思考题
1、名词解释：
投资银行：投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体，在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。
证券公司：是指依照公司法规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的金融机构。
商人银行：商人银行，指经营部分银行业务的金融机构，主要办理承兑和经营一般业务，对国外的工程项目提供长期信贷和发放国外贷款。在60年代以后，还办理外汇交易，为客户保管证券，替一些基金会从事投资等。商人银行大部分存在于伦敦及一些英联邦国家。
综合类证券公司：综合类证券公司是可以经营证券经纪业务,证券自营业务,证券承销业务以及经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。其必须具备的条件有：注册资本不得低于5亿元人民币；主管管理人员和业务人员必须具有证券从业资格；有固定的经营场所和合格的交易设施；有健全的管理制度和规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系。
经纪类证券公司：经纪类证券公司在我国是指只能从事单一的经纪业务的证券公司。它是我国依据分类管理的原则划分的证券公司的一种形式。
直接融资：是没有金融机构作为中介的融通资金的方式。需要融入资金的单位与融出资金单位双方通过直接协议后进行货币资金的转移。
间接融资：间接融资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。
2、罗伯特·库恩对投资银行有哪几种定义？
美国著名的金融投资专家罗伯待·库恩(Robert Kuhn)根据投资银行业务的发展和趋势，曾对投资银行下过如下四个定义：
1．任何经营华尔街金融业务的银行，都可以称作投资银行。这是针对投资银行的最广义的定义，它不仅包括从事证券业务的金融机构，甚至还包括保险公司和不动产经营公司。
2．只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。这是针对投资银行的第二广义的定义。这里所说的资本市场是货币市场的对称，即指期限在1年或1年以上的中长期资金的市场，通常是指证券市场。因此，证券承销、公司资本金筹措、兼并与收购、咨询服务、基金管理、创业资本及证券私募发行等都应当属于投资银行型业务。而不动产经纪、保险、抵押等则不应属投资银行业务。
3．更狭义的投资银行业务的定义仅包括某些资本市场业务。例如承销业务、兼并收购等，另外的资本市场业务例如基金管理、创业资本、风险管理和风险控制工具的创新等则应排除在外。
4．最狭义也是最传统的投资银行定义。这种定义仅把在一级市场上承销证券、筹集资金和在二级市场上交易证券的金融机构当作是投资银行。这一定义排除了当前各国投资银行所现实经营着的许多业务，因而显然已经不合时宜。
3、试述投资银行与商业银行的联系与区别。
在全球范围内，商业银行迄今仍是金融市场上最重要的金融机构。经过几百年的发展，商业银行已经发展成为资本金额最庞大，分支机构最多，业务领域最广泛，影响最深远的金融百货公司。概括起来，商业银行的业务基本上可以分作三类，即负债业务、资产业务和表外业务。负债业务是商业银行以自有资本为基础吸收外来资金的业务，其中最主要的是存款业务，另外还有一部分借款。资产业务是商业银行运用自有资本和负债以获取收益的业务活动，主要由贷款和投资两部分构成，其中更本源的是贷款业务。资产业务和负债业务的基本情况可以在商业银行的资产负债表上反映出来，因而这两种业务又可并称为表内业务。表外业务则是在表内业务的基础上，利用商业银行资金、信息、人才、技术等金融优势发展起来的金融服务项目。由此可见，资金存贷业务是商业银行业务的本源和实质，其他各种业务都是在其基础上的衍生和发展。
投资银行则不然。虽然它的业务领域极为广泛，业务活动错综复杂，但是没有一家投资银行能够不和金融市场尤其是证券市场发生联系。正如库恩对投资银行的第四种义务所显示的，投资银行最本源的业务是证券承销(以及在承销基础上的证券经纪业务)，其他任何投资银行业务都是在这一业务基础上的衍生和发展。
尽管投资银行与商业银行之间业务交叉与融合已经是人所共知的事实，但是通过上面的分析，我们可以清楚地认识到：投资银行与商业银行之间交叉和融合的业务活动乃是在不同本源基础上的衍生业务的交叉与融合，这不能改变两者的实质。
正是由于本源和实质的不同，投资银行和商业银行之间还存在其他诸多方面的差异，概括起来，可以用表1-1来表示。
4、投资银行和其他金融机构和金融市场有什么关系？
一、投资银行与各类金融机构关系
在一国经济中，除了投资银行和商业银行之外，还有某些储蓄机构(如美国的储贷协会)、共同基金、保险公司、养老基金等。与投资银行一样，这类金融机构在过去也有自己专门的业务领域，提供某一类独特的金融服务。但是，随着金融工具的创新与发展，新金融市场的开拓和金融管制的放松，各类金融机构的业务有趋同的倾向，投资银行与其他金融机构之间的竞争也日益加剧。但是，竞争之余，投资银行与其他金融机构还往往互相合作、互相支持，共同实现本身利润的最大化。
表1-4简单地表示了投资银行和金融市场其他主要金融机构的竞争与合作关系。
二、投资银行与各类金融市场关系
投资银行是世界经济中最活跃的力量之一，它几乎参与金融市场的各个细分市场，并在许多金融市场中具有举足轻重的重要地位。我们用一个简单的表格（表1-5）来概括性地介绍投资银行和不同金融市场的关系。
5、我国《证券法》对证券公司有哪些分类，设立证券公司要满足哪些条件？
1998年底颁布并于1999年7月实施的《证券法》把证券公司分为“综合类”和“经纪类”两类。《证券法》第一百一十九条规定：“国家对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司，并由国务院证券监督管理机构按
照其分类颁发业务许可证。”
1．综合类证券公司
(1)综合类证券公司的业务范围
《证券法》第一百二十九条规定，综合类证券公司可以经营下列证券业务：①证券经纪业务；②证券自营业务；③证券承销业务；④经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。
(2)综合类证券公司的设立条件
《证券法》第一百二十一条规定，设立综合类证券公司，必须具备下列条件：①注册资本最低限额为人民币五亿元；②主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格；③有固定的经营场所和合格的交易设施；④有健全的管理制度和规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系。
2．经纪类证券公司
(1)经纪类证券公司的业务范围
《证券法》第一百三十条规定，经纪类证券公司只允许专门从事证券经纪业务。经纪类证券公司必须在其名称中标明经纪字样。
(2)经纪类证券公司的设立条件
《证券法》第一百二十二条规定，设立经纪类证券公司，必须具备以下条件：①经纪类证券公司注册资本最低限额为人民币五千万元；②主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格；③有固定的经营场所和合格的交易设施；④有健全的管理制度。
从前面有关投资银行概念的角度来考虑．我国目前存在的众多证券经营机构中，能够真正称得上“投资银行”的只有具备证券承销资格的综合类证券经营机构，它们所占的比例并不高。据统计，截止2002年年底，我国证券公司有124家，其中综合类证券公司有18家，经纪类27家，未规范的25家，处于过渡期的54家。
我国监管部门从2004年起开始对证券公司进行全面整改，实行分级管理制度，并将资产质量较优的证券公司分为二类：创新类和规范类。按照中国证券业协会2004年8月13日颁布的《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》，申请试点创新类的综合类证券公司必须符合下列要求：（1）最近一年净资本不低于12亿元；（2）最近一年流动资产余额不低于流动负债余额的150%；（3）最近一年对外担保及其他形式的或有负债之和不高于净资产的10%；（4）最近一年净资本不低于净资产的70%；（5）设立并持续经营三年或三年以上。申请试点创新类的经纪类证券公司必须符合下列要求：（1）最近一年净资本不低于1亿元；（2）最近一年流动资产余额不低于流动负债余额的150%；（3）最近一年对外担保及其他形式的或有负债之和不高于净资产的10%；（4）最近一年净资本不低于净资产的70%；（5）设立并持续经营三年或三年以上。
中国证券业协会2005年4月20日发布了《规范类证券公司评审暂行办法》，规定申请评审规范类的证券公司应当符合下列要求：（1）设立并持续经营一年或一年以上；（2）综合类证券公司最近一年净资本不低于人民币2亿元；经纪类证券公司最近一年净资本不低于人民币2000万元；（2）最近一年流动资产余额不低于流动负债余额；（4）最近一年对外担保及其他形式的或有负债之和不高于净资产的20%；（5）最近一年净资本不低于净资产的50%。
2006年月10月17日，中国证券业协会对上述二个办法进行了修订，将创新类和规范类公司评审办法是相关期限要求由一年改为半年。
6、投资银行有哪些主要功能？
投资银行是一国金融机构体系的重要组成部分，是活跃在资本市场的主要金融机构。投资银行适应于经济发展的需要而产生，作为金融领域的一支生力军，它对经济的发展做出了重要贡献。概括起来，投资银行的功能体现在媒介资金供需、构造证券市场、优化资源配置和促进产业集中四个方面。
一、媒介资金供需
与商业银行相似，投资银行也是沟通互不相识的资金盈余者和资金短缺者的桥梁，它一方面使资金盈余者能够充分利用多余资金来获取收益、另一方面又帮助资金短缺者获得所需资金以求发展。
但是，在发挥上述桥梁作用时，投资银行的运作方式与商业银行根本不同。投资银行作为资金供需双方的媒介，它可以向投资者推荐介绍发行股票或债券的筹资者，也可以为投资者寻找适合的投资机会。但是，从根本上说，投资银行并不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之中，投资者与筹资者互相接触，并且相互拥有权利和承担相应的义务，这种融资方式称作直接信用方式。在这一过程中，投资银行所起的媒介作用可以用图1-1表示。
图1-1 投资银行的金融媒介作用(直接融资)
商业银行则不然，它对于资金盈余者(存款人)来说是资金需求方，而对于资金短缺者(贷款人)而言又是资金供给方，因此，在这种情况下，资金盈余者与资金短缺者并不相互承担任何权利和义务，他们都仅与商业银行发生关系，彼此不存在契约的直接约束，因而是一种间接信用过程。这一间接信用媒介方式可以用图1-2表示。
债权债权
图1-2 商业银行的金融媒介作用(间接融资)
二、构造证券市场
证券市场是金融市场的核心组成部分之一。任何一个经济相对发达的国家中、无一例外均拥有比较发达的证券市场体系。概括起来．证券市场由证券发行者、证券投资者、管理组织者和投资银行四个主体构成。其中，投资银行起了穿针引线、联系不同主体、构造证券市场的重要作用。
第一，从证券发行市场即一级市场来看，证券发行是一项非常繁复的工作，证券发行者必须准备各种资料，进行大量的宣传活动，提供各种技术条件，办理复杂的手续，因而仅仅依靠其自身的力量向投资者发售证券不仅成本很高，而且效果也往往很差。所以，基本上，证券发行工作总是要依靠投资银行的协助方能顺利完成。具体说来，投资银行在辅助构建证券一级市场方面发挥了以下作用：(l)咨询。投资银行对证券发行者，也对投资者提供咨询服务。对于证券发行者，投资银行凭着自己丰富的经验，通过调查研究，向其建议发行何种证券、按何种价格、在何时发售等，并为其提供有关行业、企业、市场的分析资料，作为其发行证券时的参考。同时，投资银行还向投资者提供不同证券的资料，建议其投资何种证券。
