流通成本专题之一
债券分析报告
2011年05月26日
从前期工程机械和重卡的分化看通胀
基本结论
? 我们从3个角度分析了前期工程机械与重卡出现的分化：1）从投资的角度
出发，工程机械更多反映的是终端投资需求，而重卡则侧重于反映投资品与终端之间物流的情况。2）从融资的角度出发，两者的分化也是信贷控制下企业现金流状况弱化的表现，这一点主要表现在两者销售杠杆的差异上。3）从流通环节的角度出发，重卡直接面对的是高昂的物流运输成本，而工程机械则不存在这方面的问题。
? 我们认为，尤其值得注意的是第3点，重卡销售下滑所折射出的高物流运
输成本，对于行业和通胀都具有直接显著的影响。
? 10年4季度以来，紧缩货币政策已经执行得非常到位，物价与经济的组合
已经使这一政策后续的空间形成明显的制约。这一状态下，政府必然有动力跳出现有的政策框架，寻找可以尝试的新的政策空间，在对经济不形成直接冲击的情况下，来辅助和增强控通胀的效果。这一新的政策空间很可能就出现在流通领域。
? 基于以下4点，我们认为流通领域很可能出政策：1）如果能在流通环节有
效地降低物流运输成本，将能够对拉低CPI 起到较为显著的增量效果。2）这一领域的行政调控将立竿见影。3）降低这一块费用对于经济基本没有负面作用，某种程度上甚至存在正面作用，这是紧缩货币政策所不具备的。4）我们认为近期舆论已经显示出一定的政策导向性，这可能是相关行政调控措施将要出台的先兆。
? 流通环节政策的难点在于调控方与既得利益方的博弈，但我们倾向于认为
中央调控的决心将占据上风并至少引发阶段性的行政调控。
? 基于此，我们认为对下半年的CPI 不需要过度悲观，但即便如此，CPI 对
于债市也很难形成很明显的行情推动作用。实际上，我们认为下半年CPI
很难成为债市的推动力，至多不提供额外的压力。
本报告的主要看点：
1. 从3个角度分析了工程机
械和重卡前期出现分化的原因，发现流通成本是一个重要因素。
2. 提出政府很可能跳出目前
的政策框架，在流通领域寻找新的调控通胀的政策空间。
3. 提出下半年对CPI 不需要
过于悲观，但是也不能期待对债市有明显的推动。
王申 联系人
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内容目录
从3个角度看前期工程机械和重卡的分化 (3)
投资：工程机械更直接反映终端投资需求 (3)
融资：信贷控制下销售杠杆对重卡需求的制约 (3)
流通：重卡直接面对高昂的物流运输成本 (4)
政策的思维误区：政府将寻求突破 (4)
为什么我们觉得流通环节可能出政策？ (5)
流通环节政策的难点：调控方与既得利益方的博弈 (6)
流通领域可能成为下半年拉低CPI的重要因素，但对市场推动有限. 6
图标目录
图表1：1季度重卡月度销售同比显著低于工程机械 (3)
图表2：两者的分化在累计销售同比上体现更为明显 (3)
图表3：物价高位，经济走弱，目前的组合使政策出现两难 (4)
图表4：10年4季度以来货币政策紧缩力度已经非常强 (5)
图表5：11年信贷增速进一步降低 (5)
从3个角度看前期工程机械和重卡的分化
?
工程机械和重卡的销售数据一直是表征和预测投资的良好指标，而且传统
上这两者之间具备很强的一致性。但是11年1季度，两者的销售数据出现了明显的分化，工程机械销售状况保持良好，而重卡销售增速则明显下滑，这一点让市场困惑不已。
?
根据对工程机械和重卡的细化分析，我们发现两者出现分化并非偶然。实际上，这一现象从投资、融资和流通成本等3个角度综合体现了11年以来的经济和物价情况。
投资：工程机械更直接反映终端投资需求
?
首先，从投资的角度出发，工程机械更多反映的是终端投资需求，而重卡则侧重于反映投资品与终端之间物流的情况。一般来说，终端投资需求旺盛会拉动对工程机械的需求，同时也会提高对投资品的运输要求，进而带动市场对重卡的需求，这是传统上两者销售保持一致的原因，也是两者能够成为投资先行指标的原因，而且从本质上说，工程机械更能够准确地反映终端投资需求。从今年1季度的情况看，工程机械保持良好的销售增速，这显示出在10年开工项目的后续拉动下，投资整体仍保持良好状况，与1季度“上游热”是吻合的。而重卡销售的走弱，更多反映的不是终端投资需求，而是流通环节的问题，这一点在下文将详细分析。
融资：信贷控制下销售杠杆对重卡需求的制约
?
其次，从融资的角度出发，两者的分化也是信贷控制下企业现金流状况弱化的表现，这一点主要表现在两者销售杠杆的差异上。工程机械的销售杠杆较大，购买方一般只需要支付20%左右的本金，剩余部分可通过销售方的企业融资得到，因此购买工程机械对于购买方的资金压力相对较小。而重卡的销售杠杆则相对较小，大部分的资金需要由购买方支出，这无疑加大了购买方的资金压力。11年以来信贷控制始终非常严格，企业获取现金流的能力明显弱化，并进而影响到对重卡的需求；而销售杠杆较高的工程机械受到的影响则相对较小。
图表1：1季度重卡月度销售同比显著低于工程机械
图表2：两者的分化在累计销售同比上体现更为明显
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重卡
挖掘机
推土机
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重卡
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来源：国金证券研究所
来源：国金证券研究所
流通：重卡直接面对高昂的物流运输成本
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再次，从流通环节的角度出发，重卡直接面对的是高昂的物流运输成本，
而工程机械则不存在这方面的问题。同时考虑到重卡的折旧较快（一般重卡的平均使用年限为5年，而工程机械则为7-8年），这使得重卡相对于工程机械而言保有成本很高。这一点在经济向好的情况下体现尚不明显；而在实际经济有所走弱的背景下，这一区别对于重卡需求的制约则开始显现。
?
