欧元汇率走势探究与欧元价值评估
伍贻康
[内容提要]欧元问世后汇率走势出乎意料的疲软，世人其探究原因罗列了一大串，笔者强调人们对欧元和欧洲央行缺乏信任和信心这一心理因素呈恶性循环是
最关键的，这是欧元汇率迄今未能强劲反弹的症结。欧元内在价值是稳定的，欧元对
欧元区国家的凝聚力是显然的，欧元作为主要国际货币已得到国际确认，但欧元呈强
势地位至少还需三、五年。随着欧盟一体化的发展和欧元区的扩大，欧元是当今世界
第二大国际通用货币是毫无疑问的。
[关键词]欧元汇率；疲软原因；心理因素；实际价值。
[作者简介]伍贻康，1936年生，上海社科院世界经济所教授、博导，中国欧盟研究会会长。
欧元问世被誉为世界货币史上划时代的一项伟大创举，但与人们期待相反，欧元启动后汇率呈一路下滑态势，迄今尚未出现强劲反弹，所谓“欧元热”几乎消失殆尽。欧元到底怎么了？连主管欧元的权威欧洲中央银行行长杜伊森贝赫也曾无可奈何地说：“欧元的疲软使我们感到很为难”。本文就欧元汇率疲软的原因，欧洲央行工作的评估，欧元真正价值所在及其发展前景，谈点个人看法就教学术界同仁。
一、欧元汇率疲软态势的评析
建立货币联盟和发行单一货币是欧盟一体化既定的方针目标，是欧盟一体化进程必然而合理的产物，但《马约》的诞生和欧洲经货联盟的实现，又是一定政治气候和国际环境的产物，尤其是90年代后期欧元的出台显然更多是欧盟成员国特别是法德首脑着重从政治和战略上考虑的结果，政治因素和政策作用可能大于经济自然的效应。正因为如此，欧元的出台各国当权派在政治上抄作显得有点过热过头，其以美元为基准的对外汇率也因此而被高估了，同时还对于人们对欧元的接受程度和市场反应也乐观地高估了。欧元出台后又因为一些不可预测的或偶然因素的作用，从而导致出现欧元汇率明显一路下滑和欧元汇价被严重扭曲这一事先意料不到的情况。这对欧元诞生这一伟大创举无疑是一个重大打击，使事先预计的欧元形象和效益大为
逊色，并引出很多不利欧元的评论。对这一态势我们应该实事求事地给以正确的评判，并从根本上检验事态发生的前因后果。
欧元启动以来，与当初欧元问世时众星捧月般一片喝采的情景相比，现在的欧元似乎受到更多的是怀疑和奚落，人们正冷眼旁观欧元的运行，究其原因就在于欧元对美元汇率高开低走一路缓慢下滑，尽管时有曲折反复小反弹，直到2000年11月止总趋势是跌势不止，屡创历史新低，与最高汇价相比，跌幅高达30%，无论是欧洲央行单独多次入市干预，还是联合美、英、日、加等国央行进行少有的集体干预，都没有能真正挽回欧元汇率的颓势，甚至在集体干预汇市之后欧元再创历史新低价—0.8225美元。只是由于美国经济增长明显走入低落才使欧元在2000年底缓解了疲软弱势，然而进入新世纪的第一季度里，欧元汇率始终未能出现强劲持续反弹，仍处在很不稳定的波动中，3月中下旬重又跌到0.90美元心理防线以下。总之，27个月来欧元汇率的疲弱态势与官方一再重申的欧元将成为强势货币的一贯表态截然相反，这不仅出乎多数行家的意料之外，还使人迷惑不解疑团丛生。之所以造成欧元如此疲软态势，虽已作出了五花八门众多的分析解释，但迄今为止似乎还难以令人完全信服，很值得再进一步地深入探究问题症结之所在，寻根刨源的释疑解惑。
任何一个事物发生变动总是有原因的，总是可以找出些理由来解释现象之所以发生，欧元汇率不断的变动当然也不例外。1999年上半年欧元高开低走节节下跌，人们较多把它看作是纠正汇价高估的“回归”和一系列内忧外患偶发事件干扰的“扭曲”，渐渐地美国新经济的强劲增长和美元利率的攀高，使欧美之间经济状况和利率高低的明显反差愈来愈被说成是欧元汇价惨跌的主要原因，所谓“与其说欧元疲软，还不如说美元坚挺”这样生不逢时的自嘲就成了欧元汇率下滑的最佳辩词和过硬理由。当然欧元区体制和机制上的内在缺陷肯定是祸种，诸如欧洲央行缺乏权威性和有效干预手段以及其在政策态度上的闪失，共同的货币政策和国别的财政政策难以协调一致并导致诸多混乱，欧元区国家经济结构失衡和失业问题严重拖累了欧洲经济，以及欧元区国家之间、欧洲央行与成员国政府之间、甚至欧洲央行内部纷争频频，使欧元区经济一体化形象不佳，尤其是政治一体化的明显滞后，削弱了人们对欧元的信心和信任，如此等等无异是欧元汇率之所以疲软的内部根源。再加上突发的石油价格猛涨的冲击与通货膨胀加剧的相互作用，更进一步加重了欧元的疲势。如此众多原因有作用于一时的，也有影响长久和根本的，在这一大串中有内因也有外因，有经济的、政治的、甚至市场心理的因素，这些无疑都很有道理，然而深思品味一下还是会存有疑问。美国经济早已是多年持续快速增长，在欧元启动前的几年里美国经济增长率一直明显比欧盟快得多，为什么当时埃居和欧盟货币并未有欧元
如此疲软，德国马克甚至还很坚挺，尤其是目前欧美利率差距已弥合，而欧元仍然疲软，这如何解释？更加疑惑的是这两年日元处境比欧元更为不利，甚至可以说糟得多，但两年多来欧元兑日元汇率的走势也同样趋弱，进而言之，目前欧元汇率走势不仅对一切主要国际货币都趋疲软，甚至还弱于澳大利亚、新西兰等国货币，这又作如何解释？更何况欧元区经济发展的基本面近两年来一直被看好。显而易见，经济发展状况和经济增长率快慢，并不是汇率变化主要的决定性的因素！？而简单的内因为主外因为辅更难说明问题了。
显然，如何认识和看待欧元及其汇率变动是个极其错综复杂的问题。必须动态的而非静态的、辩证的而非形而上学的、根本的而非表面的、长期的而非短期的、综合和交叉互动的而非单一单方面的分析评判欧元汇率走势的强弱坚疲。我们的分析评判要少一点学院式单纯理性的经济分析，要多一点政治的市场投机抄作的因素考虑。看来欧元作为一种新生“人造的”“没有政府的”超国家货币，妄想要求人们象对待寻常国际货币特别是如德国马克一样对待是不可能的，人们接受它需要有一个过程，需要对它进行观察、检验和比较，在这一过程中人们的心理精神因素不能低估，尤其是市场心理的干扰和负面影响具有重要作用，并有可能产生恶性循环的负面作用。对这一点，看来人们重视不够，估计不足。
回首欧元启动前的日子里，欧盟和欧元区成员国对欧元出台的宣传极尽吹捧之能事，从史无先例的新生区域货币出台而言，在政治上实际好比是场赌博，只许成功不许失败，把欧元说成是继承德国马克衣钵的“强势的、坚挺的、稳定的货币”，这既是政治的需要，似乎也有一依据，由此导致把欧元汇价定值过高，以及人们对欧元的期望值过高。然而，欧元启动后其最明显的又可予以比较的外在价值——汇率的走势，却与事先宣传的绝然相反，这对本来还存疑问或静待观察的人们无疑是重大打击，其影响和后果显然是始料所不及的。
由于欧元从某种意义上说也是政治斗争的产物，无论在欧盟内外，政界、学术界、经济金融界对待欧元都存在分歧和争论，反对派也有强大的舆论宣传活动，甚至在德国还有著名学者诉诸法律控告欧元出台是“违宪”。在民意调查中即使在欧元创始国中反对欧元者始终比例很高，德国在欧元正式诞生半年前的多次民意调查中反对者总是过半数，法国在欧元公决中也是险胜。如此众多的欧元反对者加上冷眼旁观者，他们对欧元保持距离，采取反对、怀疑、观望的态度，这一情况对欧元出台后可能产生的负面影响人们严重估计不足。如果考虑到美国主流舆论几乎一直对欧元持批判和否定的态度，把欧美之间的矛盾竞争引入到欧元与美元在汇市上的摩察，问题当然会变得更加复杂严重得多。上述情况对欧元启动后的外汇金融市场显然不可避免地起着非常重要的负面作用。
