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金融危机后的美国经济

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国别经济

金融危机后的美国经济

李 翀

内容提要:美国的金融危机通过各种传导机制导致美国经济的衰退。但是,美国经济从2009年下半年以来正逐渐走向复苏,再次发生衰退的可能性不大,美国经济在2010年将出现较低比率的正增长。在美国经济衰退的过程中,美国政府的经济政策出现了两个值得注意的动向:一是美国政府重新采用久违了的扩张性的宏观财政政策,二是美国政府首次准备动用政府的全部资源推动美国出口的增长。

关键词:金融危机 金融危机传导机制 美国经济 美国经济政策

一、美国金融危机对美国经济的影响

国内不少学术文献将美国2007年的危机称为次贷危机,将2008年的危机称为金融危机,将这个发展过程描述为从次贷危机到金融危机,这种表述是不准确的。次贷危机实际上就是金融危机,美国2007年3月大量出现不能偿还次级抵押贷款的现象,到2008年9月美国多家规模巨大的金融机构陷入困境,实际上是美国金融危机激化的过程。

美国金融危机属于银行危机。金融危机主要有三种表现形式:银行危机、货币危机和债务危机。银行危机是银行业出现大量的不良资产所导致的金融危机,货币危机是本国货币汇率大幅度贬值所导致的金融危机,债务危机是本国不能偿还规模较大的外国债务所导致的金融危机。美国的金融危机是从大量出现不能偿还次级抵押贷款开始的,但因为抵押贷款被证券化,许多金融机构都投资了这种以抵押贷款为基础发行的证券,所以银行业的危机迅速波及到投资银行业和保险业,演变为整个金融业的危机。

金融危机是金融业的危机,经济危机是实体经济的危机,金融危机导致经济的衰退是通过一定的传导机制实现的。美国金融危机主要通过下述途径对美国经济产生影响:

第一个途径是银行破产。美国金融危机发生以后,除了房利美公司、房地美公司、华盛顿互惠银行、花旗集团等规模巨大的银行陷入困境以外,美国的中小银行出现了倒闭的浪潮。据2010年2月25日中国证券网报道,2008年和2009年,美国分别有25家和140家地方银行破产。由于企业的闲置资金存放在银行,在银行破产的时候企业只能得到部分赔偿,再加上社会需求收缩,企业产品难以销售,部分企业将随之破产,从而对美国的生产和就业造成不利影响。据路透社2010年1月5日报道,美国2008年破产的企业是64584家,2009年达到89402家。

第二个途径是资金融通。在发生金融危机的情况下,银行的不良资产增加,银行对发放贷款采取更加保守的态度,整个经济的信贷将会收缩,企业获得资金将变得更加困难。一般来说,企业除了从商业银行融通资金以外,还可以从货币市场融通资金。在发生金融危机的情况下,金融资产贬值,投资者不愿意购买金融资产,企业同样难以在货币市场筹集资金。这样,企业生产受到不利影响。以货币市场企业短期融资的主要工具商业票据为例,美国2008年新发行的商业票据是61.97亿美元,2009年新发行的商业票据下降到36.69亿美元,下降了41%。

第三个途径是社会需求。在发生金融危机的情况下,一方面融通资金的困难导致消费需求和投资需求减少,另一方面投资环境恶化导致企业不愿意增加投资。另外,在发生金融危机的情况下,股票价格在经济增长前景暗淡的情况下趋向下跌,造成个人和企业的金融财富减少,并在财富效应的影响下导致个人减少消费支出和企业减少投资支出,国内生产总值将下降。例如,发生金融危机以后,美国的

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!经济学动态?2010年第6期

消费信贷从2008年的25611亿美元减少到2009年的24488亿美元,减少了4.4%。2007年,美国个人消费支出增长率为2.6%,但是到了2008年和2009年降低到-0.2%和-0.6%。美国私人国内总投资支出反应更为强烈,2007年的增长率已经为- 3. 8%,到2008年和2009年继续下降到-7.3%和-23.2%。

在美国金融危机的影响下,美国经济陷入衰退。美国国内生产总值在2008年第一季度陷入了负增长。2008年,美国国内生产总值的增长率为0.4%; 2009年,美国国内生产总值的增长率为-2.4%。

美国发生金融危机以后,美国政府和美国联邦储备系统迅速作出反应。布什政府通过向出现问题并对经济具有重要影响的金融机构融通资金的方式防止大金融机构的倒闭,同时提出了7000亿美元的金融救援计划来抑制金融危机的扩散。如果说布什政府7000亿美元的计划是金融救援计划,那么奥巴马政府在2009年提出的8254亿美元的计划则是减少政府税收和增加政府支出的政策。

另外,美国联邦储备系统也不断增加货币供给量和降低基准利率,以增加银行信贷和刺激社会需求。2007年12月、2008年12月、2009年12月,受中央银行影响的美国基础货币分别为8298亿美元、16592亿美元、20219亿美元,货币供给以较高的比率扩张。美国联邦基金利率也从2008年的5.02%降低到2008年的1.92%和2009年的0.16%。

考虑到美国金融危机对经济的实际影响程度和美国政府和美国中央银行对经济的干预,笔者在2009年初曾撰文预测美国2009年国内生产总值下降3%的可能性小于10%,事实上,美国2009年国内生产总值下降了2.4%。

二、美国经济复苏的现状和前景

许多经济指标显示,美国经济正在复苏。

首先,从消费支出和投资支出的情况来看,虽然美国2009年个人消费支出还没有出现明显的复苏趋势,但是私人国内投资支出则出现比较明显复苏的迹象。表1显示了美国消费支出与投资支出情况。表中的数据是与上一个季度环比的数据,以年率表示。尽管美国国内投资支出波动很大,但最困难的时期是2008年第四季度和2009年第一、二季度,2009年第三、四季度的情况明显好转。

其次,从美国公司利润增长情况来看,虽然美国非金融公司的利润从2007年的8469亿美元减少到2008年的7116亿美元,再继续减少到2009年的6803亿美元,但是金融公司的利润从2007年的3470亿美元减少到2008年的2716亿美元以后, 2009年增长到3168亿美元。另外,表2说明,从季度数据来看,非金融公司和金融公司的利润显示了恢复性增长。

表1 美国消费支出与投资支出情况(年率)

年份2008

季度第一季度第二季度第三季度第四季度个人消费支出-0.6%0.1%-3.5%-3.1%

私人国内投资支出-7.4%-10.4%-6.9%-24.2%年份2009

季度第一季度第二季度第三季度第四季度个人消费支出0.6%-0.9% 2.8% 1.6%

私人国内投资支出-50.5%-23.7% 5.0%46.1%

资料来源:Gross Domestic Pruduct,News Release,Bureau of Econimic Analysi s,U.S.A.,http://www.bea.g ov.

表2 美国公司利润的变化情况(亿美元)

年份2009

季度第一季度第二季度第三季度第四季度

金融公司利润2378266334914141

非金融公司利润6292659068667464

资料来源:Gross Domestic Pruduct,News Release,Bureau of Econimic Analysi s,U.S.A.,http://www.bea.g ov.