我们认为，尤其值得注意的是第3点，重卡销售下滑所折射出的高物流运输成本，对于行业和通胀都具有直接显著的影响。延伸开去，我们发现物流成本过高对行业的制约不仅仅体现在重卡：比如近期根据国金钢铁、水泥小组的反馈，4-5月以来钢铁下游需求保持相对平稳，而水泥则开始出现下滑，两者都是终端投资需求的直接反映，这中间固然可能有出口等其他因素的影响，但是物流成本在钢铁中占比相对低于水泥，同样也可能是一个重要的因素。
政策的思维误区：政府将寻求突破
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现在市场对于政策存在一个习惯性的思维：即政府为了控通胀，就必然导致经济下滑；而要保增长，则不得不提高对通胀的容忍度。的确，目前经济和物价的组合使政府面临这样的两难：在经济下滑迹象已经较为明显的背景下，现实的通胀压力并没有显著地放缓，可以预见的未来1-2个月CPI 同比仍将至少在5以上的高位。控通胀与保增长，似乎成为政府必须2选1的命题。
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我们的问题是，有没有第3种选择？或者说，政府有没有可能尝试寻找第3种选择？我们认为，政府有动力、有能力、也有空间。
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回顾从10年10月以来的货币政策历程，平均每个月上调1次准备金、每2个月加息1次，信贷额度的控制也极为严格，导致民间借贷利率已经飙升到20%-100%的区间。应该说，紧缩货币政策已经执行得非常到位，继
图表3：物价高位，经济走弱，目前的组合使政策出现两难
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工业增加值
CPI
来源：国金证券研究所
续提高强度的空间已经很小，而且经济的下滑也日益限制其后续的空间。
我们认为在这一状态下，政府必然有动力跳出现有的政策框架，在目前货币政策紧缩之外，寻找可以尝试的新的政策空间，在对经济不形成直接冲击的情况下，来辅助和增强控通胀的效果。
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那么新的政策空间在哪里？我们认为，极大的可能会在流通环节。
为什么我们觉得流通环节可能出政策？
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第一，如果能在流通环节有效地降低物流运输成本，将能够对拉低CPI 起到较为显著的增量效果。物流成本在商品终端价格中占比较为刚性，尽管控制流动性、打击炒作和通胀预期能够初步平抑商品的价格上涨，但是对于物流成本的影响非常有限，因为这一块多数属于行政刚性费用，如各种道路通行费、摊位费、进场费等，以及各种罚款、油耗等，紧缩的货币政策对于平抑这一块费用几乎没有作用。而如果这一块的成本能够有效降低，能够对降低终端价格起到显著的增量效果。实际上，这一点在蔬菜价格上已经初步有所体现，从10年11月起政府对于蔬菜流通环节集中进行了行政调控，一方面打击炒作，一方面通过“农产品绿色通道”、“降低蔬菜摊位费”、“农超对接”等手段使其运输成本显著降低，对平抑其价格起到很重要的作用。我们认为这一效用将可能在其他领域全面地铺开。 ?
第二，这一领域的行政调控将立竿见影。对于控制人力成本上升、控制大宗商品和原材料价格上行，行政干预的效果可能非常差；但是对于以行政性费用为主的物流运输成本，行政调控只要得到严格的执行，收效将非常明显且立竿见影。
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第三，降低这一块费用对于经济基本没有负面作用，某种程度上甚至存在正面作用，这是紧缩货币政策所不具备的。通过之前对工程机械和重卡的分析，可以看出物流运输成本的高企是压制市场对重卡需求的重要因素；而一旦这块费用能够显著降低，将有助于提高市场对重卡的需求。实际上，降低流通成本的实质，是把这一块费用从一些既得利益方（主要是各地行政垄断机构）让渡给市场参与方，我们始终相信，由市场支配和运用
图表4：10年4季度以来货币政策紧缩力度已经非常强 图表5：11年信贷增速进一步降低
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1年期定存利率
大型存款机构存准率（右）
中小型存款机构存准率（右）
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17192123252729313335贷款新增贷款同比
来源：国金证券研究所
来源：国金证券研究所
的资金，其效率将大概率地高于由行政计划进行的资金分配。从这个意义上说，对于经济具有正面的作用。
?第四，我们认为近期舆论已经显示出一定的政策导向性，这可能是相关行
政调控措施将要出台的先兆。从3月以来，媒体对于各种交通乱收费、乱罚款、不合理摊位费等现象的报道忽然加大力度，并逐渐形成一个舆论热点。观察近年来一些行政法规的出台，其遵循的轨迹往往都是舆论关注->社会热议->民意一致->出台政策和规定（对酒驾的立法就是一个典型案例），我们认为物流运输成本这一领域，也可能遵循这一轨迹。
流通环节政策的难点：调控方与既得利益方的博弈
?还有一个问题需要回答，这一领域出政策和政策见效可能的难点在哪里？
如同上文中的分析，降低流通运输成本，其实质是相关利益的重新分配，难点在于调控方和相关既得利益方的博弈，比如道路通行费、摊位费等，就是各地方财政收入的一部分来源。我们还是倾向于相信，中央对于控通胀的决心能够在这一博弈中最终得到体现；或者哪怕仅仅是暂时性的政策，在CPI同比数据返回正常区间（可能在今年4季度）后暂停，也能够在这一阶段对拉低物价起到积极的作用。
流通领域可能成为下半年拉低CPI的重要因素，但对市场推动有限?最后需要说明以下3点：
?第一，以上均是我们基于自身逻辑和看法得出的结论。至于是否会出政
策，何时会出政策，我们不知道。但我们认为这方面存在这样的可能性，并且值得市场去关注。
?第二，基于判断流通领域可能出政策并成为拉低CPI的系统性因素，我们
认为对下半年的CPI不需要过度悲观，但即便如此，我们也并不认为这对于债市会形成多大的行情推动。实际上，我们认为下半年CPI很难成为债市的推动力，至多不提供额外的压力。关于这一点，我们会在年中策略报告中详细展开，这里暂时只给出结论。
?第三，专题一更多倾向于方向性的判断。至于对通胀具体影响的量化分
析，我们将在后续相关专题中进行详述，敬请关注。
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本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载的观点并不代表国金证券的立场，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。
2014年矿山工程机械销售服务行业 分析报告 2014年11月