(2)承销。证券发行者在确定将发行证券的金额、种类、时间等基本因素后，往往需要对其即将发行的证券进行承销(一般是包销)。这样，证券发行者就可以将证券发售不出或必须降价方能售出的风险转嫁到投资银行的身上。一旦该证券没有完全售出，投资银行就有义务买入所有剩余证券，从而使发行者的风险和成本都大大降低。
(3)分销。在承销证券之后，投资银行还利用自身的分支机构组织一定规模的分销集团(辛迪加)，向投资者出售其承销的证券。
(4)代销。有时投资银行可能认为某些证券具有很高的风险，不愿对之进行承销保证，而仅仅是尽最大努力为之推销，但并不承诺买入未发售的剩余证券。
(5)私募。在证券的私募发行中一般也需要投资银行联系发行者和投资者，设计证券发行的各种条件，使发行过程得以顺利进行。
由此可见，没有投资银行，就不可能有高效率、低成本的规范的证券一级市场。
第二，就证券的交易市场即二级市场而言．投资银行以做市商(Market-maker)、经纪商(Broker)和交易商(Trader)的身份参与二级市场．仍起着重大的作用。
(l)做市。在证券承销完毕后的一段时间，投资银行经常作为做市商，维持其所承销证券上市后的价格相对稳定。
(2)委托。在二级市场中，如果证券交易在证券持有者和购买者之间直接进行，必然会造成交易活动混乱不堪，效率低下，安全性没有保障，因此．需要投资银行以经纪商的身份接受顾客委托，进行证券买卖，提高交易效率，维持场内秩序，保障交易活动的顺利进行。
(3)价格发现。投资银行以交易商的身份活跃于二级市场中，搜集市场信息，进行市场预测，吞吐大量证券，发挥了价格发现的职能。投资银行的证券交易业
务还方便了客户买卖，活跃了市场交易，保障了证券价格的连续性和稳定性。
第三，投资银行是金融领域内最活跃、最积极的力量。它们推陈出新，从事金融工具的创新，开拓了一个又一个新的业务领域。通过期货、期权、互换等金融衍生工具，投资银行不仅有效地控制了自身风险，保障了自身收益的稳定，客观上还使包括证券市场在内的各种金融市场得以在衍生工具的辅助下更加活跃，发展更为迅猛。
第四，投资银行不仅仅是一个证券中介组织，而且还是一个重要的信息机构。通过搜集资料、调查研究、提供咨询、介入交易，投资银行极好地促进了各种有关信息在证券市场中的传播，使信息更迅捷、更客观地反映在交易之中，保障了证券市场的信息效率和信息公平。
第五，投资银行有助于证券市场的整体运营。投资银行通过代理发放债息、股息、红利，代理偿还本金等业务，便利了投资者获取投资收益，一定程度上成为投资者与证券发行者沟通的渠道，降低了有关成本，提高了证券市场整体的运营效率。
由此可见，没有投资银行就不可能有健康、高效的证券市场。
三、优化资源配置
实现有限资源的有效配置，是一国经济发展的关键。在这一方面，投资银行也起了重要作用。
首先，投资银行通过其资金媒介作用，使能获取较高收益的企业通过发行股票和债券等方式来获得资金．同时为资金盈余者提供了获取更高收益的渠道，从而使国家整体的经济效益和福利得到提高，促进了资源的合理配置。
其次，投资银行便利了政府债券的发行，使政府可以获得足够的资金用于提供公共产品，加强基础建设，从而为经济的长远发展奠定基础。同时，政府还可以通过买卖政府债券等方式，调节货币供应量，借以保障经济的稳定发展。
第三，投资银行帮助企业发行股票和债券，不仅使企业获得了发展和壮大所需的资金，并且将企业的经营管理置于广大股东和债权人的监督之下，有益于建立科学的激励机制与约束机制，以及产权明晰的企业制度，从而促进了经济效益的提高，推动了企业的发展。
第四，投资银行的兼并和收购业务促进了经营管理不善的企业被兼并或收购，经营状况良好的企业得以迅速发展壮大，实现规模经济，从而促进了产业结构的调整和生产的社会化。
第五，许多尚处于新生阶段、经营风险很大的朝阳产业的企业难以从商业银行获取贷款，往往只能通过投资银行发行股票或债券以筹集资金求得发展。因此从这个意义上说，投资银行促进了产业的升级换代和经济结构的进步。
四、促进产业集中
在经济发展过程中，生产的高度社会化必然会导致产业的集中和垄断，而产业的集中和垄断又反过来促进了生产社会化向更高层次发展，从而进一步推动经济的前进。
在企业并购过程中，投资银行发挥了重要作用。因为企业兼并与收购是一个技术性很强的工作，选择合适的并购对象、合适的并购时间、合适的并购价格及进行针对并购的合理的财务安排等都需要大量的资料、专业的人才和先进的技术。这是一般企业所难以胜任的。尤其在二战之后，大量的兼并与收购活动是通
过证券二级市场进行的，其手续更加繁琐、要求更加严格、操作更为困难，没有投资银行作为顾问和代理人，兼并收购已几乎不可能进行。因而，从这一意义上来说，投资银行促进了企业实力的增加、社会资本的集中和生产的社会化，成为企业并购和产业集中过程中不可替代的重要力量。
7、我国投资银行在为国企改革和经济发展服务中能够发挥哪些作用？
随着我国经济体制和金融体制改革的不断深入，经济现代化的不断推进，投资银行作为金融体系内的一类重要金融机构，必将对我国企业改革和经济发展作出越来越大的贡献。针对我国投资银行业目前的发展现状和整个经济体系的运行趋势，投资银行在我国的进一步发展将主要发挥以下几个方面的作用。
一、促进直接融资
我国从计划经济向社会主义市场经济转轨的过程中，着重要解决的一个问题就是资源配置方式的转变。资本作为一类重要的生产要素，必然要求按照竞争机制和供求关系进行有效配置。这一配置可以通过商业银行向企业发放贷款的间接融资方式完成，也可以通过证券市场走直接融资之路。拓展直接融资和提高直接融资比重，既可以为企业提供从财政和银行渠道外筹集巨额资金的窗口，又可以督促企业真正建立现代企业制度，还可以缓解银行的信贷风险。
自从我国改革开放实行财政拨款向银行贷款转化以来，在相当长的一段时期内，我国企业生产所需资金基本来自银行信贷。融资渠道比较单一，而且由于银行对国有企业监控薄弱，缺少有效的监控手段，导致企业预算约束软化，企业过度负债，相当一部分国有企业负债率高达70％以上。这种状况严重地制约了企业自我发展和自我积累的能力。因此，降低高负债率、拓宽企业外部融资渠道已经成为当务之急。
在这种情况下，发展资本市场开拓直接融资已成为大势所趋。发展直接融资，可以连接起资金短缺的企业和拥有大量闲散资金的潜在投资者，将居民储蓄转化为居民持股或持有债权，从而大大增强向企业注入资金的能力。同时，这种方式筹措的资金还具有期限长、使用稳定的优点。但和发达国家相比，我国直接融资的比重还很低，发展直接融资的空间还很大。
发展直接融资离不开投资银行。从融资方案的选择、融资渠道的拓展、融资市场的构建，到交易主体的寻找、交易工具的运用、交易原则的达成，投资银行都在其中发挥了重要的作用。从20世纪90年代以来我国证券市场的发展实践中，投资银行通过为发行企业承销股票和债券，为它们筹集了大量的资金，解决了一大批企业的资金需求问题，增强了它们的资本金实力，降低了它们的负债比率。
直接融资的产生和拓展，既是对间接融资渠道的有益补充，又会对间接融资渠道形成竞争。但要看到，在投资银行与商业银行信贷相竞争时，这种竞争不但能够督促商业银行提高资金使用效率和加强贷款风险的监控，而且可以舒缓商业银行的信贷风险。在我国目前的国有企业中，大部分企业尚不是完全意义上的法人主体，自我经营、自我约束、自我发展的能力尚未形成，加之长期形成的信贷软约束，企业争项目、争投资、争贷款，扩大企业规模取代实现利润最大化成为企业的首要目标，导致企业不能高效运用贷款，资金使用效率偏低，经营者却不承担风险。同时，也给商业银行带来大量的坏帐呆帐，形成相当巨大的金融风险。因此，仅靠商业银行间接融资，无法彻底扭转这种商业银行高度集中风险的现象，
有必要通过直接融资渠道，将集中于银行身上的债务风险向社会上的机构投资者和个人投资者分散一部分。
虽然从机构性质来看，和商业银行相比较，投资银行有较大的进取精神和风险偏好性，但这会对筹资者控制风险起到监督和督促作用。随着我国证券市场走向规范，具体操作中市场因素不断增加，非市场因素不断减少，导致投资银行承销证券的市场风险大有提高。因此，投资银行鉴于自己的声誉和利益，在承销企业证券时会对企业经营状况、投资计划、财务状况、筹资者的资信进行深入了解，全面评估投资风险，对于风险高、收益差的企业，提出更为苛刻的承销要求。这样，可以限制企业的融资竞争能力，有效防止企业盲目筹资和盲目上项目，迫使企业以利润最大化而不是规模最大化作为经营目标。此外，由于直接融资是由投资者直接面对投资风险，必然对风险高、资信低的证券有避险心理，而且上市公司的资产负债结构、经营状况暴露于广大投资者，因此，有利于激励上市公司和发行债券的企业合理利用资金，改善经营管理，达到风险收益的均衡。
二、发展证券市场
从国际证券市场和投资银行发展历程来看，证券市场和投资银行起着互相促进的作用。在我国改革开放后新生的证券市场上也是如此。考察改革开放后的证券交易史，可以看到，上海的证券交易肇始于工商银行静安营业部，而深圳则是以深圳特区证券公司首开柜台交易的先河。
随着我国证券市场的迅猛发展，我国投资银行的数量和规模也有很大提高，实力得到壮大的投资银行反过来又促进了我国证券市场的成长。展望将来，随着我国证券业逐步走向法制化和规范化，投资银行终将成为发展和深化我国证券市场的主力军。投资银行对证券市场所起的推动作用主要来自以下几个方面：
1、参与承销业务
我国投资银行是公司股票的唯一承销机构，也是企业债券和政府债券的主要承销机构之一。投资银行通过广泛参与各类证券承销业务，保障了证券发行的顺利，从而扩大了证券市场的广度和深度。
2、推动品种增加
同发达国家成熟证券市场相比，我国证券市场投资品种极为有限和单调，很大程度上限制了投资活动的充分展开。例如，由于缺少指数期货等衍生产品，证券投资基金等机构投资者缺乏对冲的工具。展望未来，随着我国证券市场的深化，制度建设的不断完善，金融市场对外开放的扩大，证券市场对创新金融产品产生了强烈的需求，也为创新金融产品的推出创造了条件。投资银行有着强烈的创新动机，而且，我国投资银行集中了一大批优秀人才。从我国投资银行创建开始，它们就表现出较高的创新能力。近几年来，无论是可转换债券的推出，证券投资基金的迅猛发展，股票发行和配售方式的改进，还是股权分置改革中股票权证的出台，都凝聚着投资银行的创新结晶。
3、稳定证券市场
成熟证券市场经验表明，无论是在发行市场，还是在交易市场，机构投资者都握有大部分证券，有着举足轻重的作用。由于发展证券市场需要巨额而又相对稳定的资金支持，像我国证券市场以中小投资者和部分游资为主的局面，既不能带来市场稳定，又无法推动上市公司治理结构的充分改善，因而广大中小投资者的利益也无从得到保障。投资银行凭借其掌握的巨额资金和丰富的证券交易经验，起着稳定市场的作用。这主要表现在以下两个方面。
(1)投资银行可以调动的资金是证券市场重要的资金来源。在一级市场中，投资银行在承销过程中以其自有资金为后盾来承销发行公司的证券，当证券销售不畅时，包销商有条件购买未能销出的证券余额，或在发行之前或失败时，向发行公司提供过渡贷款(Bridge Loan)。这样，投资银行通过向一级市场注入大量的资金，保证了一级市场运作的畅通。同时，在二级市场中，投资银行或担任做市商，或进行自营买卖，大量吞吐证券，这类行为也繁荣了二级市场，并在一定程度上维护了市场的稳定性。
(2)投资银行作为投资基金的管理人或是养老基金、保险基金的投资委托人，代为运作资金进行投资，符合资金运用的规模经济和专业化分工。和中小投资者相比，投资银行有明显的信息优势和资源优势，因此有较强的价格发现能力，这有利于股票市场上各个股票的有序排列，稳定市场价格。
4、培养金融人才