再由于欧元启动后有长达3年的过渡期，在这期间欧元仅是“账面货币”，其究竟是强币还是弱币需要市场定位，受市场考验。终究一种货币事关每个人的切身利益的得失，不仅欧元区而且全世界较多数拥有资金的机构和个人，他们对欧元和欧洲央行机制的权威性和调控能力还没有建立信任和信心，不少人对欧元的信任和信心持有保留，抱有观望的态度是很自然的，这在日后欧元汇率不断下滑的波动中很可能起了消极作用，这种不确定性会使资金在国际间转移中对欧元不利。
因此综合欧元启动以来的情况，是否可以作这样的归纳：天时不利（诸如美欧经济和利息明显反差等），地利欠佳（诸如欧洲接连发生政治、军事和经济方面的频频灾祸），又欠缺人和（人们对欧元的信任和信誉抱观望保留态度）。缺乏天时、地利、人和，再加上欧盟和欧洲央行自身的某些缺陷和闪失，欧元汇率走势背离了事先的预料就毫不奇怪了。问题严重性还在于，人们对于欧元的信任和信心这一心理精神因素伴随着市场外汇抄作（欧元往往是抛压对象）的作崇，逐渐显示出恶性循环日益加重对欧元汇价的不利影响。随同欧元汇率的下滑，人们对欧元和欧洲央行的信任和信心自然在不断地被吞噬和减低，同时也鼓励和加剧了金融外汇市场上的恶意抄作。欧洲央行强势欧元的宣传和实际情况的严重反差，对欧元疲软的态势无异是雪上加霜，美国政府的“强势美元”政策，在美欧金融货币领域的竞争中更多运用货币政策这一杠杆，更加剧了欧元汇率动荡的不确定性。欧元这种不确定性和疲软态势又反过来进一步影响了人们对欧元的信任和信心，致使这种对欧元不利的心理效应陷于令人震惊的恶性循环之中。对欧元和欧洲央行的信任度从技术性考虑一旦发展到心理价位的认定，丧失信心和信任，把欧元视作弱币看待，对其期望值一蹶不振，严重影响欧元的价值吸引力和欧元区吸收资金的能力，这将是最大的危险。正因为如此，尽管欧元汇率的跌势在上世纪末有所制止，新世纪初美国经济增长减速甚至可能出现衰退，美元和欧元的利率差距也已弥合，但目前还难以出现不少人一直期待的欧元汇率强劲反弹的强势状态，这就是当前欧元汇率仍然疲软的症结所在。
这里必须强调指出的是，随着经济全球化的加速发展，国际金融货币领域的动荡也在不断加剧，资本流动日益国际化全球化，货币市场的交易更具有投机性和无序性，从而导致外汇市场的投机抄作和汇率波动日益严重和风险加大。因此，任何一种货币包括美元和欧元在内，汇率波动呈现不稳定态势应看作为一种常态，汇率动荡不定是难以避免的，市场恶意抄作的兴风作浪更使汇率波动无规律遵循，国际外汇市场偏离主轴运行，主要货币的汇率严重失调、失衡情况日趋严重。就此而言，作为新生超级货币欧元问世以来两年多的汇率走势尽管出乎意料之外，却还在情理之中，其走势总体上并没有严重出格超越常态。因此对欧元汇率两年来逐渐缓
慢下滑的态势不必大惊小怪，而应以冷静的平常心对待之。从目前国际金融货币领域的现状和未来发展趋势来看，像欧元这样的新生国际货币的汇率稳定的空间正在相对缩小，尽管从欧元区经济发展的基本面和发展趋势来看，从21世纪国际货币格局的大体框架来看，有利于欧元的因素还不少，欧元的长期战略地位和汇率态势应该趋于走强，可以说是难以阻止的。虽然在相当一个时期里，美元在国际货币金融领域中的主导地位和作用难以根本改变，但欧元对美元霸权形成挑战，一有风吹草动欧元有可能成为国际货币市场上美元最有潜力和抢手的替代者，至少当美元危机时欧元可能成为金融风险的“避风港”。
说到底，欧元这样一种新生的国际货币其地位和作用的被确认和逐渐建立可靠的信誉，需要相当的时间和考验，欧元正在经受时间的考验。
二、欧洲中央银行工作和欧元价值的评估
欧盟经过了30年的努力奋斗建立了欧洲经济与货币联盟和发行了区域单一货币，这是实现欧洲区域一体化和欧盟经济一体化的必然步骤，是巩固确保欧洲统一内部大市场的重要手段，同时也是经济全球化和国际竞争日趋激化形势下，欧盟为加强其在国际经济和金融领域竞争的优势地位的迫切需要。为了要真正实现欧盟区域货币一体化这一史无先例的事业，欧盟精心配套设计了一个以超国家的欧洲中央银行和欧洲中央银行体系为核心的体制框架，赋予欧洲央行主管发行和管理欧元，制订和执行共同的货币政策，监管欧盟货币金融体系的运行。这可以说是世界货币银行发展史上的一次制度创新和货币革命，是一项前无古人一切都是从头做起的开拓探索性的事业。
建立欧洲经济与货币联盟具有宪法性质的《马斯特里赫特条约》，其在关于欧洲央行的货币政策的目标和基本任务方面作了如下明确的规定：“欧洲中央银行体系的首要目标是保持价格稳定。”《马约》还明文陈述：“在不妨碍此目标的前提下，遵循自由竞争的开放性市场经济的原则，支持共同体的总体经济政策。”诸如兼顾就业、各国经济运行的协调和趋同，以及经济的可持续增长等目标。由此欧洲央行货币政策的中介目标则选定为货币供应量。关于货币政策工具则强调公开市场操作，这包括决定利率变化，管理市场流动性和控制货币扩张效应。概括起来说，欧盟为欧洲央行确定的基本任务是，在确保欧元区内物价稳定的前提下，制订和实施共同的货币政策，拥有和管理成员国的官方外汇储备，进行外汇业务操作，促进支付系统的顺利运行。由此可见，汇率管理在欧洲央行工作中并不占据重要地位。
为了确保欧洲央行能够很好地实现其工作的目标和任务，依据德国央行的模式，欧洲央行
被赋予了极具特色的高度独立性，用以保证欧洲央行工作不受任何干涉。欧洲央行的独立性涵
盖法律、经济、人事和政策以及机构、职能和操作等诸多方面，因此被认为与德国央行相比，
欧洲央行的独立性是有过之无不及，可以说是当今世界上独立性最高的中央银行。理论上虽是
如此，实践上当然还需经受检验是否能得到真正的落实。事实上欧洲央行两年来的实践表明，
这个新型体制的权威性及其独立行使职权还受到来自诸多方面的制约、压力、干扰和挑战。
人们在议论欧元汇率显著下滑时，往往把矛头指向欧洲央行，责怪欧洲央行这方面工作“杂
乱无章”“平庸无能”“”效果不佳“等等。然而，实事求是地作评判，欧洲央行在有关欧元汇
率问题上职责并不明确，授权有限，把欧元汇率一路下滑的责任完全归于欧洲央行并不是合适
的。首先，赋予欧洲央行工作的首要目标是物价稳定，在欧洲央行基本任务中也没有规定管理
汇率的目标要求，在关于进行外汇业务操作方面，只是认为当欧元外汇市场影响到欧洲经货联
盟和欧洲物价的稳定，必要时可以进行外汇干预。因此，一般而言，干预欧元汇率并非欧洲央
行的主要职责，更何况有关欧元的目标汇率并无明确，而且欧洲在传统上又一向主张汇率应由
市场运作，不必多加干预。其次，由于欧元汇率起板明显高估，因而当欧元汇率下行的最初几
月里，欧盟当局并没有予以重视。况且欧元汇率下滑从经济上说还有利于促进欧洲出口贸易，
不少欧元国领导人对此还公开表示赞赏。因此有关欧元汇率下滑的评估在欧元区各国中看法并
不完全一致。再次，就欧洲央行本身而言，对待欧元汇率下滑的认识和态度几乎是随着情势发
展不断在改变中，开始欧洲央行的确是无动于衷地袖手旁观，也正因为如此，再加上来自欧元
国领导人的表态不一，从而更加剧
??????????????????????????????????????????????????
