1940年6月，德军在西线战场所向披靡，其战果之辉煌令墨索里尼嫉妒不已。为显示意大利的武力，墨索里尼决定入侵希腊。10月，当时控制阿尔巴尼亚的意军进攻希腊，战争开始三个星期后，希腊军队打出国门，占领了阿尔巴尼亚南部山区。1941年3月，意大利发起反攻，一个星期后，墨索里尼决定停战并撤出阿尔巴尼亚，德军被迫介入。29个德军师2个月内荡平巴尔干半岛。但是，大规模的军队调动使得巴巴罗萨计划被迫延期至少一个月，对二战的进程产生了决定性的影响。希特勒说：“如果意大利人没有进攻希腊及需要我们的帮助，战争的进程将大为不同，我们可以在俄罗斯寒冬到来前攻占列宁格勒及莫斯科，更没有之后的斯大林格勒战役。”
70年后，希腊和意大利再次影响着德国，欧洲，乃至世界的命运。从希腊开始蔓延，并已持续两年的欧债危机仍在发酵。在爱尔兰和葡萄牙相继倒下后，欧元区第三大经济体–意大利也面临着信任危机，一旦其倒下，所引发的连锁效应足以摧毁欧洲银行业，并导致欧元区的解体以及世界经济的再度衰退。在经过6天6夜的讨价还价后，10月26日，欧元区领导人宣布了一系列决议：同意对希腊政府债券进行减值，使私人投资者承担相当于面值50%的损失；要求欧洲银行业明年6月前提高资本充足率；以及通过杠杆化，将欧洲金融稳定基金(EFSF) 的有效规模扩大至约1万亿欧元。市场对此欢欣鼓舞，全球股指强劲反弹，交易员们开始憧憬这一计划能为欧债危机画上一个句号。可惜好景不长，两天后，随着希腊政府宣布公投救助计划，全球市场再次陷入动荡。事实上，尽管欧元区领导人们在危机处理上已经迈进了一大步，但最新的方案仍没有解决欧元区的根源问题，且其无论在设计上以及执行上都面临着重重困难，欧元区的警报还远未解除。
La Vita è Bella (美丽人生)
要说清楚事情的来龙去脉，就要从2001年开始。那年，希腊正式加入欧元区。在统一的货币制度下，欧元区的边缘国家受益于核心国家德国和法国的信誉和经济实力，享受着与自身实力不符的低利率。从2001年到2007年，欧猪五国(葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、与西班牙) 的10年期国债与德国国债的息差一直保持在50个基点(0.5%) 以下（见图1）。
低利率刺激了信贷和消费，促进了边缘国家经济的强劲增长，使得欧猪国家的人民享受着收入高、干活少、福利好的美丽人生。例如，在退休福利方面，希腊，西班牙及意大利的
男性退休后所领取退休金约为人均年收入的10倍以上，远高于英美等国，更无论还有提前退休领取退休金的选择（见图2）。
A Cada Cerdo le Llega su San Martín （每只猪都会有被屠宰的一天）
天下没有免费的午餐。美好的生活伴随着是劳动成本的上升，生产效率的下降，以及飞升的债务。单位劳动成本是一个衡量劳动报酬与生产效率的比值，在强大的工会力量和福利社会伴随的少工作，低产出下，欧猪五国在过去10年内的单位劳动成本的增长比德国快了近1/4（见图3）。
从某种程度上说，福利社会有助于刺激国内消费需求。的确，强大的消费需求是欧猪五国（除爱尔兰）的主要经济增长驱动力。但是，福利社会带来的收入上的提高并不足以支撑家庭的消费欲望，低利率引发的借贷消费才是主要原因。从1998年至2008年，西班牙、意大利的私人部门负债率翻了近一倍（见图4）。
而政府部门的债务负担更加沉重。欧元区公约《Maastricht Treaty》里规定，各成员国的负债不应超过GDP的60%，政府赤字不应超过GDP的3%。但由于缺乏有效的约束力，欧元区的主要国家们，为了满足选民们的福利要求，基本都已经远远超过的了警戒线，反倒是不属于欧元区的中国，目前来看似乎是最守规矩的典范（见图5）。
当经济尚好时，累积的债务和财政赤字被强劲的增长所掩盖。实际上，欧猪五国的经济增长在08年全球危机之前基本表现稳定。以希腊为例，在加入欧元区后到08年前，其年平均经济增长率为4.2%，远高于德国同期的1.4%。但是，亮丽的GDP反映的是严重依赖于借贷消费的经济结构，在2007年，希腊的家庭消费占了GDP总额的90%，远高于公认的内需之王–美国(70%)。当全球衰退来临，银行收紧信贷，消费者不得不通过削减开支来偿还债务。而消费的缩减进一步恶化了经济。从金融危机结束至今，欧猪五国的经济恢复远逊于德国及欧元区平均水平。（见图6）。
经济的持续恶化敲响了欧猪五国被屠宰的丧钟。从09年10月起，市场开始质疑希腊的长期偿债前景。随着评级机构一系列的降级报告，希腊国债的收益率如火箭般窜升。政府匆忙开始削减开支。然而，在家庭部门持续去杠杆化的环境下，政府的财政紧缩进一步削弱了总需求。在另一方面，攀升的收益率意味着持续上升的国内资金成本，从而压制了投资增长。在希腊政府无法通过贬值欧元以提振出口的情况下，经济陷入了恶性循环。作为接受援助计划的条件，希腊政府今年不得不大幅消减开支。讽刺的是，财政紧缩加剧了衰退。由于经济恶化，政府税收减少，救济支出进一步增加，导致了资金缺口进一步扩大，从而进一步恶化偿债能力。(见图7)。
由此，评级机构继续下调评级，国债收益率持续上升。这种死亡螺旋的结果就是国债收益率的不断攀升，最终当收益率高得令政府无法通过继续发债来偿还到期债务时，欧猪们就要面临一个艰难的选择：要么宣布违约，要么向其他国家寻求资金援助（见图8）。
2010年4月，希腊正式寻求IMF和欧盟的援助。6个月后，爱尔兰也步其后尘。再6个月后，葡萄牙成为第三个受害者。随后，多米诺倒下的速度猛然加快。2011年6月，希腊在接受援助一年后再次面临着无法偿还到期债务的窘境；7月，西班牙和意大利的国债收益率迅速接近危机临界点；8月，法国银行业股票遭大幅抛售，法国的AAA信用评级岌岌可危。一场由欧元区小国希腊引发的债务危机正席卷整个货币联盟，并直接威胁到欧元区的核心国家德国和法国。
The Butterfly Effect
制造这一切传导的是欧元区紧密相连的银行业。欧元区经济一体化的进程为欧洲银行在各成员国的快速扩张提供了便利。与之伴随的则是各银行不断增持欧元区国家的债券。在年景好时，持有相对高息的欧猪债券是笔不错的买卖，但当欧猪陷入困境时，银行家们发现手中的债券顿时成了烫手的山芋。
在银行的资产负债表中，所持有的证券根据持有目的可划分至三类账户。一类以短期交易为目的(Held for Trading)，一类以持有到期为目的(Held to Maturity)，以及介于两者之间的可卖证券(Available for Sale)。在一般会计准则下，位于交易账户的证券价值随着市场价值而变化(Mark to Market)，其损益直接计入当期盈亏，而后两类账户的证券，其价值在被卖出或持有到期前则并不按当前市场价值计价。
欧洲银行业所持有的大多数欧猪债券（约90%）位于后两类账户中。因此，尽管欧猪债券的市场价格已大幅缩水，银行业所持有大多数债券在账面上仍按照购买成本或公允价值计价。然而，一旦欧猪违约，银行业所持有的违约国政府债券届时将不得不大幅减值造成大幅亏损。
让我们来按照下图（见图9）演示一下，假设希腊宣布违约，债务减值50%，首当其冲的是持有相当于核心资本36%希腊债券的葡萄牙银行业。随后，遭到冲击的葡萄牙银行业将继续恶化葡萄牙的偿债能力，使葡萄牙陷入债务死亡螺旋，加剧其违约可能。而西班牙银行持有大量的葡萄牙债务，一旦葡萄牙宣布违约，西班牙银行将陷入危机。当西班牙面临违约时，法国和德国银行将被拖下水，而一旦意大利无法偿债，则德国、法国以及整个欧洲区将万劫不复。
另一种传导方式则更加无序。2008年Lehman破产后造成的挤兑，险些在数天内造成整个金融系统的崩溃。所有的银行都是绑在一条绳上的蚂蚱。事实上，世界上没有一家银行（中央银行除外）能够独立应付大规模挤兑。当市场对银行失去信心，客户短时间内将资金从银行里大规模提出时，流动性危机将使银行迅速破产。而一家重要银行的破产，将使得其它银行失去了交易对手，造成大量短期借款、票据、乃至CDS无法交割，从而使整个系统陷入无序违约的恐慌。从债务持有量来看，法国和德国的银行业的风险已经堪比07年危机以前的美国银行业（见图10）。
