以跨国公司投资案例论述跨投投资理论
【摘要】科技进步与经济全球化推动着跨国制造企业资源新一轮的跨国转移和整合。我国实际利用外资额逐年攀升，国外直接投资从简单的合资独资向复杂的并购投资演变。在本轮跨国制造资本的全球流动中吸收更好更多的国外投资对迅速提升我国综合实力仍至关重要。本文从企业“走出去”层次对跨国企业在国外投资的特点及动因进行解析。深层次了解跨国收购的原因，有助于决策者做出更好的选择。
【关键字】跨国收购、价值链、投资理论、动机因素
一、交易概述及收购双方简介
新疆华凌工贸（集团）有限公司成立于1988年，由最初的乌鲁木齐市华凌市场发展而来，目前已发展成为一家拥有20多家子公司的大型民营集团企业。华凌集团的业务主要涵盖商品批发市场（市场租赁与管理）并多样化经营进入国际贸易、现代畜牧屠宰业、物流运输、建筑、酒店、旅游等业务板块。华凌集团最早于2006年已进入格鲁吉亚市场，先后在当地投资进行林业开采、木材加工和矿业开发，并于2009年在格鲁吉亚库塔依西市（Kutaisi）建立了自由工业园区，基础设施建设和设备安装正在加快进行。目前，华凌集团在格鲁吉亚政府的支持下，即将在首都第比利斯市建设大型现代商贸市场暨华凌国际经济特区项目。该项目已获得当地政府的审批通过，将于2012年7月7日举行奠基仪式。
欧洲复兴开发银行由63个国家和2家跨国机构组建成立，是一家在中欧、中亚及其它地区为项目提供支持的国际金融机构。该银行主要通过向私营部门客户提供投资，培育和促进向市场经济的转变，这些客户一般很难通过市场满足其全部的融资需求。欧洲复兴开发银行于2008年5月收购了Basis银行15％股份，以支持Basis银行的进一步发展，提高银行的业务经营和公司治理。在过去的四年里，欧洲复兴开发银行指定并实施了全面的机构建设计划，Basis银行在公司治理、架构重组、业务发展、经营操作、风险管理和内部系统等方面获得了巨大的提升。
Basis银行成立于1993年，目前从事的商业银行业务包括存款、贷款和提供担保、现金结算业务、证券业务和外币兑换业务等，是一家以服务中小企业和零售客户为特色、具有良好声誉的银行。2011年，在格鲁吉亚境内的19家银行中，Basis银行的资产规模排名第11位，营业收入排名第7位。
华凌集团计划进一步投入资金，以加强和促进Basis银行的可持续发展。Basis 银行也计划通过提供贸易融资、结算服务和其它银行产品，支持中国企业的贸易和投资活动。华凌集团将继续寻求与EBRD的合作机会，在Basis银行推行国际最佳银行业操作实践。华凌集团将进一步拓展银行的服务网络，包括在华凌投资建立自由工业园区的西部工业重镇库塔依西市（Kutaisi）建立分支机构，为本地中小企业和微小企业提供金融服务。“Basis银行在扩展中资企业客户方面将具有得天独厚的条件，还可作为海外金融服务平台将其业务延伸至中欧、中亚等地区。”
本次收购是中国民营企业境外收购商业银行的第一个真实案例，是中国民营企业在境外的多元化发展，特别是在金融领域的发展跨出的重要一步。
二、收购过程
2012年6月11日上午，在格鲁吉亚财政部部长Dimitri Gvindadze、经济与可持续发展部部长Vera Kobalia联合出席格鲁吉亚上海论坛中，新疆华凌工贸（集团）首席财务官张军公布了该公司即将完成收购格鲁吉亚Basis 银行的消息。
6月12日，中国驻格鲁吉亚大使馆经参处工作人员证实，该公司与Basis 银行股东已经签署收购协议，同时国家开发银行一笔关于支持该项收购以及后续发展的贷款已在上周审批完成。
2012年6月28日，中国新疆华凌工贸（集团）有限公司（“华凌集团”）与欧洲复兴开发银行（European Bank for Reconstruction and Development，EBRD）、Zurab Tsikhistavi先生及其他银行股东达成协议，收购Basis银行股份公司（“Basis 银行”）90％的股份。收购完成后，银行原最大股东欧洲复兴开发银行和银行创始人Zurab Tsikhistavi先生将各自保留银行少数的股份。Zurab Tsikhistavi先生将继续担任银行监事会主席一职。
7月3日中国新疆华凌工贸(集团)有限公司在第比利斯宣布收购格鲁吉亚贝西斯银行(BASISBANK)90%的股份，从而成为第一家控股海外银行的中国民营企业;进而在格鲁吉亚开启了人民币跨境结算的进程。
三、跨国公司的投资理论
（一）“价值链”理论