目录 一、行业简介 (4) 1、工程机械行业 (4) 2、工程机械销售服务行业 (4) 二、行业管理体制、主要法律法规及产业政策 (6) 1、行业监管体制 (6) 2、行业主要产业政策及法律法规 (6) 三、行业竞争情况 (7) 四、行业进入壁垒 (8) 1、购销渠道壁垒 (9) 2、经销授信壁垒 (9) 3、资金壁垒 (9) 4、客户粘性壁垒 (10) 5、技术经验壁垒 (10) 6、人才壁垒 (11) 五、影响行业发展的有利与不利因素 (11) 1、有利因素 (11) （1）国家产业政策的大力扶持 (11) （2）工程机械设备需求量和社会保有量持续上升 (12) （3）制造商售后服务模式转变 (12) （4）下游行业需求增强 (12) 2、不利因素 (13) （1）市场竞争格局尚未形成，未来竞争可能加剧 (13) （2）行业发展模式仍处于探索阶段 (13) （3）行业人才紧缺 (14) 六、行业市场规模 (14) 1、机械设备销售市场规模 (14)
2、工程机械技术服务市场规模 (15) 3、下游行业需求带动强 (16) 七、行业主要风险 (18) 1、政策风险 (18) 2、宏观经济波动风险 (19) 3、行业波动风险 (19) 4、市场竞争加剧的风险 (20)
一、行业简介 1、工程机械行业 工程机械是为城乡建设、铁路、公路、港口码头、农田水利、电力、冶金、矿山等各项基本建设工程施工服务的机械；凡是土方工程、石方工程、混凝土工程及各种建筑安装工程在综合机械化施工中，所必需的作业机械设备，统称为工程机械。 近年来，随着工程机械行业的发展，工程机械设备主要呈现以下两种特征，一是如运输车、土泵车等产品的社会保有量连年递增；二是大型专用工程机械如履带式起重机虽然社会保有量不高，但是单台价值高昂，在施工中作用巨大。如此庞大的保有量和复杂的种类，便形成了工程机械销售后的技术服务产业链。工程机械技术服务产业链的发展初期是以工程机械设备的销售为前提，包括了售前的设备方案设计、采购选型、售后的设备检修保养、修复以及再制造等，这便产生了工程机械行业的销售服务行业。 2、工程机械销售服务行业 矿山开发及施工企业专用机械设备大多为技术密集型的大型或 重型设备，其单体价格高昂，且在使用过程中对设备质量和运行效率要求较高，因为一旦关键设备出现故障，企业损失将十分严重，因此在工程机械销售服务行业中能够取得知名品牌设备的销售权才具有 较大竞争力；但是工程机械销售服务行业不仅仅是知名机械设备的代
关于调整融资融券标的证券的公告
关于调整融资融券标的证券的公告 2011年11月28日，光大证券融资融券业务管理委员会审议通过了《关于调整融资融券标的证券的议案》。 依据2011年11月25日沪深交易所发布的《关于调整融资融券标的证券范围的通知》和《关于扩大融资融券标的证券范围的通知》，以及《上海证券交易所融资融券交易实施细则》（简称《上交所实施细则》）、《深圳证券交易所融资融券交易实施细则》（简称《深交所实施细则》）和我公司《融资融券标的证券管理办法》相关规定，现决定对我司融资融券标的证券进行相应调整。调整后，我司的融资融券标的证券名单为： 1、上证180指数成份股并满足《上交所实施细则》第二十四条的180只股票（具体名单见附件1，暂不含光大证券，601788）； 2、经批准的、满足《深交所实施细则》第3.2条规定条件的98只股票（具体名单见附件2）； 3、满足《上交所实施细则》第二十五条的4只交易所交易型开放式指数基金，和满足《深交所实施细则》第3.3条规定条件的3 只交易所交易型开放式指数基金，（具体名单见附件3）。 调整后的融资融券标的证券将于2011年12 月5日开始实施。 特此公告 光大证券股份有限公司 2011年11月28日
附件1：标的证券中的上海证券交易所上市股票名单 附件2：标的证券中的深圳证券交易所上市股票名单 附件3：标的证券中的交易所交易型开放式指数基金（ETF）名单
附件1：标的证券中的上海证券交易所上市股票名单 序号证券代码证券简称 1 600000 浦发银行 2 600005 武钢股份 3 600009 上海机场 4 600010 包钢股份 5 600015 华夏银行 6 600016 民生银行 7 600019 宝钢股份 8 600028 中国石化 9 600029 南方航空 10 600030 中信证券 11 600031 三一重工 12 600036 招商银行 13 600037 歌华有线 14 600048 保利地产 15 600050 中国联通 16 600058 五矿发展 17 600064 南京高科 18 600068 葛洲坝 19 600085 同仁堂
2020年工程机械行业 分析报告 2020年6月
目录 一、行业监管部门、监管体制、主要法律法规及政策 (4) 1、行业主管部门及监管政策 (4) 2、行业主要法律法规及产业政策 (4) 二、行业发展现状、特点与趋势 (6) 1、市场规模 (6) 2、行业特点 (7) 3、行业发展趋势 (8) （1）坚持绿色发展成为工程机械行业的重要发展目标 (9) （2）轻量化、智能化、无人化等趋势，将成为行业未来发展方向 (9) （3）工程机械行业国际化脚步将进一步加快 (9) 三、行业技术水平、特征 (10) 1、技术水平、特点及发展趋势 (10) （1）我国工程机械技术水平已经接近国际先进水平 (10) （2）智能化、数字化、工业互联网技术应用再上新台阶 (10) （3）节能、降耗、减排等绿色发展目标将是工程机械未来技术发展的方向 (11) 2、周期性、区域性和季节性特征 (11) （1）周期性 (11) （2）区域性 (11) （3）季节性 (12) 四、行业上下游之间的关系 (12) 1、工程机械行业与上游行业间关系 (13) 2、工程机械行业与下游行业间关系 (13) 五、行业市场供求状况及利润水平变动趋势 (15)
1、市场供求状况 (15) 2、行业利润水平变动趋势及原因 (16) 六、行业进入壁垒 (16) 1、技术壁垒 (16) 2、品牌壁垒 (17) 3、资金壁垒 (17) 4、购销渠道壁垒 (17) 七、影响行业发展的因素 (18) 1、有利因素 (18) （1）国民经济的持续健康发展 (18) （2）国家政策的大力支持 (18) （3）海外市场未来需求潜力巨大 (19) 2、不利因素 (19) 八、行业竞争格局 (20) 1、三一重工 (21) 2、徐工机械 (21) 3、中联重科 (21) 4、柳工 (22)