Das Leben Der Anderen (别人的生活)
管如此，希腊对欧盟的实际领导人–德国总理Merkel和法国总统Sarkozy的求援，依然引发了德法两国人民的愤怒。不了解金融业的国会议员们慷慨激昂的怒斥领导人，这是别人的生活，与我们何干？当我们在节衣缩食时，为什么纳税人的血汗钱要被用来救助这些南欧懒汉们？
迫于国内强大的政治阻力，欧盟区领导人们在危机处理上一直被现实推着走，而没有实施前瞻性的决策来阻止危机的蔓延。在希腊初陷危机时，他们袖手旁观，任由市场推高希腊国债收益率；当希腊hold不住时，他们拒绝让其破产重组，他们和IMF一起以高额利息和财政紧缩为条件向希腊提供贷款避免其立即违约；他们心怀侥幸期望希腊能起死回生重新赢得市场信任，但是如上篇所言，经济在财政紧缩下加剧恶化以至于需要第二次援助；在第一次援助希腊后，他们强调希腊只是个例，而放任市场攻击爱尔兰和葡萄牙；当三国相继倒下后，他们坚持三个小国的问题不会影响欧元区总体的稳定，却不愿出资巩固本国银行业...就这样，他们的拖延战术错过了一次次彻底解决问题的机会，使得市场的信心不断丧失。
时至今日，他们对希腊，爱尔兰和葡萄牙进行了四次救助，总金额约4000亿欧元（包括最新一轮对希腊的1300亿援助，细节尚未宣布)，其成本已超过当初一劳永逸地解决希腊问题（希腊总债务约3500亿欧元)。他们对救助的犹豫，非但没有取悦选民们，反而随着希腊问题如雪球般越滚越大（见图11），救助资金需求的持续上升，加大了国内的反对声浪。今年以来，Merkel的党派已经输掉了大多数选区的选举，而Sarkozy的民调也不断下滑，明年连任的前景岌岌可危。
另一方面，欧猪国家的领导人面临着更大的灾难。希腊、爱尔兰和葡萄牙都被告知救助款的分期发放取决于大规模财政紧缩的实施。公共部门裁员，降低福利，削减养老金，延长退休年龄，提高税率，过惯了好日子的选民们上街示威，将怒火对准了执政党。政府在议会无法推行财政紧缩，于是领导人或辞职重组政府或面临无法获得救助款的风险。于是就有了希腊公投的闹剧。在2011年，爱尔兰、葡萄牙、希腊、意大利的领导人相继下台，本月底西班牙的选举也极可能如此，尽管上台的新政府别无选择也将被迫继续推行紧缩政策。
内外交困的政治家们把目光投向了欧洲央行，希望其能开动印钞机慷慨解囊。然而，在法国人Jean-Claude Trichet任下的欧洲央行强硬地坚持其扼制通胀的立场，不愿过多介入国家间的财政问题。尽管Trichet是法国人，但欧洲央行事实上是欧元诞生前的德国央行最忠实的继承人。与世界上多数央行控制通胀并兼顾经济的职责不同，欧洲央行的职责只有控制通胀。欧洲央行或德国央行对通胀的强硬立场自二战后从未改变，究其原因是由于，在一战后，德国帝国银行(德国央行)通过滥印钞票以支付战争赔款，造成物价飞涨（见图12），加速了当时的魏玛共和国的崩溃以及纳粹的上台，从而发动了二战。这一噩梦在一代代的德国人的脑海中挥之不去。不出意外，德国国内对欧洲央行印钞救助也有着强烈的抵制。
今年年初，为应对能源和食物价格的上涨，欧洲央行宣布加息。欧洲央行反通胀的强硬立场使得欧元在危机中相对保持强势。但强势的欧元对处于财政紧缩的欧猪来说无异于雪上加霜。缺乏统一的财政政策，货币政策的有效性也大打折扣。业内常用泰勒公式，以通胀率和失业率为变量，来衡量所谓的最优利率。根据泰勒公式的计算欧洲央行的利率，对于处于经济衰退的欧猪国家来说过高，而对于德国来说又不足以抑制通胀（见图13）。
当然，欧洲央行并没有完全袖手旁观。迄今为止，欧洲央行在应对危机上主要做了两件事，其一是通过开放贴现窗口，对陷入困境的银行提供贷款；其二是通过从二级市场购买欧猪国债，以防止收益率迅速上扬。在过去6个月内，欧洲央行的总资产增加了约4700亿欧元，绝大多数来自于上述两项政策（见图14、15）。
两项措施在短期内为欧猪提供了喘息之机，但是，也使得欧洲央行面临着越来越大的困境。随着危机的陆续爆发，希腊、葡萄牙的多数银行已经失去了市场的信任，无法从银行间拆借获得短期融资。欧洲央行持续的提供融资，所获得的抵押品主要是借款人所在国的政府债券。换句话说，欧洲央行对银行业的流动性支持，使得自身的资产负债表逐渐成为一个堆满欧猪国债的垃圾场。而从二级市场购买国债则更是两难，买得少了，于事无补，买得多了，更加速了堆积垃圾的过程。一旦欧猪违约，欧洲央行所持有的国债也将大幅减值，从而使央行蒙受大幅损失。因此，欧洲央行屡次以停止债券购买相威胁，强烈反对债务重组和减值，加大了解决问题的难度。
“There is Blood in the Water, Let’s Go and Kill Someone”
债台高筑的政府、脆弱的银行业、以及瘫痪的领导决策，对于嗜血的做空者们来说，是个绝好的获利机会。通过散布流言放大基本面的问题引发信心危机，是做空者屡试不爽的手段。每天在交易大厅里，都流传着各种好笑的和不好笑的流言，如中国在大举购买欧债，希腊秘密协商退出欧元区，法国德国评级被下调等。媒体也在一旁煽风点火。CNBC，继3年前成功陆续整垮Bear Sterns和Lehman后，再次上演《下一个是谁》的剧本。几个妆扮放荡的美女，与一些不相干的前官员，交易员，和学者一起，对欧债危机信口开河，让市场人心惶惶。
此外，评级机构所扮演的角色也令人生疑。评级机构对实施财政紧缩的欧猪国家屡次下调评级，从短期看无可厚非，因为经济将持续恶化。但政府债券的评级，直接影响着金融系统对该债券的接受度。一次评级的下调，就可能产生交易所上调交易保证金，银行要求借款人提供更多的抵押，或基金由于评级过低而无法购买的情况，从而引发市场的抛售，引发另一轮恶性循环。
8月份，市场疯传法国AAA主权评级被下调的流言，法国银行被天量卖空。法国三大银行BNP,SocGen和Credit Agricole单天跌幅超过15%。而后流言虽止，市场已经惊弓之鸟。法国银行基本丧失从美国货币市场获得美元融资的渠道。幸得欧洲央行再次出手，通过与美联
储货币互换向法国银行业注入美元，暂解燃眉之急。持续不断的流言和欧洲政局的瘫痪使得银行业不得不挥泪斩仓，不顾成本的大量卖出所持有的欧猪国债，尤其是损失相对较少的意大利国债。与此同时，清算所提高了交易意大利国债所需的保证金，引发了进一步的抛售。意大利国债收益率飞速突破关键心理关口7%，欧债危机终于到了最关键的时候。（见图16)
Why Italy Can Screw the Whole World
在解释意大利为什么是关键前，让我们先点评一下最新的欧债救助方案：对私人部门持有希腊国债减值50%，并提供1300亿救助资金。通过杠杆化将欧洲金融稳定基金(EFSF)扩容至1万亿欧元。要求欧洲银行业在明年6月前提高资本充足率。比起先前几次的计划，最新的方案显示领导人们终于承认了希腊的破产，认识到了银行业的脆弱，并朝着正确的方向去提高救助基金的规模。只可惜，力度还不够，并且可能已经太晚了。
50%的私人持有者的减值并不能使希腊立即摆脱困境。由于相当部分希腊国债已由非私人机构（如欧洲央行）所持有，减值后的政府债务占GDP比值最乐观也仍将在2020年以前保持在120%左右，即意大利当前的规模。希腊在数年后还可能需要持续的救助。
提高对银行业的资本要求是维持市场信心，防止危机蔓延的重要举措。但是政府拒绝用纳税人的钱救助银行家（不难想象），而要求银行自筹资本。银行的对策不是增发股票寻找巴菲特等私人投资者，而是大规模收紧信贷，变卖资产，削减开支以充实资本。银行业的去杠杆化使得实体经济无法顺利借贷，将导致欧元区各国陆续陷入衰退。
当经济陷入衰退时推行财政紧缩，就将重复希腊一年前的悲剧（见上篇），使情况不断恶化。从偿债能力分析，决定债务占GDP百分比的主要有三个因素，财政赤字、债券利率以及经济增长。其中，经济增长最为重要。以意大利为例，根据JP Morgan的分析，经济增长停滞伴随着6.5%债券利率足以抵消财政紧缩的努力，使意大利债务比重持续上升而最终破产(见图17)。