????????????????????????????????
????????????????????
????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
???????????????????????????????????????
缺乏信心丧失信任日益
加重这一主导欧元汇率下跌的关键因素方面，欧洲央行的责任是无法推卸的。尽管欧洲央行正
处于新生初创期，工作又很艰难复杂，新体制和机制的运行需要有一个润滑磨合过程，权威性
需要在实践中树立，经验要在实践中逐步积累，但其在处理欧元汇率下滑的工作中也确实有过
差错，在判断、决策和操作上存有闪失，至少对欧元汇价一路下跌问题的严重性相当一个时期
认识不足和滞后，长时间对欧元疲软漠视，一再重复“相信欧元是一种强势货币”之类空话连
篇，其与现实的严重反差，进一步加重了人们对欧元和欧洲央行更缺乏信任和信心，这种事与顾违是很可悲的！
不过必须明确认识这一点，欧元的价值决非单看汇率的高低，而且主要不是以汇率变动来衡量判断的。外汇价只是货币外在价值的一种表现形式，由于金融动荡日趋激烈，汇市抄作日益加剧，汇率波动频繁而反复无常，因此，货币的汇价往往偏离其实际价值常遭扭曲，或被高估或被低估，新生的欧元也不例外。欧元的真实价值绝不限于看汇率，英国《金融时报》2000年8月15日就写道：“不应以今天的外汇市场来判断欧元的地位。”最主要的应考察其内在价值即主要审核欧元区内部的物价稳定与否，而这也正是欧洲央行货币政策的首要目标，是欧洲央行最为关注的事。就此而论，在欧元启动的第一年里，欧元区物价是稳定的，通货膨胀率一直低于规定的指标2%，通常在1%左右。只是第二年由于石油价格猛涨而导致通胀率上升，欧元区通胀率突破警戒达2.6%。估计到这一非常事态，总的情况应说还在可控制状态。其他如就业情况在不断改善，失业率2000年已降到9%以下。这些都是欧盟近10年中最佳情况。所以，欧元的内在价值应当给予肯定，欧洲央行的首要目标物价稳定是实现的，欧元的内在价值也是稳定的。德国前总理施密特这样说过：“在过去的一年半时间里，也就是说从欧元启动以来，除石油和天然气价格之外，生活费用的上涨率比20世纪90年代德国马克的通货膨胀率低。……我们的工资、薪水和存款的实际购买力比德国马克时代稳定。”（德国《时代》周刊2000年9月7日）从广意上说，欧元作为一种新生货币问世，尽管欧元汇率不断下跌，但2000年9月22日西方银行界以联合入市干预形式阻止欧元汇率跌势以扶持欧元，从一个侧面表示西方一致承认欧元的稳定关系到共同的利害所在，这有力地证明了欧元在国际货币体系中作为一个国际货币的重要地位已得到确认。事实上，从汇市、债市等国际金融交易近二年多运作情况来看，欧元的国际化程度正在日益提高，欧元成为仅次于美元的当代第二大国际货币的地位是显而易见的。
三、欧元发展的前景
有关欧元必须澄清一个盲点，既是欧元汇率与欧元价值和欧元失败或成功不是一回事。清除这一误解才能正确判断欧元的价值和欧元的发展前景。
时至今日要扭转欧元疲弱的态势，归根结蒂还是要从源头解决好，即积极推进欧盟一体化的进程，在深化经济一体化的同时，加大力度推动政治一体化的进展，加快欧盟体制机制的改革，理顺政策协调失衡的种种偏颇。欧盟一体化与单一货币完全配套相适应的整体性有机协调机制真正建立和良好运行起来，一切有关欧元的数据论证就成活了，欧元作为一个强势的稳定
的国际货币的形象必然相应地能够得以实现。可以说，顺应欧元运作的欧盟经济和政治一体化机制有效运作之时，就是欧洲央行运筹协调能力和权威信誉趋强以及欧元强势地位实际确定之日。看来这至少需要三、五年的时间。
事实上欧元问世以来两年多世界经济与金融形势动荡加剧，欧元区国家因统一货币已经受惠得益。11国货币统一好比加固了金融稳定的防护伞，有利于增强抵御金融货币市场突发风险的能力。这两年美元汇率异常坚挺上涨显著，石油价格大幅涨落，国际资本流动加速，汇率抄作更显恶意，如果没有欧元的盾牌作用，且不说法国法郎会受到冲击，意大利、西班牙和葡萄牙等原弱币国必然在严重冲击下危机难免，汇率、利率的波动定会大大加剧，经济稳定增长肯定要出问题。倘若没有欧元的存在，弱币国难逃通货膨胀和经济萎缩的厄运，欧元区国家经济增长必将呈现参差不齐的混乱局面，今日欧盟经济的增长和繁荣也将一扫而光。因此，欧元对欧元区国家的凝聚力是显而易见的。
同时，欧元的诞生使欧洲经济一体化进一步发生质的变化，成为欧盟一体化深化的重要支撑基石。欧元使欧洲货币一体化、资本一体化和金融市场一体化进程驶入快车道，推动了企业、产业的结构性改革，推动了跨国公司购并新浪潮，为提升欧盟经济和金融的国际竞争力增强了动力。正是在这样基础上，2000年3月的欧盟里斯本首脑会议作出要把欧洲发展成为“世界上最富竞争力、最具活力的知识经济区域”的决定，试图通过一系列改革和行动计划争取赶超美国成为世界经济的领头羊。
欧元区正在不断扩大之中。2001年1月1日欧元诞生两年之后希腊成为第12个欧元国。从目前欧元运转走势和经济与金融依存关系来说，尽管英国、丹麦和瑞典加入欧元区阻力不小，但一旦欧元艰难磨合的过渡期结束成为一种完全意义上的真正货币以后，大势所趋和实际利害得失所在，这些欧盟成员国加入欧元区只是时间迟早问题而已。欧盟东扩在近10来年的逐步实现，必然使欧元区朝向进一步扩大的方向运行，欧洲旧大陆将成为一个走在时代前列的真正焕然一新的“新欧元大陆”了。
欧元不仅对欧盟的经济和一体化进程产生积极影响，欧元还通过其榜样的力量推动了世界其他一些地区包括东亚、拉美、非洲等地区加强货币合作和货币一体化的筹划。据不完全统计，目前在东欧和非洲、加勒比与太平洋地区大约就有50个国家与地区的货币要和欧元挂钩，欧元毫无疑问是当今世界第二个国际通用货币。
一．欧盟简介 欧洲联盟（英文名称：European Union法文名称：Union européenne），简称欧盟（EU），总部设在比利时首都布鲁塞尔，是由欧洲共同体（European Community，又称欧洲共同市场）发展而来的，主要经历了三个阶段：荷卢比三国经济联盟、欧洲共同体、欧盟。其实是一个集政治实体和经济实体于一身、在世界上具有重要影响的区域一体化组织。1993年11月1日，欧盟正式诞生。 欧盟成员: 欧共体创始国为法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡六国。至2009年1月止共有27个成员国，他们是：英国、法国、德国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、爱尔兰、希腊、葡萄牙、西班牙、奥地利、瑞典、芬兰、马耳他、塞浦路斯、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚、保加利亚。欧盟现有27个成员国，人口5亿，GDP16.106万亿美元。 欧元简介 欧元诞生1999年欧元开始启动，2002年欧元现金正式替代了欧元区内原有的国别货币。欧元汇率美元指数根本上来讲还是一系列汇率的一个加权指数，所以最终还是反映到美国与其主要贸易货币的自由兑换货币的强弱上。在美元指数构成的一揽子货币上，欧元是权重最重的一个货币，欧元的走势自然也成为与美元指数的重要影响因素。 二、欧元对美元汇率走势分析 自1999年1月欧元问世以来，欧元对美元的汇率总体走势呈U形波动,大致可分为三个阶段。以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。