“价值链”理论的基本观点是，在一个企业众多的“价值活动”中，并不是每个环节都创造价值。企业所创造的价值实际上来自企业价值链上特定的价值活动，也就是价值链上的“战略环节”。企业在竞争的优势，尤其是能够长期保持的优势就是企业在这些“战略环节”上的优势。企业要想保持自身的垄断优势，关键是要保持价值链“战略环节”上的垄断优势。华凌集团的投资很看重此次收购银行在其中的作用，因此收购风险极大的金融机构作为华凌再向外拓展战略环节中有利一
环。
（二）“价值链”理论对跨国经营战略的解释
“价值链”是一种结构主义的分析工具，用来描述跨国公司战略形成过程和竞争优势来源，可以将跨国公司创造价值的过程分解为一系列互不相同但又相互关联的经济活动或增值活动。
“价值链”上每个环节所要求的生产要素相差很大。由于世界各国的生产要素构成比例不同，国与国之间的比较成本优势有时就体现在价值链上某一特定的环节，从而导致国与国之间按照不同的价值链环节分工的现象。这就意味着，一个企业要想走向全世界，不需要在所生产产品的一切价值活动上领先，只需要在所生产产品价值链战略环节上的价值活动上领先就可以了。意即，考察一国的比较优势应当以价值链为分析工具。
四、直接投资动机
跨国投资的直接动机是以营利为目的。华凌此前在格鲁吉亚的一系列并购是成功的：从2006年华凌集团进入格鲁吉亚以来，先后在当地投资了林业开采、木材加工和矿业开发，并于2009年在格鲁吉亚库塔依西市建立了自由工业园区，目前在格鲁吉亚投资额超过一亿美元。在格鲁吉亚政府支持下，华凌即将在第比利斯市建设大型现代商贸市场暨华凌国际经济特区项目
华凌集团将进一步拓展银行的服务网络，包括在华凌投资建立自由工业园区的西部工业重镇库塔依西市建立分支机构，为本地中小企业和微小企业提供金融服务。贝西斯银行在扩展中资企业客户方面将具有得天独厚的条件，还可作为海外金融服务平台将其业务延伸至中欧、中亚等地区。
以及华凌集团在格鲁吉亚的影响力也是促成此次收购的重要因素之一。
1.华菱集团总部地处新疆接近中亚的地缘优势显著收购贝西斯银行，华凌集团在对外拓展方面无疑多了一个平台。
2.华凌集团在格鲁吉亚投资超过一亿美元，投资贝西斯银行开启了人民币结算的进程，方便了进一步在格鲁吉亚的投资。
3.同时开启欧洲市场的人民币结算进程。可以发展成为为中资企业服务的潜在市场。
4.国家给与发展贷款，缓解华凌集团在资金方面的问题。
5.华凌的收购聘请上海图鸿投资管理有限公司担任独家财务顾问，国际评级机构惠誉2011年将该银行评定为“前景稳定。
五、投资银行的作用
图鸿国际在整个收购过程中的作用，举例而言，在尽职调查方面，图鸿国际在各专业机构（审计、资产评估、法律）出具的专项尽职调查报告基础上，分析并出具了综合尽职调查意见和估值建议，为随后的价格及其它商业条款谈判提供
了重要的参照。对重点关注内容，如银行不良贷款和拨备、重要抵债资产所有权的梳理和会计处理、财务数据的分析等技术性问题，都在各专业尽职调查的基础上进行深入的分析，特别是考虑到中、格两国银行业监管规定的差异，财务报告准则的差异等，需要透过表面数据了解其实质，而不是做单纯的比较。
另一方面，图鸿国际在华凌集团与交易各方的沟通方面，也发挥了重要的作用。Basis银行不但有国际声誉卓著的欧洲复兴开放银行作为股东，而且也与美国国际开发总署USAID、世界银行、美国海外私人资本投资公司等机构有着长期的项目合作关系。由于本次交易涉及到银行控制权的变更，还必须与这些国际机构充分沟通，获得他们对交易和新股东的认可，在此过程中，有大量的文件资料要准备、有各种问题要解答，都由图鸿国际主导、律师配合进行。作为投资银行成熟的提高了购并效率，加速了购并进程，节约了企业购并过程中的资源耗费人、财、物等投入，极大地推动着公司的合并与收购运动。
六、此次投资意义
本次收购是中国民营企业境外收购商业银行的第一个真实案例，是中国民营企业在境外的多元化发展，特别是在金融领域的发展跨出的重要一步。华凌收购格鲁吉亚贝西斯银行体现了中国民营企业良性发展的一个必然过程，同时也说明了以下几点：
1.代表了相当于部分民营企业在中国快速健康发展壮大;
2.在格鲁吉亚开启了人民币跨境结算的进程;
3.中国民企银行运营业务首次延伸至中亚和中欧的中国海外金融服务平台。
同时我们要正视的是，当跨国并购从实体迈向金融机构的时候，其所面对的风险将是空前的。做好风险评估尤为重要。
参考文献：
【1】卢进勇，杜奇华，闫实强主编：《国际投资与跨国公司案例库》，对外经济贸易大学出版社，2005 年3 月北京第一版
【2】全球外资：在稳定中增长——解读《2005 年世界投资报告：跨国公司与研发
国际化》[J] ，国际经济合作，2005 （9 ）
【3】王晓红，当前跨国公司发展的主要趋势与特点[J] ，财贸经济，2004 （1 ）
北京工商大学嘉华学院
《国际财务管理》结课论文
姓名：刘洋
学号：1022322
班级：财管103