因此，意大利要想摆脱危机，出路只有一条，就是在推行财政紧缩的同时保持经济增长。遗憾的是，意大利经济已处于衰退的边缘或已陷入衰退。制造业经理人采购指数(PMI)被广为引用作为一个宏观经济的先行指标，当PMI小于50时，意味着制造业活动的收缩。意大利制造业PMI从7月起跌破50并持续下探，其GDP在第三季度或第四季度衰退几乎板上钉钉（见图18）。意大利凭自己已经无法摆脱危机。
在另一方面，意大利经济面临着严重的结构性问题。从2001年至今，几乎其每一个季度的经济增长率都低于欧元区平均值。在过去10年，意大利的经济增长率在全球仅高于海地与津巴布韦。造成这一切的主要原因在于混乱的政治，低效的公共部门以及高企的劳动成本。而根源是意大利的民族性格。意大利人深受马基雅维利主义影响，外表浮夸，长于雄辩，善于钻营，但缺乏脚踏实地的吃苦精神。为避免过于主观，我不便展开。但有心人回想欧债
危机（上）的开篇，再查阅一下其二战表现不难有共鸣。而刚下台的贝卢斯科尼，作为全世界的笑话，却能屹立国内政坛20余年不倒亦可说明问题。如今新政府上台，能否顺利推行紧缩计划仍是未定之数，因为多数紧缩措施细节至今尚未敲定。
然而，意大利是真正意义上的太大而不能倒(Too Big to Fail)。意大利政府部门债务约为1.6万亿欧元，仅次于美国和日本，是世界第三大债务国。其债务相当于70%的中国外汇储备。意大利的违约，通过德法两国银行业对其的巨额敞口(见图19)足以使欧元区银行系统崩溃。当政府试图救助银行时，其数额之巨大亦足以使德法两国步欧猪后尘陷入债务危机。而银行间的大规模违约，挤兑和倒闭，将更甚于2008年Lehman破产后的惨状。届时，无论是纽约、伦敦，还是香港、东京都难逃一劫。
可是，意大利又太大了而救不了(Too Big to Save)。假设意大利陷入危机，市场利率过高使其在未来三年内无法发新债偿还到期债务，则当前的EFSF远不能满足意大利的融资需求（见图20）。即使是杠杆化后的EFSF，且不论其杠杆化细节尚未敲定，也不论中国等国家是否能出资加入EFSF，即使一切顺利，1万亿的规模也无法使市场相信其足以挽救意大利。
C’est La Vie (这就是生活)
欧债危机至此，已没有别的出路。随着意大利陷入危机，核心国家由于政治压力和自身债务，已没有余力继续增加救助资金。通过违约以摆脱债务负担，则将重创欧洲银行业，引发新一轮的全球金融危机。而有关于欧猪国家退出欧元区的设想，操作起来困难重重。尽管恢复本国货币后可以通过贬值提高竞争力以拉动经济，但贬值后的本币加大了偿还欧元债务的难度，而EFSF将无法救助非欧元区的国家，因此短期内违约风险反而加大。另一方面，离开欧元区改用本国货币的决定一旦宣布，居民将试图取出欧元存款，引发大规模的银行挤兑，其结果是一场立即的金融危机和社会动荡。
正如Merkel所言，欧债危机是多年的错误政策的累积，不是一朝一夕就可以解决的。长期以来，为讨好选民，政治家们不断提高福利待遇，国民通过借贷享受着与工作不相符的美好生活，与之相伴的，是全面落后于世界的竞争力（见图21）。
为了彻底摆脱债务危机，欧猪们该做的，是继续的财政紧缩，辅以大规模的结构性改革以重振经济，恢复竞争力。当然在短期内，我们会继续见证不断恶化的经济，评级机构下调评级，以及永无休止的做空谣言。照当前趋势，在未来1年内，甚至更短时间，意大利，西班牙，比利时，和法国都可能陷入危机。在没有其它资金可以救助意大利等大国时，欧洲央行最终将承担借款人的身份。在意大利人Mario Draghi成为新一任行长后，欧洲央行在面对全球金融系统崩溃的威胁下，将不得不摒弃德国央行的教条，开动印钞机，为欧元区国家提供资金支持。具体的方案可参考美国2008年财政部的Troubled Assets Relief Program (TARP)计划，大量地购买问题债券、向银行注资、或者为EFSF提供担保，进一步扩大其可用资金。也许，欧洲央行的救助计划可以被叫做Credit Restraint Alleviation Program (CRAP)...
然而，欧元区的隐患不会随着欧洲央行出手而结束。随着欧洲央行打开通胀的魔盒，欧元区的居民将长期面对一个高通胀，低增长的去杠杆化过程。历时2年的欧债危机，已经在欧元区成员国之间产生了难以弥补的裂痕。政治家们乐于将责任推卸给邻国，使边缘国家的人民将要求财政紧缩的德国总理与纳粹相提并论，而德国人民则对边缘国家的懒惰、散漫及不负责任亦深恶痛绝。彼此之间的嘲笑，指责，不信任，使得欧元区所谓的共同财政政策、欧元债券的设想如同镜中花、水中月，可望而不可及。
二战结束后的，满面疮痍的欧洲大陆诞生了欧盟/欧元区的前身–欧洲煤钢共同体。其初衷就是为了通过控制工业产能以防止战争再度兴起。在过去60余年，几代欧洲人致力于通过国家民族间的认同与融合，以期最终实现一个和平繁荣的大欧洲的梦想。可是，危机已将国家融合的进程中止，甚至倒转。欧元区的解体，从长期来看，已不再是不可想象的事情。只是一旦大欧洲的梦想成为泡影，这片数百年来战火不断的土地的命运，又将如何呢？
过去的美好日子已经一去不复返，而彼此间的伤害将一直保留下去，这就是生活。
欧洲债务危机相关名词解释新华网布鲁塞尔７月２１日电（记者刘晓燕崇大海）欧元区领导人２１日召开特别峰会，就希腊新一轮救助计划达成协议。下面是本次救助方案中涉及的一些相关名词。 一、债务违约（Ｄｅｆａｕｌｔ）：债务人无法按照合同条款向债权人偿还债务。 二、选择性违约（ＳｅｌｅｃｔｉｖｅＤｅｆａｕｌｔ）： １、债务人不能完全履行全部债务条款，但违约仍处可控范围。债权人与债务人达成协议，在部分违约情况下继续履行债务条约的其他条款。 ２、标准普尔对主权债务的一个评级级别（ＳＤ），其级别在“违约”（Ｄ）级之上。最新消息称，本次救助方案出台后，评级机构可能将希腊国债评级降至“选择性违约”（ＳＤ）级。 三、债务重组（ＤｅｂｔＲｅｓｔｒｕｃｔｕｒｉｎｇ）：债权人按照其与债务人达成的协议同意债务人修改债务条款。也就是说，只要修改了原定债务偿还条件的，均被视为债务重组。一些专业
人士指出，在本轮救助方案中，欧元区通过三种方式引入私人投资者（主要指银行）参与救助，实质上是对希腊债务实施重组。 四、债务展期（Ｒｏｌｌｏｖｅｒ）：本轮救助方案中私人投资者参与的一种方式，指在债务人出现偿债困难时，推迟债务到期时间。比如，私人投资者“自愿”将持有的希腊国债到期时间延长至３０年。 五、债务互换（Ｄｅｂｔｓｗａｐ）：本轮救助方案中私人投资者参与的一种方式，指希腊政府将发行新债券来替换私人投资者手中持有的国债，但新债的利率更低。 六、债务回购（Ｂｕｙｂａｃｋ）：本轮救助方案中私人投资者参与的一种方式，指持有希腊国债的私人投资者可以将国债卖回给希腊政府，但出售价格将远低于债券的票面价格。回购可以使希腊政府以更低成本削减债务。 七、欧洲金融稳定工具（ＥＦＳＦ）：２０１０年５月，为了防止希腊债务危机蔓延，欧盟与国际货币基金组织设立了总额７５００亿欧元（约合１．１万亿美元）的临时救助机制，其中由欧元区国家设立的“欧洲金融稳定工具”总额达４４００亿欧元（约合６３４１
欧洲债务危机分析论文 希腊主权债务危机自xx年末起，经多轮谈判协商，历程艰难。 那么希腊危机根源何在？ 宏观失衡是一个重要因素。作为欧盟成员国中规模较小、较不富裕的国家，1999-xx年间希腊GDP年均增长率为3.9%，高于欧盟平均水平。然而希腊经济过度依赖消费，同一时期经济增长对消费依赖程度平均为90.4%，导致外部逆差扩大、政府债台高筑。过度债务容易导致违约和危机。 简言之，希腊处于一个困境：债权人知道，希腊缺乏信誉度，不可能以其可负担的利率借到资金。希腊仍将依赖数量越来越大的官方融资。而这又创造了一个更深的陷阱。 爱尔兰是欧元区第二个接受救助的国家。 __之前，爱尔兰吸引了大量的资本流入，带来了国内经济的繁荣，但全球 __使得资本流入嘎然而止，银行坏账累积。爱尔兰政府在xx年9月为银行债务提供了担保。但由于经济陷入衰退，加上纾困银行，爱尔兰政府的财政成本上升，爆发了公共债务危机。