第一阶段（1999.1-2001.6）：1999年1月至2001年6月是持续贬值阶段。欧元在其诞生的前三年内持续震荡贬值，欧元兑美元汇率一度从1999年1月底的1.137贬至2001年6月底的0.849，贬值幅度高达25.33%。 主要原因： 基本经济因素 1、国际收支因素：资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影响。事实上，美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结果。美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益，从而吸引了大量资本流人。 2、利率因素：美国与欧元区国家之间的利率差距是推动资金流人美国的重要因素。美国和欧元区的利率差接近2个百分点。同时，美国经济的强劲带动美股走强，也使得美元资产更具吸引力。 3、经济增长率因素：欧元对美元汇率出现上述走势的决定性因素在于二者经济增长的巨大差距。自1991年4月起，美国进人战后延续期最长的经济持续上升时期，到2000年I1月，美国经济已连续增长了114个月。与美国经济增长相对应，欧元区经济有所恢复，但增长动力似乎弱于前者。同时，美国的就业率高于欧元区的就业率。由于这些利好因素的推动，美元汇率一路高涨。 4、通货膨胀因素：2000年欧元区的通货膨胀率保持在2%左右，高于1999年同期的1.2%。较高的石油价格和欧元的疲软同时推动欧元区的通货膨胀上升，使得欧元一路走低。 市场心理预期和政治等因素 1、欧元启动时与美元比价不合理：1999年1月4日，当欧元进人市场时，欧洲中央银行为其制定的兑美元参考汇率为1：1.1665，在欧元出售的第一天欧元在1.183的价位启动并曾升至1.19 的高位。由于人们对欧盟经济实力估计过于乐观，对美国经济估计不足，欧元经历短暂的上涨后便一路走低。其次，在未实行统一货币之前，欧洲国家对美元的比价过高，相反，美国经济过热，美元却过低，这势必造成欧元在最初定价时回高于其实际价值。
欧元兑美元汇率波动因素分析 自1999年1月欧元问世以来，欧元对美元的汇率总体走势呈U形波动,大致可分为三个阶段。以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。 第一阶段（）：1999年1月初，欧元对美元的汇率以1：1．18高位起始，旋即一路下行，到2000年1O月26日跌至最低点1：0．82，跌幅超过30％。主要原因如下：基本经济因素 1、国际收支因素：资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影响。事实上，美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结果。美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益，从而吸引了大量资本流人。 2、利率因素：美国与欧元区国家之间的利率差距是推动资金流人美国的重要因素。美国和欧元区的利率差接近2个百分点。同时，美国经济的强劲带动美股走强，也使得美元资产更具吸引力。 3、经济增长率因素：欧元对美元汇率出现上述走势的决定性因素在于二者经济长的巨大差距。自1991年4月起，美国进人战后延续期最长的经济持续上升时期，到2000年I1月，美国经济已连续增长了114个月。与美国经济增长相对应，欧元区经济有所恢复，但增长动力似乎弱于前者。同时，美国的就业率高于欧元区的就业率。由于这些利好因素的推动，美元汇率一路高涨。 4、通货膨胀因素：2000年欧元区的通货膨胀率保持在2%左右，高于1999年同期的%。较高的石油价格和欧元的疲软同时推动欧元区的通货膨胀上升，使得欧元一路走低。 市场心理预期和政治等因素 1、欧元启动时与美元比价不合理：1999年1月4日，当欧元进人市场时，欧洲中央银行为其制定的兑美元参考汇率为1：，在欧元出售的第一天欧元在的价位启动并曾升至的高位。由于人们对欧盟经济实力估计过于乐观，对美国经济估计不足，欧元经历短暂的上涨后便一路走低。其次，在未实行统一货币之前，欧洲国家对美元的比价过高，相反，美国经济过热，美元却过低，这势必造成欧元在最初定价时回高于其实际价值。 2、市场对欧元顺利运作的疑虑：首先，欧元启动后的前3年是过渡期，在这期间欧元仅是“账面货币”，其究竟是强币还是弱币需要市场定位，受市场考验。其次，欧盟成员国
影响人民币与美元欧元汇率变动的因素分析 一国汇率从表面上看是一种货币现象，表示为两国货币之间的比价，而实质上汇率背后隐藏着复杂的经济现象。汇率水平的高低除了受政治因素影响外，在更大程度上是由诸多经济因素决定的。利率平价、购买力平价、国际收支学说等都是分析经济因素变动，进而决定汇率的汇率决定理论。本文根据汇率理论，实证研究人民币对美元及欧元汇率，并分析影响汇率走势的主要因素 （一）我国的经济状况 经济增长对于长期汇率水平的决定有着重要影响。国内经济状况是人民币汇率稳定的重要保证。汇率反映的是一国货币的对外价值。经济实力是决定汇率的根本原因。近年来，人民币汇率有升有贬，但整体缓步上扬，其根本原因是我国经济实力的逐渐增强。中国经济持续快速增长和相对劳动生产率的提高，是实体经济层面推动人民币长期升值的动力源泉。衡量国家经济实力的主要指标GDP 与人民币汇率有很大的相关性 （二）人民币流通状况（购买力平价理论）。 卡塞尔认为，应该根据两国货币的相对购买力来确定它们之间的汇率。他的逻辑是：对一个国家的货币的需求，其实是对这种货币的购买力的需求，因此，货币的汇价应该由它们的相对购买力来决定。相对购买力平价理论认为，汇率之变化应该等于两国通货膨胀率之差除以外国的物价指数。如果用π* 和π来表示美国和中国t0 到t1 期的通货膨胀率，S0 和S1 表示t0 到t1 期的汇率，则相对购买力可以用公式表示为：（S1-S0）/S0=（π-π*）/（1+π*）。相对购买力平价的要旨是，汇率变动是由中美两国之间相对通货膨胀率决定的。如果中国通胀率大于美国通胀率，则人民币应该贬值，反之，人民币应该升值。从长远看，生产者价格指数和消费者物价指数呈现出类似的通货膨胀率。以下采用2003-2009 年季度 的中美居民价格消费指数，通过相对购买力平价理论分别以2003 年第一三季度、2004 年第一三季度、2005 年第一三季度、2006 年第一季度为基期，计算出2003-2009 中、美CPI(2002 年同月=100）相应的通货膨胀率和汇率。 （三）利率差异（利率平价理论） 利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与汇率之间的密切关系，有助于我们正确认识现实外汇市场上汇率的形成机制。在利率变动由市场决定时，使得频繁的资金流动在迅速变动的利率上及时的反映出来。同时，利率变动又可对利率产生立竿见影的效果，即如果一国的利率水平高于周边的国家，将吸引国际资本流入增加，使本币需求上升,这可能导致本币汇率上扬。利率平价表达式为:（F-S）/S=i-i*。其中，S 是将本币换成外币的汇率，F 是将外币换成本币的汇率。i 是本国利率，i* 是外国利率。上式反映了汇率与两国利差的相互关系。当本国利率相对外国利率上升时，两国利差增大，汇率下跌；反之，汇率上升，即 F 与i-i* 成正比。通过对表5 中F和利差进行一元线性回归分析，发现两者的相关性不高，相关系数为0.263457。分析结果显示，F 与i-i* 成反比，我国的汇率变动与中美之间的利差正相关。这与利率平价理论是矛盾的。究其原因，我国的利率市场化程度不高，利率水平