再次,从美国国内生产总值的季度增长率来看,美国的2009年的经济状况一个季度比一个季度好。表3说明了美国国内生产总值的增长情况,表中的数据是与上一个季度环比的数据,以年率表示。从表中可以看到,2009年4个季度国内生产总值的经济增长率是-6.4%、-0.7%、2.2%、5.6%,美国的宏观经济出现了比较强劲的复苏迹象。

表3 美国国内生产总值(GDP)的增长情况(年率)

年份20072008

季度第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度GDP 1.2% 3.2% 3.6% 2.1%-0.7% 1.5%

年份20082009

季度第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度第四季度GDP-2.7%-5.4%-6.4%-0.7% 2.2% 5.6%

资料来源:Gr oss Domestic Pr uduct,New s Release,Bu reau of Eco nimic A naly sis,U.S. A.,http://ww w.bea.

g ov。

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但是,美国金融危机的遗留影响还存在,它将在一定程度上妨碍着美国经济的复苏。

首先,美国房贷违约案例继续增加。作为美国金融危机导火线的房产市场有喜有忧。据美国商务部的消息,2010年3月美国新房销售达到411000套,比2月增长了26.9%,比去年3月增长了23. 8%。但是,据2010年4月17日中国新闻网报道, 2010年第一季度美国房贷违约案例达到932000例,与上一个季度环比增加了7%,与上一年同比增加了16%。这意味着在美国每138户家庭中,就有一个家庭违约。另外,2010年第一季度美国银行实际扣押的房产257000套。如果这种趋势继续下去, 2010年美国银行扣押的房产有可能打破2009年918000套的记录。这表明,美国政府的房地产业主援助措施没有能够成功地抑制违约案例的增加,美国的银行业还将处于不稳定的状态。

其次,美国的地方性银行继续倒闭。据2010年4月19日证券时报报道,到2010年4月中旬,美国破产的地方性银行达到50家。如果这种趋势继续下去,2010年破产的地方性银行有可能接近2009年140家的水平。另外,据2010年2月25日中国证券网报道,2009年末被美国联邦储蓄保险公司列入#问题银行?的数目达到702家,占美国银行总数的8.7%。这表明,在美国政府的支持下,大银行的情况在好转,但中小银行的情况仍不容乐观。

再次,美国的失业情况没有好转。与投资支出、公司利润、国内生产总值等经济指标复苏不同,美国的就业形势在恶化。2009年第一到第四季度,美国的失业率分别为8.2%、9.3%、9.6%、10.3%。2010年第一季度,美国的失业率仍然维持在9.7%的高位上。这意味着在各个行业中,技术密集型和资本密集型的行业首先复苏,而相对劳动密集型的行业的情况仍比较严峻。

但是,从目前美国的经济情况分析,美国再次陷入经济衰退的可能性不大。

首先,虽然美国地方银行的倒闭情况显得比较严重,但应该注意的是,美国是一个实行单一银行体制的国家,中小银行数目很多。2008年美国有8451家银行和储蓄机构,其中资本在10亿美元以下的小银行就有7777家。它们在数目上占了92%,但在资本上仅占11.4%,地方性中小银行的破产不会动摇美国金融业的基础。尽管2009年大批地方性银行倒闭,但是美国金融业的利润却在增加,这个事实就可以证明美国金融业的基础还是比较很稳固的。

其次,美国政府和美国联邦储备系统都在密切关注美国宏观经济的动向,都在积极地采用扩张性的宏观财政政策和宏观货币政策干预经济。另外,虽然在世界主要发达国家都发生不同程度衰退的情况下,但并没有出现明显的贸易保护的倾向,20世纪30年代那种相继采取以邻为壑政策的情况没有重演。从表4可以看到,美国物品和劳务的出口额从2009年4月到12月一直趋向增加。良好的国际环境也给美国经济的复苏提供了保证。

表4 2009年美国物品和劳务的出口(亿美元)月份3月4月5月6月7月

出口12281217123412611295

月份8月9月10月11月12月

出口12991335137213841432

资料来源:U.S.Int ernational T rade in G oods and Ser v ices,Bur eau o f Eco nimic Analysis,U.S.A.,http://w w w. bea.g ov。

再次,美国经济体表现出较强的自我调节能力。美国是这次金融危机的发生地,但是美国经济衰退的严重程度远低于日本、德国、英国等发达国家。这里主要有两个原因:一是美国是世界金融中心,世界各国金融机构普遍持有美国的金融资产。这样,美国金融危机所导致的损失在一定程度上被分担了,对美国经济没有造成过于严重的损害。二是美国经济除了发放过量的次级抵押贷款以外,没有隐藏着其他严重的内在缺陷,美国自身又存在巨大的消费需求和投资需求,在政府的调节下美国经济不会出现剧烈的和大幅度的下降。

因此,美国经济的前景将是逐渐地趋向复苏。2010年美国国内生产总值有可能转变为正增长,但增长率将处于很低的水平。

三、美国政府经济政策的新动向

在这次金融危机导致经济衰退的过程中,美国政府的经济政策有两个动向值得注意:一是美国政府加强了对经济的干预,二是美国政府加强了对出口的推动。

美国政府是从里根政府开始告别凯恩斯的宏观经济政策的。来自共和党的里根就任美国总统以后,1986年美国国会通过了被里根称为#第二次美国革命?的#1986年美国税制改革法案?,改变了美

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国政府以往利用税收优惠措施来刺激消费和投资的做法,转向实行中性的税收制度,以让市场机制更加充分地发挥作用。接任里根的同样来自共和党的乔治 布什基本上继承了里根政府的经济政策,继续减少政府对经济的干预。

来自民主党的克林顿担任美国总统以后,他既反对完全自由放任的经济政策,也反对过度干预的经济政策,试图寻求政府适度干预经济的#第三条道路?。但是,在克林顿担任美国总统期间,美国经济情况良好,克林顿政府也没有采用较重的宏观经济政策来干预经济。

来自共和党的乔治 沃克 布什就任总统以后,又回到里根政府注重自由竞争的政策。虽然布什政府在不断地减税,但不是为了刺激经济,而是为了减少政府对经济的干预。即使在2008年美国金融危机激化并出现了明显的导致经济衰退迹象的情况下,乔治 沃克 布什仍然坚持避免采用政府直接干预经济的政策,仅是实行救助金融机构的方案。

但是,来自民主党的奥巴马担任美国总统以后,面对着严峻的经济形势毅然实行了自里根政府以来最严厉的干预经济的政策。2009年2月17日,奥巴马政府提出的#美国复苏与重建法案?(The A m er ican Recov er y and Reinvestm ent Act)被国会批准。这个法案的内容包括:创造就业机会,建造基础设施,发展新兴能源,援助失业劳动者,维持联邦和地方政府财政稳定等。这个法案将在未来10年里耗资8254亿美元,其中6000亿美元用于增加政府支出,2254亿美元用于减少政府税收。这样,美国政府又采用了久违了的扩张性的宏观财政政策。

笔者认为,在美国经济遭受20世纪30年代大萧条以来最大的经济衰退威胁的情况下,奥巴马政府采用扩张性的财政政策来干预经济是正确的。从这项政策的总规模来说,可能是战后历届美国政府中最大的。美国政府部门介绍这项政策的时候,都一致地做了这样的表述:#它史无前例地努力去刺激我国的经济,创造或挽救数以百万计的工作机会,应对深远和重大的挑战,以使我们的国家在21世纪能够保持兴旺。?

但是,经过多届美国政府的减税,美国政府干预经济的能力有所减弱;再加上美国政府发动了伊拉克和阿富汗战争,不得不承担巨额的战争支出,奥巴马政府的扩张性的复苏政策也造成了美国政府巨额的财政赤字和沉重的债务负担。2009年,美国的国内生产总值是142563亿美元。但是,到2009年第四季度,美国的财政赤字达到超记录的16028亿美元,已经超过当年国内生产总值的10%。

在发生巨额财政赤字的情况下,美国政府不得不大规模借入债务。到2010年4月,美国政府的公共债务达到128726亿美元,接近2009年美国的国内生产总值。如此大规模的包括对外债务在内的公共债务,将对美元汇率形成很大的贬值压力。另外,如此重的债务的偿还意味着将来征收更重的税收,从而对未来美国长期的经济增长造成消极的影响。如果美元不是最重要的国际储备货币,美国政府是难以维持如此规模的财政赤字和政府债务。

另外,值得注意的是,2010年3月奥巴马总统在美国进出口银行2010年会上宣布实行称为#国家出口倡议(Natio nal Ex por t Initiativ e)?的促进出口战略,宣称将动用美国政府的全部资源,在今后5年内使美国出口增长100%,由此新增200万个就业机会。美国的国家出口倡议是美国有史以来第一次由总统和内阁提出的促进出口的政府战略。

为了实现这个战略,美国政府将成立一个#出口促进内阁?,由美国国务卿、财政部长、农业部长、贸易部长、劳工部长、贸易代表、中小企业署署长、进出口银行行长及其他与贸易有关的高级官员组成。