如果没有外部融资，爱尔兰政府将会违约。但欧盟提供了救助，爱尔兰的债务水平近一步上升。 xx年3月份，葡萄牙成了第三个申请资金援助的欧元区国家。 3月份，葡萄牙以将近6%的利率借入10亿欧元的一年期贷款（作为比较，德国能以1.3%的利率借到同样的贷款）；五年期贷款利率 则高达10%。只有一个经济高速增长的国家才能负担这么高的利率。但葡萄牙的经济增长在欧元区极为迟缓,。不景气的经济、沉重的利 息支出、艰巨的财政调整措施，都让葡萄牙举步维艰。 纾困的困境： ①由于希腊，爱尔兰和葡萄牙无力偿付过高的债务，人们建立 了一种机制，为它们提供偿债所需融资。按照设想，提供这种融资是为了换取它们采取相关措施，让它们的债务负担在未来变得可持续。但用来解决欧洲外围国家债务问题的这种模式，本身就提高了它们的债务水平。按照人们的设想，流动性问题的出现只是暂时的，官方融资能够帮助相关国家进行改革，让它们能够以正常状态回归自愿市场。但事实是，第一个接受救助的希腊，恢复的状况远不及预期，现在必须有新增资金不断流入，目前的局面才可以继续下去。只有得到公共资金的支持，外围国家的债务才可以无限制地增长下去。
欧债危机未来走向及对世界经济的影响 2009年12月，随着全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，随后，欧洲其他国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。到2010年，危机已经蔓延至德国等经济巨头，随着欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。 欧债危机在不断扩散，随着希腊、爱尔兰、葡萄牙主权债务危机的升温，债务危机开始从欧元区外围国家向核心国家蔓延，意大利和西班牙谁将是欧债危机下一个倒掉的“多米诺骨牌”成为议论沸点。欧债危机本质上是欧元区部分国家的财政危机。尽管如此，如果处理不好，极有可能演变成为全球金融危机和欧洲货币危机。因此，关系到欧元区国家整体利益，并将对世界经济产生巨大影响。 时至今日，欧债危机已经持续了20个月，而危机非但没有得到缓解，还在进一步恶化，关于欧债危机各种解决办法的讨论和磋商也在加紧进行。12月9日，，欧洲国家的领导人于当地时间8日抵达布鲁塞尔，开会商讨如何解决欧元区债务危机、挽救欧洲单一货币。8日早些时候，法国总统萨科齐曾警告说，欧洲正面临“前所未有”的解体危险。12月9日的峰会将是关键，预计峰会将宣布解决危机的重大政治和财政方案。然而欧元区解体的可能性越来越牵动着投资者的神经。一种情况是欧元区彻底解体，17国个成员国各自重新启用欧元区成立之前的货币。另一种情况是欧元区的范围缩小，个别国家退出欧元区。投资者已经开始将目光转向可取代欧元的其他货币。 未来，欧洲债务危机还可能进一步恶化，主要有三个发展方向。第一，欧元区可能解体，这是最悲观的一种可能，主要的选择是将希腊等不能满足欧元区条件的国家逐出欧元区，或者由德国、法国及西北欧一些财政状况较好的国家组成一个新的货币区。但是这样的可能性不大。今天的希腊不会自动要求退出，因为那样将意味着希腊主动放弃主要外来援助的机会。其次，退出的弱国极可能出现债务违约，
欧债危机的表现、原因及其解决方案 【摘要】欧洲主权债务危机本质上是欧洲经济一体化的框架缺陷在金融危机冲击下的一次总爆发。其主要的导火索可以说是希腊。希腊在2001年达到了欧盟的财赤率要求，同年加入欧元区。对于希腊来说，加入欧元区既可以降低资本流动和交易成本，消除汇率波动带来的风险，又可以从欧元区整体的低利率中受惠，但是，希腊所付出的代价也是相当巨大的。具体而言，希腊为了尽可能缩减自身外币债务，与高盛签订了一个货币互换协议。这样，希腊就通过货币互换协议减少了自身的外币债务，达到足够的财赤率加入欧元区。但随着时间的推移，希腊就必须在未来很长一段时间内支付给对方高于市价的高额回报。希腊的赤字率显然会走入低迷状态，进而导致了 2009 年的主权债务危机形成。本文就欧债危机的表现及原因进行简要的分析与判断，并简单探讨了其解决方案。 【关键字】欧债危机，表现，原因，解决方案
正如孙海泳在《欧债危机：原因与影响——欧债危机：黑云压城城欲摧》中所说的：欧债形势恶化至当前的状况可谓冰冻三尺非一日之寒。总的说来，过度举债、超前消费、政府失职、欧盟制度缺陷以及外部原因等因素的累积效应最终导致了欧债危机的爆发与持续恶化。随着希腊债务危机于2010年4月爆发，欧债危机愈演愈烈，始作俑者希腊濒临债务违约的边缘，意大利则嗷嗷待哺，葡萄牙、爱尔兰、西班牙等国风雨飘摇，法、德等国也难独菩其身。美国金融危机后主权债务风险的上升与局部危机的此起彼伏是欧债危机爆发的大背景，而诸多因素交织影响催发了欧债危机。为应对危机，欧盟、国际货币基金组织采取了诸多救助措施，但欧债危机仍未得到有效遏制，并对世界经济的恢复和发展产生了极大的不确定影响。 一、欧债危机的表现 （一）欧债危机的近况概述 2009年底希腊债务危机爆发，拉开了欧债危机的序幕。为了帮助希腊走出危机，2010年5月，IMF和欧盟启动经济救助机制，向希腊提供总额1100亿欧元贷款。但外部的救援并没有挡住债务危机蔓延的步伐。2010年11月，爱尔兰债务危机爆发；2011年7月，欧盟启动对希腊第二轮救助方案；2011年8月，意大利和西班牙10年期国债收益率急剧上升①，成为多米若骨牌倒下的新牌；2011年9月，由于IMF和欧盟认为希腊年内财政赤字控制的目标难以实现，对希腊第二轮救助一度面临搁浅。欧元区债务危机愈演愈烈。 （二）欧债危机不断恶化 北京时间2011年9 月20 日，标准普尔②将意大利长期主权债信评级从“A+”下调至“A”，并将其前景展望维持负面。标准普尔称，调降反映出其认为意大利经济增长前景趋弱，意大利国家改革计划中的举措以及实施时间表可能对促进 ①8月2日，意大利和西班牙10年期国债收益大幅上涨，分别达到6.14%和6.46%，逼近希腊、爱尔兰等国向欧盟提出经济救援时的7%临界水平。 ②标准普尔由普尔先生于1860年创立。由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。1975年美国证券交易委员会SEC认可标准普尔为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”。
安徽省2015年高考历史模拟试题分解二战前的现代世界经济 1929至1933年资本主义世界经济危机 1．（2015·安徽马鞍山一模·20）1933年《申报月刊》发行“中国现代化问题”特辑专号，征文中（26篇文章）认为中国现代化应走资本主义道路的观点非常少，绝大多数人主张走受节制的资本主义或非资本主义道路。产生上述认识主要是因为当时( ) A．南京国民政府政策倡导B．资本主义在中国发展举步维艰 C．西方经济危机危害严重D．马克思主义在中国被广为接受 【考点】1929至1933年资本主义世界经济危机 【解析】依据材料无法推断南京国民政府对非资本主义道路的态度，故A项错误；资本主义在中国发展举步维艰，但不是主张非资本主义道路的主要原因，故B项错误；1929至1933年大危机，资本主义弊端的暴露使得部分中国人对资本主义道路产生怀疑，因此提出非资本主义道路，故C项正确；1933年是南京国民政府执政时期，马克思主义在中国被广为接受不符合史实，故D项错误。 【答案】C 2．（2015·安徽黄山一模·15）经济大危机（1929—1933年）的一个重要影响是使地方性的经济民族主义得到发展。在总崩溃的大潮流中，各国都采取了诸如更严格的进口限额和双边贸易协定等形式的自卫措施，以维护国家经济利益。美国在当时采取的政策中，具有经济民族主义色彩的是( ) A．美元贬值，刺激出口B．调整农业，扭转危局 C．以工代赈，扩大内需D．计划指导，政府干预 【考点】1929至1933年资本主义世界经济危机；罗斯福新政 【解析】经济民族主义类似于重商主义，指通过政府政策的形式对进口商品建立贸易壁垒，并施加各种各样的保护主义政策以保护其国内产业。“美元贬值、刺激出口”体现了罗斯福政府采取目的明确的货币政策以抑制外国商品进口、刺激本国商品出口进而保护美国民族经济，具有鲜明的经济民族主义色彩，故A项正确；调整农业只是美国内部农业经营管理销售系统的动作，与国际贸易无关，故B项错误；以工代赈措施与“进口限额”“双边贸易”无关，故C项错误；“计划指导，政府干预”是罗斯福新政的特点，不是措施，故D项错误。 【答案】A