我国投资银行通过十几年的发展，提供了10万人的就业机会，同时培养和造就了一大批从事证券业务的专业人才。投资银行界所拥有的这支金融家队伍，是当前中国经济领域最富智慧的一代，最具有开拓精神和进取精神的一代，也是各行各业中最年轻的知识密集型群体。能否壮大和利用好这支人才队伍，将直接决定未来中国证券市场的发展水平和发展质量。
三、参与资本经营
产品经营和资本经营是企业经营的两个方面，二者相辅相成，不以产品经营为基础的资本经营，便如无本之木，无源之水，而没有资本经营的产品经营，也不能取得高速发展的辉煌成绩。目前，我国国有企业的改革已经进入关键的攻坚阶段。要突破这个攻坚阶段，一是要盘活国有企业存量资产，调整经济结构，二是要转变国有企业经营机制，增强企业的活力。这就需要企业在产品经营之外导入资本经营，开展资产重组。现阶段的资本经营要以资本增值为目的建立现代企业制度，通过参股、控股、收购、兼并、租赁、托管等多种形式及这些方式的有机组合，使资本向优势企业积聚、集中并实现增值。上市公司在开展资本经营领域有着得天独厚的优势。而投资银行在帮助上市公司以及其他企业开展资本经营方面又可以发挥重要作用，而且，随着资本经营活动的市场化和正规化，投资银行必将越来越活跃。具体而言，投资银行可以主要从以下两个方面展开活动，参与企业资本经营，为国企改革和发展服务。
1．推动企业集团的形成和建立
抓大放小是我国国有资本进行战略布局的一个重要思想。我国经济要走向国际化，中国企业要同国际企业竞争，必须要按照现代化大生产的要求形成一批实力雄厚、能够发挥规模经济优势、技术先进、具有强大创新能力的大型企业和企业集团。上市公司代表着我国企业的精华，通过证券市场培育一批具有国际影响力的蓝筹股，更是我国企业挑战世界500强的一条重要途径。无论是未上市的企业集团，还是活跃在证券市场上的蓝筹股，它们的形成，都不是简单的产品经营的结果，而是市场竞争和资产并购的结果，是以市场为导向的资本集中过程。如果企业集团以行政手段来构建，上市公司以原有国有企业低效率模式来经营，即使它们规模再大，也缺乏竞争能力和持续发展能力。通过投资银行作为中介，通过证券市场推进企业集团和上市公司的资本经营活动，才能真正创立起高效率的集团军。我国证券市场虽然发展时间短，但已经有一些上市公司在投资银行的帮助下，开始建立企业系，以杠杆原理，通过控股和分拆手段，控有多家上市公司
和非上市公司，实现小资本带动大资本的目标。
2．盘活存量资产，调整产业结构
长期以来，我国经济建设和产业发展多靠加大投入、增加数量、扩大规模来实现，导致重复建设现象严重，资源利用效率低下，经济增长呈现粗放型发展特征。同时，地方保护主义又形成各地产业和企业“大而全、小而全”的诸侯经济现象，导致产业结构和产业内结构严重失调。因此，优化产业结构是我国企业改革和国有资本战略调整的一个重要目标。优化产业结构要从只注重增量资产的调整转变为增量资产调整和存量资产调整并重，加大存量资产调整的作用。要通过存量资产的调整，将现有产业和企业的存量资产进行重组和转移，以调整优化产业结构，培育和整合优势企业，在宏观上，实现产业梯度化发展和产业升级目标，在微观上，实现企业规模效益和专业化分工的要求。
盘活存量资产，首先要让存量资产可以流动。如果把企业股份化并上市视为资产证券化的一种途径，那么，证券市场是盘活存量资产效率最高、潜力最大的市场。存量资产通过证券市场进行结构调整，为投资银行创造了巨大的商机。投资银行通过提供资产评估、企业定价、交易沟通等中介服务，可以为我国众多企业的资产调整，进而为产业结构的优化做出积极贡献。
四、推动经理革命
建立现代企业制度除了要求企业建立股东大会、董事会等机构，形成完善的公司治理结构外，还有一个重要内容是培育一批具有管理能力、开拓精神和具有市场意识的高素质的职业企业家。在许多处于转轨经济时期的发展中国家里，企业家阶层的缺乏严重阻碍了新兴市场的发育成长。我国同样遇到这个问题。自1995年我国正式参加“世界经济论坛”和“瑞士洛桑国际管理发展学院”的国际竞争力评价以来，我国企业家状况才有数量化的测度。以1997年为例，1997年中国企业家创新的综合素质水平位列世界46个主要国家的第41位，能胜任的高级管理人员及开发市场的素质能力列倒数第一的46位。我国要顺利渡过转轨阶段，必须改变长期以来政企不分，企业法人主体缺位，职业企业家匮乏的局面。随着我国证券市场的发展，投资银行实力的增加和经验的日益丰富，投资银行有条件从多个方面来促进我国上市公司和其他企业职业经理的成长，最终形成经理革命的浪潮。
1．设计股权激励机制和制约机制
美国企业能够形成强大的全球竞争力离不开它高效的股权激励机制。在20世纪90年代，美国经济创下长时间增长的历史纪录和股票期权占上市公司管理层收入比重的不断提高并非偶合。目前，在美国，有78％的公司向管理层发放股票期权，以股票期权为主的长期激励在美国首席执行官总收入的比重中高达36％，远远超出其他国家和地区。而在其他成熟市场经济国家，股票期权等管理层股权安排也在培育企业家的激励机制和约束机制方面起到重要作用。如英国，现有72％的公司采用股票期权激励制度。即使在日本，也开始有更多的企业采用股票期权激励制度。2006年1月1日，中国证监会颁布《上市公司股权激励管理办法（试行）》，标志着我国上市公司推行股权激励机制已经由试点走向具体实施阶段，我国投资银行凭借其对国际证券市场的深入了解、和我国企业的广泛接触以及深入参与我国上市公司资产重组的丰富经验，有能力也有条件帮助上市公司和其集团公司设计并创新股权激励制度，使股权激励制度在充分考虑中国国情基础上走向规范化，发挥对企业家的激励和制约功能，使优秀企业家能够脱颖
2．传授资本经营的理念和思路
我国投资银行在业务活动中与上市公司建立了密切的关系。通过参与企业的改制上市过程，企业的资产重组活动和担任企业的财务顾问，协助企业处理重大财务问题，投资银行带领企业和企业家从商品经营的层次飞跃到资本经营的范畴。同时，投资银行和投资银行家本身所体现出来的灵活性、创新精神、迅捷决策、敢于承担风险的意识，也会感染上市公司管理层并令企业家精神在上市公司管理层身上得到复苏。
3．担任独立董事参与公司事务
随着公司治理结构在上市公司中不断完善，越来越多的上市公司开始聘请独立董事，这其中就有投资银行家。投资银行家担任独立董事，代表中小股东的利益，对上市公司的经营决策进行监督，促使企业家以股东利益为重，摆脱浓厚的行政色彩，将经营目标从公司规模最大化转向利润最大化。此外，在上市公司严重侵犯股东利益或者违背利润最大化的经营精神时，投资银行可以仗义执言，征集股东的投票表决权，聚少成多，在股东大会上行使表决权，改革公司管理层。
1、名词解释：
《格拉斯·斯蒂格尔法》：在经历20世纪30年代大危机之后，美国认识到商业银行与投资银行混业经营的弊端与危害。痛定思痛，美国于1933年通过了《格拉斯·斯蒂格尔法》，最先在法律上确立了分业型的投资银行体制。《格拉斯·斯蒂格尔法》规定，任何以吸收存款为主要资金来源的商业银行除了可以进行投资代理、经营指定的政府债券、用自有资本有限制地购买某些股票和债券三类证券业务之外，不能经营证券投资业务。而经营证券投资业务的投资银行也不能经营吸收存款等商业银行业务。同时，该法还规定，任何商业银行不能设立从事证券投资的子公司；而任何投资银行也不能设立吸收公众存款的分公司。
银证分业：略。
银证混业：略。
网上发行：网上发行就是利用证券交易所的交易网络，新股发行主承销商在证券交易所挂牌销售，投资者通过证券营业部交易系统申购的发行方式。
网上交易：是指投资者通过互联网来进行证券买卖的一种方式，网上证券交易系统一般都有提供实时性情，金融资讯，下单，查询成交回报，资金划转等一体化服务。综合类证券公司：综合类证券公司是可以经营证券经纪业务,证券自营业务,证券承销业务以及经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。其必须具备的条件有：注册资本不得低于5亿元人民币；主管管理人员和业务人员必须具有证券从业资格；有固定的经营场所和合格的交易设施；有健全的管理制度和规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系。
2、推动现代投资银行业发展的主要因素有哪些？
推动现代投资银行业发展的主要因素有：
(1)证券与证券交易的发展。投资银行诞生伊始，就同证券结下了不解之缘，而证券交易及证券交易所的发展，更是投资银行迅猛壮大的催化剂。反过来，投资银行及其开拓性业务的发展也极大地促进了证券市场的发展。而到了20世纪90年代，金融证券化的突飞猛进，更是为投资银行发展创造了前所未有的良好
(2)战争等特殊事件带来的资金需求。
(3)股份公司出现给投资银行承销业务带来革命性影响。股份制的出现，带来了发达国家经济体制中一场深刻的革命，也使投资银行作为企业和社会公众之间资金中介的作用得以确立。
(4)满足基础设施建设需要而发行债券，是投资银行快速发展的强大推动力。西方国家市场经济的迅猛发展，给交通、能源等基础设施造成了巨大的压力，为了缓解这一矛盾，18、19世纪欧美掀起了建设基础设施的高潮。
(5)企业兼并刺激投资银行并购业务和咨询业务的跃升。市场经济的发展始终伴随着企业之间的兼并与联合。
3、为什么不少国家重新采取银证混业的道路？
除了投资银行和商业银行本身内在利益驱动之外，我们还可以把促成投资银行和商业银行之间又一次出现混业发展倾向的原因归结为以下几点。
(l)许多国家金融监管机构和有关人士认为，造成30年代大危机的社会条件已经不复存在。首先，30年代的大危机的重要原因是因为当时的政府和中央银行没有采取有效的经济措施控制危机，而在现代社会中，财政政策和货币政策已经成了两个重要而有效的反危机政策工具，大危机再发生的可能性已经很小。即便是1987年10月那样的股灾，也由于各国中央银行及时的货币政策，变得有惊无险。其次，现代社会已经建立了严密有效的金融法规和金融监管系统，并且采纳了商业银行的存款保险制度和投资银行保险制度等风险控制手段，再发生银行连锁倒闭的风险已经相对较小。第三，20世纪70年代末发展起来的风险控制理论和风险控制工具可以使金融机构的风险大大下降，只要管理得当，商业银行业务和投资银行业务结合并不会带来更大的风险。因此，各国普遍放松了对两者的金融管制。
(2)二战之后，随着世界经济的迅速发展，许多新的金融市场被开拓出来，过去的金融法律对商业银行和投资银行在这些市场中的业务活动并没有做出限制，因此新金融市场就成了投资银行和商业银行竞争角逐的场所。在这方面，最明显的例子莫过于金融衍生工具市场了，在这一市场中，最大的参与者既有投资银行又有商业银行。此外，在咨询业务方面，投资银行和商业银行均能对客户提供完全相似的服务，它们之间的业务差别几乎不存在。
(3)无论是投资银行还是商业银行，都找到了互相侵蚀对方传统业务领域的方法。例如，在美国，过去几十年中，仅有商业银行可从联邦资金市场获得隔夜资金用来弥补其资金需要的特权，这种联邦资金不仅方便可靠，而且成本很低。然而，当时投资银行却不能进入这一市场，而且也没有一种专为投资银行设立的类似的短期资金市场，因此，投资银行便自己创造了一个短期资金市场——回购协议(Repurchase Agreement)。此外，投资银行还通过房地产和抵押资产业务，而商业银行则利用票据业务等互相蚕食对方的领地。设立和控制经营对方业务的分支附属机构，也是投资银行和商业银行互相渗透的重要途径。
(4)国际业务的拓展，极大地推进投资银行和商业银行的混业发展。这是因为：一方面，在海外金融市场中，金融监管难免鞭长莫及，客观上为投资银行和商业银行的混业发展提供了条件；另一方面，投资银行和商业银行在国际市场中面临全能银行的严峻挑战，难免捉襟见肘，主观上有混业发展的要求。
4、英国和日本的金融大震荡(Big Bang)是怎么一回事？
略。
5、推动投资银行全球化发展有哪些重要因素？我国投资银行如何面对投资银行
全球化趋势？
促成投资银行全球化的因素很多，但概括起来不外投资银行的主观要求和外部客观条件的许可两个方面。
