解：已知终值求现值 —n P = F ( 1 + i ) —1 =20000 X( 1 + 12%) =17858 (元) 3、某人以10%的利率借得资金 18000元，投资于一个合作期限为5年的项目，他需要每年至少收回多少资金才是有利可图的？ 解：已知现值求资本回收额 —n A = P * i / [1 — (1 + i)] —5 =18000 >10%/[1 —( 1 + 10% )] =4748.36 (元) 每年至少收回4748.36元以上的资金才是有利可图的。 4、某人欲购买商品房，如现在一次性支付现金，需支付 50万元；如分期付款支付，年利率5%,每年年末支付40000元，连续支付20年，问最好采取那种方式付款？ 解：已知年金求现值 —n P = A [1 — (1 + i) ] / i 20 =40000 务1 —( 1+5%) ]/5% =498488.42 (元) 贷款现值为49.85万元，所以采取贷款方式比较合适。 5、某项目共耗资50万元，期初一次性投资，经营期10年，资本成本10%，假设每年的净现金流量相等，期终设备无残值，问每年至少收回多少投资才能确保该项目可行？ 解：已知现值求资本回收额(年金) —n A = P * i / [1 — (1 + i)] 10 =500000 >10%/[1 — ( 1+10%) ] =81372.70 (元) 每年至少收回81372.70元以上的资金才能确保项目可行。
第一章总论 思考题 1.答题要点： （1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。 2.答题要点： （1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。 3.答题要点： （1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。 4.答题要点： （1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。 5.答题要点： （1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。 6.答题要点： （1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利
《财务管理》作业题及答案 一、单项选择题 1．公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ C ）。 A.引起公司资产减少 B.引起公司负债减少 C.引起股东权益内部结构变化 D.引起股东权益与负债同时变化 2.投资者与企业之间的分配关系体现在（ B ）。 A．利润分配权 B．剩余收益分配权 C.经济资源分配权 D.成本费用控制权 3.独资企业不同于公司企业的特点之一是（ C ）。 A．双重税收 B.设立费用高 C.负无限责任 D.存续时间长 4.按交易证券是初次发行还是已经发行可以把金融市场划分为（B ）。 A.场内交易市场和场外交易市场 B.一级市场和二级市场 C.债券市场和股权市场 D.货币市场和资本市场 5.企业与政府之间的财务关系体现为（ D ）。 A．债权、债务关系 B.资金结算关系 C．风险收益对等关系 D.强制和无偿的分配关系 6．某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，你采取措施协调所有者与经营者的矛盾。下列各项中，不能实现上述目的的是( A )。 A.强化内部人控制 B.解聘总经理 C.加强对经营者的监督 D.将经营者的报酬与其绩效挂钩 7．企业在进行应收账款管理时，除须合理确定信用标准和信用条件外，还要合理确定（ D ）。 A.信用期限 B.现金折扣期限 C.现金折扣比率 D.收账政策 8.企业财务关系中最为重要的关系是（ A ）。 A．企业与投资者、债权人之间的关系 B．企业与客户之间的关系 C．企业与员工之间的关系 D．企业与政府之间的关系 21 / 1 9.当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（ C ）。 A．息税前利润增长率为零 B.息税前利润为零 C．利息与优先股股息为零 D.固定成本为零 10．下列关于财务目标与经营者的说法不正确的是（D ）。 A.经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间、避免风险 B.经营者的对股东目标的背离表现为道德风险和逆向选择 C.防止经营者背离股东目标的方式有监督、激励 D.激励是解决股东与经营者矛盾的最佳方法 11.以利润最大化作为财务管理目标，其优点是（ D ）。
第五章课后练习题 一、判断题 1．已知固定成本、盈亏临界点销售额、销售单价，即可计算出单位变动成本。（） 2、边际贡献就是指销售价格减去总成本的差额。（） 3.一个新股东要想取得本期股利，必须在除权日之前购入股票，否则即使持有股票也无权领取股利。（） 4.公司超额累积利润将帮助股东避税，对此，我国法律对公司超额累积利润作出了限制性规定。（） 5.在通货膨胀条件下，为弥补股利实际购买力下降对股东的不利影响，公司往往采取较为宽松的股利政策。 （） 6.无论何时何地，股票持有人持有股票即享有分享股利的权利。（） 7.千方百计筹集支付股利所需现金是股利分配最主要的工作内容。（） 8.发放股票股利和进行股票分割对公司所有者权益总额的影响是相同的，所不同的是前者使所有者权益各项目 的金额发生了变化，而后者不改变所有者权益各项目的金额。（） 9.对于公司来讲，实行股票分割的目的在于通过增加股票股权降低每股市价，以吸引更多的投资者。但同时股 票每股市价的下降也容易给投资者造成"公司发展状况不好"的印象，不利于公司的发展。（） 10.股份公司按固定股利支付率政策分配股利，股东的收益才能保持稳定，股价才能稳定。（） 11．低正常股利加额外股利政策，能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分的原则。（）12．公司奉行剩余股利政策的目的是保持理想的资本结构；采用固定或持续增长的股利政策主要是为了维持股价；固定股利支付率政策将股利支付与公司当年经营业绩紧密相连，以缓解股利支付压力；而低正常股利加额外股利政策使公司在股利支付中较具灵活性。 13.企业产品的最佳销售量就是可以使单位产品价格最高、边际贡献达到最大水平时的销售量。（） 14.在其它情况不变的前提下，若使利润上升40%，单位变动成本需下降17%；若使利润上升30%，销售量需上升 13%。那么销量对利润的影响比单位变动成本对利润影响更为敏感。（） 15.企业生产 A产品，单价10元，变动制造成本5元／件，变动销售、管理费用1元／件，固定制造成本总额 20000 元，固定销售、管理费用5000元；流转税率平均为10%，所得税率为33%，正常销售量为20000件，则安全边际率为31.25%，实现目标净利8040元的销量为9250件。（） 16．财务预测销售百分比法的前提是企业的财务比率不发生变化。（） 17．外部融资需求与股利支付率成正比，与销售净利率成反比。（） 18．当发生通货膨胀时，如果销售没有增长，则无需对外融资。（） 19.公司支付现金股利只要有足够的现金就可以。（） 20.财产股利和负债股利支付方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。（） 二、计算与分析题