关于国金证券万二佣金的几点理解 （供网点参考） 近日，“佣金宝”正式上线，国金证券与腾讯合作后推出的首只互联网金融产品“佣金宝”正式上线，客户通过网络开户即可享受万分之二的交易佣金。此事在证券市场掀起轩然大波，经我部人员了解，就此事做以下说明： 1、万二佣金只有国金佣金宝的客户才能享受，客户需要开通佣金宝，这个就是国金未来赚钱的主要通道，靠吸引客户资金，做资本中介赚钱。“佣金宝”的收益率为3.85%左右，与目前我司推出的货币基金6%左右的收益率有较大差距。 2、所有客户都开户到上海西藏中路营业部，需要指定在该营业部，接受该营业部的管理。 3、关于服务：客户指定在上海西藏中路营业部，仅有总部为客户提供网络或电话等非现场服务，营业部不对其客户提供任何服务。客户无法享受营业部现场的任何服务，信任度和满意度不高。 4、关于业务办理：客户办理创业板、融资融券、销户、多银行存管等业务等均须到上海西藏中路营业部现场办理，会给大多数城市的客户造成极大的不便和较高的成本。 5、交易所对单笔佣金最低收费5元，所以万二对于单笔交易25000元以下的大多数散户来说，就失去了优惠的意义，并不具备优势。 6、国金的万二佣金仅指A股、基金帐户，B股、融资融券等帐户均不享受优惠。 经我本人测试国金开户，发现重大利好：1、没有填工号的地方；1、没有选择营业部的地方；3、也没有更改佣金率的机会。说明什么呢？说明：1、网开不算客户经理的名下业绩，没有专门客户经理服务，有问题只能打公共咨询电话咨询； 2、各营业部没有动力推广网上开户； 3、佣金是固定万二。 国金：国金网上万二佣金开户的帐户是挂在上海的营业部 网络开户有以下几个弊端，比如 1：没有办法变更三方存管；要换托管银行请飞上海， 2：密码挂失没有办法本地修改；要清密码请飞上海 3：不能本地开通创业板；要开创业板请飞上海 4：不能本地开通融资融券；要开融资融去请飞上海。 5：不能本地开通股指期货、期权；要开创新业务请飞上海。 6：没有办法本地办理证券撤销指定转托管（转户业务），异地开户了就只能在哪儿，开户网上开，要转户对不起了请飞上海，一天还办不完，再住一天吧。 凡事需要临柜的业务，到时都飞去上海吧，时间成本和路费成本都不是一笔小数！！！！
工程机械行业品牌企业中联重科调研分析报告
1.工程机械龙头企业，行业后周期价值凸显 (5) 1.1公司起步早，发展快，是国内工程机械龙头企业 (5) 1.2经营业绩稳健复苏，后周期特征明显 (6) 1.3财报分析：资产质量和盈利能力持续向好 (7) 2.聚焦工程机械领域，公司强势产品景气度依旧 (9) 2.1开工进场晚于挖掘机，起重机和混凝土机械有望接力高增速 (9) 2.2市场存量的更新需求开始爆发 (10) 2.3环保刺激加快设备更新步伐 (11) 2.3.1工程机械排放标准逐步升级 (11) 2.3.2存量设备规模巨大，排放标准升级致更新量可观 (12) 3.起重机业务：塔吊市场绝对龙头，起重机市场份额逐步提升 (12) 3.1塔吊市场存量更新需求开始爆发 (12) 3.2装配式建筑带动大吨位塔机增长，收购威尔伯特进军欧洲市场 (13) 3.3起重机市占率稳步提高 (13) 4.混凝土机械：下游需求稳健，更新需求是主力 (14) 4.1下游需求复苏，先行指标向好 (14) 4.2市场保持双寡头竞争格局，盈利能力不断复苏 (15) 5.进军高空作业平台，拓宽增长空间 (16) 5.1对标欧美，高空作业平台市场前景广阔 (16) 5.2安全性、生产成本以及工作效率是行业发展的内生动力 (16) 5.3公司进入高空作业平台市场，或改变市场竞争格局 (17) 6.盈利预测和估值 (18) 6.1盈利预测 (18) 6.2公司估值和投资建议 (18) 7.风险提示 (19)
图1工程机械龙头营收对比（单位：亿元） (5) 图2中联营收增长情况（单位：万元） (5) 图3公司发展历程 (5) 图4公司架构 (6) 图5起重机和胡凝土机械营收合计及占比（单位：万元） (6) 图6挖掘机销量（单位：台） (7) 图7营收及增速（单位：万元） (7) 图8归母净利润及增速（单位：万元） (7) 图9销售利润率和净资产利润率（单位：%） (8) 图10主要机械板块毛利（单位：%） (8) 图11公司应收账款及应收票据（单位：万元） (8) 图12公司应收账款及应收票据/总营收 (8) 图132010-2018投资净收益和资产减值对比（单位：万元） (8) 图14资产负债率 (9) 图15经营现金流净额（单位：万元） (9) 图16工程机械主要产品增速 (9) 图17固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 (10) 图18房屋施工面积累计增速 (10) 图19汽车起重机行业销量及同比增速（单位：台） (10) 图20中联汽车起重机市占率 (10) 图21主要工程机械产品保有量（单位：万台） (11) 图22混凝土泵车存量各排放标准设备占比 (12) 图23汽车起重机存量各排放标准设备占比 (12) 图24庞源租赁价格指数 (13) 图25起重机年销量（单位：台） (14) 图26龙头企业汽车起重机市占率 (14) 图27申万行业指数：水泥制造 (14) 图28水泥厂商水泥板块业务营收（单位：万元） (15) 图29全国水泥价格指数 (15) 图30混凝土机械营收及增速（单位：万元） (16) 图31混凝土机械毛利率 (16)
起底33家券商资管量化 理财周报 2014年11月10日 04:32 起底33家券商资管量化：主力国金17款产品最多，国泰君安孙佳宁接棒章飚 目前已有33家券商合计对外发行量化对冲集合理财产品85款。其中，国金证券发行17款居首，中金公司、国泰君安分列二三位 传统投资渠道信用风险承压、金融工具多元化促使量化对冲在国内快速发展，券商资管也是其中主力之一。 据理财周报记者不完全统计，目前已有33家券商合计对外发行量化对冲集合理财产品85款。其中，国金证券发行17款居首，中金公司、国泰君安分列二三位。 量化对冲采用程序化选股，对人才素质要求很高。沪上一家券商资管人士向记者坦言：“量化团队每个人都要求懂编程、交易，招的都是数理化背景的高端人才。” 除了人才外，策略也是各家券商资管的核心竞争力。在量化投资江湖中，每个人的心中都有一套量化模型。 国金证券资产管理分公司投资总监石兵在接受理财周报记者采访时直言，公司核心人员稳定，不断开发新的策略是公司的竞争优势，最多的产品有6个策略同时运行。 国泰君安资管量化团队上半年调整以后，孙佳宁于7月加入接盘，带领公司量化对冲实现新的突破。 券商资管扎堆进入 从2011年国泰君安业内首推券商量化对冲集合理财产品至今3年有余，券商资管量化对冲市场不断发展壮大。据理财周报记者不完全统计，目前已有33家券商合计对外发行量化对冲集合理财产品85款。 其中，国金证券发行17款居首，产品涵盖慧泉量化专享系列、慧泉量化对冲系列、慧泉精选对冲系列以及慧泉ETF套利系列；中金公司发行11款居第二位，产品主要集中在对