1．投资银行的主观要求
首先，拓展国际业务有益于投资银行获取更多的利润来源，突破相对较狭小的国内市场限制。其次，通过国际网络和国际业务，投资银行可以获得更多、更迅捷、更准确的信息，从而改善对本国客户的服务质量，满足国内、外客户的需要。第三，国际业务有益于投资银行通过国家和地区间的分散经营，降低风险。埃德勒等人曾以资本资产定价模型为基础，用协方差计算证明了国际资本市场线的斜率大于国内资本市场线的斜率。这就是说，由于各国证券市场的波动不完全一致，保持着相对独立性，各国市场指数之间尚不能达到完全的相关性，所以，和纯粹的国内投资组合相比，建立国际投资组合可以起到分散投资、降低风险的作用，即在相同的风险程度下，国际证券组合收益率高于国内组合，而在相同的收益下，国际证券组合的风险又低于国内组合。第四，将业务领域拓展到新兴工业国家和迅速发展的第三世界国家，投资银行可以分享这些国家经济起飞时所带来的巨大利润。因此，在追求利益最大化这一动机的驱使下，投资银行具有向外扩张的内在要求。
2．投资银行全球化的客观条件。
20世纪80年代出现的国际金融领域的新变化也客观上为投资银行实现全球经营创造了条件。概括地说，这些客观条件有：
①从70年代末起，各国相继拆除了金融壁垒，使投资银行的全球化成为可能。
②世界经济一体化和不平衡发展都有力地促进了投资银行全球化。
③国际证券业在80年代的发展是导致投资银行国际化的重要因素之一。
④企业需要投资银行提供全方位、一体化、多功能的服务，只有规模庞大、实力雄厚的全球投资银行才能满足它们的需要。
全球化虽然给投资银行带来巨大的利益，但也向投资银行提出了新的要求。面对投资银行全球化趋势，我国投资银行最关键的一点就是必须建立科学、高效的国际业务监督机构，以协调、管理各海外机构的业务活动，否则，在高收益的国际业务背后，可能隐藏着极大的风险，这一风险一旦爆发，可能使庞大的国际投资银行毁于一旦。
6、因特网对证券市场和投资银行的发展有何影响？
网络为证券市场提供了更加轻松、便捷、快速、低廉的服务，使证券交易真正跨越时空，也给投资银行带来了前所未有的发展机会和变革。因特网还极大地
影响和改变了投资银行的发行和交易业务，导致网上虚拟投资银行产生，使投资银行产生了网络化的趋势。
1、证券市场网络化
网络技术的发展，为证券市场提高效率、增加信息流通和交易规模创造了无限机会。越来越多的市场参与者、投资银行、证券交易场所、登记清算机构、证券监管机构以及其他中介机构均利用因特网拓展和从事证券业务，整个证券市场出现了网络化的趋势。
从市场参与者来看，投资者可以利用因特网获取历史和最新的市场数据、研究报告和公司报告，发出交易指令，通过电子邮件和公告牌快速传递信息；发行人可以利用因特网直接与其股东、潜在投资者和分析人员联络，在网站上发布财务信息、产品介绍、过户代理、证券价格历史资料、资信评估等级和盈利预测等信息；投资银行等中介机构可以通过因特网展开宣传，开展业务，提供市场信息和投资组合分析信息，并与潜在的投资者联系，接收客户发出的交易指令和保管记录，在自己的网站上向投资者发送大量的信息，从而降低了经营成本，为最终降低佣金创造条件。
从证券交易场所来看，一方面，传统的证券交易所纷纷推进上网工程，建立并不断完善交易所网站，向公众传播信息，宣传交易所提供的金融产品和服务，提供市场信息、交易规则和监管规章制度(有的证券交易所网站甚至还提供股市模拟操作服务)；另一方面，有组织的场外交易市场(Over-the-counter market, 简称OTC市场)特别适合为经纪商买卖股票提供场所，经纪商经常利用电脑网络进行联系，配备核心管理机构对日常业务活动实施监管，并利用因特网散布市场行情、其他市场数据，以及向经纪商、其他市场参与者和投资公众散布投资者教育资料。因特网还为另类交易系统(Alternative trading systems, 简称ATSs)提供广阔的发展空间，传统的另类交易系统主要为有些在证券交易所或其他有组织的交易市场上交易的证券提供辅助交易手段。有的另类交易系统具有价值发现功能，有的可起撮合作用，有的可根据证券交易所已经达成的交易价格(如收盘价)进行对冲，因此可以降低投资者交易费用。但是，由于传统的另类交易系统多为机构投资者和大户服务，其俱乐部性质所带来的封闭性，使一般的投资者无法通过因特网访问。但是，最近出现的另类交易系统，由于向新的市场参与者提供更易访问其交易系统的途径，因此可以利用因特网来增加指令的流量。
从登记清算机构角度来看，因特网提供了很大的便利。随着技术的进步，当网络电子支付与传统支付方式一样保险甚至更胜一筹时，投资者可以通过向经纪商账户转移现金，或使用信用卡或网络银行服务等方式完成交易的交割，因特网在清算和结算领域大有作为。
从证券监管机构角度来看，目前，许多国家和证券监管机构已经建立了自己的网站，通过这些网站，监管机构进行投资者教育和履行市场监管职能。在投资者保护方面，监管机构可通过因特网登载有关证券投资的基本知识和风险防范技能，加强投资者教育，增强其抵御证券欺诈的能力，做好事前防范工作；在市场监管方面，监管机构可以通过因特网对发行人申报材料进行备案(如美国证券交易委员会在其网站上建立大型上市公司数据库EDGAR系统)，发布各种规章制度、通知和声明，提供有关的部门构架和功能、出版物、新闻公报、年度报告和证券市场具体问题的特别报告等信息，执行网上联合监控。
2、承销发行网络化
利用因特网进行网上发行和上市是投资银行网络化的一个重要方面。目前，网上
发行已经成为一个发展迅速的新兴集资渠道。
网上直接公开发行使筹资者绕过传统的投资银行承销服务，直接向潜在的投资者发布信息、传送发行文件，并通过因特网接受投资者订购股票及划拨资金，使证券融资成为名副其实的“直接融资”。网络最直接的作用就是拉近了筹资者和潜在投资者的距离，带来了传统股票承销发行方式的根本性变革。1995年10月美国证监会通过了允许通过电子方式传播公司的招股说明书的规定，这一规定为直接公开发行铺平了道路。随后，网上分销、网上路演、网上竞价等相继推出，目前网络已经渗透到证券承销发行的各个环节。
承销发行业务的网络化，对美国证券业和投资银行产生了深远的影响。美国传统的证券业具有行业垄断性强、利润高的特点。美林、摩根斯坦利、高盛等一批超级投资银行把持经纪和承销业务，特别是承销业务更是他们的垄断项目。美国证券业的传统习惯和效率高、成本低的因特网相碰撞，正在迅速崩溃，从1995网上发行的兴起，到目前承销发行的网络化，证券业重新成为高度竞争的产业，薄利多销取代垄断成为行业的新特征。
（1）网络改变了承销发行的传统作业习惯。包括发行价格制定、路演、制作招股说明书、发售股票等等各个承销发行的环节，现在，都可以依靠因特网进行简化，提高操作效率。
（2）网络降低了承销发行的成本和投资银行的收入。在传统的承销发行的操作过程中，投资银行向发行公司提供专业服务，这些专业服务包括定价和销售等等，而这些专业服务都需要发行公司支付高昂的价格。传统的股票承销发行中，投资银行一般都要收取7％的发行金额作为承销费用。而现在，由于利用或依赖因特网进行承销发行能够节省大量的成本。
（3）网络给投资银行带来了机遇和挑战。一方面，一些中小型的投资银行由于在网上发行领域先行一步，业务规模迅速扩张，对大型和特大型投资银行构成越来越大的威胁；另一方面，大型和特大型投资银行为了应对因特网带来的竞争，也纷纷起来应战。这些大型和特大型投资银行的应战对策不外乎两种。一是自行创办网上发行业务，直接与从事网上发行的新生代投资银行相竞争，二是投资控股或者参股从事网上发行的新生代投资银行，分享网上发行带来的潜在巨大收益，而且在网上发行市场日益膨胀，大规模商业化成为可能的时候，可以收购取得网上发行稳固地位和较高市场份额的新生代投资银行。
3、证券交易网络化
证券交易的网络化主要体现在网上交易的迅猛发展。网上交易又称联线交易(Online trading)，它是指证券商通过因特网把投资者的订单输入到证券交易所的电脑撮合主机进行匹配成交。
目前，上网进行证券交易已风行一时，越来越多的投资者舍弃传统的投资方式而改用网络，网上股票交易量正在急剧上升，网上证券交易的发展是已经成为证券交易业务发展的一大趋势。
7、讨论中国证券市场对外开放对我国投资银行的影响以及国内投资银行的对应
策略。
中国证券市场对外开放既给国内投资银行带来竞争压力，也给国内投资银行带来发展机遇。
中国证券市场对外开放最大的负面影响是，随着我国证券市场逐渐对外开
放，国内投资银行将面临国外强大的竞争对手。这主要表现在两个方面：(1)业务上的冲击。在短期内，外国投资银行进入所带来的冲击还比较有限。我国享有开放市场的缓冲期，逐步开放市场，循序渐进地向世贸组织的要求靠拢。在完全开放之前，国际投资银行进入我国证券市场的主要途径是通过建立中外合资投资银行参与我国证券市场的承销、经纪和基金管理等诸项业务，并且无法取得绝对控制权。此外，由于人民币资本项目下不能自由兑换和缺乏金融避险工具，国际投资银行短期内不会大规模进入国内证券市场。但是，从长期看，证券市场终将全面开放，国际投资银行在逐渐熟悉中国证券市场的操作后，将对国内投资银行的业务产生严重威胁。(2)人力资源的竞争。人才流失是国内投资银行面临国际投资银行进入可能遇到的重要问题。国际投资银行和其他进入中国市场的外资企业一样，都会从“挖人”入手，这样一方面可以迅速熟悉、掌握、打开中国证券市场，另一方面也可以起到严重削弱国内投资银行实力的效果。
中国证券市场对外开放可望带来的正面影响主要也有两个方面：(1)加入世贸组织后，成立中外合资或合作的投资银行的障碍将会被排除。在国际投资银行通过建立中外合资投资银行进入中国证券市场过程中，国内投资银行可以与国际投资银行合作，学习对方先进的管理技术和丰富的操作经验。(2)可以得到我国政府的大力支持和优惠政策。由于中外投资银行存在明显的差距，未来迎接国际投资银行的挑战，加强国内投资银行的竞争力，政府会给予种种优惠政策来促进国内投资银行的发展，包括开辟多种融资渠道、允许国内投资银行进一步开展金融创新。这些政策对处于国内第一梯队的大型综合性投资银行尤为有利，因为属于第一梯队的投资银行将被视为抗衡国际投资银行的主要力量。
国内投资银行的对应策略具体可以从以下几个方面入手：
(1)进一步扩大规模，提高实力，走集团化、大型化的道路。预计未来几年内，国内投资银行会全力实现资本规模化，具体方法既可能是增资扩股以及走上市集资的道路，也可能是国内投资银行的强强联合，使处于第一梯队和第二梯队的核心投资银行的力量不断扩充。
(2)业务多元化，形成自身的优势业务。目前国内投资银行业务范围主要限于证券承销、证券自营和证券经纪业，今后应该大力开拓企业并购、资产证券化、财务顾问、风险基金等多项投资银行业务，同时还要注意通过分工专业化，形成自己的优势业务。通过抢占细分市场往往可以使实力较弱的投资银行获得生存空间，例如，美国的罗宾逊·斯蒂芬森公司就专门向处于创业阶段的企业提供包括风险资本、中间融资、首次公募、后续发行、兼并收购、可转换债券发行在内的全程服务。国际投资银行的进入，也会迫使国内一部分实力较弱的投资银行走上专业化道路，使国内出现一批在风险投资、项目融资、资产证券化、可转换债券等方面有特长的投资银行。
(3)开展合作加强交流。施夷长技以制夷，国内投资银行必须学习国际同行的先进管理和操作才能跟上形势的发展。国内投资银行应该利用缓冲期国际投资银行需要通过合资公司进入所带来的机会，善于寻找国际合作伙伴。
(4)建立和健全人才引进和激励机制。人才是知识经济时代一个企业最主要的竞争力。投资银行作为智力高度密集型的产业更是如此。国内投资银行应该尽快建立和健全人才激励机制，作好应对国际投资银行打人才战的准备。人才队伍建设特别要重视投资银行力量和研究力量的提升。如果把投资银行视为一个生产产品的企业，那么这些产品包括各种融资方案、资产重组方案、病态企业诊断处
方、投资与融资的工具创新等等，投资银行的承销和并购部门就是这些产品的销售和服务部门，而研究部门就是产品的开发中心。