欧元对人民币汇率走势分析：欧元兑人民币汇率下行趋势将重现 2010-09-16 18:05 发表：亚洲外汇网 中国人民银行人民币汇率中间价：今日欧元对人民币汇率为8.7285元 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布,2010年9月16日银行间外汇市场美元等交易货币兑人民币汇率的中间价为:1美元兑人民币6.7181元,1欧元兑人民币8.7285元,100日圆兑人民币7.8496元,1港元兑人民币0.86493元,1英镑兑人民币10.4997元。 近期影响欧元对人民币汇率走势的基本面分析： 从最近一段时间内对欧元区的基本面观察显示，美国经济复苏失去动能的不利影响，已经对欧元区的经济状况，造成了一定的拖累，因海外的订单需求大减，德国制造业的增速放缓至今年2月以来的最慢，同时欧元区7月失业率依然维持在10％的历史高位，表明经济复苏的程度仍不足以创造足够多的就业机会，对进一步的经济前景造成隐性威胁，至少从目前的就业状况看，高失业率表明经济衰退的阴影仍没有完全退却。一旦信贷危机又有恶化的苗头，亦或是复苏动能消退，那么将可能立即引发经济二次探底的危机。更有直接证据表明，欧元区经济复苏在8月已经出现丧失动能的迹象，其背后主要的原因就是受信贷危机影响的国家大规模的削减预算赤字，拖累了经济增长的步伐，使得各国之间的经济差距进一步加大，这对欧元区内部的经济稳定提出挑战，未来结构上的弊端将表露无疑，成为欧元致命的缺陷。 除去经济数据的表现令人产生诸多质疑之外，货币政策前景的暗淡局面，也不利欧元的中期表现。自美联储展开新一轮的经济刺激方案后，
已经得到了日本央行的响应，英国央行更是对宽松政策呈现开放性的态度。此外，本来预计年底前，有加息预期的澳洲联储以及加拿大央行，也都纷纷表示对经济前景黯淡的谨慎态度，暂停加息的时间表，这显然将影响到欧洲央行的货币政策方向，目前推迟退出政策的时间已经得到了肯定，是否随着经济动能的削弱，而跟随美联储的步伐，是打压欧元走势另一个不确定的因素。 中国经济政策是否在下半年会出现改变，成为决定欧元兑人民币走势最为重要的环节。9月11日，中国公布了8月CPI数据，升幅触及22个月新高，是否会在第四季度开启加息的大门，以及经济增速是否会继续平稳放缓，都直接关系到人民币兑欧元的未来方向。从目前看，基于国际经济增速迟滞的压力，年内中国央行加息的几率不大，但是出口形势可能在第四季度遭遇新一轮的冲击，毕竟全球需求的放缓，在年底前，是一个不可抑制的风险。对于欧元来说，在第四季度的走势，将明显偏弱，预计年内的高点可能已经形成，未来3个月将以震荡下行的趋势展现。 欧元对人民币汇率走势图：
欧元汇率波动状况与原因分析 [摘要]欧元的启动引起了广泛的关注，人们纷纷预测欧元汇率可能的走势。两年多的运行状况表明，欧元汇率持续疲软与预测形成巨大反差，是什么原因导致欧元汇率的如此变动。笔者认为，美欧经济增长的差距巨大主导欧元疲软，此外，其它因素对欧元汇率的波动亦起到了推波助澜的作用。 1999年1月1日正式启动的欧元，是欧洲货币一体化发展的最高阶段，也是推动欧洲一体化进程的主要动力。因此，欧元的价值波动情况，尤其是欧元的对外价值即欧元汇率的运行状况吸引了众多关注的目光。在欧元启动之前，国内外学者对欧汇率基本上持乐观态度，认为欧元将十分坚挺。然而，欧元至今已经运行两年多了，其汇率走势如何？本文以欧元对美元汇率为研究对象，概括了两年多以来欧元汇率的运行状况，并深入分析汇率波动的原因，在此基础上，预测欧元汇率未来走势。 一、欧元运行两年多以来，对美元汇率的基本走势。 从欧元走势图可知，欧元运行两年多，其对美元汇率的总体走势是疲软的，其间偶有短暂的反弹，但是反弹之后似乎都预示着新一轮更深幅度的下跌，直到2000年底欧元的底部基本确定，行情才开始反转。欧元两年多的运行状况大致可以划分以下五个运行区间。 第一个运行区间（1999年1月----1999年7月中旬）。欧元最初几天的汇率走势曾令对其看好的预测家与投资者倍感欣慰，1999年1月4日是欧元正式启动的第一天，在纽约外汇市场上，欧元对美元的开盘汇率是1：1．1740，当日最高1：1．1837，收盘汇率是1：1．1825。随后欧元汇率就逐渐下滑，开始了漫长的下跌过程。这是欧元走势图中所示的单边下行的第一个运行区间，在此期间欧元从最高点一路下行，但是尚未打破1：l的平价关口。 第二个运行期间（199年7月中旬----1999年11月底），欧元汇率处于升跌交替的盘整状态。11月26日，1欧元对l．0092美元，预示欧元有跌穿1美元的可能。 第三个运行区间（1999年12月----2000年5月），欧元深度下跌，首先跌破1美元关口，继而下探到0．89美元。 第四运行区间（2000年6月----2000年11月），短暂反弹后加加速下跌行情，并创面世以来最低点0．8224美元，比1999年初贬值了29．8％。 第五个运行区间（2000年12月----2001年3月）风回路转，见底反弹。进入新世纪欧元汇率反弹趋势更加强劲，最高为1月5日纽约外汇市场0．9582美元。3月欧元汇率盘整于0.9美元。 从以上运行状况来看，欧元启动以来，对美元的最高价是1．1837，最低价是0．8224，最高价与最低价之间波动幅度达到29．8％。汇率的总体走势十分疲软，汇率的变动也是非常剧烈的。是什么原因导致欧元汇率如此疲软呢？为什么欧元汇率与启动前多数学者的预期反差如此巨大。 二、欧元汇率运行状况的原因分析 根据购买力平价理论．欧元对美元汇率的长期决定基础是欧元区与美国的货币购买力状况的对比、即一般物价水平的对比关系。短期来看，欧元汇率受到多种因素的影响，其中包括经常帐户收支状况、欧元与美元的利率差异、国际资本流动的方向与规模、欧、美经济增长差异、欧元区与美国汇率政府差异以及心理因素等。 1、欧美经济增长差距巨大主导欧元汇率疲软。 自1991年4月起到2000年底，美国经济实现了战后持续时期最长的增长，长达115个月。同时期 腹有诗书气自华
影响欧元汇率变动的决定因素 欧元汇率决定的市场机制已经十分完善，市场行为对欧元汇率影响力快速上升，起到了决定性作用。虽然市场上一直争论，欧元汇率决定是否完全由市场行为决定。其实，汇率是一国重要的经济指标，影响一国国际经济交往中的贸易、投资、居民消费等，还与一国的政治经济战略相关，完全的自由外汇市场是不存在的，汇率总是由市场行为和政府政策双重影响的。 一、市场行为 欧元汇率变动的因素较多，总结起来，包括： 1.外汇市场。外汇市场是外汇买卖交易的场所。外汇市场供求关系变化对欧元汇率走势有决定作用。根本上看，当欧元在外汇市场上供大于求，欧元汇率下降；当欧元在外汇市场上供小于求，欧元汇率上升。为区分下文的欧元离岸市场，此处所讲的外汇市场基本可以认为是在岸市场，即国内市场。国内外汇市场的交易主要通过经济主体（企业和个人）在金融机构开展欧元和外汇的买卖来实现。 同时，外汇市场交易着多国货币。不同货币之间的汇率变动也会