图解欧债危机（上）来源：周宇的日志 “希特勒经常在面对我时给我信心，我将会用我自己的力量报答他，他会在报纸上见到我攻占希腊的新闻。” —贝尼托·墨索里尼 1940年6月，德军在西线战场所向披靡，其战果之辉煌令墨索里尼嫉妒不已。为显示意大利的武力，墨索里尼决定入侵希腊。10月，当时控制阿尔巴尼亚的意军进攻希腊，战争开始三个星期后，希腊军队打出国门，占领了阿尔巴尼亚南部山区。1941年3月，意大利发起反攻，一个星期后，墨索里尼决定停战并撤出阿尔巴尼亚，德军被迫介入。29个德军师2个月内荡平巴尔干半岛。但是，大规模的军队调动使得巴巴罗萨计划被迫延期至少一个月，对二战的进程产生了决定性的影响。希特勒说：“如果意大利人没有进攻希腊及需要我们的帮助，战争的进程将大为不同，我们可以在俄罗斯寒冬到来前攻占列宁格勒及莫斯科，更没有之后的斯大林格勒战役。” 70年后，希腊和意大利再次影响着德国，欧洲，乃至世界的命运。从希腊开始蔓延，并已持续两年的欧债危机仍在发酵。在爱尔兰和葡萄牙相继倒下后，欧元区第三大经济体–意大利也面临着信任危机，一旦其倒下，所引发的连锁效应足以摧毁欧洲银行业，并导致欧元区的解体以及世界经济的再度衰退。在经过6天6夜的讨价还价后，10月26日，欧元区领导人宣布了一系列决议：同意对希腊政府债券进行减值，使私人投资者承担相当于面值50%的损失；要求欧洲银行业明年6月前提高资本充足率；以及通过杠杆化，将欧洲金融稳定基金(EFSF) 的有效规模扩大至约1万亿欧元。市场对此欢欣鼓舞，全球股指强劲反弹，交易员们开始憧憬这一计划能为欧债危机画上一个句号。可惜好景不长，两天后，随着希腊政府宣布公投救助计划，全球市场再次陷入动荡。事实上，尽管欧元区领导人们在危机处理上已经迈进了一大步，但最新的方案仍没有解决欧元区的根源问题，且其无论在设计上以及执行上都面临着重重困难，欧元区的警报还远未解除。 La Vita è Bella (美丽人生) 要说清楚事情的来龙去脉，就要从2001年开始。那年，希腊正式加入欧元区。在统一的货币制度下，欧元区的边缘国家受益于核心国家德国和法国的信誉和经济实力，享受着与自身实力不符的低利率。从2001年到2007年，欧猪五国(葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、与西班牙) 的10年期国债与德国国债的息差一直保持在50个基点(0.5%) 以下（见图1）。
应对欧债危机的各项措施 在2011年7月21日召开的欧元区各国首脑会议就针对希腊的第二轮援助计划达成一致。欧盟与国际货币基金（IMF）将向希腊提供总额1090亿欧元的贷款，其中欧盟部分的贷款将主要由欧洲金融稳定基金（EFSF）提供。相对而言，本轮贷款的各项条件比第一轮要宽松得多：贷款利率降至3.5%、还款期限延长至15～30年。同时，EFSF的功能得到扩展，一是可以用来充实欧洲金融机构的资本金，二是在特殊情况下可以用来直接干预二级市场。此外，国际金融协会（IIF）还发布了鼓励私人部门参与援助希腊计划的声明，该计划鼓励私人部门将持有的希腊国债转换为15年至30年的新债。预计上述计划能够使得未来3年内私人部门贡献540亿欧元的资金，同时帮助希腊削减约135亿欧元的债务。 国际货币基金组织（IMF）于2011年9月底重新激活一个规模为5710亿美元的资金池，以确保有能力帮助欧洲各国应付日渐恶化的主权债务危机。早在4月，IMF就激活了期限为六个月的“新借款安排”。此次，IMF决定从10月1日开始将新借款安排期限延长六个月。 2011年9月29日，德国议会以523票赞成、85票反对的绝对多数通过了欧洲金融稳定基金（EFSF）的改革方案。该改革方案是在7月21日的欧盟峰会上达成的，主要内容是扩大EFSF的权限，授权该基金在二级市场买入欧元区国债以及援助区内银行等。根据该方案，德国向EFSF提供的担保额将从之前的1230亿欧元提高至2110亿欧元。 2011年10月4日，比利时宣布拆分德克夏银行集团，德克夏成为在欧债危机中倒下的第一家银行。比利时首相伊夫·莱特姆表示，比利时政府将成立一家“坏账银行”，以处理德克夏银行集团的风险金融资产，同时方便进行拆分工作。法国和比利时已就剥离德克夏的不良资产达成协议。如果有需要，两国还将为比利时境内的该银行业务提供担保。具体救助方案，可能于近日出台。 在为期两天的英国央行货币政策会议后，英格兰银行于10月6日宣布维持利率0.5%不变；同时，决定于下周启动新一轮量宽政策，增加债券购买规模750亿英镑，从而使得资产购买总额增至2750亿英镑，以刺激经济增长和减轻欧元区债务危机对英国带来的严重冲击。英格兰银行将在10月10日当周重启购买英国公债，预计完成此项资产购买计划需要四个月。符合购买条件的公债范围保持不变，所购国债的期限结构也保持不变。 2011年10月13日，斯洛伐克国会在第二轮投票中通过了欧元区救助基金欧洲金融稳定基金（EFSF）扩容议案，实现了欧元区十七国全数通过此议案的目标，从而使该基金进入可操作阶段。 2011年10月21日，欧元区财长会议在布鲁塞尔举行，会议决定批准向希腊发放总额为80亿欧元的第六笔援助贷款。按照规定，向希腊发放贷款的决议还须提交IMF批准。
当前全球经济形势充满了挑战,工业生产低速增长,个人消费持续低迷,通货膨胀仍居高位,就业形势未见明显改观,经济下行趋势继续延续。欧债危机有不断加重的趋势,消费者和投资者信心进一步受挫,贸易保护主义有所抬头,汇率对抗加剧,全球贸易环境恶化,相互之间的各种贸易壁垒加强,这些因素使得我国经济未来发展不确定性的风险加大。 一、全球经济增长放慢和下滑态势日渐明朗 (一发达国家经济增长放慢幅度较大 美欧日三大经济体经济增长不同程度放缓。据英国共识公司预计,第四季度美国GDP环比折年率增长2.0%,比上季度放缓0.5个百分点;欧元区GDP环比增长0.1%,比三季度预测值放缓0.1个百分点;日本GDP环比增长0.6%,比三季度放缓0.9个百分点。部分发展中国家经济增速回落。据国际货币基金组织(IMF预计,第四季度,俄罗斯GDP同比增长4.0%,比三季度预测值回落1.6个百分点;据共识公司预计,第四季度印度尼西 亚GDP同比增长6.2%,比三季 度回落0.3个百分点;马来西亚 GDP同比增长4.7%,比三季度 预测值回落0.3个百分点。 (二美国经济增长前景堪忧 9月份美国制造业订单同比 增长9.8%,比上月大幅回落5.9 个百分点。美国私人部门的固定 投资连续7个季度扩张,主要是
受非住宅固定投资加速推动(今年前3个季度环比增速分别为0.5%,2.5%和3.8%。住宅固定投资仍缺乏显著改善。虽然在危机后住宅固定投资从低谷反弹,但并没有显著的增长。 (三欧元区和日本经济增长 缺乏动力 欧元区8月份制造业订单同 比增长6%,增幅比上月回落2.9 个百分点;欧洲经济的下行风险依然存在,主要来自于大选年政治上的不确定,以及欧元区形势恶化导致的商业信心下降,这都将成为企业投资的顾虑。消费者信心指数依然在下滑,居民收入增长仍然缓慢,对消费也有一定抑制作用。日本机械订单同比下降3.3%。订单大幅减少,预示着