该倡议主要内容如下:第一,通过增加美国进出口银行的出口贷款等方式大幅度提高对美国国内企业出口贸易的融资支持。第二,利用美国的驻外机构大力宣传美国国内企业,或者组织赴美贸易代表团到国内企业考察,以推动美国企业的出口。第三,动用美国各个政府部门和各个使馆和领馆的力量,提供全方位的服务,帮助美国企业的产品进入需求最大和增长迅速的市场。第四,美国政府的贸易部门将致力于消除妨碍美国企业产品进入外国市场的不公平的贸易壁垒,并要求贸易伙伴实施同样的劳工和环境标准,以消除相关国家不利于美国企业产品竞争的各种做法。第四,改革战略性高技术产业出口管制体系,如简化对某些企业高科技产品进入市场的审查程序,取消对雇佣双重国籍和外国国籍雇员的公司出口产品的某些非必要限制措施等。

美国长期受着经常项目逆差的困扰。在2008年,美国的物品和劳务的贸易还存在6959亿美元的逆差。2009年,美国物品和劳务的出口减少了14. 88%,美国物品和劳务的进口则减少了23.36%,结果美国政府物品和劳务的贸易逆差减少到3786亿美元。但是,这是美国金融危机导致消费需求减少所产生的暂时现象。

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美国社区银行的优势与绩效

赵世勇 香 伶

内容提要:美国的社区银行在美国经济中具有独特的地位,它在服务包括小企业主、农场主以及中低收入群体的小客户群上具有竞争优势,它还是非住宅不动产项目贷款的重要发放者,同时,它在小额储蓄服务上也起着独树一帜的作用。美国的社区银行是美国金融业不可或缺的一部分,社区银行同时在世界上的许多国家也展现出其强大的生命力。美国社区银行的经验非常值得我们发展中国家借鉴。

关键词:社区银行 商业银行 小额贷款

美国的银行体系比较独特,不仅有排名世界前列的超大规模银行,也有为数众多、颇具经营特色的小银行(社区银行)。在美国,社区银行(com munity banks)就等同于小型商业银行。#社区?并不是一个严格界定的地理概念,既可以指一个州、一个市或一个县,也可以指城市或乡村居民的聚居区域。社区银行通常是指那些规模较小、所开展的业务大部分在所在社区的银行。界定社区银行的标准有多种,通常的做法是按资产的规模大小加以划分,但在确定资产规模的衡量标准以及这一标准的应用客体上又有诸多的分歧。比较通用的做法是将社区银行定义为由一个资产规模低于10亿美元的银行持股公司或其他银行组织所拥有的银行(Federal Reserv e Bank o f Kansas City,2003)。这一界定标准的合理之处在于:其一,10亿美元这一资产规模标准为业内分析人士和美国金融监管机构所公认(Ber nanke, 2009)。其二,上述衡量标准的应用客体是拥有社区银行的持股公司或其他银行组织,而非社区银行本身,这是由于一些有关社区银行经营发展的重大决策通常是由银行持股公司的管理层做出的。其三,这一界定标准与银行业监督部门在判断银行兼并时是否存在行业垄断所采用的标准一致(Federal Re serve Bank of Kansas City,2003)。

#美国独立社区银行家协会?(Independent Com munity Bankers o f Am er ica:ICBA)是代表美国社区银行利益的唯一会员组织。独立社区银行家协会对社区银行的定义是:#社区银行是指在一定的社区范围内按照市场化原则自主设立、独立经营,主要服务于中小企业和个人客户的中小银行。在经营特色和发展战略上,社区银行强调的是在特定社区范围内提供针对客户的个性化金融服务,与客户保持长期的业务联系。?根据ICBA的统计,截至2008年12月31日,美国的银行中,资产规模超过100亿美元的仅占1%,10-100亿美元的占7%,1-10亿美元的占54%,资产规模小于1亿美元的占38% (FDIC Quarter ly Banking Profile,12/31/2008)。

美国是世界上最发达的国家,美国生产劳动密集型消费品是不经济的。因此,美国进口劳动密集型消费品,出口高科技产品是国际分工的必然趋势。但是,美国社会长期形成了消费率过高的现象,而美国政府担心技术外泄又对高科技产品的出口实行限制,结果造成美国的进口大规模增加而出口却没有得到应有的发展。在这样的情况下,美国政府推动出口是正确的选择。笔者认为,美国政府要推动出口,除了为出口企业提供更好的服务以外,应该主要推动本国具有优势的高科技产品的出口。如果美国一方面不得不进口本国处于比较劣势的产品,另一方面还限制出口本国处于绝对优势的高科技产品,美国政府的国家出口倡议将难以取得实质性进展。另外,美国政府在推动本国产品出口的同时,不应该限制外国产品的进口。奥巴马政府组成以后,与布什政府相比已经表现出更强的贸易保护倾向,这是需要警惕的。

(作者单位:北京师范大学经济与工商管理学院)

(责任编辑:董泰)

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高中历史知识点第17课1929_1933年资本主义世界经济危机的原因特点和影响测试题新人教版高一必修

第17课 1929-1933年资本主义世界经济危机的原因、特点和影响 1.1933年6月,资本主义各国在伦敦举行的世界经济会议无果而终。这突出的说明经济大危机() A.使主要资本主义国家间的经济关系空前紧张 B.瓦解了国际金融体系 C.引发了各国严重的政治危机 D.中断了世界经济全球化趋势 解析:A。本题考查学生分析能力。1933年,正是大危机时代。各国为摆脱危机,加强对经济的干预,加紧在国际市场上的争夺,导致彼此之间的矛盾和摩擦日趋尖锐,各国关系渐趋紧张。 2.1929年10月24日,美国爆发了资本主义历史上极其严重的一次经济危机。一周之内,美国人在证券交易所内失去的财富达100亿美元,农场主为了销毁“过剩”的产品,把牛奶倒进密西西比河。这从一个侧面反映了美国() A.经济危机来势猛烈 B.经济危机范围广,破坏性强 C.经济危机给人们带来深重灾难 D.经济危机持续时间长 解析:B。本题考查学生阅读、理解能力。“历史上极其严重”“100亿美元”“农场主”等信息,可以看出经济危机巨大的破坏性和广泛性,选B。 3.右图是1935年一个描述工会罢工者与试图穿越 工厂警戒线的无赖打斗在一起的镜头。一个罢工 者打着“法西斯主义”的标语,几名昏迷的男子 躺在地上。这反映经济危机() A.导致了严重的社会危机 B.关税壁垒严重 C.加剧了世界局势的动荡 D.加深了资本主义国家与殖民地之间的矛盾 解析:A。本题考查分析理解能力。从材料中“1935年”“工会罢工者与试图穿越工厂警戒线的无赖打斗在一起”“一个罢工者打着‘法西斯主义’的标语”等信息可知,受大危机的影响,资本主义国家出现了严重的社会危机。 4.1929年,中国的入超额由以前的每年3亿美元增加到8.16亿美元,1932年入超增加至8.67亿美元,造成这种现象的主要原因是() A.世界经济危机的影响 B.九一八事变的影响 C.四大家族垄断的影响 D.美国加紧侵华的影响 解析:A。本题考查学生分析能力。大危机发生后,各主要资本主义国家进一步加紧对殖民地和半殖民地的

2008金融危机简介

2008年国际金融危机的产生和影响 2008年爆发了全球性的金融危机,此次危机极为严重,为上个世纪30年代的经济大萧条以来最为严重的危机,对全球经济产生了广泛的影响,可称之为“金融海啸”。那么,此次金融危机是怎样形成的?对世界经济、中国经济,对我们 大学生又会产生怎样的影响? 一、国际金融危机产生的原因 何谓金融危机又称金融风暴,是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如:短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、工商企业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。在金融危机期间,人们往往基于经济未来将更加悲观的预期,整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值,经济总量与经济规模会出现较大的损失,经济增长受到打击。严重的金融危机往往伴随着企业大量倒闭,失业率大幅度提高,社会普遍的经济萧条,甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治 层面的动荡。 此次金融危机始发于美国的次贷危机,由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。此次金融危机,一般认为浮现于2007年下半年,自美国次级房屋信贷危机爆发后,投资者开始对按揭证券的价值失去信心,引发流动性危机,导致金融危机的爆发。到2008年,这场金融危机开始失控,并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。随着金融危机的进一步发展,又 演化成全球性的实体经济危机。 何谓美国的次贷危机?它的影响为什么那么大?美国次贷危机的全称应当是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。什么是次级按揭贷款?所谓次级按揭贷款,就是给资信条件较“次”的人的按揭贷款。次级按揭贷款是相对于给资信条件较好的人的按揭贷款而言的。相对来说,按揭贷款人没有(或缺乏足够的)收入或还款能力证明,或者其它负债较重,他们的资信条件较“次”,因此,这类房地产的按揭贷款,就被称之为次级按揭贷款。相对于给资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式,次级按揭贷款人在利率和还款方式方面,通常要支付更高的利率,遵守更严格的还款方式,以控制金融机构在次级按揭贷款上的还款风险。这种做法是常规的做法。但是,由于美国过去7、8年以来新贷款松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响,由于美国金融监管部门的监管缺失,这种常规措施并没有得到普遍实施,这样一来,次级按揭贷款大幅度增加,次级按揭贷款的还款风险就由潜在转变成现实。在这过程中,美国众多的金融机构为了一己之利,纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打