对欧元汇率造成影响。例如，美元和日元汇率发生变动，日元对美元贬值，造成了市场上日元抛售增加，则相对增加了欧元等其他货币的需求。当然，这种抛售行为增加的对其他货币的需求，不一定立即转为对欧元的需求。具体而言，受到不同货币汇率预期、交易成本和规则、市场投机行为等多种因素的影响较大。由于部分国家资本项目实施管制，经常项目没有全部放开，欧元及相关币种不能完全自由流动，多种货币汇率变动对欧元汇率的影响尚不明显。 2.欧元离岸市场。 欧元离岸市场是指在国外的欧元交易市场。以我国为例，外汇尚未全部放开，流出到国外的欧元无法流回国内参与投资，要发展欧元结算贸易就必须要在国外开展欧元离岸交易，包括存放款等。目前，我国香港地区、新加坡等是主要的欧元离岸市场。 欧元离岸市场由于受到的管制较少，被认为较能充分反映市场各个主体对未来欧元走势的看法和欧元供求关系。通常，离岸欧元汇率被看做欧元汇率变动的风向标，其变动早于国内市场。离岸欧元与国内欧元比价在大多数情况下均不为1。当离岸欧元对国内欧元比价高于1时，表示离岸欧元汇率高于国内欧元汇率（间接标价法下），通常会带动国内欧元汇率走高。
外汇市场中欧元/美元的汇率分析 上周外汇市场回顾：欧元/美元大幅收跌，收取一中阴线，外汇汇价于前期高位再度受阻回落，一波三折的经济数据，美国再度暗示退出QE打算，多家央行联手降息，G7会议上日本再度成功过关，风险事件层出不穷，引发汇率大幅波动。5月6日至5月10日，当周欧元/美元汇率：开盘1.3119，周内最高1.3194，最低1.2935，收盘于1.2992，周内下跌127点，上下波幅达259点。 周一欧洲央行行长德拉基重申考虑采取更多行动，对负利率政策持开放立场,这是他在降息之后第二次提到关于负利率的问题，周四的时候，欧央行魏德曼也在讲话中表示，“必须注意实际利率为负利率的风险”。种种迹象表明，如果经济基本面迟迟得不到改善，欧元区负利率时代将为期不远。而本周各主要欧元区国家将公布大量重磅数据，其中包括德国，欧洲第一季度GDP数据，CPI数据，德国经济景气指数等等，经济数据的公布将进一步指引汇率本周的走向；另一方面，美国就业数据持续改善，抵消了增长放缓担忧，提升美国经济前景预期，反观全球经济，增长依然萎靡不振，主要央行再度加码宽松政策，欧央行，澳储行，韩国央行等接连降息，再加上“货币战争”硝烟渐浓，纽储行直接干预汇市，瑞典央行放弃不干预政策进行口头威胁，这些因素都可能激励投资者抛售非美买进美元，中短期内美元或有望继续走强，非美则面临进一步下行的风险；上周美指大幅走强，与此前公布的强劲非农数据以及上周的初请失业金人数有直接关系，而事实上，美元的全线走强的直接原因是由于美元/日元强势突破100所带动的，而强劲经济数据则为后期的走强提供直接支撑，总体上来说，目前的美强欧弱的局面已经奠定；美国国债日内遭遇抛售，10年期国债收益率周五大幅上涨8基点至1.89%，近期强劲的就业数据再度引发投资者对美联储提前撤出QE的猜测，在债券市场过去数年的牛市中，美联储三轮量化宽松可谓功不可没，此外太平洋投资管理公司PIMCO (全球最大债券型基金) 掌门人格罗斯对债券牛市已经结束的评论更起到推波助澜的作用，刺激投资者进一步卖出长期国债。 经济数据方面，上周公布的意大利3月工业生产年率∶-5.2%前值∶-3.8%预估值∶-3.9%；意大利3月工业生产月率∶-0.8%前值∶-0.8%预估值∶-0.2%；德国3月贸易帐（未季调）∶188亿欧元前值∶168亿欧元预估值∶175亿欧元；西班牙拍卖11.62亿欧元2026年到期国债，最大收益率4.354%，前值5.569%；西班牙拍卖15.49亿欧元2018年到期国债，最大收益率2.807%，前值3.286%；西班牙拍卖18.63亿欧元2016年到期国债，最大收益率2.268%，前值2.810%；德国3月工业生产年率∶-2.5%前值∶-1.8%预估值∶-3.8%。 欧元技术分析，欧元/美元继上周冲高回落之后，外汇汇价本周持续走低，目前有跌穿均线密集区域进一步下行的迹象，中短期内或将面临较大下行压力；MACD 指标双线死叉持续走低，绿色能量柱徘徊于零轴附近；OSC指标双线徘徊于零轴附近运行，双线指标死叉走平；布林带开始走平，汇价由中轨走低至下轨运行。
欧元对美元汇率走势分析 金融1002班 1001981436 储娟 自1999年1月欧元问世以来，欧元对美元的汇率总体走势呈U形波动,大致可分为三个阶段。以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。 第一阶段（1999.1-2001.6）：1999年1月至2001年6月是持续贬值阶段。欧元在其诞生的前三年内持续震荡贬值，欧元兑美元汇率一度从1999年1月底的1.137贬至2001年6月底的0.849，贬值幅度高达25.33%。 主要原因： 基本经济因素 1、国际收支因素：资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影响。事实上，美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结果。美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益，从而吸引了大量资本流人。 2、利率因素：美国与欧元区国家之间的利率差距是推动资金流人美国的重要因素。美国和欧元区的利率差接近2个百分点。同时，美国经济的强劲带动美股走强，也使得美元资产更具吸引力。 3、经济增长率因素：欧元对美元汇率出现上述走势的决定性因素在于二者经济增长的巨大差距。自1991年4月起，美国进人战后延续期最长的经济持续上升时期，到2000年I1月，美国经济已连续增长了114个月。与美国经济增长相对应，欧元区经济有所恢复，但增长动力似乎弱于前者。同时，美国的就业率高于欧元区的就业率。由于这些利好因素的推动，美元汇率一路高涨。 4、通货膨胀因素：2000年欧元区的通货膨胀率保持在2%左右，高于1999年同期的1.2%。较高的石油价格和欧元的疲软同时推动欧元区的通货膨胀上升，使得欧元一路走低。
市场心理预期和政治等因素 1、欧元启动时与美元比价不合理：1999年1月4日，当欧元进人市场时，欧洲中央银行为其制定的兑美元参考汇率为1：1.1665，在欧元出售的第一天欧元在1.183的价位启动并曾升至1.19 的高位。由于人们对欧盟经济实力估计过于乐观，对美国经济估计不足，欧元经历短暂的上涨后便一路走低。其次，在未实行统一货币之前，欧洲国家对美元的比价过高，相反，美国经济过热，美元却过低，这势必造成欧元在最初定价时回高于其实际价值。 2、市场对欧元顺利运作的疑虑：首先，欧元启动后的前3年是过渡期，在这期间欧元仅是“账面货币”，其究竟是强币还是弱币需要市场定位，受市场考验。其次，欧盟成员国文化差异及民族性因素，以及1992－93年曾爆发欧洲汇率机制危机，在欧元落实前，国际间有不少人因怀疑主要成员难以相互协调而对计划抱观望态度。 3、欧洲统一的货币政策对欧元的扶持力度偏弱：欧洲利率政策未能配合经济发展需要及漠视汇率水平，欧元成员国与央行对利率有争议。为了维持经济体内部物价稳定，欧洲央行的货币政策倾向于紧缩性，调高了银行利率。这一政策导致结构性经济失衡，影响了长期经济增长速度，是经济增长乏力。在利率上体现为利率的长期下降。 4、经济体制相对欠活，单一市场尚待完善：美、欧市场经济的导向不尽相同，作为欧元区主要成员的德国、法国及意大利等国家，较强调社会凝聚力，有较多保障劳工及公民的机制和措施。这些措施和制度在一定程度上减低了经济结构的灵活程度。另外，早于1987年，作为欧盟前身的欧共体已同意于1993年实施单一市场计划。单一市场的建立意味著区内的经贸壁垒进一步消除，有助提高增长动力。单一市场计划正式实施时，成员国仍未充份采纳欧盟颁布的有关单一市场的指令。