(5)完善风险监督管理机制。国内投资银行差距较大的就是风险管理和控制。证券行业是高风险行业，防范和控制风险、进行风险管理是投资银行健康发展的重要前提。国内大型投资银行由于风险管理失控最后夭折的案例并不少见。今后国内投资银行应该从建立内部稽核制度和风险指标预警体系、设立风险控制委员会、利用电脑技术和现代通讯手段改善信息的传递方式和速度等方面来加强风险管控，建立一套组织严密、运作有序的内部监控体系。
1、名词解释：
合伙制：合伙人制是指两个或两个以上的合伙人拥有公司并分享公司利润。合伙人就是公司的所有者或是股东。
现代公司制：现代公司制度赋予公司以独立的人格，其确立是以企业法人财产权为核心和重要标志的。法人财产权是企业法人对包括投资和投资增值在内的全部企业财产所享有的权利。法人财产权的存在显示了法人团体的权利不再表现为个人的权利。
金融控股公司制：金融控股公司制是一种特殊的公司制组织形态，目前成为国外大型投资银行组织形态的主流。金融控股公司有两种含义，一种广义的含义是指在金融混业经营基础上的包括银行、证券、保险等不同子公司的金融控股公司；另一种狭义的是指在专门经营证券业务基础上的所形成的包括承销、经纪、并购、资产管理、风险投资等不同证券业务的金融控股集团，这种形式一般又称为金融证券集团，或证券金融控股公司。
投资银行内部结构：略。
2、合伙制和现代公司制各有什么优缺点？大部分投资银行为什么会从合伙制转向现代公司制？
合伙人制的公司有以下特点：第一，合伙人共享企业经营所得并对亏损承担连带的无限责任；第二，它可以由所有合伙人共同参与经营，业可以是由部分合伙人经营，其他合伙人仅出资并自负盈亏；第三，合伙人多少不定，企业规模可大可小；第四，有成合伙人对亏损负无限责任，所以，合伙人制企业信誉较高。
合伙人制的缺点是：第一，由于合伙人都有权代表企业从事经营管理活动，如果这些合伙人关系又远不如早期家族合伙企业那么密切，那么，合伙人公司的每项重大决策都要征得所有合伙人的同意，导致决策效率低下，不能适应快速发展的形势需要；第二，人员流动困难。合伙企业根据合伙人之间的契约关系建立，每当合伙人出现变动，都必须重新确立合伙关系，手续繁琐；第三，风险承担不均，合伙人对企业债务负有连带无限清偿责任，而不是以其投入的资本为限，因此，如果主合伙人存在道德风险，对企业没有控制权的合伙人就会面临很大的风险。
随着二战以后证券市场的迅速发展，即使是较为广义的合伙制投资银行，其生存基础也遭到了极大的挑战。合伙制和伴随合伙制的集权制结构表现出来的缺点有：
(1)资金来源狭窄，资本扩张速度慢，难以和股份制的投资银行特别是作为
上市公司的投资银行相抗衡。合伙制投资银行由于参与人数少，规模难以扩大。尽管合伙人一般都是富人，也有一些是具有相当实力的金融机构或企业，但是，他们的资本实力毕竟难以和浩瀚的社会资本存量相比。而且，合伙制投资银行的一个致命弱点是，一旦合伙人因为种种原因退出合伙，往往导致合伙制投资银行的实力遭受重大削弱。
(2)家族合伙制投资银行缺乏资本积累机制，组织结构缺乏稳定性。由于缺乏组织上的监督制约机制和民主决策机制，因此，家族合伙制投资银行难以保证决策的科学性。家族合伙制投资银行在经营获利后把利润按比例分配，甚至发生合伙人为了维持奢侈的生活从投资银行抽走资金的现象，这些做法使得家族合伙制投资银行的资本规模增长缓慢，甚至发生萎缩问题。由于业务领域在不断扩大，而资金供应难以跟上，导致家族合伙制投资银行面临发展瓶颈。此外，由于家族合伙制投资银行缺乏授权机制和内部制衡机制，不仅影响投资银行的管理效率，也导致投资银行决策失误的概率放大。
(3)集权的直线式组织结构对权力金字塔领导的要求非常严格，他的个人能力和经验都应该能够应付巨大的压力和挑战。但是，合伙制投资银行为了保持家族或合伙人对投资银行的稳固控制，出现了无法补充优秀的精英管理者的问题。与创始人相比，家族的后代接班人往往十分平庸，固守传统和缺乏创新力以及进取精神是他们的通病，即使由合伙人管理投资银行，也往往导致合伙制投资银行陷入僵化局面。这就为合伙制投资银行的衰落埋下了种子，也为竞争对手的崛起创造了条件。
意识到这些缺陷以后，二战以后，大批的合伙制投资银行为抓住发展机遇，开始尝试向两合公司和现代公司制的企业组织形态转化。
3、讨论国际大部分知名投资银行为什么走上市道路。
和家族合伙制以及更广义的合伙制相比，现代公司制拥有多项优点和功能：
(1)公司的集资功能。现代公司制包括有限责任公司和股份有限公司，而股份有限公司利用股票市场公开上市后又成为上市公司，能够充分发挥筹资潜力。现代投资银行和传统投资银行相区别的重要一点就是，现代投资银行业务范围广，业务规模大，作为现代金融企业对资金需求量变得相当庞大。现代投资银行走向现代公司制乃至成为上市公司，为其迅速发展打通了资金瓶颈。
(2)公司的股权激励制度和并购手段创新。现代公司制企业，特别是作为上市公司的股份有限公司，可以建立股权激励制度，如建立股票期权制度或直接向其发放股份来招揽优秀人才。同时，现代公司制企业还可以建立职工持股制度安排(Employee stock ownership plan, ESOP)来稳定职工队伍。投资银行竞争力最终取决于人才，因此，通过股权激励机制来稳定、提升经理和员工队伍，显得至关重要。此外，股份有限公司还可以用换股收购等股权手段来收购兼并其他企业，或以股权互持等方式与其他企业建立战略联盟。
(3)公司的法人功能和优点。公司法人制度赋予公司以独立法人地位，以法人财产权为法人制度的核心和重要标志。法人财产权是指企业法人对包括投资和投资增值在内的全部企业财产所享有的权利。法人财产权的存在，表示法人团体的权利不再表现为个人的权利。公司法人对公司全部财产不仅享有所有权、使用权和收益权，而且还拥有处置权。公司以其组织机构和法人代表来行使法人财产权，可以用法人财产权对抗和排除包括股东在内的其他个人和机构对生产经营的
世界十大投资银行简介 高盛集团Goldman Sachs 高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。高盛集团同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。随着全球经济的发展，公司亦持续不断地发展变化以帮助客户无论在世界何地都能敏锐地发现和抓住投资的机会。2004年，高盛实现突破，在北京建立合资公司高盛高华证券有限公司，真正进入了正在快速发展的中国金融服务市场。 花旗集团Citigroup 由花旗公司与旅行者集团于1998年合并而成。换牌上市后，花旗集团运用增发新股集资于股市收购、或定向股权置换等方式进行大规模股权运作与扩张，并对收购的企业进行花旗式战略输出和全球化业务整合，成为美国第一家集商业银行、投资银行、保险、共同基金、证券交易等诸多金融服务业务于一身的金融集团。合并后的花旗集团总资产达7000亿美元，净收入为500亿美元，在100个国家有1亿客户，拥有6000万张信用卡的消费客户。从而成为世界上规模最大的全能金融集团之一。 摩根士丹利Morgan Stanley 从1935年到1970年，大摩一统天下的威力令人侧目。它的客户囊括了全球十大石油巨头中的6个，美国十大公司的7个。当时惟一的广告词就是“如果上帝要融资，他也要找摩根士丹利。” 大摩从20世纪80年代中期就积极开拓中国市场。于1994年在北京和上海开设办事处。1995年，摩根士丹利和中国建设银行共同创立了中国国际金融有限公司，这是到目前为止中国批准的唯一一家合资投资银行。2000年，摩根士丹利协助完成了亚信、新浪网、中国石化和中国联通的境外上市发行。 摩根大通公司JP Morgan 摩根大通(JP Morgan Chase Co)为全球历史最长、规模最大的金融服务集团之一，由大通银行、J.P.摩根公司及富林明集团在2000年完成合并。合并后的摩根大通主要在两大领域内运作：一是在摩根大通的名义下为企业、机构及富裕的个人提供全球金融批发业务；二是在美国以“大通银行”的品牌为3 千万客户提供零售银行服务。摩根大通与新中国的关系始于1973年，当时担任大通银行主席的大卫·洛克菲勒带领第一个美国商业代表团访问了中国。大通银行当年就成为中国银行首家美国代理银行，并于1982年成为首家在北京开设办事处的美资银行之一。 2003年10月，摩根大通得到中国证监会批准，取得了QFII资格。 美林证券Merrill Lynch 世界最著名的证券零售商和投资银行之一，总部位于美国纽约。公司创办于1914 年1月7日，当时美瑞尔(Charles E. Merrill)正在纽约市华尔街7号开始他的事业。几个月后，美瑞尔的朋友，林区(Edmund C. Lynch)加入公司，于是在1915年公司正式更名为美林。1920年代，美林公司纽约办公室坐落于百老汇120号，并且它在底特律、芝加哥、丹佛、洛杉矶和都伯林都有办公室。今天，这个跨国公司在世界超过40个国家经营，管理客户资产超过1800亿美元。 瑞银华宝UBS Warburg 1995年瑞士银行以13.9亿美元的代价收购英国最大的投资银行华宝集团的投资银行业务，
思考题 1、名词解释： 投资银行：投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与 收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上 的主要金融中介。投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体，在现代社会经济发展中发挥着沟通资金 供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源 配置等重要作用。 证券公司：是指依照公司法规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批 准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的金融机构。 商人银行：商人银行，指经营部分银行业务的金融机构，主要办理承兑和经营一般业务，对国外的工程项目提供长期信贷和发放国外贷款。在60年代以后，还办理外汇交易，为客户保管证券，替一些基金会从事投资等。商人银行大部分存在于伦敦及一些英联邦国家。 综合类证券公司：综合类证券公司是可以经营证券经纪业务,证券自营业务,证券承销业务以及经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。其必须具备的条件有：注册资本不得低于5亿元人民币；主管管理人员和业务人员必须具有 证券从业资格；有固定的经营场所和合格的交易设施；有健全的管理制度和规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系。 经纪类证券公司：经纪类证券公司在我国是指只能从事单一的经纪业务的证 券公司。它是我国依据分类管理的原则划分的证券公司的一种形式。 直接融资：是没有金融机构作为中介的融通资金的方式。需要融入资金的单位与融出资金单位双方通过直接协议后进行货币资金的转移。 间接融资：间接融资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。 2、罗伯特·库恩对投资银行有哪几种定义？ 美国著名的金融投资专家罗伯待·库恩(Robert Kuhn)根据投资银行业务的发展和趋势，曾对投资银行下过如下四个定义： 1．任何经营华尔街金融业务的银行，都可以称作投资银行。这是针对投资 银行的最广义的定义，它不仅包括从事证券业务的金融机构，甚至还包括保险公司和不动产经营公司。 2．只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。这是针 对投资银行的第二广义的定义。这里所说的资本市场是货币市场的对称，即指期限在1年或1年以上的中长期资金的市场，通常是指证券市场。因此，证券承销、公司资本金筹措、兼并与收购、咨询服务、基金管理、创业资本及证券私募发行 等都应当属于投资银行型业务。而不动产经纪、保险、抵押等则不应属投资银行业务。
