公司财务》练习题及参考答案
第一章公司财务总论
第二章财务估价
练习题
1. 资金时间价值相关计算：
(1) 某公司2008年年初对某项目投资100 万元，预计该项目2010年年初完工投产。2010 年、2011年、2012年年末预期收益各为20 万元、30 万元、50 万元。若公司资金成本为
10% ，求：按复利计算2010 年年初投资额的终值和2010 年年初各年预期收益的现值之和。
(2) 某公司2008 年初对某项目投资250 万元，预计该项目2009 年年末完工投产。2010 年、2011年、2012 年年末预期收益均为100万元。若该公司资金成本为10% ，求：按复利计算2008 年年初各年预期收益的现值之和。
(3) 某企业租用设备一台，在10 年中每年年初支付1000 元，年利息率5%，问：这些租金的现值是多少？
2. 大华公司于2008年6月30日发行票面价格为100元,票面利率10%的债券,期限为3年, 利息分别在每年12月31日和6月30日支付,求市场利率为12%时该债券的价格。估计今后年股利增长率为5％。投资者期望的收益率为15％，请计算该股票的价值。答案：
1、(1)2010年年初投资额的终值F=100*(F/P,10%,2 )=100*1.21=121 万元2010 年年初各年预期
收益的现值之和=20*(P/F,10%,1 )+30*(P/F,10%,2 )+50*
(P/F,10%,3 )=20*0.90909+30*0.82645+50*0.75131=80.5408 万元
⑵2008 年年初各年预期收益的现值之和=100* ( P/A,10%,3 ) * ( P/F,10%,2 )
=100*2.48685*0.82645=205.53 万元
(3) P=1000* [(P/A,5%,10-1)+1 ]=1000*(7.10782 +1)=8107.82 元
2、V=100*(P/F, 12%/2, 2*3)+100*10%/2*(P/A, 12%/2, 2*3)
=100*0.70496 +5*4.91732 =95.0826 元
3、V=10( 1+5%) /(15%-5%)=105 元
第三章筹资方式
练习题
1 ?某公司发行可转换债券，该债券面值为1 000元，期限为10年，年利率为4%市场利率为5% 已知(P/F, 5%, 10) =0.6139 (P/A, 5%, 10) =7.7217，要求：计算该债券
转换成股票前的价格。
2. 2008年发行的债券，面值为1 000元，票面年利率为12%期限为5年，市场利率为10%，每一年付息一次。已知(P/F，10%，5) =0.6209 (P/A，10%，5) =
3.7908，
要求：计算该债券的发行价格。
3?某公司采用融资租赁方式于X 8年租入一台设备，设备的价款为10万元，租期4年，到期后设备归承租企业所有，租赁期折现率为10%，采用普通年金方式支付租金。(P/A，10%，4) =3.1699，要求计算每年应支付的租金数额。
答案：
1、V=1000* (P/F, 5%, 10)+1000*4%*(P/A, 5%, 10)=1000*0.6139+40*7.7217=922.768 元
2、V=1000* (P/F, 10%, 5)+1000*12%*(P/A,10%, 5)=1000*0.6209 +120*3.7908=1075.796 元
3、设备价款10万元为年金现值，折现率为10%，期限4年，每年应该支付的租赁租金为100000-( P/A,10%,4) =100000- 3.1699 = 31543.74 元
第四章资本成本与资本结构
练习题
1?资料：光明公司筹资情况如下:
2?资料:
（1）公司年度固定成本为1000万元，变动成本率为销售额的50%，其年销售额有2000万元、2200万元、2500万元和3000万元四种方案。
（2）公司在销售额2500万元时需要资金1200万元，预计息税前利润率为销售额的16%。银行借款年利率为10.8%。
公司筹资方案分别为：
方案一：70%发行普通股，30%向银行借款；
方案二：60%发行普通股，40%向银行借款；
方案三：50%发行普通股，50%向银行借款。
要求：（1）根据资料“ （1）”计算各种方案的经营杠杆系数。（2）根据资料“ （2）”计算各种方案的财务杠杆系数。