美国经济三大危机及启示

美国经济三大危机及启示 案例一:安然事件——美国经济永远的痛 总部设在德克萨斯州的安然公司曾被《财富》杂志评为美国最有创新精神的公司,安然公司于1985年由两家天然气公司合并而成,当时资产总额121亿美元。在短短16年里安然公司飞速发展,成为美国乃至世界最大的能源交易商,20XX年业务总收入一度高达1000亿美元,名列美国第七大公司。20XX年10月17日,安然公司公布季度财务报告,其利润由盈转亏,随后美国《华尔街日报》揭露安然公司利用合伙公司隐瞒巨额债务。经查明,安然公司实际负债达400亿美元,账面仅列130亿美元。10月22日,美证券交易委员会介入安然事件调查。11月8日,安然公司被迫承认做了假账,虚报盈利共计6亿美元。11月21日,安然与休斯敦迪诺基合并交易失败。12月2日安然公司因30亿美元到期债务无法偿还,被迫向纽约破产法院申请破产保护,以资产总额498亿美元创下了美国历史上最大宗的公司破产案记录。 安然从辉煌走向破产的主要原因有三:其一是违规经营,滥用金融衍生工具进行能源信用交易,这种发展其兴也勃,其衰也速。为筹资,安然公司创造了新的金融衍生工具,即具有期货性质的能源交易合约,包括石油衍生性商品、利率交换契约以及信用状等。其总额达330亿美元。安然公司除了运用这些金融工具进行能源产品的金融化运作以外,还大量运用金融互换协议进行套期保值。金融创新本无可厚非,但必须服务于本业,且套期保值蕴含着极大的金融风险,赢则暴利,亏则巨损。这种潜在的风险变为现实风险是安然破产的直接原因。其二是盲目扩张,举巨债以求大发展,试图以尽可能少的资金控制尽可能多的,从而产生最大化的财务协同效益。20世纪90年代,安然利用美国放松能源市场管制的机会,进入能源交易市场,并将业务延伸至国外,先后投资75亿美元兴建印度的达博尔电站项目和英国的埃瑟军—克斯水处理项目,均惨遭失败。其三是管理层缺乏诚信,缺乏对的忠诚,贪婪、自私,当危机到来时,不顾投资者利益,只图自救,在得知内部消息以后,纷纷抛售本股票,弃船逃生。 安然事件的影响是巨大的:由于安然的破产,美国银行界的损失在200亿美元左右,9家跨国银行被送上被告席,为安然公司做财务审计和咨询的安达

金融危机对美国银行体系的影响及对中国银行业的启示

2011年05月财经视点 金融危机对美国银行体系的影响及对中国银行业的启示 文/张旭 摘 要:金融危机对于银行业的冲击力度不言而喻。本文以2008年金融危机发生后对美国银行体系造成的影响为例,得出金融危机对于中国银行业的几点启示。 关键词:金融危机;美国银行体系;中国银行业 中图分类号:F833/837 文献标识码:A 文章编号:1006-4117(2011)05-0114-02 好,资源消耗低,环境污染少,人力资源优化配置,彻底改变传统工业的发展模式。“十一五”期间,我国在新型工业化进程中已经取得了积极进展,工业生产保持良好的发展势头,质量和效益都有显著提高。2006年至2009年,我国平均每年的工业产值增长率达到13.5%,超过了G D P。未来一段时间内,我国应该把发展重点转移到提高经济可持续发展能力的建设上,继续推进新型工业化战略的实施。 第三,加快现代农业的发展。发展现代农业,是提高农民收入、缩小的城乡差距、挖掘农村潜在生产力的根本途径。要因地制宜,实施“转型战略”、“扩张战略”和“升级战略”。“转型战略”指的是为了加快经济增长方式转型,促进传统农业向现代农业转变,走资源节约型、环境友好农业发展道路,以提高农业经济效益,促进农业和农村经济的可持续发展。“扩张战略”为扩大农业发展规模与范围,建立农业产业链和产业体系,开发农产品市场,拓宽农民收入渠道,促进农村产业化。“升级战略”是指为了提高农业的自主创新能力,加大对农业的支持力度、物质支持和技术基础保障,贯彻农业相关的政策法规,提高农产品的质量和安全,不断提高农业和农村的竞争实力。 (三)加快城市化发展步伐 我国是目前世界上城乡差距最大的国家之一,从20世纪90年代后期开始,我国的城乡差距开始扩大。城乡收入差距的扩大有其历史原因,也有其社会原因。但最主要的原因是我国长期存在的“二元结构”。要调整城乡结构,减少城乡差距,就必须从根本上改变这种体制,促进城乡经济一体化的发展。现阶段,我国主要以“加快小城镇建设”来推动城市和农村的一体发展。2009年,我国的城镇人口已经达到6.2亿,城镇化率达到46.6%。2010年底,国务院又提出了城乡公共服务一体化。伴随着城市化发展的进程,数以亿计的农村人口进涌入城市生活居住,对于城市的基础设计与社会管理将会形成很大的挑战。 第一,小城市建设一定要以产业规划为重点,不仅要修路,盖房子,还要有利于农民实现就业。第二,要在当地资源的基础之上多发展一些龙头企业,将小城镇作为二、三产业的聚集地。第三,相关部门加大财政投入,对小城镇建设实施倾斜政策,市、县级人民政府要以镇为单位落实配套资金,建设形成适合居住与发展的小城镇基础设施。 结论:总之,在后金融危机时代,要促进新一轮经济结构调整和转型,不仅应该扩大内需,加快产业结构调整,还要提速我国城市发展的步伐,来实现后危机时代国民经济持续、稳定、健康的发展。 作者单位:亚信联创科技有限公司市场部参考文献: [1]丁敬省.对加快经济发展方式转变的几点思考[J].产业与科技论坛,2010,(08). [2]赵江超.经济发展转变与调整的战略思考[J].前进论坛,2011,(01). [3]韩长赋:加快推进农业发展方式转变[J].种子世界,2010,(12). 一、金融危机的发生 (一)金融危机定义 金融危机也称为金融风暴,指的是一个国家或多个国家,短时期货币资产、证券、房地产或土地的价格暴跌,商业企业银行业连续破产,国家经济严重恶化并伴随社会危机出现的恶性经济事件。金融危机按发生原因可以分为货币危机,债务危机等。但近些年来,随着金融产品融合性的进一步发展,金融危机的发生明显呈现出混合式的特点。 (二)金融危机特点 金融危机的特点是人们对经济预期的悲观程度不断加深,整个国家或者地区的货币出现大幅贬值,经济规模有较大幅度减少,往往伴随着大量企业倒闭,同时失业率不断攀升。当这些危机来临时,有时还会出现社会动荡或国家政治层面的不安。 (三)危机产生的原因 金融危机产生的原因错综复杂,本文以2008年9月由美国华尔街雷曼兄弟的倒闭所引发的全球性金融危机为例展开下文分析。 此次金融危机主要源于美国的住房市场,并反映出美国金融监管体系的空洞。而造成这场危机的根本原因,则是上世纪七十年代末提出的新自由主义理论。新自由主义提倡市场自由,呼吁尽可能的减少政府对于市场的干预,同时大力鼓励消费以转变经济滞胀局面。新自由主义推行之初确实在一定程度上改变了美国经济停滞的状态,但是随着政府对于市场的放纵,美国经济社会的逐渐呈现出三大发展主流:一是,为了促进经济增长,盲目地鼓励超前消费;二是,收入差距进一步扩大,中产阶层的收入有所下降;三是,对金融部门的监管严重缺乏,诱导老百姓通过借贷消费,进入股市投机。 市场对于资金的过度需求,导致了利率随后走高,从而对美国次级抵押贷款市场造成直接影响。利率上升,贷款者的还款压力增加,对银行的违约开始出现,逐渐由小到大。由于次级贷款市场的运作来源于债款者所付的高额利息,一旦这些贷款者开始违约,那么资金链便会出现断裂,次级债 114 2011.05