同时，有关指令的执行也出现障碍，令单一市场的效益未能发挥。 第二阶段（2001.7-2008.6）：2001年7月至2008年6月是大幅走高阶段。欧元持续贬值的走势彻底翻转，欧元兑美元汇率从2001年7月底的0.875一路震荡走高，并于2008年4月底攀升至1.602的历史峰值，其在8年间升值幅度高达83.09%。 主要原因： 基本经济因素 1、经济增长因素：进入21世纪之后，美国经济逐渐散发出增长乏力的状态，并逐步显示出经济危机。高科技产业泡沫破灭后的调整，使美国在20世纪90 年代连续8年的高经济增长因此止步。 2、国际收支因素：美国的财政赤字不断增加，至2004财年美国政府的财政赤字已上升到4130亿美元的创纪录水平。根据美国财政部2005年1月10日公布的报告显示，在从2004年10月1日开始的2005财政年度头两个月里，美国政府的财政赤字继续增加，总共为1152亿美元，比上年同期的1125亿美元增加了27亿美元。 3、财政赤字因素：美国的经常账户赤字持续扩大，到2004年美国贸易支付差额赤字已达6650亿美元，占GDP的比例达到创纪录的5．7％。 从根本上说，美国“双赤字”(财政赤字和经常账户赤字)的恶性膨胀必然使投资者对美元信心下降，进而导致美元贬值和全球货币汇率的调整。
欧元兑美元汇率变化分析报告 组员：许婷婷吴笛 王磊张健
一．欧盟简介 欧洲联盟（英文名称：European Union；法文名称：Union européenne），简称欧盟（EU），总部设在比利时首都布鲁塞尔，是由欧洲共同体（European Community，又称欧洲共同市场）发展而来的，主要经历了三个阶段：荷卢比三国经济联盟、欧洲共同体、欧盟。其实是一个集政治实体和经济实体于一身、在世界上具有重要影响的区域一体化组织。1993年11月1日，欧盟正式诞生。 欧盟成员: 欧共体创始国为法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡六国。 至2009年1月止共有27个成员国，他们是：英国、法国、德国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、爱尔兰、希腊、葡萄牙、西班牙、奥地利、瑞典、芬兰、马耳他、塞浦路斯、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚、保加利亚。 欧盟现有27个成员国，人口5亿，GDP16.106万亿美元。 欧元简介 欧元诞生 1999年欧元开始启动，2002年欧元现金正式替代了欧元区内原有的国别货币。 欧元汇率 美元指数根本上来讲还是一系列汇率的一个加权指数，
所以最终还是反映到美国与其主要贸易货币的自由兑换货币的强弱上。在美元指数构成的一揽子货币上，欧元是权重最重的一个货币，欧元的走势自然也成为与美元指数的重要影响因素。二．欧元对美元汇率变化分析： 回顾欧元十载，主要经历了三个阶段性走势： 2000年1月至2001年6月是持续贬值阶段。欧元在其诞生的前三年内持续震荡贬值，欧元兑美元汇率一度从2000年初的1.0077贬至2001年6月底的0.8491，贬值幅度高达15,74%。 2001年7月至2008年6月是大幅走高阶段。欧元持续贬值的走势彻底翻转，欧元兑美元汇率从2001年7月底的0.8764一路震荡走高，并于2008年4月底攀升至1.5991的历史峰值，其在8年间升值幅度高达82.5%。 2008年7月至今是震荡走低阶段。金融危机全面爆发从根本上逆转了欧元的长期升值趋势，致使欧元兑美元的汇率在危机期
国际金融理论与实务作业 欧元诞生以来的历程 班级：2011级金融（2）班 组员：江潜钟宁刘琪马倩文 赵睿鑫孙宝军魏威 日期：二〇一三年十二月二十五日
目录 一、摘要、关键字与正文内容·2 二、欧元诞生以来的历程简介·3 三、欧元对美元走势图分析·3 （一）第一阶段：1999年至2001年·4 （二）第二阶段：2001年至2008年·4 （三）第三阶段：2008年至今·5 四、按阶段分析汇率变化原因·5 五、小组分工·7 六、附录欧元的诞生对中国发展的影响·7 （一）欧元与中国贸易和金融的重要意义·7 （二）欧元促进对中国欧元资本的直接投资·11 （三）欧元将会改变中国外汇储备货币结构·11
一、摘要、关键字与正文内容 欧元诞生以来的历程 统金系金融2班第11组 摘要：欧元是欧盟中17个国家的货币。欧元的17会员国是爱尔兰、奥地利、比利时、德国、法国、芬兰、荷兰、卢森堡、葡萄牙、西班牙、希腊、意大利、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚。1999年1月1日在实行欧元的欧盟国家中实行统一货币政策，2002年7月欧元成为欧元区唯一合法货币。欧元由欧洲中央银行（European Central Bank，ECB）和各欧元区国家的中央银行组成的欧洲中央银行系统（European System of Central Banks，ESCB）负责管理。 关键字：货币会员国货币政策欧元区欧洲中央银行系统 欧盟之所以要实行统一货币，主要是提升欧洲国家政治和经济地位。二战前，欧洲以其强大的经济实力为后盾，曾长期称雄于世界。二战后，欧洲国家的世界地位大幅度下降，随着欧洲复兴计划的实施，欧洲各国越来越希望在政治、经济上联合起来，以达到与美国、日本等经济强国相抗衡的目的。从1958年的欧共体发展到1991年的欧盟，欧洲各国在经济上合作不断加深。相应地，欧盟各国在经济上合作的愿望也越来越强。由于《欧元诞生以来的历程》这个话题过大，所以我组从欧元与美元的汇率对比这个层面切入来了解欧元的发展历程。
结合欧元兑人民币汇率趋势分析浅谈其对中欧进出口贸易 影响以及相应对策 摘要：汇率是指用一种货币表示另一种货币的价格，它的变动会影响到经济发展的许多方面，如贸易收支、资本流动、就业状况、物价水平等。对外贸易在一国经济发展中具有非常重要的地位。汇率是一国进行对外贸易活动时所参照的重要价格指标，它的变动可能会对一国的对外贸易产生重要的影响。汇率的变动有时也受政府的汇率政策直接影响或控制。当汇率发生变化，一国货币出现了升值或者贬值，立即会对该国的进出口商品价格带来影响，并会进一步影响该国的进出口商品总量。 关键词：欧元、汇率、进出口贸易 欧元的问世对欧盟本身和整个欧洲，对世界经济、国际金融和国际贸易的发展产生重大影响。对我国而言，欧盟是中国第二大进口伙伴、第四大出口伙伴。所以欧元兑人民币汇率的波动一方面直接影响了我国对欧出口产品的竞争力，另一方面又决定了我国从欧元区乃至欧盟进口货物的成本。所以探讨应对欧元兑人民币汇率波动的措施对我国对外贸易有重要的作用。 一、2005年至今欧元兑人民币汇率月度数据趋势分析 本次数据自2005年7月始，主要是考虑到中国的汇率制度自2005年7月21日起，才开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从图形上很容易可以看出，2005年7月到现在，欧元兑人民币汇率月线走势显示该汇率处在一个典型的下跌通道，每一次反弹都无法突破前期高点，每一次下跌都创出新低。当然这主要是因为6年来人民币相对欧元是升值的，现在具体将欧元兑人民币汇率6年来的月度数据，分5个周期解析。 （一）第一周期——2005年7月至2008年3月 此周期汇率走势呈现的形态为震荡走高，创下阶段高点。 分析如下，欧元兑人民币汇率在08年3月创下11.1714的阶段高点，而这波上升浪也是阶段内最长的。从根本原因上来说主要是因为欧元处在强势的升值通道中，因此人民币对欧元被动贬值。 首先从政治因素上看，马耳他和塞浦路斯2008年1月加入欧元区，欧元区由先前的13国扩大为15国。欧元在当时被广泛认为将在欧盟能逐渐普及。而欧洲在本周期内正处于危机爆发前的低通胀、低失业率的经济稳定期的末端，据国际货币基金组织估计，当时在世界各国的外汇储备中，欧元所占份额已由1999年的17.9%上升到25%，而同期美元所占份额却由71%降至65.7%。这些因素都都支撑了欧元的强势。再看经济因素，看欧元的强势就不得