第一章投资银行概述 1.领会：投资银行的简要发展历史、在不同国家和地区的存在形式及各种形式的优缺点。 起源于欧洲，其名称来自于美国，19世纪前。“银行”只是一个笼统的名称，凡是从事存贷款和投资、证券发行等业务的金融机构，都可以成为银行。1933年美国国会通过《1933年银行法》或称《格拉斯-斯蒂格尔法》，分隔了商业银行和投资银行的业务界限。1999年美国颁布了《金融服务现代化法案》，废除1933年《格拉斯-斯蒂格尔法》中禁止银行拥有证券关系之规定，并允许银行控股公司可以不受限制从事证券承销、买卖以及共同基金业务、保险业务，允许金融领域混业经营 我国投资银行的发展经历了1979~1991萌芽阶段；1991~1999早期发展阶段；1999至今规模发展阶段。 我国投资银行的发展特点：总体规模小，在分业经营、分业监管模式下，佣金收入还是其主要收入来源和利润来源，同时证券公司分为了不同等级，限定了不同的业务范围，在风险方面，虽然杠杆率较低，但是盈利结构单一、随市场波动明显是最主要的风险特征。 2.掌握：投资银行的概念、与商业银行的区别、投资银行的主要业务内容。 投资银行与商业银行的区别 投资银行的主要业务内容（投资银行的概念）
以资本市场为主的金融业务，他主要包括公司资本市场上的融资、证券承销、公司并购，以及基金管理和风险投资等业务，而主要从事这种活动的金融机构，则被称为投资银行。 3.熟练掌握：从经济学角度解释投资银行的功能。 根据经济学的解释，投资银行的经济功能主要体现在三个方面： ①作为信息生产商而搜集、加工和销售信息并由此获利； ②在信息市场的生产者和使用者之间充当媒介； ③以其信誉降低市场中的信息不对称。 投资银行对经济的促进作用 1.媒介资金供求 2.推动证券市场发展 ①投资银行作为主要的金融中介机构 ②投资银行作为机构投资者 ③投资银行作为市场监督力量 3.提高资源配置效率 ①通过证券发行，实现资金的有效配置 ②对投资基金的管理 ③通过并购业务促进资源优化配置 4.推动产业结构升级 ①推动企业并购，实现产业结构调整和升级 ②投资银行的风险投资业务，有利于促进高新技术产业化发展 美国投资银行的发展历史：19世纪末20世纪初为混业经营阶段；1933年《格拉斯-斯蒂格尔法》分业经营 阶段；1999年《金融服务现代化法案》允许金融领域混业经营。 欧洲大陆全能银行的发展历程及原因 欧洲大陆全能银行以商业银行为基础，具有资金优势；与企业关系密切，通过控股组成财团从而拥有众多客户，而且其商业银行业务已经形成全球性分支机构网络，这是欧洲大陆全能银行的第二大优势。 首先，融资并参与经营管理，形成以大银行为中心的垄断财团。 其次，各国股票市场不发到，欧洲债券市场极为发达。这种格局决定了欧洲的投资银行需要有相当的资金、技术与众多的分支机构网络，为规模巨大的欧洲债券市场提供咨询、设计、发行与承销等全方位进入服务。单一的投资银行难承此重任，全能银行有资金实力，而且它们在广泛的分支机构网络上优势得以充分发挥。再次，法规提供的便利也是欧洲全能银行形成的一个重要原因。 最后，银行自身发展的需要是欧洲大陆投资银行成为全能银行的内在动力。 欧洲大陆全能银行发展至今，主要凭借资金和网络两大优势而与美日的投资银行进行激烈竞争。 英国的商人银行发展历史：从事公司并购、资产管理、保险、外汇以及参与风险投资的金融机构。 早期只做票据承兑业务的商人。之后，从贸易中分离出来，改而专门从事票据承兑，称为承兑行。起初只做一些商业银行涉足较少的业务，之后逐步开始做债券和股票发行。20世纪七八十年代国有企业民营化改革，使商人银行和企业建立了密切的关系，为扩展投资银行业务打下基础。20世纪80年代兼并收购风潮推动商人银行进一步发展。1986年英国证券市场的重大改革为商人银行的发展创造了新的契机。
中金公司 前言： 中金公司全称为中国国际金融，其作为中国首家合资投资银行，自1995年成立以来，中金公司以迅猛之势迅速扩，从最初的默默无名到如今大学生挤破头也要进去的香饽饽，中金魅力何在？补充：摩根士丹利为中金公司的第二大股东，持有中金公司34.3%的股权。利益与顶级的国际投行MS携手发展，中金公司无论是业务围及业务质量都足以稳坐中资投行中的第一交椅。 薪酬福利 评分：9分 和外资行的一点区别是，毕竟中金带有一定的国企性质，所以本科生和研究生的起薪是有差别的，本科生年薪11万，另加9250*6的奖金，研究生年薪19万，另加19250*10的奖金，可以看到，本科生和研究生的差别还是挺大的。福利方面，国企自然是不会差的，公司会给每位员工及员工的家属买商业保险，并且是100%报销，另一方面，公司还给员工在嘉里健身申办年卡，这是顶级的健身中心，年卡价值17000，员工业余时间都可以过来健身。 职业发展 评分：8 员工的培训方面，中金的认为对员工的培训是一项长期的投资，而不是一项费用。所以中金在员工培训和发展方面比较舍得花钱，力求为积极向上的与员工提供不断发展的平台。公司为提供多种形式的培训，包括新员工的入职培训，公司部培训，海外培训以及对员工考取相关专业证书的资助等。职业发展方面，外资行有一点不好就是部员工之间竞争太强，如美林，员工之间是有功争抢，有过争推，而中金在这方面就好得多。从整个行业发展来看，在中金，不用担心没有项目做，而外资行则有可能项目短缺，没有项目就会裁人，外资行经常会大规模的裁人，中金则不会，本科生加入中金一般从分析员做起，研究生或MBA可以直接作为经理加入公司，分析员大多会在中金工作两到三年，然后在国外的高等学府继续深造MBA或硕士学位，学完后，他们可以继续回到中金，中金对他们你也很欢迎。 工作舒适度 评分：6分 投行素以工作时间长著称，中金也不例外，在中金，难得有休息的时间，每天都要加班，一般从早上九点工作到晚上十二点半，这和同类投行相比，也无可厚非。 公司品牌/专长/发展前景 评分：9分 中国国际金融公司（CICC）是国最好的投资银行，成立于1995年，是由国外著名金融机构和公司基于战略合作关系共同投资组建，主要负责中国公司海外上市，海外发债等业务，基本上近年的大笔承销业务都是中金作的主承销商或副主承销商，与国券商相比优势地位明显，而大牌外行，例如摩根，高盛在大陆也要让中金三分。
一、投资银行的涵义(掌握) 投行的实质是资本市场领域的直接金融中介机构。 投资银行(掌握)：是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务机构。 二、投资银行业务(掌握) (一)投资银行的主要业务 1、证券发行与承销――最本源、最基础的业务活动 又称一级市场业务，承销范围包括政府企业等机构发行的股票和债券 2、证券经纪与交易――最本源、最基础的业务活动 证券经纪商、证券交易商、证券做市商 3、兼并收购 并购与反并购设计和咨询已成为现代投资银行业务领域中的核心部分。 4、基金管理 (1)投行可以发起设立基金 (2)投行可以是基金的管理者，管理基金 (3)投行还可以是基金的承销人，为基金的发行提供金融服务 5、风险投资 一般商业银行和普通投资者不愿意投资风险投资领域。 (1)投行可采用私募的方式为这些企业募集资本
(2)对于某些潜力巨大的企业有进也进行直接投资，成为其股东 (3)投行更多是设立“风险基金”或“创业基金”对这类企业投资。 6、项目融资 投行在项目融资中起关键作用 7、金融衍生品创新与交易 (1)衍生品的经纪商 (2)衍生品的投资人 (3)通过衍生品进行风险控制 (4)创造衍生品(教材中没有) 8、财务顾问和投资顾问 投行的财务顾问包括：公司财务顾问和政府机构财务顾问 投行的投资咨询业务(掌握)：是对参与证券二级市场投资者提供投资意见和管理服务。 投资咨询业务是联结证券一级市场和二级市场，沟通证券投资者、经营者和证券发行者的纽带和桥梁。 9、资产证券化 (二)投行业务的特征 迅达教育2011年经济师考试网络辅导热招中 迅达教育2011年经济师考试保过辅导简章 2011年全国经济师考试报名时间汇总
基本设置：投行部主要从事投资银行业务，简单来说就是帮助企业通过发行证券（股票或债券）融资，是一种中介服务。投行部门要经常和企业打交道，是企业、投资者与资本市场之间的连接桥梁。投行业务属于金融市场中的卖方业务（卖方的含义是说要负责把股票或债券这些“特殊商品”卖掉，基金、保险公司等属于买方，负责买这些“特殊商品”，买卖证券跟买卖白菜类似）。投行业务收入主要有两个： 一是证券的承销与保荐费（股票需要保荐和承销，债券只需要承销）； 二是并购重组（M&A，LOB）等财务顾问费。 目前，投行业务收入主要来自证券的承销与保荐，财务顾问在国内发展相对缓慢，收入占比很小。但是，财务顾问却有着广阔的前景，是值得券商重点发力的地方，主要原因是我国正在经历发展模式的转型和产业结构升级，各行业间的并购和产业链并购将大量涌现，新一轮的并购重组浪潮即将来临。 机遇和挑战：直接融资规模小、间接融资占比高是我国金融结构的一大缺陷。因此，加快债券和股票等直接融资发展一直被视为融资结构改革的方向和目标。十八届三中全会作出的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中对于金融市场发展的指示是“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”。综上，我们可以合理推断出一个结论：以新三板为代表的“多层次资本市场”以后会是一个非常大的市场。 其次，必须从战略高度认识到：做好新三板是不容易的。目前，券商的新三板业务还是比较滋润的。主要是因为有牌照垄断优势。做市商牌照由于仅向券商发放，因此券商在与企业谈判时具有很大的优势，往往能以非常低的价格取得企业的股票。从股票交割到券商正式开始做市期间，股价往往就已经增长一倍甚至更多。这种垄断优势一旦被打破，则券商的做市商部门需要找到“更有技术含量”的赚钱方法。随便这么做点推荐挂牌，跟着别的券商拿点票来做市，这种任性、随意、“小富即安”的玩法很快就会玩不转。再过半年，PE、证券投资咨询公司等拿到了挂牌、做市等牌照之后，券商未必是他们的对手。理由： 1、PE公司(特别是大型PE)投资企业众多，甚至在被投资企业派驻董事，对企业影响力大，具备整合资源的能力，能够为企业对接各种资源; 2、PE公司的激励机制更加到位，雇员狼性更足。另外，以后任何行业都会“互联网化”，证券公司也不例外，互联网金融是一个非常明确的趋势。 应对办法： 二、流程化、标准化 三、体系化、立体化。因此，将行业研究、估值定价、撮合并购重组、产业资源整合、提供一揽子融资方案(如并购贷款)、资本市场对接等各种有价值增值的服务都做好，才能真正具有竞争力。 未来，投行的项目资源将聚集在新三板，投行对项目的早期挖掘更加重要，投行业务将回归定价和承销的本源，传统IPO规则下依赖人际关系的游戏规则将在新三板市场被颠覆。新的格局下，投行将以定价与承销能力定天下，那些已经发力于此的投行，或将最终胜出，成为真正的大行。 新三板作为非上市股份有限公司的股权交易平台，以其低门槛，规范化的交易规则，在中小企业融资问题上发挥着重要作用。随着新三板扩容、转板机制试点、指数发布等新政策的出台，新三板将得到更多的投资者和公司的青睐。我国也将逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。3月29日，全国中小企业股份转让系统公司副总经理隋强公开演讲时表示新三版分层将于5月初正式实施，新三板的分层将会在融资、流动性、制度方面大为改善投资者对新三板的预期。