2008年金融危机的原因

2008年金融危机的原因 133农村合作金融(1)班邵舒琪 金融危机又称金融风暴,是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如:短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、工商企业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。在金融危机期间,人们往往基于经济未来将更加悲观的预期,整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值,经济总量与经济规模会出现较大的损失,经济增长受到打击。严重的金融危机往往伴随着企业大量倒闭,失业率大幅度提高,社会普遍的经济萧条,甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 一、背景 2007年4月4日,新世纪金融公司申请破产保护。2007年8月6日美国第十大抵押贷款服务提供商美国住宅抵押贷款投资公司申请破产保护。2008年9月7日美国财政部不得不宣布接管房利美公司和房地美公司。2007年7月16日华尔街第五大投资银行贝尔斯登关闭了手下的两家对冲基金,爆出了公司成立83年以来的首次亏损。2008年3月美国联邦储备委员会促使摩根大通银行收购了贝尔斯登。2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护。2008年9月15日晚些时候,美国银行发表声明,它愿意收购美国第三大投资银行美林公司。2008年9月16日美国国际集团(AIG)提供850亿美元短期紧急贷款。这意味着美国政府出面接管了AIG。2008年9月21日,在华尔街的投资银行接二连三地倒下后,美联储宣布:把现在只剩下最后两家投资银行,即高盛集团和摩根士丹利两家投资银行,全部改为商业银行。这样可以靠吸收存款来渡过难关了。至此,历史在2008年9月21日这一天为曾经风光无限的华尔街上的投资银行画上了一个惊人的句号,“华尔街投资银行”作为一个历史名词消失了。2008年10月3日布什政府签署了总额高达7000亿美元的金融救市方案。美国金融危机的爆发,使美国包括通用汽车、福特汽车、克莱斯勒三大汽车公司等实体经济受到很大的冲击,实体产业危在旦夕。美国金融海啸也涉及全球,影响到了全世界。 二、概括 2008年爆发的全球性金融危机,被称为上个世纪30年代的经济大萧条以来最为严重的危机,对全球经济产生了广泛的影响,又称2008年世界金融危机、次贷危机、信用危机、2008年华尔街金融危机、2008年金融崩溃、金融海啸及华尔街海啸等名称。2008年的金融危机始发于美国的次贷危机,由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。此次金融危机,浮现于2007年下半年,自美国次级房屋信贷危机爆发后,投资者开始对按揭证券的价值失去信心,引发流动性危机,导致金融危机的爆发。到2008年,这场金融危机开始失控,并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。随着金融危机的进一步发展,又演化成全球性的实体经济危机。美国次贷危机的全称应当是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。而所谓次级按揭贷款,就是给资信条件较“次”的人的按揭贷款。次级按揭贷款是相对于给资信条件较好的人的按揭贷款而言的。相对来说,按揭贷款人没有(或缺乏足够的)收入或还款能力证明,或者其

金融危机对我国的影响和采取的政策

金融危机对我国的影响及对策 一.金融危机的前世今生 含义:金融危机又称金融风暴(The Financial) ,是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如:短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。 类型:金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的.金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期,整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值,经济总量与经济规模出现较大的损失,经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭,失业率提高,社会普遍的经济萧条,甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 美国金融危机的演变过程:从美国次贷危机引起的华尔街风暴,最终演变为全球性的金融危机。这个过程发展之快,数量之大,影响之巨,可以说是人们始料不及的。大体上说,可以划成三个阶段:一是债务危机,借了住房贷款人,不能按时还本付息引起的问题。第二个阶段是流动性的危机。这些金融机构由于债务危机导致的一些有关金融机构不能够及时有一个足够的流动性对付债权人变现的要求。第三个阶段,信用危机。就是说,人们建立在信用基础上的金融活动产生怀疑,造成这样的危机。 二:金融危机对我国的影响 从2007年上半年开始,美国抵押贷款风险开始浮出水面,随后,次贷危机全面爆发,并迅速席卷整个世界,成为全球性金融危机。 关于对我国的影响大致如下: 第一,次贷危机主要影响我国出口。次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓,对中国经济的影响不容忽视,而这其中最主要是对出口的影响。2007年,由于美国和欧洲的进口需求疲软,我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美国次贷危机造成我国出口增长下降,一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓,同时,由于我国经济增长放缓,社会对劳动力的需求小于劳动力的供给,将使整个社会的就业压力增加。 其次,我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。我国已经截止到目前我国CPI已连续两个月低于4% ,分别为10月4.0% ,11月2.4% ,而PPI为10月3.2% ,11月2% ,经济形势非常严峻,第三季度的GDP增长率只有9% ,11月份的工业企业的利润率只有4.9%,实体经济尤其是工业面临巨大压力。而大量的中小型加工企业的倒闭,也加剧

08年美国金融危机

选美国的原因: 2008年美国金融危机是1929年以来最严重的一次金融危机,这场危机波及到美国的抵押贷款业、投资银行业、保险业、银行业,并导致美国经济的衰退,对世界经济产生巨大影响。此次美国金融危机的产生有多方面的原因,在众多的原因中,生产相对过剩和有效需求不足的矛盾是最根本的。分析此次金融危机可以使我们以后的社会经济社会发展走的更稳更好。 美国金融危机背景 金融危机产生的背景从上世纪90年代开始,全球范围内出现了明显的国际收支失衡。首先,美国政府的经常项目和外债规模不断扩大;其次,东亚国家和石油输出国的贸易顺差不断扩大,积累巨额的外汇储备。而美国作为世界头号经济强国,长期以来奉行凯恩斯的扩张性财政政策,实行宽松的货币政策,美国政府和美国公民早已养成提前消费的习惯。正是这个习惯加剧了全球的资本流动,为危机爆发埋下了隐患。而美国在经历互联网泡沫以后,急需寻找一个新的支柱产业带领国美经济走出低谷,而美国政府这时想到了从古至今都最容易产生泡沫的房地产行业。 08年美国经济危机的影响 (一)对全球宏观经济的影响 美国是全球最大的经济体,经济开放程度很高。在经济全球化的背景下,美国的衰退引发全球性经济衰退。经济危机过后,美国、日本、欧盟的经济发展都在减速,但中国、印度、俄罗斯、巴西正在崛起,将引领世界经济发展的新潮流。 (二)房地产业受到巨大冲击 由于此次美国经济危机最主要的原因在于大量的次级贷款用于买房,而经济危机发生后,银行等金融机构收回作为抵押的房子,但是卖不出去,银行等金融机构亏损致破产。受资金等的影响,许多西方发达国家的房价也纷纷下滑,房地产泡沫的破灭宣告了发达国家消费热潮的终结。 (三)失业率上升,就业危机严重 经济危机到来后,许多产业宣告破产,公司倒闭。公司倒闭所带来的一个最大的最直接的问题就是员工被迫离职。失业率迅速的上升。为了解决失业的问题,为了更好的生活,失业的人们纷纷加入找工作的热潮中去。大量公司倒闭,市场上所提供的岗位依然非常的少,而需要工作的人十分多,就业危机严重。 08年经济危机给中国的启示 随着2001年中国加入世界贸易组织,中国的经济发展受其他国家经济发展的影响越来越大。美国的经济危机也很大程度上影响了中国的经济发展。必须寻找有效的方法以解决中国经济发展相对缓慢的问题。 1、积极的财政政策。 财政政策是指政府通过改变财政收入和支出来影响社会总需求,从而最终影响就业和国民收入的政策,财政政策包括财政收入政策和财政支出政策.积极的财政政策就是扩张性的财政政策,即增加政府支出来扩大社会总需求。扩张性的财政政策指通过增加经济建设支出、减少税收,刺激总需求增长,降低失业率,拉动经济增长。 08年经济危机造成了经济发展缓慢,人们对消费缺失信心。消费量大量下降,市场上的商