欧债危机的原因及对我们的启示 韩宗英 怎么判断2012年的经济形势？国际形势要看三件事解决得如何：欧债危机、美国危机和中东之乱。国内形势则要看三件事情发展得如何：GDP会不会大幅度下滑、物价水平及相关政策的制定和房地产的前景。 国际形势我们用一个字可以总结，就是“乱”，现在我们所处的国际形势的确是一个乱世，现在变化之中的各种各样的经济事件、金融事件正在影响着未来世界的格局。三件大事组合在一块，影响着我们的国际形势，在构成这个“乱”字：一是欧债危机，是美国危机，三是中东乱局。 我们今天就谈一谈欧债危机---欧洲债务危机形成的原因及启示 欧债危机，是乱的重要导火索。事实上欧债危机也是大量社会矛盾、经济矛盾集中的爆发点，欧债危机不是一个简单的债务危机，而是金融社会各种矛盾的综合体。欧债危机最表象的现象是很多处于欧债危机之中的国家，它们的公共财政状况令人担忧。欧洲基本上是两个“50％”：一个50％指的是国家整个的预算和财政支出占GDP的50％，另一个是每个国家以50％的财政支出用于福利型的社会开支。也就是说，社会福利支出约占GDP的四分之一；德国的这一比例更高达43%。 欧洲实行多年的高福利政策通过保障公民“从摇篮到坟墓的一生”，一定程度上有利于缩小贫富差距、缓解社会矛盾、维护社会稳定，但同时也潜移默化地改变了欧洲人的生活方式，导致很多人不愿储蓄、不爱就业、过度消费。 任何事件的发生都有一个导火索----“压死骆驼的是最后一棵稻草” 蒁欧洲债务危机是由希腊债务危机蔓延而形成的----希腊债务危机 蚁长期的高福利政策是欧元区诸国财政负担沉重一大诱因。这些国家一直奉行高福利的社会经济政策，执政者出于选举的需要，不敢对经济和社会体制进行大刀阔斧的改革，长期维持高福利的社
2015年对外经济贸易大学金融硕士（MF） 《金融学综合》真题 (总分：100.00，做题时间：90分钟) 一、单项选择题(总题数：10，分数：20.00) 1.M=kPY是哪项学说的观点?( ) （分数：2.00） A.现金交易说 B.现金余额说√ C.可贷资金理论 D.流动性溢价理论 【解析】现金余额说把分析的重点放在货币的持有方面。马歇尔和庇古认为，人们的财富与收入有三种用途：①投资以取得利润或利息；②消费以取得享受；③持有货币以便利交易和预防意外，形成的现金余额即是对货币的需求。这三种用途互相排斥，人们究竟在三者之间保持一个什么样的比例，必须通过权衡其利弊而决定。用数学方程式表示便是：M=kPY。故选B。 2.不需要在场内交易的金融产品是( )。 （分数：2.00） A.期货 B.期权 C.基金 D.外汇远期√ 【解析】外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易。即买卖双方先行签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间。到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割。一般在场外进行。故选D。 3.央行发行1000万货币，货币当局的资产负债表的变化是( )。 （分数：2.00） A.货币发行增加1000万，准备金增加1000万，整个资产负债表总量增加 B.货币发行增加1000万，准备金减少1000万，整个资产负债表不变√ C.货币发行减少1000万，准备金增加1000万，整个资产负债表不变 D.货币发行增加1000万，准备金增加1000万，整个资产负债表不变 【解析】中央银行发行1000万货币，使得货币发行增加1000万，为了保证资产负债表平衡，则准备金减少1000万。故选B。 4.弗里德曼对货币的定义是( )。 （分数：2.00） A.狭义货币 B.购买力的栖息地／寄托物√ C.准货币 D.广义货币 【解析】弗里德曼将货币定义为能够使购买行为从售卖行为中分离出来的购买力的暂栖所。故选B。 5.关于固定汇率的描述正确的是( )。 （分数：2.00） A.有助于稳定国际贸易和投资√ B.防止通货膨胀在国际间传染 C.有助于各国货币政策的自主性
专业：物流管理1101班 姓名：袁天祥 学号：201124141 欧洲债务危机的成因及其影响分析 作为一名外行人看‘欧洲债务危机的成因及其影响分析’，刚看到这份作业倍感压力，但经过有限时间学习之后渐渐地对欧债危机事件略知皮毛。长话短说，让我们直接进入文章主题——欧洲债务危机的成因及其影响分析。 在了解欧洲债务危机之前，先向读者们介绍一下主权债务这个名词，主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其主权债务时发生的违约 那么整天在财经频道或网络出现的欧洲债务危机新闻，那么到底什么是欧洲债务危机呢？在这里可以向大家简单的阐述一下，简单点讲，就是欧洲许多国家的债务都要到期了，但它们拿不出那么多钱还债，就像企业的资金链要断了！当一个国家的收入无法偿还到期本息就会破产，欧猪五国都到了边缘，而且因为如果一国破产违约其他国家持有的该国债券无法收入，形成连锁反应，纷纷破产，所以称为危机。。欧债危机是由于欧元区一些国家，比如希腊，还有西班牙，葡萄牙，意大利等，政府面临着巨额的债务，这些债务是政府发行了大量的债券融资来应付财政支出，本来在发债时根据预测是能按时还本付息的，但是受到经济危机的冲击，各国经济疲软，失业率激增，政府收入减少，支出增加，导致政府无力偿还债务。爆发了债务危机。危机拖累了欧盟成员，因为，欧盟内如法德，需不断想这些国家注资，以保住欧元，这些救援国流动性减少，国内经济也受连累。整个欧元曲陷入危机。就是政府举债经营失败。一国财政支出是有一定底线需求的，政府公务、社会保障、卫生医疗、基础设施维护等等，但财政收入却来自商品市场主体的经营成果中的税收分割，如果一国市场主体在共同市场中因为技术、成本控制、销售、售后服务、经营管理等方面处于劣势，国家财政收入就失去保障，被迫赤字运行，运行期间国家市场主体在共同市场的竞争力得不到相对优势的提升，国家财政收入得不到改善，最终导致政府债务危机。这是不同生产力水平国家采取共同市场的必然结果。就如同在我们中国国内，如果没有中央政府对落后省份政府的财政转移支付，落后省份不但市场主体被兼并、挤垮，而且地方政府正常财政支出也无法应付一样的道理。共同市场，要求对落后区域的政府公务、社会保障、卫生医疗、教育环保等方面必须予以转移支付的支持，否则共同市场的事实，对落后区域是不堪重负的，因为财富向先进区域流动的太多太快，而非共同市场国家之间要好一些，毕竟汇率、进出口管制还可以对落后生产力国家有一定的自我保护。
河南省开封市2018届高三10月定位考试历史试卷 第I卷（选择题） 一、选择题：本大题共15小题，每小题4分，共60分。在每小题列出的四个选项中，只有一项是符合题目要求的。 1．春秋战国时期，孔子主张“仁”和“礼”，法家强调“法”和“刑”，老子强调自然的静态平衡，墨子主张“爱无差等”，杂家主张“治国公平”、“为民谋利”，这些主张的共同之处是（） A．重视协调人与人、人与社会之间的关系B．重视协调人与自然的关系 C．都阐释了各自的“和谐”思想D．都主张“礼”、“法”并用 2．南宋时期，商品价格由行户、行头、官府三方制定，将商品质量分为精、次、粗三等，然后按照质量等级确定商品价格，最后将制定好的价格登录在案写成状文，报送官府专门管理价格的部门备案。这表明当时（） A．商品经济高度发达B．商品价格由市场决定 C．官府操纵商品价格D．政府重视市场的监管 3．咸丰十年(1860年)，曾国藩上书皇帝说：“自古外夷之助中国，成功之后，每多意外要求。驭夷之道，贵识夷情。目前资夷力以助剿济运，得纾一时之忧；将来师夷智以造炮制船，尤可期永远之利”。由此可知曾国藩（） A．继承了“师夷制夷”思想B．认为应全面向西方学习 C．强烈的“天朝上国”思想D．主张“中体西用”思想 4．辛亥革命后两年里，全国出现了500多家报馆，标榜民主，评价时政。其中胡鄂公就在天津的《大中华报》上“无日不骂项城（袁世凯）”。材料反映了辛亥革命后（） A．社会资讯传播方式的改变B．传统社会道德观念被打破 C．言论出版自由制度受尊重D．民主共和的观念深入人心 5．汪敬虞在《中国近代经济史》中统计，从1895年到1898年的4年中，全国各省新开设的资本万两以上的厂矿共62家，资本总额1 246.5万两白银，远远超过甲午前20余年的总数，平均每年设厂数超过甲午前的7倍。这主要得益于（） A．清政府主导大力推动工业化B．列强放松对华资本输出 C．民间“实业救国”思潮兴起D．群众性反帝爱国斗争高涨 6．20世纪30年代，蒋介石向全国发表广播讲话：“我们的态度只是应战，而不是求战。应战，是应付最后关头，必不得已的办法……如果战端一开，就是地无分南北，人无分老幼，无论何人皆有守土抗战之责任，皆应抱定牺牲一切之决心。”对此理解正确的是（） A．有利于动员全民抗日B．全面抗战路线的确定 C．妥协退让的对日态度D．国共合作的正式形成 7．金冲及《二十世纪中国史纲》载：“当时，国民党军队向解放区的进攻主要集中在两翼：陕北战场有21个旅，共20万人；山东战场有56个旅，共40万人。两翼之间的兵力十分薄弱，想依仗黄河天险阻挡住解