1．投资银行部（Investment Banking Division） 直接和发行股票、债券的公司打交道，负责IPO或债券发行的大部分前期工作。有的投行把固定收益部放在投资银行部之外，投资银行部只负责发行股票；但是，大部分投行还是把股票和固定收益合并为投资银行部，只是在投资银行部下面设置Equity Team, Fixed-income Team, Money Market Team等。 2．资本市场部（Capital Market Division） 在投资银行部完成前期准备之后，由资本市场部负责调查买方客户（主要是机构投资者）的需求，确定究竟应该发行多少股票或债券，并确定大致的价格区间。有的投行把销售与交易也放在资本市场部之内；在一般的投行里，资本市场部是夹在投资银行部和销售交易部两块面包之间的一层奶酪?发展前途相对较小。 3．销售交易部（Sales and Trading Division） 在投资银行部和资本市场部完成一切准备工作之后，销售与交易部负责直接与买方客户打交道，顺利圆满地完成股票或债券的销售任务。当股票或债券上市之后，销售与交易部还要负责稳定股价，协商决定是否增发，等等。 4．兼并收购部（Merge and Acquisition Division） 负责对其他公司的兼并与收购业务进行咨询，包括兼并战略，选择兼并对象，确定兼并方式，为兼并收购进行融资，以及帮助被收购对象进行反收购，等等。有的投行把兼并收购部放在投资?行部之中。兼并收购部是近年来发展最快的投行部门。 5．研究部（Research Division） 负责为其他部门乃至其他公司提供研究服务，包括股票研究，固定收益研究，兼并收购研究以及宏观经济研究，等等。研究部是投行其他部门立足的基础，如果没有研究人员提供的大量资料，IPO和兼并收购都不可能发生。 6．资产管理部（Asset Management Division） 为客户管理资产，主要是管理基金或独立账户，类似于传统的基金公司的工作。20世纪90年代，大部分投行都没有资产管理部，但现在投行业务和基金业务日益融合，有的基金也开始做投行业务；总之，资产管理部是大部分投行目前集中精力发展的部门。 7．大宗经纪部（Prime Brokerage Division） 为机构投资者，尤其是共同基金或对冲基金提供经纪服务，主要涉及金额很大的买卖，与零售经纪有本质的区别。有的投行把大宗经纪部和销售与交易部放在一起，因为两者的工作性质有很大的相似之处。
投资银行—首次公开发行股票—股份有限公司概述 1. 资本和股份的含义 资本的含义：股份有限公司的资本是指在公司登记机关登记的资本总额，即注册资本，由股东认购或公司募足的股款构成，其基本构成单位是股份，所以，也可以称为股份资本或股本。 股份含义：（1）股份是股份有限公司资本的构成成分；（2）股份代表了股份有限公司股东的权利与义务；（3）股份可以通过股票价格形式表现其价值。 2．授权资本制和实收资本制的区别 实收资本制在企业成立时筹足资本金总额，实收资本与注册资本数额一致，否则企业不能成立 授权资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致 折衷资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限 我国《公司法》规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可 以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额3．公司利润分配顺序 利润分配是指公司将可供分配的利润（包括期初未分配利润和本期累计净利润）按照一定的原则和顺序进行分配。根据《公司法》第一百六十七条的规定，公司分配当年税后利润时，应当提取利润的10%列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本50%以上的，可以不再提取。公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照前款规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。
税后利润分配顺序总结 1 弥补亏损 2 提取10%法定公积金（公司法定公积金累计金额为公司注册资本的 50%以上，可以不再提取） 3 股东分配 4．股利分配原则和剩余资产分配顺序 公司从税后利润中提取法定公积金后，公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，股份有限公司按照股东所持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。 （有章程先看章程，章程没有约定的按比例分配） 股东大会或董事会违反规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。（违反顺序的，分配的利润退还公司） 公司持有的本公司股份不得分配利润。 上市公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后2个月内完成股利（或股份）的派发事项。 （利润分配由股东大会决定，股东大会召开后2个月内完成股利分配） 5．股份转让的限制性规定 股份转让限制总结 限制人限制规定
读书笔记 《投资银行学》 第一章：投资银行概述 ? 投资银行在历史上萌芽于欧洲，其雏形可追溯到18世纪欧洲的商人银行，19世纪传入美国并得到初步发展，于20世纪发展到全球。在西方，经过数百年的发展，今天投资银行在经济运转中起着举足轻重的作用，成为金融体系的一个重要组成部分，是资本市场的核心，是连接宏观经济决策与微观企业行为的重要枢纽。中国大陆的投资银行业务是在改革开放和经济市场化进程中产生和发展起来的，众多的证券公司担当着投资银行的角色。 一、结构框架： （第一节）投资银行学概论 ?1.现代金融体系中的投资银行学 机构层次，指作为金融市场中介机构的金融企业——投资银行 行业层次，指投资银行的整个行业——投资银行业 业务层次，指投资银行所经营的业务——投资银行业务? 学科层析，指关于投资银行的理论和实务的学科——投资银行学 2.投资银行的界定 ? （1）内涵：经营一部分或全部业务的金融机构称为投资银行，现实中的证 券公司、并购重组顾问公司、基金管理公司、投资管理公司、风险投资公司等 都是投资银行机构。 ? （2）特点：属于金融服务业，主要业务是代理而不是自营；主要服务于资 本市场，商品和服务大多是企业相关的股权和债权；智力密集型企业。 ? （3）类型：独立的专业性投资银行；全能型银行；大型跨国公司兴建的财 务公司。 （4）组成形式：合伙人制；混合公司制；现代公司制。 ?3.投资银行与商业银行的区别与联系 ? （1）商业银行与投资银行的业务不同 商业银行的业务为负债业务、资产业务和表外业务；投资银行业务范围很 广，包括证券承销、交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷 资产化等。 ?（2）商业银行与投资银行的融资手段不同 ?商业银行是间接融资，投资银行是直接融资。 ?（3）商业银行与投资银行的融资服务对象不同 商业银行侧重于短期资金市场的活动，投资银行侧重于资本市场的活动。 ?（4）商业银行和投资银行融资利润构成不同 商业银行的利润来源于存贷差收入，资金运营收入和表外业务佣金收入；投资银行的利润来源于佣金，资金运营收益和利息收入。 ?（5）商业银行和投资银行管理原则不同 商业银行以稳健管理为主，而投资银行的管理轴心是“风险收益对应论”。 ?（6）商业银行与投资银行宏观管理和保险制度不同 商业银行接受银监会的管理控制，遵守的保险制度是存款保险制度；投资银行接受证监会的管理控制，遵守的保险制度是投资银行的保险制度。 （第二节）国际投资银行的起源于发展 ?1.?国际、国内投资银行的起源与发展 （1）现代意义上的投资银行产生于欧美，主要是由18世纪、19世纪众多销售政府债券和贴现企业票据和金融机构演变而来的。
第一节投资银行概述 一、投资银行的涵义 投资银行是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的金融机构。 在我国，能够被称作投资银行的是那些具备证券承销资格的证券经营机构。 二、投资银行的业务 （一）投资银行的主要业务 1.证券发行与承销 （1）证券发行是指商业组织或政府组织为筹集资金，按照法律规定的条件和程序，向社会投资人出售有价证券的行为。 （2）证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。通常的承销方式有两种，包销和代销（又称尽力推销）。 （3）证券发行与承销业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行为公司或政府机构等融资的主要手段之一。 （4）证券发行与承销业务也称为证券一级市场业务。 2.证券经纪与交易 证券经纪与交易同样是投资银行最本源、最基础的业务活动。 投资银行在证券二级市场中扮演着三重角色，即证券经纪商、证券交易商和证券做市商。 此外，投资银行还在证券二级市场上进行无风险套利和风险套利等活动。 3.兼并收购 并购与反并购设计和咨询已成为现代投资银行业务领域中的核心部分。 4.基金管理 5.风险投资 在风险投资业迅速发展的过程中，投资银行起到了积极地促进作用，其业务内容涉及风险投资的各个方面。第一，采用私募的方式为这些企业募集资本。第二，对于某些潜力巨大的企业有时也进行直接投资，成为其股东。第三，更多的投资银行是设立“风险基金”或“创业基金”，向这些企业提供资金来源。 6.项目融资 项目融资是一种不主要依赖发起人的信贷或涉及的有形资产，而主要是以项目本身的效益和项目的资产与现金流量为支持的融资方式。 7.金融衍生产品创新与交易 金融衍生产品创新一般分为期货，期权和互换等三类。 利用金融衍生产品的策略主要有套期保值和套利。 首先，投资银行作为经纪商代理客户买卖这类金融衍生产品并收取佣金；其次，投资银行业可以获得一定的价差收入，因为投资银行往往首先作为客户的对方进行金融衍生产品的买卖，然后寻找另一客户做相反的抵补交易；第三，这些金融衍生产品还可以帮助投资银行进行风险控制，免受损失。 8.财务顾问和投资咨询 9.资产证券化 （1）资产证券化是指将资产原始权益人或发起人（卖方）具有可预见的未来现金流量的非流动性存量资产，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。 ）投资银行家首先将证券化技术用于政府担保的住房抵押贷款，并依次转向私人担2（
投资银行介绍