浅析美国金融危机的原因及其影响

浅析美国金融危机的原因及其影响 摘要:这次世界范围内的金融危机相信已经或多或少地影响到了我们每个人的生活,那么金融危机的原因究竟是什么?它对国际、国内的经济有什么影响?有有多大的影响呢?本文就这些问题进行一些简单的分析。 关键词:金融危机,金融创新,金融监管,过度消费 发端于美国的次贷危机正在一步步演化和扩大为一场全球金融危机。其时,危机刚爆发时,很少有人预料到,美国次级抵押债券市场的这场疾患会迅速星火燎原;更想不到它会在全球范围内引发如此大的连锁反应。 一、美国金融危机的原因分析 美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题所引起的,深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题、美国的过度消费三个方面。 1、金融秩序与金融发展、金融创新失衡,金融监管缺位,是美国金融危机的重要原因。 一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。美国在1933年大危机以后,出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》,实行严格的分业监管和分业经营。在随后近60年里,美国金融业得到了前所未有的发展,但在其高速发展的同时,金融市场上的不确定性相应增加。1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》,推行金融自由化,放松了金融监管,并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。 此外,金融生态中的问题,也助长了金融危机进一步向纵深发展。金融生态本质上反映的是金融内外部各要素之间有机的价值关系,美国金融危机不仅仅是金融监管的问题,次贷危机中所表现出的社会信用恶化、监管缺失、市场混乱、信息不对称、道德风险等,正是金融生态出现问题的重要表现。 从1999年开始,美国放松金融监管使金融生态环境不断出现问题。金融衍生品发生裂变,价值链条愈拉愈长,终于在房地产按揭贷款环节发生断裂,引发了次贷危机。华尔街在对担保债务权证(CDO)和住房抵押贷款债券(MBS)的追逐中,逐渐形成更高的资产权益比率。各家投行的杠杆率变得越来越大,金融风险不断叠加。 2、美国金融危机的另一重要原因还在于美国经济基本面出了问题。 仔细分析美国金融危机发生时的宏观经济环境,我们可以发现,20世纪末到本世纪初,世界经济格局发生了重大调整,世界原有的供需曲线断裂,出现了

金融危机爆发的原因及其带来的启示

2008年金融危机爆发的原因及其带来的启示 一、金融危机的爆发 2007年2月13日,作为美国第二大次级抵押贷款公司的美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警,美国次级抵押贷款风险开始浮出水面。随后,次贷危机的影响逐渐蔓延,5月到6月,一些西方对冲基金破产;7月次贷问题导致私人股本运转失灵;8月次贷危机扩散至股市,全球主要股市每个交易日股价下跌2%以上的事件经常发生;8月至9月,出现全球性信贷紧缩,多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金,也无法阻止次贷危机的爆发。2008年9月,美国次贷危机再度激化,金融风暴很快从美国的抵押贷款机构、投资银行蔓延到保险公司、储蓄机构和商业银行。9月7日,美国政府宣布接管美国房利美公司和房地美公司;9月14日,美国银行收购美国第三大投资银行美林公司;9月15日,美国第四大投资银行雷曼兄弟公司不得不申请破产保护;9月16日,美国联邦储备系统宣布向美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急贷款;9月25日,美国联邦监管机构接管华盛顿互惠银行,并将其部分业务出售给摩根大通公司……越来越多的大型金融机构倒闭或被政府接管,次贷危机演变成为金融危机,而且越来越失控。更为严重的是,这场危机很快扩展到全球,使得世界经济增长明显放缓,部分主要发达国家或地区经济陷入衰退,主要金融市场急剧恶化,全球股市遭受重创,多国政府财政赤字增加,全球通货膨胀压力增大,世界贸易环境恶化,多国就业形势严峻,失业人数不断攀升。时至今日,虽然说全球经济整体呈现复苏态势,但一些国家仍然深受其累。这场席卷全球的金融海啸使国际金融体系遭受到严重的冲击与考验,同时也逆转了世界经济增长的强劲势头。 二、金融危机产生的原因 (一)直接原因 第一,过度的金融创新。这场全球性金融危机起因于美国次级信用住房抵押贷款债务的证券化,而次贷证券化和次贷证券买卖正是为满足金融家们对尽可能多的高额利润的追求。“两房”通过资产证券化,将购买到的商业银行及房贷公司流动性差的贷款转换成债券在市场上发售,吸引投资银行等金融机构来购买。投资银行再利用所谓的金融工程技术,把这样的债券进行分割、打包、组合并出售。经过这一系列的工序之后,金融交易的链条加长了,没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值,大家关心的是它们更高的投资收益率。于是,美国本土和海外越来越多的投资者开始对担保债务权证(CDO)等金融衍生产品疯狂追求,大量金融机构参与其中。美国房地产泡沫的风险随着这些金融衍生产品扩散至全球,最终使美国次贷危机波及全球,形成全球金融危机。 第二,宽松的货币政策。在次贷危机爆发前,美国的货币政策长期以来倾向于宽松状态,低利率在刺激美国民众的消费欲望的同时又导致了储蓄下降和股价上涨,股市财富效应的显现又会再度刺激消费,导致楼市不断上涨。持续走高的房价使得贷款公司放贷的欲望以及各类投资者分享房产增值收益的野心随之增加。于是,以股价和房价互相推动的泡沫逐渐扩大,并且形成了一个庞大的以房产和股票为资产的中产阶层。大批中产阶层的消费模式影响着许多美国民众,这样就直接导致了整个美国以透支的方式进行消费。我们看到的事实是美国民众从金融机构借钱,金融机构再从金融市场借钱,整个美国从全世界借钱。最终,美国进入了一个债务链,上述链条中任何一环的脱节都将导致泡沫破灭、危机爆发。 第三,金融监管的缺失。在上世纪30年代经济大萧条时期,美国也曾对金融体系实行较严格的管理制度,颁布《格拉斯-斯蒂格尔法》,对金融业实行分业监管和分业经营。而1999年《金融服务现代化法案》颁布以后,美国实行金融自由化,形成一种介于分业监管和统一监管之间的“双重多头”的金融监管模式,学界称之为“伞形监管模式”。随着金融活动的全球化发展和银行、证券、保险等金融业高度混业经营的快速推进,这种监管制度无法有效监管金融市场,出现了越来越多的监管漏洞。虽然一直有加强监管的呼声,但美国依然奉行自由市场经济制度,认为市场有其自我纠错机制,在危机爆发前对金融市场秉持着顺其自然的放纵态度。 第四,虚拟经济与实体经济发展的失衡。从20世纪80年代开始,美国进行大规模的产业结构调整,将大量以制造业为代表的实体经济转移到拉美和东南亚地区,仅保留其中的高端高价环节,同时大力在美国本土发

2008年美国金融危机

美国金融危机 始,美联储作出反应,向金融体系注入流动性以增加市场信心,美国股市也得以在高位维持,形势看来似乎不是很坏。然而, 被迫接管“两房”,以表明政府应对危机的决心。但接踵而来的是:总资产高达1.5万亿美元的世界两大顶级投行雷曼兄弟和美林 也难以为继美国政府在选择接管AIG以稳定市场的同时却对其他金融机构“爱莫能助”。 房利美,即联邦国民抵押贷款协会,成立于1938年,是最大的“美国政府赞助企业”,从事金融业务,用以扩大资金在二级 并让购房者能够获得资金支持。 货币政策。M2过高而M1过低,表明投资过热、需求不旺,有危机风险;M1过高M2过低,表明需求强劲、投资不足,有涨价风险。