欧债危机时间表及大事记 2008年10月冰岛主权债务危机浮出水面。 October,2008 Iceland sovereign debt crisis emerging. 2009年10月4日希腊政府换届，巨额财政赤字浮出水面。 October 4,2008 Changing the term of office in Greece with the emergence of large fiscal deficits 2009年12月全球三大评级公司穆迪、标准普尔、惠誉国际下调希腊主权评级。 December,2009 The world's three major rating companies Moody, Standard & Poor and Fitch downgraded Greece's sovereign rating. 2009年12月11日希腊政府目前表示，国家负债高达3000亿欧元，创下历史新高。 December 11,2009 Greek government reported that the national debt had reached 3000 billion euros, a new record. 2009年12月15日希腊发售20亿欧元国债。 December 15,2009 Greek government offered $20 billion government bonds. 2009年12月17日希腊数千人游行，抗议财政紧缩。 December 17,2009 Thousand of people marched in Greece,protesting against austerity. 2009年12月23日希腊通过2010年度危机预算案。 December 23,2009 Greek government passed through FY2010 budget. 2010年1月6日希腊政府承诺出台145亿美元减赤方案。
第25讲1929～1933年资本主义世界经济危机和罗斯福新政 一、选择题(共12小题，每小题4分，共48分) 1.(2017·山东临沂模拟)“分期付款、抵押贷款、信用卡等消费方式引诱人们用手头还没有的 钱买用不着的东西……由新教伦理的节俭观让位于享乐消费观。”这种享乐消费观() A.是20世纪30年代大危机原因之一 B.有利于扩大需求，摆脱经济危机 C.是凯恩斯主义理论的实际应用 D.是解决当前欧债危机的主要途径 解析“分期付款、抵押贷款、信用卡等消费方式”导致过度消费是造成20世纪30年代大危机原因之一，故A项正确；材料中论述是经济危机原因，不是摆脱方式，故B项错误；凯恩斯主义理论主张有计划消费，不是盲目消费，故C项错误；享乐消费观只能导致危机加剧，不可能解决当前欧债危机，故D项错误。 答案 A 2.(2017·福建南平模拟)1932年，美国财政部长梅隆说：“我不相信我们没有什么秘诀或灵符来补救我们今日所受的灾害。我不相信我们的制度基本上有什么不对的地方。”可见，梅 隆() A.反对自行调节 B.主张干预经济 C.抨击经济改革 D.相信自由经济 解析注意时间“1932年”，正是1929～1933年经济大危机时期。材料“我不相信我们没有什么秘诀或灵符来补救我们今日所受的灾害。我不相信我们的制度基本上有什么不对的地方”体现了他仍相信自由经济，主张经济的自行调节，反对干预经济，选择D项符合题意。答案 D 3.(2017·新疆乌鲁木齐调研)“1931年，世界各地所有的人都在认真地思考并坦率地议论着西方的社会制度也许会失败和不再起作用的可能性。”阿诺德·汤因比产生上述言论的原因是() A.国家对经济的宏观干预加强 B.自由放任经济政策失败 C.苏联实力壮大威胁西方安全 D.经济危机引发政治危机 答案 D
欧债危机对中国经济发展的启示欧洲主权债务危机还是能够我们很多的启示 第一,扩大内需,转变经济增长模式,提高国家的产业国际竞争力,增强经济的内生增长能力,不能完全走政府主导的投资拉动型经济发展模式。欧洲债务危机发生的根本原因是各国的经济增长发力,国际产业竞争力下降。因此，降低对资本形成和净出口的依赖，应该适度压缩,提高居民收入、提高居民的消费倾向。 第二,扩大中央政府和地方政府的融资渠道,实现政府的收入和支出相匹配,不能高估外债与地方政府负债的承受能力。欧洲债务危机的本质原因就是政府的债务负担超过了自身的承受范围,而引起的违约风险。我国应尽快以立法形式加强对地方政府预算管理,增强透明度,合理控制政府债务规模,加强风险管理。 第三,同时我国不能草率地建立或加入亚洲共同货币区。欧元区这一分散的财政政策和统一的货币政策的矛盾,在几个不同版本的“亚元”即亚洲区域货币一体化方案中也同样存在,甚至更严重。在这种情况下,一旦实施货币一体化而缺乏必要配套措施,当类似希腊危机的事件发生时,亚洲各国所面临的压力和威胁,将同样甚至更加严重。所以,从目前的情况看,建立“亚元”货币体系的时机还未成熟,各项制度规则都有待进步一探讨和完善。 对于中国而言,中国远离欧洲债务危机现场,短期内也不可能发生主权债务危机,但是,我们还是应该以欧洲债务
危机作为前车之鉴，吸取教训，引以为戒，避免我国经济发展也存在相同的问题。 首先，应高度重视政府债务问题，必须未雨绸缪，将风险遏制在萌芽状态。目前，中国的主权债务规模相对来说并不太大，国债余额总量约为10万亿元左右，占GDP的比重不足25%，远远低于国际公认的60%的安全标准。但值得警惕的是，中国的地方债务问题却要严重得多，根据有关数据，目前我国地方债务的总规模大约为10.7万亿，如果加上国债余额，那么中国的债务总额占GDP的比重就将翻一番，达到约50%，接近警戒线水平。因此，中国在控制主权债务规模的同时，现阶段应将主要注意力放到如何化解地方债务风险上。 其次，保持国内货币政策的独立性，坚持将解决本国问题臵于制定货币政策的中心环节。从表面上看，中国的货币政策具有完全的独立性。但其实不然，在国际经济形势波动剧烈时期，国内的货币政策往往容易被国外的政策动向所左右。 最典型的就是2008年年底出台的经济刺激计划中，过多考虑国外经济危机的程度和对本国经济的冲击，致使过于庞大的刺激计划至今后遗症难消。不仅如此，货币政策的独立性还应该尽量减少行政对央行货币政策的干预，尽快实现利率的市场化，使货币政策工具的效应能够得到正常和充分的发挥。 再次，在改革和完善社会保障制度的同时，注意避免走