中金公司 前言： 中金公司全称为中国国际金融有限公司，其作为中国首家合资投资银行，自1995年成立以来，中金公司以迅猛之势迅速扩张，从最初的默默无名到如今大学生挤破头也要进去的香饽饽，中金魅力何在？补充：摩根士丹利为中金公司的第二大股东，持有中金公司34.3%的股权。利益与顶级的国际投行MS携手发展，中金公司无论是业务范围及业务质量都足以稳坐中资投行中的第一交椅。 薪酬福利 评分：9分 和外资行的一点区别是，毕竟中金带有一定的国企性质，所以本科生和研究生的起薪是有差别的，本科生年薪11万，另加9250*6的奖金，研究生年薪19万，另加19250*10的奖金，可以看到，本科生和研究生的差别还是挺大的。福利方面，国企自然是不会差的，公司会给每位员工及员工的家属买商业保险，并且是100%报销，另一方面，公司还给员工在嘉里健身申办年卡，这是北京顶级的健身中心，年卡价值17000，员工业余时间都可以过来健身。 职业发展 评分：8 员工的培训方面，中金的认为对员工的培训是一项长期的投资，而不是一项费用。所以中金在员工培训和发展方面比较舍得花钱，力求为积极向上的与员工提供不断发展的平台。公司为提供多种形式的培训，包括新员工的入职培训，公司内部培训，海外培训以及对员工考取相关专业证书的资助等。职业发展方面，外资行有一点不好就是内部员工之间竞争太强，如美林，员工之间是有功争抢，有过争推，而中金在这方面就好得多。从整个行业发展来看，在中金，不用担心没有项目做，而外资行则有可能项目短缺，没有项目就会裁人，外资行经常会大规模的裁人，中金则不会，本科生加入中金一般从分析员做起，研究生或MBA可以直接作为经理加入公司，分析员大多会在中金工作两到三年，然后在国内外的高等学府继续深造MBA或硕士学位，学完后，他们可以继续回到中金，中金对他们你也很欢迎。 工作舒适度 评分：6分 投行素以工作时间长著称，中金也不例外，在中金，难得有休息的时间，每天都要加班，一般从早上九点工作到晚上十二点半，这和同类投行相比，也无可厚非。 公司品牌/专长/发展前景 评分：9分 中国国际金融公司（CICC）是国内最好的投资银行，成立于1995年，是由国内外著名金融机构和公司基于战略合作关系共同投资组建，主要负责中国公司海外上市，海外发债等业务，基本上近年的大笔承销业务都是中金作的主承销商或副主承销商，与国内券商相比优势地位明显，而大牌外行，例如摩根，高盛在大陆也要让中金三分。
证券公司各部门介绍——致力于金融行业的我们一起加油啦~（来自人 大经济论坛） 证券公司清一色都是国企，并且是垄断国企（下文会提及），所以在职时间的长短就成为你收入状况的一个非常重要的因素，比如09年4月20日入职的员工，在09年度的收入就比我这个09年8月3日入职的多了6万（税后，以下薪水数据如无特别说明均是税后，也就是到卡里的），这还没包括春节前的这个重中之重的券商年终奖！真后悔没有提前毕业。。。好了，言归正传，我就来谈谈证券公司的各部门状况吧，以下仅是我个人经验之谈（他人、前辈等我所确认的也都在里面了）。 我在南京工作，是在券商总部，所以各方面了解可能会比较全一些，但仅限于我们单位，对于上海、北京、深圳的券商总部也会旁敲侧击的提及一下，但不保证百分之百正确。 1，投行部。 提到投行，大家第一反应是不是华尔街的摩根、美林呢？其实在国内，这个是证券公司的一个业务部门，主要负责：证券的承销与发行、并购与重组的财务顾问。利润来源主要是承销额的1%---3%，但也有个别券商收的比较高，比如中信保荐创业板就狮子大开口、招商对待创业板也不怎么厚道，呵呵，没事，一个愿打一个愿挨嘛，别小看这几个百分点，这可是纯收入，一般一个项目团队也就几个人，就以10亿的承销额来算，就有2千万的收入，扣除会计师事务所、律师事务所、资产评估机构的小头，最后至少到手1千5百万，一部分上交公司，领导再多拿点，最后分到个人上也还是不少滴。并购与重组收入较低，但未来可能会有大的发展，毕竟我国的经济发展到了一个收购兼并较多的时期了。目前，证监会已经没有再批准具备保荐资格的券商了，也就是说这个通道已经垄断了，想上市、想增发、想并购，必须得找券商，这就是稳妥的收入保障啊。 2.直投部。 我们是成立了一个全资子公司，专门负责直接投资业务，这个就类似于现有的风投和私募，只不过比他们更加有优势而已。比如我们谈项目的时候，会投行+直投一起出马，直投先入股，然后利益捆绑，投行拼死拼活也要把你送上市，这对于拿项目非常有帮助！因为我们单位是全国第四家有直投资格的券商，目前也就15家券商具备直投资格，所以，这个还是很寡头的。风投和私募的待遇大家也有所耳闻吧，直投丝毫不逊色，只是非常难进。。。 3，研究所。 也就是大家所说的那些宏观、策略、行业、公司、市场等方面的主要提供者。有人说研究所是券商最核心的部门，这话也不假，但也不是太真，因人而
投资银行学（马晓军著）重点 第一章投资银行概述 1.投资银行业务是指以资本市场为主的金融业务，它主要包括公司资本市场上的融资、证券承销、公司并购，以及基金管理和风险投资等业务，而主要从事这种活动的金融机构，则称为投资银行。 2.投资银行是直接融资的金融中介，而商业银行则是间接融资的金融中介，两者的经营模式、资产负债结构有较大的差别，但同时两者又处于相互融合的过程中。 3.投资银行的基本业务包括一级市场业务、二级市场业务、基金管理业务、企业并购业务、工程业务和投资咨询业务。 4.在美国，从事投资银行业务的机构称为投资银行，而欧洲则表现为全能银行，英国称之为商人银行，日本则表现为证券公司。各国投资银行的历史发展轨迹是不同的，与各国经济发展背景和金融市场发展格局相适应。 5.投资银行的组织形式包括早期的合伙制、现代的公众公司以及目前转型中的银行控股公司主导的投资银行。 6.投资银行对经济的促进作用包括媒介资金供求、推动证券市场发展、提高资源配置效率和推动产业结构升级。 7.根据经济学的解释，投资银行的经济功能主要体现在三个方面：作为信息生产商而搜集、加工和销售信息并由此获利；在信息市场的生产者和使用者之间充当媒介；以其信誉降低市场中的信息不对称。 8.我国的投资银行的发展经历了1979-1991年的萌芽阶段、1992-1999年的早期发展阶段和1999年至今的规范发展阶段。 9.我国投资银行的发展特点是总体规模小，在分业经营、分业监管模式下，佣金收入还是其主要收入来源和利润来源，同时证券公司分为了不同等级，限定了不同的业务范围，在风险方面，虽然杠杆利率较低，但是盈利结构单一、随市场波动明显是最主要的风险特征。 第二章股份有限公司与首次公开发行 1.公司是依法定条件和程序设立的以盈利为目的的社团法人，根据股东责任不同，可将公司分为无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司和两合公司。 2.股份有限公司现代资本市场的核心，它有利于向社会公开募集资金，股东持有的股份可自由转让，股东承担有限责任，股份有限公司有利于实现公司的所有权和经营权分离。 3.股份有限公司可以采取发起设立和募集设立两种方式。
投资银行重点 1 投行的定义:从历史发展及其现状来看，投资银行作为资金配置的中介，在最为广阔的范围内实现资本所有权和使用权的有效对接，确定最佳资本使用方案、最佳使用方式、最佳使用。 2 投行的区别 项目投资银行商业银行 本源业务证券承销存贷款 功能直接融资，侧重长期间接融资，侧重短 期 业务概貌无法用资产负债反映表内外业务 利润来源佣金存贷款利差 经营方针与原则控制风险前提下更注重 拓展 稳健原则 宏观管理专门的证券管理机构中央银行 3投行的问题1）证券机构资金规模总体偏小2）业务范围窄3）投资银行家缺乏4投行的一般作用：1 期限中介2 风险中介3 信息中介4 流动中介 5投行的作用 1资金的中介2资金的运作1）实现资金的有效配置2）对投资基金的管理3）企业组织和产业结构的调整3市场构建促进金融工具创新促进证券市场价格机制的发挥 6我国投行发展的意义和作用 1）促进金融市场的发展和完善有助于发展直接融资，拓宽融资渠道 2）促进我国金融市场的进一步发展 3）发展国际化业务 4）参与企业资本运营，有助于国有企业改革 5）投资银行的风险投资业务，有助于我国高新企业的发展 7.证券发行管理制度 （1）证券发行登记制﹙注册制﹚：发行证券必须要依法将各种资料齐全、准确向政府的证
券主管机关呈报并申请注册。包括公司经营情况、财务信息、资产情况、证券主要持有者名单、公司重要人员及其报酬情况。 （2）证券发行核准制：核准制是证券发行人不仅要公开其发行证券的真实情况，而且需经政府证券主管机关对若干实质条件进行审查，经批准后才能被获准发行。 证券管理机构除了进行注册制所要求的形式审查外，还关注发行人的法人治理结构、营业性质、资本结构、发展前景、管理人素质、公司竞争力等。 区别：登记制：健全的法律法规、投资者具有判断能力；核准制：政府机关的审查（过滤），容易导致投资者对政府的依赖、政府机关的能力、行政色彩过浓、权利寻租。 8.我国证券发行管理制度的历史沿革 9.证券发行形式 10.证券承销方式 ﹙1﹚证券发行的包销方式：全额包销；余额包销。
投资银行业务 一、业务简介 为顺应国际金融业混业发展的趋势，满足客户日益差别化、个性化的高端业务需求，中国工商银行北京市分行于2003年组建了投资银行部，利用在客户、网络、资金、信息和人才等方面的综合优势，以高素质的项目团队，承揽重组并购、银团贷款安排管理、股权私募（含直接投资顾问）、结构化融资顾问、资产证券化、信贷资产转让、非金融企业债务融资工具承销、企业上市发债顾问、资产管理、企业常年财务顾问、企业资信服务、政府与机构财务顾问等投资银行业务。 投资银行部成立以来，坚持“以客户为中心”的经营理念，凭借我行丰富的客户资源和信息优势、庞大的网络、雄厚的资金实力，业务发展迅速，已经为众多大型客户和大型项目提供了全方位、高效、专业化的综合金融服务。 二、业务品种介绍 业务品种包括三类，一是基础类投行业务，包括常年财务顾问、对公资信证明业务、单位信用等级证明业务、资信调查业务；二是品牌类投行业务，包括银团贷款、重组并购顾问、投融资顾问业务、顾问型资产证券化、直接投融资顾问业务；三是牌照类业务，包括非金融企业债务融资工具承销、企业上市顾问业务等投资银行业务。 基础类投行业务 一、常年财务顾问 常年财务顾问业务是工商银行为客户提供的持续、有偿的顾问咨询服务。其具体服务内容包括： （一）基本服务：以纸质或电子报告为主要载体，结合电话、座谈等多种形式，根据客户行业特点，依托工商银行投资银行研究中心的智力资源，定期向客户提供国内为宏微观经济金融报告。报告内容涵盖市场动态、行业分析、金融财经咨询、投融资政策与法规、理财计划、银行业务及产品、培训服务等。帮助客户从海量咨询中甄选最有价值的内容，运筹帷幄，把握先机。 （二）专项服务：针对客户个性化的顾问需求，采取灵活的顾问方式，就企业在财务管理、投融资、资产重组、债务重组或置换、收购兼并、企业改制以及破产清算等各方面提供专业的顾问方案，帮助企业解决发展壮大道路上遇到的各种困难，陪伴企业成长。如果客户需要我行就其上述经济活动提供方案设计并协助完成方案实施，应与我行就服务内容、服务方式、收费标准、支付方式以及权利义务关系等内容另立专项财务顾问服务协议。 二、对公资信业务 我行接受客户委托，依据客观事实，就委托事项采用“一事一证”的方式，为委托人开立证明书并收取一定费用的中间业务，包括单位资信证明和《银行询
新时代证券投资银行总部简介 新时代证券投资银行总部以服务于成长型企业为目标，坚持“与客户共同成长”的理念，选择“精耕细作”的差异化发展战略，积极树立以品牌、专业服务和创新为核心竞争力的市场形象，致力于实现股权、债权和结构性融资平衡发展，形成全方位的融资和顾问服务平台。 一新时代证券有限公司基本情况： 成立时间： 2003年6月26日 注册地点：北京 注册资本： 14.63亿元 经营范围：证券承销与保荐；证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券投资基金代销；互联网信息服务 竞争布局：下设45家证券营业部；上海分公司、上海证券资产管理分公司；控股融通基金，持有其60%股权 ★ 2010年公司荣获“第六届中国证券市场年会金钥匙奖” ★ 2012年6月，棒杰股份保荐团队被浙江省人民政府金融办公室评为浙江省2011年度优秀保荐机构及优秀IPO团队 二投资银行服务体系简介 新时代证券投资银行总部除了提供最常见的股权融资和债权融资外，还提供一系列的财务顾问服务。主要包括： 收购兼并——根据客户发展需要，为客户制定收购与兼（合）并计划，协助客户寻找、评估目标企业，设计方案，实施收购兼并计划以及帮助客户进行收购后的资源整合； 改制重组——为客户进行公司化改造、业务重组，完善法人治理结构，做好国内企业股票境内外发行上市的前期准备工作，为客户提供操作方案及必需的协调与运筹； 战略咨询——为客户提供切合实际的战略咨询服务，明确公司的定位、清晰的业务方向和合理的资源配置，提高企业资源的利用效率； 股权激励——凭借丰富的专业知识和实践经验，为客户量身制定股权激励计划，实现员工利益和企业利益的紧密结合