2017.6.26-2017.7.2期间欧元兑美元走势分析 一、欧元兑美元基本面分析 （一）政治因素 在政治局势方面，意大利或将成为最大黑天鹅。预计在2017年9月，意大利将进行大选，届时德国大选也将进行。由于如果意大利五星运动党上台掌权，将推进意大利退出欧元区，带领意大利脱离北约组织，抵制欧盟正在与美国协商的跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定（TIIP）。此举将不利于欧元市场走势。（二）经济因素 1、短期局势 首先，欧元兑美元现阶段短期内持续交投于利差水平上方，究其原因为欧洲中央银行今年夏天削减其货币政策宽松力度的市场预期。其次，预计今年三季度德债收益率将持续涨高，助推了欧元兑美元的短期内小幅上涨趋势。最后，随着欧洲中央银行正常化货币政策逐步实行，负利率欧债将越来越少，短期内对欧元有高达4%-5%的影响力，市场将做多欧元。 2、长期局势 长期来看，对比欧盟和美国的GDP增长率及其构成，欧盟统计局数据显示，2017年第一季度欧元区和欧盟GDP同比分别增长1.9%和2.1%，增速均较上年同期提升0.1个百分点。从季度走势看，第一季度欧元区和欧盟GDP环比均增长0.6%，与上年第四季度相比分别为提升0.1个百分点和持平。从GDP构成看，居民最终消费支出保持平稳，一季度欧元区和欧盟环比分别增长0.3%和0.4%，固定资本形成及出口季度环比走势波动，一季度欧元区和欧盟固定资本形成环比分别增长1.3%和1.4%，出口环比分别增长1.2%和1%。从主要成员国情况看，第一季度德国、意大利、西班牙GDP环比增速为0.6%、0.4%和0.8%，分别比上年第四季度提升0.2个、0.1个和0.1个百分点；法国和英国GDP环比增速为0.4%和0.2%，与上年第四季度相比分别下滑0.1个和0.5个百分点。 据美国商务部数据显示，在2016年第四季度GDP实现2.1%的增速后，今年第一季度经济仅增长0.7%。2016年第四季度消费者支出增长3.5%，而2017
编号： 专科毕业设计(论文) 题目：美元、欧元等国际货币汇率波动及其 分析 学院：经济管理学院 专业：金融保险 姓名： XXX 学号： 1303160118 班级： B1361 指导教师： XX 职称：导师 完成日期： 2016年4月10日
毕业设计（论文）诚信承诺书 本人慎重承诺和声明： 在毕业设计（论文）完成过程中遵守学校有关规定，恪守学术规范，在本人的毕业设计（论文）中未剽窃、抄袭他人的学术观点、思想和成果，未篡改研究数据，凡涉及其他作者的观点和材料，均作了注释，如有违规行为发生，一切后果均由本人承担。 承诺人签名： 年月日
摘要 在后金融危机背景下,美元一支独秀的国际货币地位得到了广泛的质疑。美元汇率的波动广泛地影响国际金融市场的平稳性、国际贸易结算的稳定性以及世界各国储备资产结构管理。而理论和实践证实了美元汇率的决定过程是错综复杂的,并且随着经济形势的变迁,其运动规律出现了新特点,对经济变量的反应出现了新情况。因此对美元汇率的研究需要与时俱进。本文以预测中期美元汇率波动趋势为研究目的。首先对牙买加体系下美元汇率波动进行数量分析,以探究汇率变动的根本原因。在此基础上,展开实证研究以预测美元汇率的波动趋势。最后,文章分析了美元汇率后续波动对世界经济的影响。文章共分为六个部分。在梳理了重要的汇率决定理论和汇率预测方法后,第三章对美元汇率波动进行了剖析。文章从多个经济因素角度出发,对牙买加体系下美元汇率的波动进行数量分析；然后分历史阶段,探索美元汇率变动的具体原因。研究发现,不同时期的美元汇率波动具有不同的经济原因,并且这些因素的重要性也在改变。第四章对美元汇率的波动趋势进行了预测研究。实证结果显示,在未来十年,美元将延续贬值趋势,但是币值的下降速率相对缓和。第五章探讨了美元持续性贬值对世界经济发展,包括美国、欧洲、亚洲、中国的影响。第六章总结了本文的研究工作并对未来工作进行了展望。 【关键词】美元汇率汇率预测次贷危机汇率决定理论资本流动货币供应量
影响欧元汇率走势的八大因素 手机免费访问外汇网2011年11月11日 13:40 外汇网 查看评论 2011年度中金在线财经排行榜！参与评选赢金条、手机！ 外汇评选：https://www.doczj.com/doc/054938462.html,/2011cj/forex.shtml 2011年度最受欢迎外汇分析师2011年度最佳外汇服务提供商 欧元面世以来，欧元/美元已经取代美元/马克成为国际外汇市场上最重要的"货币对"。从欧元/美元的历史走势来看，欧元/美元从面世初期的高价位逐步下跌，在经历过几次大的波动后，今年第一季度以来逐步上升，似乎已走上价值回归之路。但以后又从平价之上的价位下跌至0.97美元附近波动，目前尚未回到平价区。 欧元/美元的汇率波动已经成为对外汇市场感兴趣的投资者十分关注的一个重要风向标，这两种世界重要货币之间的汇率波动受着什么样的因素牵制也已成为许多"汇民"关心的问题。 欧元/美元的汇率波动受着以下一些主要因素的影响。 1、欧洲中央银行动向。欧洲中央银行控制着欧元区12国的货币政策，其主要政策目标是保持价格稳定。欧洲中央银行的货币政策有两个支柱，第一个是价格变化及其对价格稳定影响的展望。价格稳定定义为协调的消费者价格指数(HICP)上涨低于2%。第二个支柱是以M3表示的货币增长率，欧洲中央银行的参考数值是M3增长率为4.5%。
欧洲中央银行每隔一周的星期四召开一次理事会来讨论利率事宜。在每个月的第一次会议上，欧洲中央银行举行一次新闻发布会，发布其对货币政策和整体经济的展望报告。很显然，欧洲中央银行对欧元汇率走势的评论或对外汇市场的干预，都会对欧元/美元汇率产生一定的影响。 2、短期利率走势。短期利率走势的影响主要应该从两方面来看: (1)再融资利率。欧洲中央银行的再融资利率是银行进行流动性管理的关键短期利率。再融资利率与美国联邦基金利率的差异是判断欧元/美元汇率的一个较好的指标。 (2)3个月的欧元存款利率。在欧元区之外3个月的欧元存款利率是判别利率差异的有价值的基准，有助于对汇率进行评估。欧元存款利率相对于美元越高，欧元/美元越有可能升值。当然，也有时候由于其他因素的影响，这种关系并不能成立。 3、10年期政府债券收益率差异。影响欧元/美元汇率的另一个重要因素是10年期政府债券收益率的差异。德国政府10年期债券通常作为欧元区的基准债券。由于德国10年期债券的收益率低于美国同期国债的收益率，收益差异的缩小(德国国债收益上升或者美国国债收益下降)一般认为有利于欧元/美元汇率走高，而如果收益率差异扩大，则对欧元汇率走势会产生不利的影响。两个地区收益率差异数据通常比其绝对数值更重要。当然，利率差异通常与两个地区的经济增长前景相关，这也是影响欧元/美元汇率的一个基本因素。 4、一些经济数据的影响。由于德国是欧元区中最大的经济体，因此最重要的经济数据当然是德国的，整个欧元区的经济数据同样不可忽视。