欧洲债务危机的描述与其解决办法 在美国的次贷危机对全球经济的影响逐步消退、经济复苏迹象越来越明显之际，欧洲的主权债务危机又开始进入人们的视野。从2010年2月初开始，随着希腊债务危机的发酵，全球金融市场再次出现震荡。 欧元出现大幅度下跌，而美元则节节攀升，美元指数从70多一直上冲到90以上，而欧元与美元的兑换 比例从1.45：1左右迅速贬到1.2：1。受此影响，全球股市从2月初以来出现较大幅度的波动。 面对欧洲债务危机的冲击，国内的宏观经济政策面临调整的压力，尤其是房地产调控政策，不少权威人士认为在国际局势不明朗的背景下，中国应该继续采取宽松的货币政策和积极的财政政策，或者说，宏观刺激政策不宜过早退出。 笔者认为，欧洲债务危机对中国并非都是坏事，处理得当将成为中国在未来崛起的重要契。中国应该采取的是紧缩而不是扩张的宏观经济政策。 一、欧洲债务危机不是局部的危机 欧洲的债务危机从希腊的主权债务危机开始。截止2009年底，希腊政府债务余额已经超过其GDP的110%，财政赤字超过了GDP的12%以上，这些指标都大大超过了欧盟规定的标准（根据欧盟的规定，政府债务余额不能超过GDP的60%，当年财政赤字不超过GDP的3%）。随着2010年4月份之后不 断有到期的债务需要偿还，希腊政府必须要从国际市场筹集大量资金，但因为其债务负担已经超过规定，信用评级机构将其债券评级不断调低，希腊政府通过市场筹集资金的成本（债券的收益率）将越来越高，未来偿还债务的能力将进一步降低，陷入了恶性循环。 当人们关注希腊的债务危机时，就不能不关注南欧的与希腊类似的一些国家，于是，葡萄牙、西班牙、意大利等国的债务问题同样成为国际社会关注的焦点。就在希腊的国债评级被调低不久，葡萄牙的国债评级也被调低，西班牙的国债也已经被列入观察的对象。 如果说欧洲债务问题仅仅限于南欧这些国家的话，那么问题不会很严重，因为它们都是小国，经济总量不大。而认真分析欧洲的总体情况后发现，英国、法国、德国等大国同样有债务负担过重的问题，这三个大国的债务负担都超过了欧盟规定的标准，德国的情况最好，政府负债已经占GDP的73%，财政赤字已 经达到GDP的3.4%，而法国的财政赤字已经超过了8%。 仔细考察这些国家的债务问题会发现，这些国家的债务大多数债权人都在欧洲，而且是交叉持有债权。如：希腊的债权人主要是法国和德国，分别有500亿欧元和300亿欧元。而葡萄牙的债权人主要是西班牙和 法国，分别有600亿欧元、300亿欧元、300亿欧元。
摘要：欧债危机是以国家主权作为信用担保，对外借钱或者发行债券，但因各种原因不能按期如约偿还债务所造成信用违约的危机。欧债危机已在欧洲造成全面综合性危机。站在政治经济学视角上分析欧债危机可以看出：一是为什么借钱发债？借钱发债是资产阶级实现统治和欺骗民众的需要，是资本主义社会阶级矛盾恶化的结果，欧债危机是资产阶级统治和政治欺骗的一次失败和破产；二是为什么还不上钱？是因为资本主义寄生性和腐朽性所造成的经济“非生产性”失去还钱能力；三是为什么救助危机步履艰难？是因为资本主义之间的矛盾导致外部救助很难实现，现行欧盟和欧元区的体制和机制矛盾导致自我救助很难实现。 关键词：金融危机；欧债危机；资本中图分类号：F830.99(5) 文献标识码：A 文章编号：1004-0544（2012）08-0185-04 当前欧债危机的政治经济学分析 李本松 （河南工业大学思想政治教育学院，河南郑州450001） 目前欧洲债务危机是世界经济面临的主要威胁，其将怎样发展和演化现在还很难预料，这使世界经济面临着不确定性和再次危机的风险性。欧债危机自爆发以来，各方都在反思和分析这场危机，同时也在努力采取措施试图拯救危机，但是欧债危机反倒越演越烈，并形成经济、政治和社会等全面综合性危机。这一方面说明这场危机的复杂性和深刻性，另一方面也说明需要改变对危机进行反思的视角和方法，也许只有这样才能更深刻地认识到问题的本质。本文就是立足于政治经济学的理论与方法分析当前日益肆虐的欧债危机，希望能给人们提供认识欧债危机的另外的视角和启示。 一、欧债危机：金融危机的继续和当前形式 欧债危机是发生在欧洲部分国家的主权债务危机，是欧洲主权国家以国家主权为信用担保对外借债或者发行债券，但是由于各种原因不能如期偿还债务或政府无力偿还，由此导致不能到期如约偿还债务造成的违约失信的危机，这也是主权信用危机。早在2008年10月，北欧小国冰岛的主权债务问题就浮出水面，其后是中东欧国家。2009年12月，全球三大评级公司标普、穆迪和惠誉分别下调希腊的主权债务评级，标志着希腊开始陷入主权债务危机之中。此后危机越演越烈，爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等欧洲多个国家也陷入危机，欧债危机全面爆发。 这次欧债危机是由美国2007年8月的次贷危机所引发的全球金融危机引起的。随着2008年世界金融危机的全面爆发和向全球蔓延，国际金融危机的危害日渐加深和 危机的全面展开，这引起了希腊主权债务危机，并最终导致欧洲多国陷入债务危机。从欧债危机的发展和蔓延的历程来看，可以分为如下三个阶段。 第一阶段是因金融危机导致主权债务危机发生，这些国家有：冰岛、希腊等国。在2009年12月，全球三大评级公司相继下调希腊主权评级：12月8日，惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面；12月16日，标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A －”下调为“BBB+”；12月22日，穆迪宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。这标志着希腊主权债务危机正式开始。 第二阶段是欧债危机的扩散。受金融危机影响，爱尔兰的银行业压力测试表明救助需要庞大资金，这就导致了爱尔兰国债收益率大幅上升，爱尔兰不得不接受欧盟和 IMF 850亿欧元救助金。2010年1月11日：穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。随着金融危机影响的深入，在压力不断增加的情况下，葡萄牙成为第三个要求欧盟救助的国家。欧债危机从希腊蔓延到爱尔兰、葡萄牙，这也使危机呈现出扩散趋势。 第三阶段是欧债危机的全面爆发。由于欧债危机形势持续恶化，欧债危机又蔓延到了西班牙、比利时和意大利等国家，这使欧债危机由欧洲边缘向核心蔓延，这也使危机的规模扩大了。 考察欧债危机的传播路径来看，从希腊这一点到爱尔兰、葡萄牙、西班牙，然后再到比利时、意大利等国家，这样危机蔓延近乎欧洲一周的过程中从欧洲的边缘扩散到核心区域。这个过程始终是因世界金融危机影响推动的，是金 作者简介:李本松（1969-）,男，河南信阳人，哲学博士,吉林大学经济学院经济学（理论经济学）博士后,河南工业大学思想政治教育学院副教授。
云南公务员考试《行测》通关模拟试题及答案解析【2019】：49 -行测模拟题 1：从所给的四个选项中，选择最合适的一个填入问号处，使之呈现一定的规律性：" 单项选择题 A、请选择 B、请选择 C、请选择 D、请选择 2：某人购买A、B两种调料的单价分别为20元/千克、30元/千克。假设购买这两种调料所花费的钱数一样，则由A、B两种调料混合后的新调料每千克的成本是（）单项选择题 A. 23元 B. 24元 C. 25元 D. 26元 3：行政问责：指一级政府对现任负责人、所属各工作部门和下级政府主要负责人在所管辖的部门和工作范围内由于故意或者过失，不履行或者不正确履行法定职责，以致影响行政秩序和行政效率，贻误行政工作，或者损害行政管理相对人的合法权益，给行政机关造成不良影响和后果的行为进行内部监督和责任追究。根据以上定义。下列各项属于行政问责的是： 单项选择题 A、某村党支部书记兼村委会主任涉嫌侵吞集体财产受到党纪处分，村委会主任职务被罢免 B、2007年5月，药监局原局长郑筱萸因受贿罪和玩忽职守被法院判处死刑和7年有期徒刑，合并执行死刑。剥夺政治权利终身，没收个人全部财产 C、2005年12月，某市环保局长因当地一条河流严重污染事件引咎辞职 D、某国企老总因违规自定高额薪酬造成不良后果被撤销总经理职务 4：质量相同的两个物体，分别在地球表面(不计空气阻力)和月球表面以相同的初速度竖直上抛。比较这两种情况，下列说法中正确的是： 单项选择题 A、物体在地球表面肘的惯性比物体在月球表面时的惯性大 B、在上升直到最高点的过程中，它们受到的外力的冲量大小不相等 C、在上升直到最高点的过程中，它们的重力势能变化量相等 D、落回抛出点时，重力做功的瞬时功率相等 5：现需要购买两种调料加工成一种新调料，两种调料的价格分别为20元/千克、30元/千克，如果购买这两种调料所花钱一样多，则每千克新调料的成本是（） 单项选择题 A. 23元 B. 25元 C. 24元