而2008年全年美国通货膨胀率仅为0.1%,创下自1954年以来的最低水平。由于全球性经济危机的冲击,国际商品价格一路骤降,而这成为全球性通货膨胀转为通货紧缩的关键原因 一、中美通胀差异 通货膨胀- 通货膨胀, 是一种货币现象, 纸币的发行量必须以流通中所需要的数量为限度,如果纸币发行过多,引起纸币贬值,物价就会上涨。在封闭经济条件下, 两轮量化宽松货币政策一定会增加美国的流动性, 但从表一中可以看出, 美国的通胀率并没有随着货币的超发而大幅上升。事实上美国国内的货币供给量并不是特别高,没有出现新兴市场国家的高通胀现象。2009年, 美国M2 全年为8529 亿美元,2010 年为8816 亿美元, 同比增长3.365%,GDP 同比增长2.9%,CPI 同比增 长 1.366%,M2 增长率-GDP 增长率等于0.465%, 说明美国没有出现国内流动性泛滥以及通货膨胀。由此可见美国仍处于一 个低通胀预期中。根据美国劳工部数据,2012 年9 月美国CPI 同比增长 2.0%,环比增长0.6%, 其中, 食品和能源商品价格指数涨幅占总涨幅的2/3 以上。平均时薪增长了0.3%,零售额同比增长了1.1%,GDP 增长率为2%。以上各种数据显示,美国经济正朝着复苏的积极面转向,没有出现通货膨胀压力。在美国低通胀的同时,中国的通胀压力却在不断的上行。2007 年次贷危机之后,中国仅有2009 年的CPI 值较低,2011 年更是高达4.9%。2012 年9 月,中国的M2 为9.4 万亿人民币,与2011 年底的8.5 万亿人民币相比,上涨了10.59%,GDP 同比增长了7.7%,M2 增长率-GDP 增长率等于2.89%,中国通胀压力可见一斑。2012 年前三季度民消费价格同比上涨2.8%,IMF 预计今年全年中国平均通货膨胀率为 3.25% 左右。同为宽松的货币政策,为何中美光景大不相同?为何美国能够在天量货币发行背景下保持M2 的低增速,为何美国民众能够仍能够感受到美元在国内的强劲购买力? 二、美国低通胀解读 (一)以美元为主导的国际货币体系 世界很多国家均已出现通货膨胀, 部分新兴市场国家甚至是恶性通货膨胀。然而, 已开始实施第三次量化宽松货币政策的美国, 却没有通货膨胀压力。笔者认为必要从以美元为主导的国际货币体来寻找根源。美元的今天的国际地位,要追溯到1945 年。二战之后,美国以其强大的经济实力为依托,在怀特计划的基础上建立起了以美元中心的布雷顿森林体系,美元击败英镑、马克、法郎成为世界货币的霸主。布雷顿森林体制崩溃之后,与黄金脱钩的美元非但没有“非国际货币化”,反而来了一次“凤凰涅槃”,变成了真正的国际货币。次贷危机爆发前的2007 年,美元在全球外汇储备中所占比重为65.4%,在国际贸易结算中 所占比重超过80%,在外汇交易中美元占比超过40%。金融危机之后,美元的国际地位受到挑战。由于欧债危机的影响,欧 元自顾不暇。而日元融资套利交易导致日元承受巨大的贬值压力,难于美元匹敌。根据IMF数据显示,2012 年第二季度在已 知的大约5.8 万亿的外汇储备中,有61.9% 是美元。由此可见,美元仍是世界货币,是当之无愧的国际贸易结算币,是牙买 加国际货币体系下的霸主。为此,世界各国需要手中持有大量的美元。其原因之一是,美元在国际贸易结算中占据了半壁江山,国际贸易的支付环节离不开,至少现在离不开美元;另外一个主要原因是许多新兴市场国家的外汇储备均已美元为主,甚至还 有不少国家在制定汇率政策时以美元为锚货币。这样一来,美元在全世界横冲直撞, 超发的美元有相当一部分被全球的美元 持有者吸收掉。例如2008 年美国宣布开印钞机回购美国国债,中国为了防止美元大幅跳水,而选择继续增持美元, 如此一来,滥发美元所引致的通过膨胀风险大大降低,而增发美元所带来的铸币税却只有美国独享。也就是说,金融危机以来美国滥发钞 票的量化宽松政策其实是输出型的,即输出国际流动性,将通货膨胀风险分散到美元债务的债权国。然而,并不是任何国家都 可以像美元一样超发却无通货膨胀,这一切的根源是美元在现今国际货币体系的超然地位。 (二)国际收支的特殊结构 美国国际收支结构表现为经常项目的持续逆差。观察表三美国贸易收支差额可知,美国商品贸易常年呈现持续的逆差。设想 美国是一个封闭的世界,即便美元是国际货币,美元的滥发也只能在国内消化掉,这必然会导致通货膨胀。而事实并非如此, 在开放的经济体系下,美国人用手中持有的美元在全世界范围内购买商品。美联储在印了一轮钞票之后发现,美国反倒是凭空 多出了无数商品,这是其他任何国家都做不到的,所以唯有美国人可以一边印钞票,一边保持极低的通胀水平。在经常账户赤 字的同时,美国的资本项目保持高额顺差。由于美国为全球投资者提供了开放的、流动性很强的、资本收益较高的资本市场, 于是资本账户的顺差为美国的经常账户的赤字提供了融资。尽管有投资者主观上不愿意继续为美国的赤字提供融资,但是实际

从2008年开始的美国经济危机

从2008年开始的美国经济危机,中国政府怕蔓延到本国实体经济,因此开始大量印发钞票,提出了4万亿的投资政策,然则我个人认为中国经济出现问题的主要是出口型企业,政府此举相当于是给中国经济吃了一剂壮阳药,我国经济本来就是投资比重大于出口和消费,这样一来的结果就是货币超发,必然引起通货膨胀。 因此,当前应该采取的政策: 财政政策方面:减少民营企业税收,提高央企红利比例,扶持中小企业发展; 提高政府转移支付支出,保证普通居民有一定的消费能力 对房地产市场开征房产税,调节房地产市场投机; 货币政策方面:提高存款准备金率,减少通过货币乘数流入市场的M2 提高居民存款准备金利率,保证居民实际储蓄利率为正; 央行发行债券,回收过多货币,保证流入市场的货币达到一个稍微稳定的数量; 加大对农副产品等市场的管理,防止投机引起的居民生活水平下降 积极的松的财政政策和稳健的适度放松的货币政策。 货币政策是中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量,进而影响宏观经济运行的各种方针措施。主要包括信贷政策和利率政策,收缩信贷和提高利率是“紧”的货币政策,能够抑制社会总需求,但制约投资和短期内发展,反之,是“松”的货币政策,能扩大社会总需求,对投资和短期内发展有利,但容易引起通货膨胀率的上升。财政政策包括国家税收政策和财政支出政策,增税和减支是“紧”的财政政策,可以减少社会需求总量,但对投资不利。反之,是“松”的财政政策,有利于投资,但社会需求总量的扩大容易导致通货膨胀。 经济形势:经济增长速度减缓和CPI持续高位的两难选择。 政策微调:降低存款准备金率,降低基准利率,允许存款利率上浮到10%,进行利率市场化的改革试行。 根据我国现有情况我认为:总体是双松,但货币政策放松必须是步伐缓慢,可以通过在放收结合中达到适当放松。财政政策则需要放松。 1.GDP增速从2011一季度的9.7%下滑到二季度的9.5%和三季度的9.1%。经济增长减缓,会引起一系列的社会问题,主要为失业及由失业导致的社会稳定等一系列问题,通过货币政策的适当放松达到提振经济,解决就业,稳定职工收入,稳定社会的目的。但放松货币政策引起信贷规模的一定增长,一是解决企业的资金链问题,在民营中小企业为主体GDP创造者的当今,可能效果不会明显;二是在高准备率的环境下,金融机构通过金融工具的创新等已形成一定的绕过货币政策的做法,货币政策实际效果已打折扣。 2.地方财政债券的发行等财政政策的实施,挤占了货币流动性的释放,扩大了投资但减少了消费。扩张性的财政政策和扩张性的货币政策混合使用,使市场利率水平保持稳定,在CPI高位情况下,存贷款利率不宜作大的松动,否则会使今年的调控(特别是对房价调控)付之东流。 货币政策和财政政策的协调配合,是实现国家宏观经济管理目标的客观要求和必要条件。但两大政策协调配合的效果,不仅取决于正