冲绝对收益系列；国泰君安位处第三，目前共有6款量化对冲产品运行，涉及君享套利系列、君享对冲系列和君享量化。 值得注意的是，尽管量化对冲在券商资管中占比很小，但是各家券商仍然看好其未来发展前景，推出相应的量化对冲产品。例如天风证券的天象量化套利1号、浙商证券的金惠转型成长量化对冲1号、东方证券资管的东方红量化系列等。 券商扎堆进入量化对冲市场，与当前的投资环境紧密相关。一方面，传统的房地产、信托等投资渠道正面临着强烈信用风险压力。信托理财产品兑付危机频发、房地产市场萎靡不振使投资者忧心忡忡，国内投资者特别是高净值人群的偏好逐渐倾向风险较低、波动较小的资产；另一方面，融资融券、股指期货、转融通等业务相继推出，使得量化对冲产品可选用的金融工具更加丰富，量化投资的盈利模式也会越来越多，未来的前景十分广阔。 国金证券资管分公司投资经理吴强直言，随着监管对券商创新的支持力度加大，金融衍生品工具不断推出，量化对冲产品已成为重要的财富管理手段之一。而金融市场工具多元化和庞大的市场需求是量化对冲产品受市场热捧的两大驱动因素。 量化对冲采用程序化选股，对人才素质要求很高。“量化团队每个人都要求懂编程、交易，招的都是数理化背景的高端人才。”沪上一家券商资管人士坦言。 据了解，目前国内的量化投资人才主要分成两类，一类是从海外成熟市场归国的海归人才，这类人才需要解决的是海外经验如何与中国市场衔接的问题。另一类则是国内培养的本土人才，其中大部分是统计、计算机专业出身，共同的特点就是比较年轻，对宏观经济了解不深，因此，行业目前急需了解海外市场，又适应中国市场，同时能够作出高回报策略的量化投资人才。 不过，各家券商资管量化团队的人数并不多，多数仅1名基金经理负责。理财周报记者统计显示，33家对外发行量化对冲集合理财产品的券商中，国金证券的负责人最多，包含石兵、吴强、徐蕴平、马肃平、沈洪敏、方俊6名基金经理；国泰君安、广发证券、长城证券、安信证券、银河证券各三人，分别是孙佳宁、钟玉聪、姚俊敏团队，袁克非、周进、霍玉琳团队，高继祖、龙娴、李倩团队以及王跃文、刘志晶、谢志存团队。
2015年工程机械行业风险分析报告 摘要 一、行业地位不断提升 从2005-2011年工程机械行业工业总产值占GDP比重来看，工程机械行业对GDP 的贡献呈递增的趋势。 从政策上，国家对工程机械行业越来越重视。?九五规划?以前国家对工程机械并不重视，?七五规划?、?八五规划?都以计划经济为主，?九五规划?明确引入以市场为导向的发展原则，但主体是企业，政府的扶持不是太大，从而形成了工程机械行业技术储备比较肤浅，关键技术的研究和零部件发展薄弱的局面。以往的发展规划，一直抓主机零部件在次，2011年提出的装备制造业调整规划国家从产业政策方面把基础零部件放到了比较高的位臵，配套件的发展得到了一个很好的机遇；另外，国家财政补贴多年没有，而本次振兴规划将资金落实到了实处；其次，这次振兴规划在财政补贴、贷款及招投标等方面都提出了相应的扶持政策。装备制造业调整规划将工程机械产业提到了战略性的地位。 二、行业发展环境向好 2011年我国固定资产投资额为224846亿元，比上年增长30.1%，增速比上年加快4.6个百分点。其中，城镇固定资产投资194139亿元，增长30.5%，加快4.4个百分点。2012年，随着国家四万亿政策实施，国家对基础建设的投资加大，我国固定资产投资额将持续增加。
2015年工程机械行业风险分析报告 资料来源：国家统计局 图12005-2011年固定资产投资及其增长速度 三、行业整体发展超出预期 近年来，我国工程机械行业工业总产值保持稳定高速增长。2006年是工程机械的快速回转年，全年行业销售收入增长34%，同时总产值增幅也达到了38%的高水平。总体来看，由于大量的基础设施建设，2007、2008年固定资产投资增长较快，加上出口对于行业的大力拉动，2007、2008年工业总产值增速都超过了40%。行业从2008年下半年开始急剧下滑，于2011年初降至谷底。国家刺激内需政策的出台，才使得工程机械行业能够从底部开始回升。总体而言2011年全年仍保持了较快的增长速度，1-11月实现工业总产值2586.49亿元，增速22.60%，比2008年同期回落18.21个百分点。2011年国内工程机械行业整体发展超出年初的预期。 表12005-2011年工程机械行业工业总产值 资料来源：国家统计局 表22011年1-11月主要产品销售收入与销量增长表
中国工程机械行业分析报告 （2002年4季度） 出版日期： 2003年2月https://www.doczj.com/doc/0c7993195.html, 编写说明 本报告由工程机械的专家撰写而成。文章在关注我国工程机械行业市场需求运行研究的基础上，对我国工程机械行业的市场潜力和“十五”后三年发展前景进行了着重分析阐述。本报告对于工程机械行业企事业单位及相关政府主管部门、投资商具有一定的参考价值。 趋势预测：中国的工程机械行业正处于快速发展的阶段。生产销售、进出口的增长速度将会进一步加快；大型工程机械在新一轮的基建高潮中将有快速的发展。 强势：中西部大开发、“十五”交通建设进程的加快和城镇化建设进一步深化，以及未来几年2008奥运场馆工程建设的不断进展将带动工程机械行业持续强势发展。 弱势：中国的工程机械行业技术落后，面对发达国家的先进产品缺乏竞争力；工程机械行业经过今年的高速发展，未来的市场容量有限，增长速度受到一定的限制。 机会：加入WTO后，中国市场已经成为一个全球瞩目的市场。利用外资，引进先进技术，有利于工程机械行业开拓销路、扩大出口；国家对基建投入的持续增长增加了行业利好。 风险：随着国际化竞争的加剧，国外发达国家的先进产品将对国内市场造成强劲的冲击；国内企业之间还存在恶性竟争，妨碍了工程机械整个行业的持续健康发展。 版权：中经网数据有限公司TEL：（010）68558557
目录 I我国工程机械行业现状分析 (2) 一、我国工程机械行业走势分析 (2) 二、我国工程机械行业的现有状况 (8) 三、工程机械行业快速上升的原因分析 (10) II我国工程机械未来需求市场分析 (12) 一、交通发展对工程机械的需求分析 (12) 二、能源工业对工程机械的需求分析 (18) 三、建材工业发展对工程机械的需求分析 (23) 四、城镇建设及环保对工程机械的需求分析 (25) 五、国际市场需求分析 (28) III近期我国工程机械行业的发展风险 (29) 一、行业发展的国内风险 (29) 二、国际化竞争的不利影响 (30) IV我国工程机械行业发展的对策建议 (32) 一、调整结构，提高竞争力 (32) 二、积极应对国际竞争 (33) 版权：中经网数据有限公司TEL：（010）68558557
中国及世界工程机械行业全面分析报告2006年，全球主要工程机械产品销售量达到180万台，市场规模1550-1600亿美元；美国、日本、欧洲和中国是世界工程机械制造业的聚集地，同时也是全球工程机械的四大市场，占据全球70%的市场份额。 中国工程机械行业经过50多年的发展，已成为企业数量庞大、制造实力雄厚、产品规格品种基本齐全的重要制造产业。改革开放以来，中国工程机械行业与世界工程机械行业的联系越来越密切，从上世纪70年代末开始的大规模技术引进，到80年代广泛的合资合作，中国工程机械行业在学习和借鉴中不断壮大。加入WTO后，中国工程机械行业融入世界的进程进一步加快，几乎所有的世界工程机械著名企业都进入了中国市场，中国已经成为世界瞩目的工程机械大市场；与此同时，中国的工程机械产品也开始在世界工程机械市场上崭露头角，尤其近几年，出口增长很快，已经成为拉动全行业快速增长的火车头。 2006年，中国向197个国家和地区出口了50.12亿美元的工程机械产品，比2005年增长70.5%，历史性的首次实现了10.81亿美元的顺差；外贸依存度已上升到23%。2007年上半年，全行业销售和出口继续呈现高速增长的态势，根据对8个主要机种的抽样统计，产品销售收入比2006年同期增长35%，产品销量增长26%。2007年上半年工程机械进出口贸易总额60.4亿美元，比2006年同期增长46.8%；其中出口36.9亿美元，同比增长67.3%，贸易顺差13.3亿美元。