3?光明公司目前资产总数为1500万元，现拟增加筹资500万元。新增筹资可以利用发行普通股筹集，也可以利用发行债券筹集。下表列示了原资本结构和新增筹资后的资本结构情况。该公司所得税税率为25%
要求：用每股收益无差别点分析法进行筹资分析。
答案：
1. 答案：（1）长期借款资金资本率=10%＜（ 1-25%） =7.5%
500 11.2% （1
25%）门 一o/
公司债券资本成本率=
=8.44%
505（1 1.5%） 200 12.8%
优先股资本成本率=
11.87%
220 1 2%
普通股资本成本率=252000 1
14
%%
2
%倍
43
%
留存收益资本成本率=
600 14
% 2% 16%
600
权数 1=1600/ (1600+505+220+2500+600 =1600/5425=29.49% 权数 2=505/5425=9.31% 权数 3=220/5425=4.06% 权数 4=2500/5425=46.08% 权数 5=600/5425=11.06%
(2) 综合资本成本=7.5 %< 29.49 %+ 8.44 %< 9.31 %+ 11.87 %< 4.06 %+ 13.43 %
X 46.08 %+ 16%< 11.06 %= 11.44 %
⑵各种方案的财务杠杆系数
DFL
亦
2.答案：（1）各种方案的经营杠杆系数 DOL
F EBIT
3?答案:
（EBIT 200 6%） 1 25% （EBIT 700 6%） 1 25%
600 400
=102万元
分析：即当企业营业利润为102万元时，发行股票与发行债券这两个筹资方案对EPS 没有不同影响。当营业利润大于102万元时，发行债券筹资方案会导致更高的EPS反之，若营业利润小于102万元，则发行股票方案会导致更高的EPS
第五章项目投资管理
练习题
1 ?某公司计划投资一个固定资产项目，原始投资额为100万元，全部在建设期起点一次
投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，总成本费用62万元，该固
定资产预计使用期为5年，按照直线法计提折旧，预计净残值10万元。项目经营期第1、2年不交所得税（因为其享受国家某种优惠政策），第3、4、5年的所得税率为25%假设项目的折现率为10%要求：（1）编制现金流量计算过程表；（2）计算项目的投资回收期；（3）项目的投资收益率；（4）计算该项目的净现值；（5）计算该项目的获利指数。
2 ?某工业投资项目需要原始投资合计130万元，其中固定资产投资100万元（全部为银行贷款，年利率10%贷款期为7年），建设期为2年，于每年初投入50万元。开办费投资10万元，于第一年初投入，流动资金投资20万元，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期为5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有1万元的净残值；开办费全部在运营第1年末摊销。预计投资产后每年能获得7.5万元的净利润，所得税率为25%运营期每年维持运营投资为5万元，流动资金于项目终结点一次收回，项目的折现率为12%
要求：（1）计算项目的投资回收期；（2）项目的投资收益率；（3）计算项目的净现值和获利指数；（4）判断项目的财务可行性。
建设期资本化利息=100*（1 10%）2-100=21万
年折旧=（100+21-1 ）/5=24 万
3?某公司打算在2007年末购置一台不需要安装的新设备，以替换一台尚可使用5年、折余价值为40 000元、变现净收入为10 000元的旧设备。取得新设备的投资额为165 000
元，到2012年末，新设备的预计净残值将超过继续使用旧设备的预计净残值5 000元，使用新设备可使公司每年增加税前利润15 000元。新旧设备均采用直线法计提折旧，公司适用的所得税率为25%假设行业基准收益率为5%
要求：计算差额投资内部收益率，并决定是否应该替换旧设备。
4 ?某公司拟投资于一新项目，假设所在的行业基准收益率为10%分别有A、B两个方案
可供选择。
要求：计算A、B方案的年等额净回收额，并做出投资决策答案：
现金流量计算表2 单位：元