2008年经济危机的成因,中国的影响与对策

2008 年经济危机的成因与对策 摘要: 2008 年下半年源自美国的世界范围的经济危机的原因是多方面的,但最 主要的是国际经济的失衡,当今世界唯一超级大国美国内部爆发的次贷危机,以及由此所引发的混乱,担忧和信心丧失,是目前全球经济和金融震荡的主要根源。如何迅速遏止金融危机、迅速遏制金融危机对实体经济的影响,是世界各国的头等大事和一致行动。 关键词:经济危机次贷危机美国 一.美国金融危机的内在原因 (一)次级房地产按揭贷款。 按照国际惯例,购房按揭贷款是 20%—30%的首付然后按月还本付息。但美国为了刺激房地产消费,在过去 10 年里购房实行“零首付”,半年内不用还本付息,5 年内只付息不还本,甚至允许购房者将房价增值部分再次向银行抵押贷款。这个世界上最浪漫的购房按揭贷款制度,让美国人超前消费、超能力消费,穷人都住上大房子,造就了美国经济辉煌的十年。但这辉煌背后就潜伏了巨大的房地产泡沫及关联的坏账隐患。 (二)房贷证券化。 出于流动性和分散风险的考虑,美国的银行金融机构将购房按揭贷款包括次 级按揭贷款打包证券化,通过投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转 嫁到资本市场,并进一步转嫁到全社会投资者——股民、企业以及全球各种银 行和机构投资者。 (三)第三个环节,投资银行的异化。 投资银行本是金融中介,但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所 惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时,大举买卖次级债券获取收益。形象地说,是从赌场的发牌者变为赌徒甚至庄家。角色的异化不仅使中介者 失去公正,也将自己拖入泥潭不能自拔。 (四)金融杠杆率过高。 金融市场要稳定,金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度扩张,用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张,杠杆率高达 1:20—30 甚至1:40—50。在过去的 5 年里,美国金融机构以这个过高过大的杠杆率,炮制 了一个巨大的市场和虚假的繁荣。比如雷曼兄弟就用 40 亿美元自有资金,形成2000 亿美元左右的债券投资。 (五)信用违约掉期(CDS)。 美国的金融投资杠杆率能达到1:40—50,是因为CDS 制度的存在,信用保险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题,由提供保险的机构赔付。但是,在没有发生违约行为时,保险机构除了得到风险补偿外, 还可将 CDS 在市场公开出售。由此形成一个巨大的规模超过 33 万亿美元的 CDS 市场。 CDS 的出现,在规避局部风险的同时却增大金融整体风险,使分散的可 控制的违约风险向信用保险机构集中,变成高度集中的不可控制的风险。 (六)对冲基金缺乏监管。 以上五个环节相互作用,已经形成美国金融危机的源头,而“追涨杀跌”的对冲基金又加速危机的发酵爆发。美国有大量缺乏政府监管的对冲基金,当美国经济快速发展时,对冲基金大肆做多大宗商品市场,比如把石油推上 147 美元的天

08年世界金融危机与97年东南亚金融危机爆发原因的区别

08年世界金融危机与97年东南亚金融危机 爆发的原因 08美国金融危机爆发的原因: 美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的,深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。 金融秩序与金融发展、金融创新失衡,金融监管缺位,是美国金融危机的重要原因。一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。美国在1933年大危机以后,出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》,实行严格的分业监管和分业经营。在随后近60年里,美国金融业得到了前所未有的发展,但在其高速发展的同时,金融市场上的不确定性相应增加。1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》,推行金融自由化,放松了金融监管,并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。 此外,金融生态中的问题,也助长了金融危机进一步向纵深发展。金融生态本质上反映了金融内外部各要素之间有机的价值关系,美国金融危机不仅仅是金融监管的问题,次贷危机中所表现出的社会信用恶化、监管缺失、市场混乱、信息不对称、道德风险等,正是金融生态出现问题的重要表现。从1999年开始,美国放松金融监管使金融生态环境不断出现问题。金融衍生品发生裂变,价值链条愈拉愈长,终于在

房地产按揭贷款环节发生断裂,引发了次贷危机。华尔街在对担保债务权证(CDO)和住房抵押贷款债券(MBS)的追逐中,逐渐形成更高的资产权益比率。各家投行的杠杆率变得越来越大,金融风险不断叠加。 美国金融危机的另一原因还在于美国经济基本面出了问题。20世纪末到本世纪初,世界经济格局发生了重大调整,世界原有的供需曲线断裂,出现了价格的上升。美国采取了单边控制总需求的办法,使得原有的供给缺口不断扩大,物价持续上升,就业形势出现逆转,居民收入和购买力下降。 过去60年,美国经济增长和国内消费超出了本国生产力的承受能力。一方面,美国在实体经济虚拟化、虚拟经济泡沫化的过程中,实现不堪重负的增长;另一方面,美国把巨额的历史欠账通过美元的储备货币地位和资本市场的价值传导机制分摊到全世界。这增加了美国经济的依赖性,动摇了美国经济和美元的地位和对它们的信心。 次贷危机之前美国政府出台的一系列限制进出口的法案和政策,是导致经济环境走弱的重要因素。在进口方面对发展中国家制造各种贸易壁垒,在出口方面又对技术性产品设限,这些政策直接推动了美国物价的上升,减少了美国的就业机会,抑制了国内的经济创新动力,这也是金融危机爆发的重要诱因。 97年东南亚金融危机爆发的原因:

解决美国经济危机的一个好方法

解决美国经济危机的一个好方法 作者:Lucy Q 方法很简单:美国开放投资移民途径,吸纳亚洲移民1000万人入美,人均投资金额要求40-50万美元。 这个方法的目的是让更多的人在美国消费。美国经济危机的最重要的一点就是美国目前没有钱了。美国的人民没有钱(次贷危机引发的),政府也没有钱。美国的债务问题严重,连续借债也不可能借到那么多的资金来帮助其恢复经济,所以我们必须想办法让美国在不借钱的情况下还能恢复其经济。我们知道,美国经济复苏之后,世界经济就会走回一个较为平稳的趋势。所以首先复苏美国经济是最重要的。那么这个美国吸纳亚洲移民的办法到底有什么好处呢? 此方法极大刺激美国经济。美国总统奥巴马在发表就职演说时说要投资9000亿在复苏美国经济上。可是如果按照我的方法计算的话,1000万人乘以40-50万美元,美国总共得到的投资金额就是4-5万亿美元。这些钱并不是美国借的,而是美国吸引来的国外移民带来的,这可以避免美国向外国借更多的债。投资移民们进入美国后,在美国的各个领域上都会进行消费和投资:消费方面主要是在房地产和汽车行业,而房地产和汽车行业就是美国经济崩溃和复苏重要点;投资方面,由于这些人到美国来会创建一些企业,这样就会促进美国的就业,解决美国失业率高的问题。这个方法会比政府的那9000亿美金投资有用很多。这会很大程度上刺激美国的经济,从而刺激世界经济。 美国吸纳亚洲移民的方法会长期帮助美国发展。美国为什么之前不愿意接收很多移民?我们都知道想移民美国是一件非常不容易的事情。美国之所以这么提高门槛,就是因为它怕被打乱秩序。但这是在美国有钱的时候的决定。美国人有钱,美国这个国家有钱,他们还有人才,有设施,有保障。什么都有了的话必然不需要那么多外来的因素。可是现在具体事情具体分析。美国没钱了,急切地需要外界的帮助。这个时候鼓励亚洲人移民是一个非常好的方法。因为美国有设施有保障,所以才有人想移民美国。而这些想要移民的亚洲人大部分都是很精英的,有钱去移民就首先证明他们自身的能力和价值。美国应该抓住这个机会,聚拢人才和资金是帮助美国经济恢复的重要途径,这不仅是一个短期的决定,更会对美国发展成为一个长期的支撑。 同样,这个办法对亚洲经济是无害的。首先来讲,任何一个国家都希望帮助美国的经济,因为美国经济危机直接或间接地影响到了世界的经济发展。各个国家都在积极地想办法如何解决自己国家的经济危机。但是想要一片一片地解决,就应该从根抓起,从根本解决。所以首先解决美国经济危机必然会帮助世界经济走回正常的线路。有人会问,我们国家的人才和钱都去了美国,这还能算是无害吗?请向更长期的角度看。移民美国的亚洲人为什么想去美国,是因为美国有更好的保障和更多的机会。那些移民了的人去美国投资后挣到的钱最后还是会回归自己的国家进行更多的投资。但是这短期帮助了世界所有国家的经济,能够使各国经济在这个被动的情况下得到发展不才是更重要的么。

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