与此同时，行业中一大批有实力的企业开发国际市场的积极性高涨，通过参展宣传、项目投标、寻求代理、建点设厂、兼并收购等各种方式向海外扩张，积极参与国际竞争。在2007年4月德国慕尼黑的展览会上，中国有107家企业参展，展出面积达13158平方米，创造了中国企业境外参展规模的纪录，反映出中国工程机械企业进军海外的信心。 目前，中国工程机械行业的发展进入一个关键时期，即由基本上面对国内市场转向面对国内国际两个市场，真正开始参与国际竞争。随着中国工程机械产品越来越多的进入国际市场，企业将面对国际贸易规则、标准和地方法规、技术壁垒、关税、反倾销、代理服务、产品质量、配件供应等诸多问题，企业必须花更多的精力研究和解决这些问题，应该更多的关注国际市场的变化，尤其要关注竞争对手的情况，学习和借鉴它们的发展经验。 国际工程机械市场的格局虽有变化，但没有根本性的改变。北美、西欧、中国和日本四大市场仍占据着70%左右的市场份额。但是，新兴的工程机械市场发展很快，如俄罗斯、印度、中东、南美洲、中亚、东南亚等国家和地区，尤其是俄罗斯和印度，经济增长较快，工程机械需求量大，市场潜力不可忽视。 世界工程机械市场的总规模 综合最新的资料，2006世界工程机械市场销售规模在1550-1600亿美元之间(由于统计的范围、口径不完全统一，数据差距较大)，其中： 铲土运输机械(包括推土机、装载机、平地机、铲运机、自卸车、叉装机等)—446亿美元；
融资融券业务及其会计处理 2010年3月31日，市场期待已久的融资融券业务同时在沪深两市拉闸。国泰君安、国信证券、中信证券、光大证券、海通证券和广发证券等6家证券公司成为首批试点开展该业务的券商，深成指成分股和上证50成分股成为首批入围的标的证券[1]。截至4月20日，两市累计融资融券交易总量已达19,438.01万元，其中融资交易火爆（19,255.42万元，占比99.06%），融券交易冷清（182.59万元，占比0.94%）。我们在对融资融券业务的特点、业务流程等进行梳理后，对其涉及的相关会计问题进行了研究，现阐述如下。 一、融资融券业务及其特点和作用 融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。因融资融券业务产生的交易称融资融券交易。在融资交易中，客户从证券公司借入资金购买证券，到期归还资金并支付利息；在融券交易中，客户从证券公司借入证券卖出，到期归还证券并支付利息。广义的融资融券交易通常还包括证券公司从证券金融公司、银行和非银行金融机构融得资金和证券的转融通业务。根据我国2008年出台的《证券公司监督管理条例》，证券公司从事融资融券业务的资金和证券须为自有资金或自有证券，在自有资金或证券不足时，可向证券金融公司借入。但是，我国证券金融公司[2]尚未成立。因此，试点阶段证券公司用于融资融券交易的资金和证券仅限于自有资金和自有证券。 融资融券业务兼具资金融通业务和证券交易业务的特点。在融资融券业务中，证券公司是借出方（即“贷方”），投资者是借入方（即“借方”），“融资”和“融券”都是站在投资者角度而言的。融资交易与一般借贷交易的区别在于，客户融得资金须以购买证券为前提；融券交易与一般借贷交易的区别在于，融券交易中的交易标的不是资金而是证券。一笔完整的融资融券业务通常既包括资金或证券的借贷业务及相关利息费用的收付，也包括委托代理证券买卖及相关佣金和手续费的收付。在融资融券业务中，证券公司同时为客户提供融资融券服务和证券经纪业务。 融资融券业务主要有四方面作用。一是融资融券业务可以将更多的信息融入证券价格，为市场提供方向相反的证券交易活动，当投资者认为股票价格过高
2018年工程机械线束行业分析报告 2018年7月
目录 一、行业管理 (4) 1、行业监管体制 (4) 2、行业法律法规及产业政策 (4) 二、线束行业发展现状 (6) 1、线束企业数量多，单体规模小 (8) 2、线束市场竞争激烈，价格战为主要营销手段 (9) 三、行业上下游的关系 (10) 1、行业上游 (10) 2、行业下游：工程机械行业的特点 (12) （1）强周期性 (12) （2）进入壁垒高 (12) （3）竞争优势持续提升 (13) 四、行业准入壁垒 (18) 1、质量技术壁垒 (18) 2、客户采购体系壁垒 (18) 五、影响行业发展的因素 (19) 1、有利因素 (19) （1）政策利好 (19) （2）下游行业回暖 (20) 2、不利因素 (20) （1）产业链结构中处于弱势地位 (20) 六、行业面临的风险 (21) 1、政策变动风险 (21) 2、行业原材料价格变动风险 (21) 3、产品质量风险 (21)
4、产能过剩风险 (22) 七、行业竞争状况 (22) 1、南通大地电气股份有限公司 (22) 2、北斗电机（大连）有限公司 (23) 3、浙江虹桥电子有限公司 (23)
一、行业管理 1、行业监管体制 目前行业管理体制是在国家宏观经济政策调控下，遵循市场化发展模式的市场调节管理体制，采取政府宏观调控和行业自律管理相结合的管理方式。行业的主要行政主管部门是国家发展和改革委员会、工业和信息化部、国家质量监督检验检疫总局，负责制定产业政策、指导技术改造、重大投资项目的审批和管理及行业技术、质量监管等工作；全国汽车标准化技术委员会在全行业范围内商讨行业、国家标准，由工信部等部门审议。 工程机械工业协会主要职能为：研究探讨工程机械行业的发展方向、技术政策、法律法规等，为政府制定行业重大决策提供预案和建议；总结交流企业的管理经验；受委托对行业内重大投资、改造、开发项目进行前期调研和论证并提出建议，为用户的采购、项目招标提供推荐性意见等。 2、行业法律法规及产业政策 工程机械行业是国家装备制造业的重点产业之一，行业的发展与国民经济现代化发展和基础设施水平息息相关。近年来，国家相关部委出台了一系列支持行业结构调整、产业升级、促进消费、规范行业管理、拉动消费以及促进区域经济发展的政策法规。目前，对行业较为重要的政策和规定有：
2020科创板开户测试题及考试答案 1、以下关于科创板企业所处行业和业务相关风险的表述，不正确的是（C）。 A.研发投入规模大、盈利周期长 B.技术迭代快、风险高 C.收入稳定、快速盈利 D.严重依赖核心项目、核心技术人员、少数供应商 2、以下关于投资者参与科创板新股申购的表述，不正确的是（D）。 A.根据投资者持有的上海市场非限售Ａ股股份和非限售存托凭证总市值确定其网上可申购额度 B.符合科创板投资者适当性条件且持有市值达到10000元以上的投资者可以参与网上申购 C.每5000元市值可申购一个申购单位 D.每一个新股申购单位为1000股 3、关于科创板股票买卖申报的表述，下列不正确的是（D）。 A.通过限价申报买卖科创板股票的，单笔申报数量应当不小于200 股 B.通过市价申报买卖科创板股票的，单笔申报数量应当不小于200 股 C.卖出科创板股票时，余额不足200 股的部分，应当一次性申报卖出 D.投资者卖出科创板股票，单笔申报数量只能是200股 4、以下关于科创板新股发行询价定价的表述，错误的是（C）。 A.科创板新股发行价格、规模、节奏等坚持市场化导向
B.科创板新股发行询价、定价、配售等环节由机构投资者主导 C.个人投资者可以参与科创板新股定价 D.科创板新股发行的询价对象限定在证券公司等七类专业机构投资者 5、通过限价申报买卖科创板股票的，单笔申报数量应当不小于（A ）股，且不超过（A）万股； A.200 10 B.100 10 C.200 20 D.100 20 6、科创板股票自（D）起可作为融资融券标的。 A、上市交易满1个月 B、上市交易满2个月 C、上市交易满3个月 D、上市首日 7、以下关于科创板股票竞价交易涨跌幅的表述，不正确的是（C）。 A.上交所对科创板股票竞价交易实行20%的价格涨跌幅限制 B.首次公开发行上市的科创板股票，上市后的前5 个交易日不设价格涨跌幅限制 C.首次公开发行上市的科创板股票，仅在上市首日不设价格涨跌幅限制 D.首次公开发行上市的科创板股票，上市后第6个交易日开始，适用20%的涨跌幅限制 8、投资者参与科创板股票交易的方式，不包括（D）。 A.竞价交易 B.盘后固定价格交易 C.大宗交易 D.场外交易 9、关于投资者参与科创板股票交易的表述，不正确的是（D）。 A.投资者应审慎开展科创板股票交易 B.投资者不得滥用资金、持股等优势进行集中交易，影响股票交易价格的正常形成机制 C.可能对市场秩序造成重大影响的大额交易，投资者应选择适当的交易方式，根据市场情况进行分散交易
２０１８年工程机械行业深度研究报告
目录 1.一季度工程机械景气持续，盈利能力加速释放 (3) 1.1.工程机械数据靓丽，一季报行情值得期待 (3) 1.2.这轮周期表现有明显不同，行情持续性值得期待 (5) 1.2.1.下游行业指标健康，行业景气有依据 (5) 1.2.2.保有量剪刀差，行业景气有支撑 (7) 1.2.3.日本发展经验，行业复苏有三年时间 (8) 1.3.行业盈利进入加速释放阶段 (9) 2.工程机械细分行业具有长期的投资价值 (10) 2.1.挖掘机：工程机械核心发展赛道 (10) 2.1.1.应用场景广阔而且技术难度高 (10) 2.1.2.挖掘机市场是工程机械最大的细分市场 (11) 2.1.3.挖掘机是日本工程机械崛起的利器 (12) 2.1.4.国产挖掘机全球市占率很低，未来发展空间很大 (14) 2.1.5.国产核心零部件在逐步突破，挖掘机国产化进程有望加速 (15) 2.2.混凝土机械：开始进入供给收缩期，复苏只是时间问题 (18) 2.2.1.经过5年时间调整，行业开始进入供给收缩期， (18) 2.2.2.微观指标好转，行业复苏弹性可期 (19) 2.3.起重机：行业波动性相对较小，逐步进入更新高峰期 (21) 2.4.装载机：行业体量足够大，短期完全替代风险较小 (22) 3.投资标的： (23) 3.1.三一重工：工程机械行业龙头，强者恒强 (23) 3.2.恒立液压：油缸龙头，液压泵阀持续突破 (24) 3.3.艾迪精密：液压件技术与市场突破，破碎锤龙头崛起 (24) 3.4.柳工：工程机械的慢跑者和长跑者 (25) 3.5.徐工机械：起重机行业绝对龙头 (25)
融资融券业务及其会计处理 财政部会计司 2010年4月28日 2010年3月31日，市场期待已久的融资融券业务同时在沪深两市拉闸。国泰君安、国信证券、中信证券、光大证券、海通证券和广发证券等6家证券公司成为首批试点开展该业务的券商，深成指成分股和上证50成分股成为首批入围的标的证券[①]。截至4月20日，两市累计融资融券交易总量已达19,438.01万元，其中融资交易火爆（19,255.42万元，占比99.06%），融券交易冷清（182.59万元，占比0.94%）。我们在对融资融券业务的特点、业务流程等进行梳理后，对其涉及的相关会计问题进行了研究，现阐述如下。 一、融资融券业务及其特点和作用 融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。因融资融券业务产生的交易称融资融券交易。在融资交易中，客户从证券公司借入资金购买证券，到期归还资金并支付利息；在融券交易中，客户从证券公司借入证券卖出，到期归还证券并支付利息。广义的融资融券交易通常还包括证券公司从证券金融公司、银行和非银行金融机构融得资金和证券的转融通业务。根据我国2008年出台的《证券公司监督管理条例》，证券公司从事融资融券业务的资金和证券须为自有资金或自有证券，在自有资金或证券不足时，可向证券金融公司借入。但是，我国证券金融公司[②]尚未成立。因此，试点阶段证券公司用于融资融券交易的资金和证券仅限于自有资金和自有证券。 融资融券业务兼具资金融通业务和证券交易业务的特点。在融资融券业务 [①]标的证券是指融资可以买入的证券和融券可以卖出的证券。 [②]根据有关新闻媒体的报道，设立证券金融公司的相关文件已上报国务院，但尚未获得批复。
中国经济信息网 https://www.doczj.com/doc/0c7993195.html, 中国工程机械行业分析报告 （2013年1季度） 出版日期：2013年5月 https://www.doczj.com/doc/0c7993195.html, 工程机械需求复苏低于预期，2013年将呈现恢复性调整 2013年1季度，我国宏观经济运行偏弱，基建项目投资稳步回升，但“新国五条”的出台抑制了房地产开发投资的增长，工程机械行业复苏态势不如市场预期。由于工程机械设备开工率不高，1～2月行业销售产值同比大幅下降12.8%，八大工程机械产品销量同比下降23.99%。进入3月销售旺季，八大工程机械产品销量环比大幅上涨，当月销量高于1、2月的销量总和，但1季度累计依然同比下降12.1%。在国内需求不振的同时，海外市场需求低迷的态势继续显现，出口额仍未摆脱负增长的局面，2、3月出口额同比分别下降4.83%、5.45%。 为控制成本、减少产成品资金占用，主要企业仍将去库存化作为首要任务，组织生产相对谨慎。以挖掘机、装载机为例，1季度累计产量分别为38225台、47199台，同比分别下降32.3%、14.4%，其中挖掘机产量降幅较上年同期扩大10.7个百分点，装载机产量降幅较上年同期收窄6.3个百分点。 由于工程机械市场需求复苏偏弱，主要产品销量在上年低基数的基础上同比依然下滑，1～2月，工程机械行业营业收入同比下降13.04%，较上年末扩大10.05个百分点。再加上单位产品分摊的营业成本和费用增多，行业利润总额降幅远远超过营业收入降幅，盈利水平降至极低点。1～2月，行业利润总额同比大幅下降58.68%，较上年末扩大35.74个百分点；主营业务收入利润率降至3.87%，而上年同期为8.14%。值得庆幸的是，受益于企业去库存化和回款力度的加大，行业应收账款和库存总量明显下滑，违约风险和库存压力均有不同程度的减弱。 2013年，国内外宏观经济形势难言明显好转，工程机械行业运行环境、内生动力不会发生太大的改变；同时前几年过快扩张带来的庞大市场保有量难以消化，工程机械行业将呈现恢复性调整，但增速难以走高。预计全年行业销售产值将达到6400亿元左右，同比增幅在10%左右。其中，进入2季度后，在“稳增长”政策和基建投资持续回升的带动下，工程机械市场有望逐步企稳回升，并于下半年开始出现实质好转，全年或呈现“前低中稳后高”的走势。预计上半年行业销售产值将达到3180亿元左右，同比增长3.5%左右，逆转1季度负增长的局面。
1、以下哪个选项不是个人投资者参与科创板股票交易应当符合的条件（） 申请权限开通前20 个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50 万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券） 具有6 个月以上的证券交易经验 参与证券交易24 个月以上 通过会员组织的科创板股票投资者适当性综合评估 2、投资者参与科创板股票交易，应当使用（）。 衍生品合约账户 沪市A 股证券账户 在证券公司开立的TA 账户 深市证券账户 3、投资者参与科创板股票交易的方式，不包括（）。 竞价交易 盘后固定价格交易 大宗交易 场外交易 4、以下关于科创板企业所处行业和业务相关风险的表述，不正确的是（） 研发投入规模大、盈利周期长 技术迭代快、风险高 收入稳定、快速盈利 严重依赖核心项目、核心技术人员、少数供应商 5、特别表决权股份按1:1 的比例转换为普通股份自（）生效。 股份转换相关情形发生时 股份转换相关情形发生的次日 相关股份转换登记时
相关股份转换登记的次日 6、通过收盘定价申报买卖科创板股票的，单笔申报数量应当不小于200股，且不超过100万股。（） 正确 错误 7、信用账户科创板融券卖出委托是否支持市价委托？（） 是 否 8、若科创板股票未被证券公司列入担保品范围，是否可担保品买入？（） 是 否 9、买卖科创板股票，在连续竞价阶段的限价申报，应当符合下列要求：买入申报价格不得高于买入基准价格的（）；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的（）。 102%；98%。 105%；95%。 110%；90%。 120%；80%。 10、科创板股票竞价交易出现无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过（）、（）的；属于盘中异常波动，交易所实施盘中临时停牌。 30%；60%。 10%；20%。 50%；100%。 100%；200%。
融资融券知识测评题目+答案
综合测试 1.如果某投资者信用账户内有200元现金和100元市值的证券A，假设证券A的折算率为70%。那么，该投资者信用账户内的保证金金额为（）元。 100 300 200 270 2.融券交易则为投资者提供了做空的手段。 正确 错误 3.单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的（）时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出。 50% 40% 25% 10%
7.信用证券账户可以买入或转入除担保物以及交易所公布的标的证券范围以外的证券。 错误 正确 8.当维持担保比例达到（）标准时，投资者没有按时追加担保物，将被面临被平仓的危险。低于300% 低于200% 低于130% 低于100% 9.授信额度可以高于证券公司对单个投资者的融资融券规模上限。 正确 错误 10.证券公司在与客户签订融资融券合同前，向客户履行风险揭示义务。 正确 错误
11.客户证券担保账户内的证券和客户资金担保账户内的资金为（）。 信托财产 交易所财产 登记结算公司财产 证券公司财产 12.投资者参与融资融券交易前应该做的工作包括（）。 签订《融资融券合同》 以上都包括 签订《融资融券交易风险揭示书》 开立信用证券账户和信用资金账户 13.投资者信用账户内有60万元现金和100万元市值的某证券，假设该证券的折算率为60%，那么，该投资者信用账户内的保证金金额为（）万元。 100万元 160万元 136万元 120万元
14.当前交易所规定的投资者可以融资买入的标的证券不包括（）。 权证 股票 基金 债券 15.标的证券是投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券，（ ）按照从严到宽、从少到多、逐步扩大的原则，根据融资融券业务试点的进展情况，在满足规定的证券范围内审核、选取标的证券名单，并向市场公布。 证券交易所 中国证监会 中国证券业协会 证券公司 16.交易所规定的可充抵保证金的证券的折算率中，国债的折算率最高不超过（）。 95%
2010工程机械行业风险分析报告
图1 2005-2009年固定资产投资及其增长速度 三、行业整体发展超出预期 近年来，我国工程机械行业工业总产值保持稳定高速增长。2006年是工程机械的快速回转年，全年行业销售收入增长34%，同时总产值增幅也达到了38%的高水平。总体来看，由于大量的基础设施建设，2007、2008年固定资产投资增长较快，加上出口对于行业的大力拉动，2007、2008年工业总产值增速都超过了40%。行业从2008年下半年开始急剧下滑，于2009年初降至谷底。国家刺激内需政策的出台，才使得工程机械行业能够从底部开始回升。总体而言2009年全年仍保持了较快的增长速度，1-11月实现工业总产值2586.49亿元，增速22.60%，比2008年同期回落18.21个百分点。2009年国内工程机械行业整体发展超出年初的预期。 表1 2005-2009年工程机械行业工业总产值 单位：亿元，%
资料来源：国家统计局 表2 2009年1-11月主要产品销售收入与销量增长表
资料来源：中国工程机械工业协会 四、钢材价格回落有利于行业降低生产成本 2008年下半年以来，钢材价格持续下行，累计下降幅度超过35%，对于缓解工程机械的经营压力起到了一定作用。 近期国内钢材价格将以低位波动为主。从影响市场价格的主要因素来分析，第一，当前我国钢铁供过于求的形势在短期内难以根本改变。据有关统计，2009年新增炼钢产能0.6亿吨，粗钢产能达到7.2亿吨，在钢铁产能较快增长的同时，产业集中度低和产品结构不平衡也加剧了国内市场的供需矛盾。第二，美国、日本以及欧盟等国家的汽车、房地产、机械制造等主要钢铁下游行业正在逐步复苏。尽管当前我国钢铁出口状况出现好转迹象，但由于当前全球经济尚未完全摆脱金融危机困扰，复苏进程中仍存在再次波动风险，而且一些国家为了保护本国钢铁产业发展，对我国钢铁产品出口反倾销、反补贴力度不断加大，使得我国钢材出口环境进一步恶化。第三，社会库存仍处于较高水平。截至11月末，全国26个主要钢材市场五种钢材社会库存量合计为1197万吨，虽然环比略降0.5%，但对价格仍产生一定下行压力。综上分析，近期国内钢材市场将以低位波动运行态势为主。 五、行业各子产品发展不平衡 叉车行业复苏势头最差。2009年，我国叉车累计销售138，908台，同比下降17.38%。出口方面，2009年叉车出口为27，558台，与2008年的60，333台相比，下降了54.32%，叉车行业出口对企业的利润贡献高于内销。金融危机对叉车行业的冲击在2009年才真正显示出来。受全球经济低迷影响，年初以来，叉车的同比降幅超过30%，是所有工程机械行业中势头最差的一个子行业。其主要原因在于：叉车有很大一部分用于物流配送和生产型